Макроэкономика давит: разбираем финансовые результаты HeadHunter за 2025 год

ХЭДХАНТЕР ОТЧЕТ ПО МСФО ЗА 2025 ГОД
Вышел отчёт ХХ за 2025 год выручка подрасла, а чистая прибыль упала. Давайте разбираться, что нам делать...

Выручка выросла на 4% и достигла 41,2 млрд рублей. При этом в четвёртом квартале рост был минимальным — всего 0,4%, до 10,5 млрд рублей.

Хэдхантер отображает общее состояние экономики и несмотря на постоянно увеличиващийся ценник на их услуги — расти качественно таким способом не получится.

💡 Вероятнее всего, 1 квартал 2026 года будет ещё хуже и мы увидим снижение выручки квартал к кварталу. Кажется, что дно по ХХ где-то близко.

Чистая прибыль сократилась на 24,7% по сравнению с предыдущим годом и составила 17,99 млрд рублей. В четвёртом квартале 2025 года снижение было более значительным — на 33,7%, до 4,6 млрд рублей.

Причины:
📌 Общие макроэкономические условия — это видно по индексу ХХ;

По данным на январь 2026 года, hh.индекс составил 9,6 пункта. Это означает, что на одну вакансию приходилось около 10 резюме, что является рекордом за последние 8 лет.

📌 Количество платящих клиентов в IV квартале сократилось на 16,2% г/г, до 243 тыс.

📌 Рост эффективной налоговой ставки до 8,4%. Это выше, чем в IV квартале 2024 года, когда показатель составлял 2,7%.

📌 Снижение финансовых доходов. После выплаты специального дивиденда в конце 2024 года у компании уменьшилась денежная позиция, что повлияло на финансовые доходы и скорректированную чистую прибыль.

EBITDA снизилась на 11,7% и составила 23 млрд рублей.

Скорректированная чистая прибыль за 2025 год составила 20,8 млрд рублей, что на 14,9% меньше, чем в предыдущем году.

Рентабельность чистой прибыли снизилась с 60,3% в 2024 году до 43,7% в 2025 году.

❗ По факту рентабельность будет размываться с ростом HR-Tech в структуре выручки, так как у этого сегмента намного ниже рентабельность.

Как видно из цифр, бизнесу приходится нелегко, хотя рентабельность остаётся ещё довольно высокой.

Из позитивного стоит отметить сегмент HR-Tech, который продемонстрировал сильный рост — 94% за 2025 год и составил 2 млрд. рублей.

❗ Пока это не о чëм и всего составляет 5% от выручки компании, но объем рынка HR-Tech в России около 100 млрд. рублей по итогам 2024 года.

Smart Ranking оценил совокупную выручку 80 крупнейших компаний, работающих в сфере автоматизации HR-функций, в 100,3 млрд рублей по итогам 2024 года.
— Коммерсант
❗ То есть это потенциальная точка роста для Хэдхантера.

Компания также запустила первый массовый продукт на базе GenAI, который уже используют десятки тысяч компаний.

ДИВИДЕНДЫ НАШЕ ВСË
Совет директоров HeadHunter рекомендовал выплатить дивиденды в размере 233 рублей на одну обыкновенную акцию по итогам 2025 года.

Я ждал около 200 рублей, но СД решил выплатить больше, чем заработали. С учётом, что у них есть деньги на счетах — это не проблема, возьмут немного из резервов за счёт сокращения оборотного капитала.

ВМЕСТО ВЫВОДА
Хэдхантер проходит дно или близок к дну цикла, а для роста его бизнеса необходима ключевая ставка ниже 12-13% и тогда рынок труда начнёт оживать.

💰 Дивиденды за 2026 год объективно будут ниже, где-то рублей 400 на акцию.

💡 Интересно ли ловить дно цикла и ждать его завершения в акциях компании, получая при этом дивидендную доходность в 13-14% годовых?

❗ Думаю, ответ очевиден. 👍

💼 Держу Хэдхантер 💿 6.6% от портфеля.

📝  Профессиональная помощь в моëм лице для роста ваших инвестиций.  Правильные инвестиции начинаются здесь @AleksRudInvest. (заказ консультации или аудита вашего портфеля)

Мы в МаХ

Пример разбора портфеля👇
t.me/RudCapital/1094

Прайс и отзывы
t.me/RudCapital/1146

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.