TRNFP

В сегодняшнем обзоре поговорим о ещё одном представителе транспортного сектора, а именно, крупнейшей в мире нефтепроводной компании и монополисте в трубопроводных поставках нефти в РФ — Транснефти. Давайте взглянем, как обстоят дела по итогам 9 месяцев 2025 года:

— Выручка: 1079 млрд руб (+1,7% г/г)
— EBITDA: 450 млрд руб (+8% г/г)
— Операционная прибыль: 270,9 млрд руб (+12,2% г/г)
— Чистая прибыль: 244,5 млрд руб (-7% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📈 По итогам 9М2025 выручка показала символический рост на 1,7% г/г — до 1079 млрд руб., что обусловлено восстановлением добычи нефти в рамках ОПЕК+ и ростом тарифов на транспортировку нефти. В то же время операционная прибыль подросла на 12,2% г/г — до 270,9 млрд руб. на фоне сокращения операционных расходов, что в результате также положительно сказалось на EBITDA, которая в отчетном периоде выросла на 4% г/г и составила 450 млрд руб.

*Тарифы Транснефти на транспортировку нефти в 2025 году были с 1 января суммарно увеличены на 9,9%. В 2026 году индексация должна составить 5,1%.

Сегодня, в поисках дальнейших идей по базовым активам для портфеля, решил посмотреть на Транснефть-префы — и, как это обычно бывает бумагами на Мосбирже, картина получается двойственная. С одной стороны, бизнес выглядит так, будто его собирали для учебника по устойчивости: отрицательный чистый долг, стабильная выручка, EBITDA растёт, операционная прибыль тоже на месте 💪. Дивиденды весьма неплохие: около 198 ₽ на акцию, без колебаний и сюрпризов. Мультипликаторы смешные — EV/EBITDA около 1,24, P/E чуть выше тройки. То есть фундаментал здесь чувствует себя прекрасно, и это факт.

Но стоит перейти к поведению котировок — и настроение уже другое. Бумага за последние два года прошла просадку почти в −40%, и самое неприятное, что вытаскивали её из этого состояния очень медленно. График прямо кричит, что TRNFP любит длинные периоды болтанки, резкие проливы и не закрывающиеся дивидендные гэпы 🤦‍♂️. Даже сейчас, когда цена поднялась к верхним значениям, ощущение хрупкости никуда не делось. Почти год назад та же Транснефть была в районе 900, Сбер – 220. И с той поры ничего особо не изменилось 😅

Приветствую на канале, посвященном инвестициям! 29.08.25 вышел отчёт по МСФО за 2 квартал 2025 года компании Транснефть (TRNFP). Этот обзор посвящён разбору компании и этого отчёта.

Больше информации и свои сделки публикую в Телеграм.

О компании.

Транснефть — крупнейшая в мире трубопроводная компания в области транспортировки нефти и нефтепродуктов.

Основным направлением деятельности является предоставление услуг в области транспортировки нефти и нефтепродуктов по системе магистральных трубопроводов в Российской Федерации и за ее пределы. Также есть сопутствующие направления, в части ремонтов и развития сети трубопроводов, и другие.

Традиционный фаворит Aromath для БДСМ ( Большого Дивидендного Сезона Мосбиржи, этот термин Aromath придумал) — акция для правильных управляющих и настоящих спекулянтов #TRNFP Транснефть преф.
Потому что ранее 1 акция стоила более 100 тысяч рублей, розницы и случайных никого тут никогда и не было.

Она стала только сейчас абсолютной любимицей 2025 года у многих из-за высокой дивидендной доходности.
Кошмаринг по налогам уже пройден, капекс позади, наконец-то разглядели понятную жемчужину с деньгами внутри.
Традиционно акции подвергались значительным манипуляциям.

Акции и впредь будут интересны Aromath только для Ежегодного Весеннего Преддивидендного Трейда Транснефти.
До зимы и весны тут еще очень многое может произойти, что может принести вновь возможности.
Акционеров государственной компании с крепким балансом может подстерегать неожиданная волатильность.
Это не первый раз, причины такого всегда находились разные.
Чем мы и надеемся в очередной раз воспользоваться этой зимой-весной 2026, имея капитал в нужный момент.

Крупнейшая в мире нефтепроводная компания, а также монополист в трубопроводных поставках нефти в РФ — Транснефть, представила финансовые результаты по итогам 1П2025 года. Давайте посмотрим, как себя чувствует одна из лучших дивидендных фишек отечественного рынка:

— Выручка: 719,5 млрд руб (+0,3% г/г)
— EBITDA: 308 млрд руб (+3% г/г)
— Операционная прибыль: 188,3 млрд руб (+3,5% г/г)
— Чистая прибыль: 161,4 млрд руб (-9,1% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📈 В 1 полугодии 2025 года выручка Транснефти получилась минимально выше прошлогоднего уровня — 719,5 млрд руб. (+0,3% г/г), а сдерживающая динамика обусловлена сокращением добычи нефти в рамках ОПЕК+, а также снижением объемов транспортировки нефти на фоне логистических трудностей из-за санкций. При этом операционная прибыль прибавила 3,5% г/г — до 188,3 млрд руб, а EBITDA увеличилась на 3% г/г — до 308 млрд руб. благодаря индексации тарифов со стороны ФАС.

