VIX

Как Credit Suisse обманывали рынок, а обманули себя.


Credit Suisse (CS) выпускали ETF под названием XIV, который реализовывал обратную волатильность, то есть это такая бумага, которая растет, когда волатильность S&P500 падает. Точнее, рос, потому что за последние несколько дней он обвалился. Обвал был до 20 раз. 

Количество сообщений с рассуждениями на тему стоит ли покупать дно после рекордной коррекции ставит многолетние рекорды.

При этом хедж-фонды Risk Parity, основанные на балансировке средств между активами исходя из оценки соотношения Риск/Доходность, показали худший результат за последние несколько лет.

Слышали вы когда-нибудь про индекс волатильности на рынках, который называется $VIX. Этот индекс не константа, которой нужно доверять, он всего-лишь отражает ожидания участников рынка.

Не хочется грузить вас по полной, потому как VIX связан с опционами, фьючерсами, и деривативами. Но если коротко, когда рынок бычий то индекс VIX стремится к своим минимальным значениям 10-12 (как видно на графике).

«Есть два пузыря: один — на фондовом рынке, ещё один — на рынке облигаций. Я думаю, что в конце концов пузырь на рынке облигаций станет критическим вопросом». Алан Гринспен, бывший председатель ФРС США (1987-2006 годы)

XIV is supposed to be the inverse of the VIX, the volatility index. However, the XIV is now down 90% after-hours. This is the first time an ETF will have triggered the termination, or “acceleration” clause in history. Insane. Something is clearly broken…

People buy this ETF when the market isn’t producing any volatility, which means a lot of people were in it for a long time because it was the smart trade, now you have to go back to a 8-ear chart just to see where the new low will be. Wow…never happened before, not even during the 2008 meltdown. A lot of people (aka hedge funds) will take a massive hit from this. Something is not right, there’s some kind of imbalance that is causing this. I’m sure a lot of folks are calling the SEC right now wondering what’s happening.

https://www.zerohedge.com/news/2018-02-05/it-traders-panic-xiv-disintegrates-after-close

Пару дней назад SPX и VIX закрылись на 40 дневных максимумах, что явно говорит о временной раскорреляции. 

Вот график

Наблюдение украдено в блоге

Автор протестировал такое поведение и нашел всего 4 похожих случая с 1990г. (примерная дата). Во всех четырех случая было снижение рынка. Конечно, говорить о какой-то зависимости нельзя, но все равно это довольно любопытно.  

В прошлый раз картинка по волатильности была такая. Получилось удачно, так что ничего менять не буду, а просто расширю до следующего цикла:

Что означает эта картинка для меня?

Выбор торговых стратегий на 2018-й год я сделал исходя из предположения, что трэнд прошлых лет на S&P500 продолжится, волатильность в целом будет оставаться экстремально низкой и дно по индексу VIX где-то впереди.

В ближайшие месяцы коррекцию S&P500 ожидаю весь март и в начале апреля. Такое предположение возникло из самой тупой аналогии поведения рынков год к году, месяц к месяцу с октября 1987 (=2008) по январь 1997 (=2018). Картинка шаблона на ближайшие месяцы получается примерно такая (недельные бары SPX):