headhunter

После двух лет, когда реальные доходы работников (с поправкой на инфляцию) увеличивались на 8–10% ежегодно, по итогам 2025 года динамика затормозит примерно вдвое. По оценкам большинства опрошенных РБК экспертов, рост зарплат в номинальном выражении замедлится до 8–9%, а в реальном — до 2–3%.





Причины:

• Компании перешли от «гонки зарплат» к неденежным стимулам
• Снижение прибыльности компаний
• Снижение темпов роста ВВП

Рост зарплат резко замедлился, в частности, в производстве автотранспортных средств (+6%) и добыче угля (+6,7%), а в добыче нефти и газа.

Минэкономики в 2026 году ждет дальнейшего замедления роста реальных зарплат — до 2,4%.

pro.rbc.ru/demo/6970b9899a794702363db25e?from=newsfeed&utm_source=rbc.ru&utm_medium=inhouse_media&utm_campaign=newsfeed&utm_content=6970b9899a794702363db25e&utm_term=10.4Z_auth

Рынок труда в России без HeadHunter представить невозможно. Но за фасадом платформы, где каждые две минуты кто-то находит работу, скрываются неожиданные истории, от закладки фундамента бывшим плотником до попыток создания собственной соцсети. 

1. От плотника — к рекрутингу

Михаил Фролкин, будущий основатель HeadHunter, начинал карьеру простым строителем, а затем устроился в кадровое агентство. 

Полученный опыт позволил ему в 1995 году запустить собственное агентство People You Need, которое и стало основой для интернет-проекта. 

2. Слияние с РБК и хитрый домен

В 2002 году проект Фролкина (National Job Club) объединился с кадровым порталом РБК (у которого был домен headhunter.ru). 

Чтобы в итоге получить короткий адрес hh.ru, команда HeadHunter разыграла легенду про «именинника Хазрата Харитонова»: эта история помогла выкупить домен у киберсквоттера втрое дешевле исходной цены.

3. Из National Job Club — в HeadHunter

Портал запустили 23 мая 2000 года под названием National Job Club, а нынешний бренд HeadHunter закрепился лишь в 2003 году. 

( Читать дальше )

Долгосрочно на Хэдхантер мы продолжаем смотреть позитивно. Да, в 2025 году у них было существенное замедление темпов роста из-за того, что рынок труда охлаждался и число платящих клиентов сократилось на 15,4% за девять месяцев прошлого года. Но падение числа платящих клиентов циклическое и связано с низкой стадией цикла и высокой ключевой ставкой, которая традиционно с запаздыванием влияет на занятость и инвестиции бизнеса в найм. Плюс оно сглаживалось ростом среднего чека, особенно в сегменте малого и среднего бизнеса, где он увеличился на 15,7%.

По итогам 9 месяцев 2025 год выручка выросла лишь на 5.3% г/г, а чистая прибыль сократилась на 20.9%, что наглядно иллюстрирует замедление. Особенно показательно ухудшение динамики в поквартальном разрезе: уже в 3-м квартале рост выручки замедлился до 1.9% г/г, а чистая прибыль рухнула на 40.8% г/г. При этом крупные клиенты демонстрируют устойчивость, увеличивая расходы на 10.1% г/г, в то время как малый и средний бизнес, наиболее чувствительный к дорогим кредитам, сокращает активность. О явном охлаждении рынка труда, то есть о росте числа соискателей на вакансию и сокращении количества открытых позиций, говорит опережающее снижение доходов от доступа к базе резюме. То есть Хэдхантер сейчас в своей низкой стадии цикла и пока у них дно все же не достигнуто.

( Читать дальше )

HeadHunter — редкий пример, когда к качеству бизнеса по цифрам отчетов почти нет вопросов, чего не сказать про динамику стоимости акций. Компания остаётся операционно сильной, но рынок продолжает относиться к ней как к циклическому активу, не готовому к переоценке без явного сигнала разворота.

База бизнеса

HeadHunter — крупнейшая инфраструктурная платформа рынка труда. Компания не продаёт «технологии» как таковые: она монетизирует активность работодателей через размещение вакансий, доступ к базе резюме и дополнительные HR-продукты. Модель масштабируемая, капиталоёмкость низкая, ключевая чувствительность — не к ВВП напрямую, а к фазе рынка труда.

Важно зафиксировать: это не защитный бизнес. При замедлении найма спрос сжимается быстро, и рынок почти всегда закладывает это в цену раньше, чем ухудшаются финансовые отчёты.

Источники роста

2025 год чётко показывает смену фазы. Рост выручки минимальный и обеспечивается не расширением клиентской базы, а монетизацией.

( Читать дальше )

На конец ноября 2025-го работодатели заявили в службы занятости потребность в 1,6 млн работников (-13% г/г). Это минимальный показатель с 2019-го. 

Снижение спроса на работников подтверждают и данные рекрутинговых сервисов.