— в 2025 году ФАС утвердила приказ о повышении тарифов на прокачку нефти до 9,9% в связи с необходимостью компании покрывать операционные расходы, а также реализацию инвестиционных программ.

❤️ Вы наверное заметили, что большинство разборов в последнее время окрашено негативом: долги, отмены дивидендов, аресты мажоритариев, внешние риски. В общем, проблем хватает.

Сегодня же разговор будет более приятным! Речь пойдет про нефтяную инфраструктуру: Транснефть + НМТП.

⚓️ 60,6% акций НМТП принадлежит Транснефти. Материнская компания контролирует порты Новороссийска и Приморска, в которые нефть и нефтепродукты попадают через сеть трубопроводов и дальше отправляются на экспорт.

📊 В 1 полугодии 2025 выручка НМТП год к году не изменилась. В 1 квартале нефтяной экспорт был под давлением на фоне новых санкций и снижения добычи в рамках ОПЕК+. Но сейчас к санкциям уже адаптировались, а добыча медленно, но растет. Поэтому второе полугодие должно быть сильнее с точки зрения транспортировки (если Трамп не вставит новые палки в колеса).

Также отмечу достаточно слабую индексацию тарифа: перевалка нефтяных грузов подорожала в этом году ниже инфляции: на5,8%. Это тоже сдержало рост выручки. К сожалению, точная формула расчета следующего тарифа нам не известна.

Моя запись перед ставкой ЦБ: 

Уровни потенциальных покупок
в расчете на [снижение ставки на] 1,5-2%.
если ставку объявят [снизят на] 1%, что маловероятно, то можем уйти ниже

#SBERP Сбер АО — 302±
#SBER Сбер АП — 304.5±
#AFKS АФК Система — 15±
#X5 Пятерочка — 2885 ±
#IRAO ИнтерРАО — 3.11 ±
#MOEX Мосбиржа — 172 ±
#RUAL Русал — надеюсь добьет до 33,5. но это непросто
#HEAD хэдхантер — есть шанс на повторный заход на 3563
#TRNFP Транснефть вчера хорошо на стопах закупили. могут ниже 1300 и не дать. если выйдет выше 1307,7 — буду смотреть покупку
#FEES Россети пока выбывают из списка покупок

Сектор: Инфраструктура, энергетика. Трубопроводная компания, транспортировка нефти и нефтепродуктов.

Последний обзор по Транснефти делал 27 мая, тогда акции стоили 1246 ₽ и я ожидал восходящего боковика 1200-1350. По факту всё так и получилось🎯, в моменте даже улетали до 1500. Сейчас после див.гэпа акции стоят 1344 ₽, давайте посмотрим, чего можно ждать дальше.

Здесь нет «купи-продай», зато есть разборы, от которых даже Уоррен Баффетт одобрительно кивнул бы. Подписка 👇

📈 Основные метрики
▪️ Капитализация: 11,62B$
▪️ P/E — 3.29
▪️ P/S — 0.64
▪️P/B — 0.32
▪️EPS — 141.1 ₽
▪️EBITDA — 158.6B р за 1КВ2025. по сравнению с 159,9B р. за 1КВ2024
▪️EV/EBITDA — 1.21
ℹ️ По метрикам стали оцениваться чуть дороже, чем в прошлом обзоре. Отчет за 1КВ2025 вышел, его и разберу.

Да, первые месяцы 2025 года компания прошла с небольшим минусом: выручка -2%, чистая прибыль и вовсе просела на 14%. Но если копнуть глубже, окажется, что Транснефть неплохо держит удар. ОПЕК+ ограничивает добычу, налог на прибыль вырос вдвое — а EBITDA упала всего на 0,8%. Неплохо для монополиста, чьи трубы всё равно никуда не денутся.

Кстати, о налогах: ФАС уже подкинула спасательный круг, утвердив повышение тарифов на прокачку почти на 10%. Это частично компенсирует новые фискальные условия. А ещё у компании в кармане 214 млрд рублей чистой денежной позиции — не каждый гигант может таким похвастаться в текущей реальности.

Главный козырь — дивиденды. 198 рублей на акцию за 2024 год (это 15% доходности) и ожидаемые 180 рублей за 2025-й делают бумагу лакомым кусочком для доходных стратегий. Да, свободный денежный поток пока отрицательный из-за растущих капзатрат, но инвесторы явно готовы это простить за такие выплаты 💰.

Сейчас Транснефть торгуется с P/E 3,3 — смешная оценка для компании с гарантированным бизнесом. Если ОПЕК+ не передумает наращивать добычу, а нефть не рухнет ниже $50, у бумаги есть все шансы добраться до 1650 рублей. Неплохая перспектива для тех, кто не боится смотреть дальше квартальных отчётов 🛢.