В декабре hh-индекс (соотношение количества активных резюме к числу вакансий) вырос почти до 9 против 5 годом ранее. Это указывает на повышение конкуренции за места. При этом число открытых вакансий в декабре 2025-го оказалось на 27% ниже, чем на конец 2024-го, когда количество резюме, напротив, выросло на 37%.

Эксперты:

• Рынок по-прежнему остается «рынком соискателя», но постепенно становится более сбалансированным: снижается не только общая, но и структурная безработица
• Работодатели всё чаще предпочитают не расширять штат и не заявлять новые вакансии в службы занятости, а закрывать кадровые потребности за счет повышения эффективности труда и перераспределения функций между сотрудниками
• Многие работодатели всё реже используют службы занятости как основной канал подбора персонала

( Читать дальше )

📊 Декабрьская статистика

▪️ HH-индекс вырос до 8,6. Шестой месяц непрерывного роста. Такое значение указывает на рынок работодателя с высоким уровнем конкуренции среди работников. Максимумы последних 5 лет.

▪️ В отдельных регионах (в основном Москва и СПБ) индекс выше 10 — дело идёт к крайне высокой конкуренции соискателей.

▪️ Число резюме выросло на 37% г/г.

▪️ Динамика вакансий −8% м/м. Таким темпом снижение идёт весь 4 квартал. На 30% г/г ниже. Весь 2025 год динамика г/г держалась на таком уровне.

▪️ Число резюме растёт, число вакансий снижается. Тот перегрев на рынке труда, который фиксировался в 2023 и первой половине 2024, давно сошёл на нет.

▪️ Ожидаемые зарплаты не растут. Как и предлагаемые. Ожидания так и остаются ниже предложений работодателей.

▪️ Дефицит работников остался только в розничной торговле — в низкооплачиваемых сегментах.

▪️ Самые проблемные отрасли с точки зрения избытка кадров — офисные работники: консалтинг, маркетинг, управление персоналом, IT, юристы. Там число резюме в 20–40 раз больше числа вакансий.

( Читать дальше )

«За последний месяц предлагаемая в вакансиях заработная плата курьеров составила 169,6 тысяч рублей», — говорится в сообщении hh.ru.

ria.ru/20260118/kurer-2068562372.html

• Авито Работа: за 11 месяцев 2025 года число вакансий сократилось на 7% г/г
• Снижение числа вакансий на рынке было неравномерным. 

Число вакансий для строителей и ремонтников уменьшилось на 26%, для работников складов — на 19%, для специалистов по продажам — на 10%. В 2025 году увеличилось число вакансий для водителей и курьеров (на 5%), работников кухни и пищевого производства (15%), специалистов служб поддержки (7%). 

• За 11 месяцев 2025 года активность соискателей увеличилась на 16% г/г
• Произошло замедление роста заработных плат. Практически исчез разрыв между зарплатными ожиданиями работников и предложениями работодателей. В 2025 году средняя предлагаемая заработная плата составила 86,6 тыс. руб. в месяц, средние ожидания — 85,6 тыс. руб. 

Средние предложения работодателей увеличились на 10% в годовом выражении, тогда как в 2024 году рост составлял 22%. Ожидания соискателей в отношении зарплат также замедлились — рост желаемого вознаграждения составил 14% против 24% годом ранее. 

( Читать дальше )

Среди всех мотивирующих фраз, написанных гуру, у меня есть одна — самая любимая: Дай прибыли течь.

Для меня это одна из самых глубоких подсказок к трейдингу.

Понять эту цитату до конца невозможно.

Пытаюсь почувствовать ее в открытой мной сделке:

( Читать дальше )

💭 Проанализируем ключевые финансовые показатели и стратегические шаги компании...

💰 Финансовая часть (3 кв 2025)

📊 Компания увеличила свою выручку на 1,9%, достигнув уровня 10,9 млрд рублей. Это стало возможным благодаря росту среднего дохода на каждого клиента (ARPC) и включению показателей дочерней компании HRlink, а также высокому развитию сектора технологий управления персоналом (HRtech).

🔀 Значение скорректированной прибыли до уплаты процентов, налогов, износа и амортизации (EBITDA) уменьшилось на 5,4%, остановившись на отметке 6,6 млрд рублей.

🧐 Показатель рентабельности скорректированной EBITDA упал на 4,6 процентных пункта, опустившись с отметки 64,6% до уровня 60%. Основной причиной стала интеграция отчетности HRlink начиная с четвертого квартала 2024 года, а также общий спад динамики доходов на фоне неблагоприятной макроситуации.

🤔 Кроме того, отдельно выделяется основной бизнес компании, показавший снижение рентабельности скорректированной EBITDA с 66,2% до 64,4%, тогда как сегмент HRtech продемонстрировал ухудшение показателя до минус 13,8% против минус 2,4% годом ранее.

( Читать дальше )