RGBI

ПМЭФ и данные по инфляции дали положительный импульс.

На этой неделе звучало немало заявлений на ПМЭФ, которые некоторые могут воспринять как усиливающееся давление на Банк России, что может привести к ускорению темпов снижения ключевой ставки. Я к этому отношусь скептически. А вот инфляция продолжает показывать хорошую динамику. Недельные данные все больше расходятся с прошлогодними значениями за аналогичные периоды и вообще уже идет ниже средних исторических значений (смотрю период 2017-2021 г). В мае SAAR был оценен Банком России в 4,5%. Среднее значение за 3 месяца снизилось до 5,9%. На пресс-конференции после последнего заседания ЦБ его глава говорила о том, что именно на этот показатель прежде всего смотрит регулятор, оценивая текущую инфляцию.

ОФЗ

Ценовой индекс гособлигаций RGBI вырос на 0,47%. При этом до середины недели он показывал негативную динамику. Наиболее короткие ОФЗ со сроком погашения 1-3 года показали снижение средней доходности на 15 б.п. — до 15,71%. Средние по срочности бумаги (3-5 лет) снизились в доходности на 8 б.п. – до 14,86%. По более длинным выпускам доходности снизились на 10 б.п. – до 15,02%.

Индекс RGBI вчера обновил локальные максимумы, закрывшись выше отметки 113 пунктов, отыгрывая заявления официальных лиц в рамках ПМЭФ. В частности, глава ЦБ РФ Эльвира Набиуллина заявила, что регулятор будет снижать ставку по мере снижения инфляции, которая замедляется даже быстрее ожиданий. Сегодня с утра директор департамента ЦБ РФ дал более осторожный комментарий, что устойчивость тренда на замедление инфляции еще предстоит определить и подтвердить. В целом эти заявления подтверждают наши ожидания по продолжению плавного снижение ставки и сохранения нейтрального сигнала.

Тактически закрепление индекса RGBI у отметки 113 пунктов позволяет говорить о перспективах продолжении роста котировок госбумаг – сценарий технической коррекции индекса не реализовался. Стратегически на горизонте до конца года привлекательность длинных облигаций с фиксированным купоном остается на высоком уровне – по-прежнему рекомендуем около 50% долгового портфеля аллоцировать на данный сегмент.

Индекс RGBI остается у мартовских пиков, закрывшись на отметке 112,8 пунктов. Статистика, опубликованная на прошлой неделе, подтверждает тренд на ослабление инфляции – по итогам мая годовая инфляция снизилась до 9,88%, на 9 июня опустилась к 9,7%.

Обратим внимание на результаты аукционов Минфина в прошлую среду – высокий спрос (223 млрд руб.) наблюдался только на 10-летний выпуск, тогда как на 15-летний составил скромные 19 млрд руб. Такая избирательность может свидетельствовать об ограниченном числе участников аукционов.

Таким образом, в краткосрочной перспективе стоит ожидать переход рынка ОФЗ к консолидации, а новую волну роста индекса RGBI – ближе к июльскому заседанию (25 июля). На горизонте 12 месяцев по-прежнему позитивно смотрим на рынок облигаций с фиксированным купоном. 

Охлаждение завышенных ожидания по заседанию ЦБ и закрытие спекулятивных позиций в начале недели закончились. Долговой рынок вновь перешел в рост. Но в очередной раз призываю не делать ставку на одну идею. Складывающуюся ситуацию нельзя назвать устойчивой. Красивые цифры текущей инфляции складываются благодаря непродовольственным товарам, которые, в свою очередь, значительно зависят от курса рубля. В продовольственных товарах и услугах инфляция остается двухзначной в годовом выражении. Бюджет в мае оказался дефицитным из-за снижения роста доходов на фоне относительно низких цен на нефть. Сбалансированный портфель остается актуальным и после начала цикла снижения ставки.

ОФЗ

Ценовой индекс гособлигаций RGBI вырос на 0,87%. При этом в начале недели он показывал негативную динамику. Наиболее короткие ОФЗ со сроком погашения 1-3 года показали снижение средней доходности на 35 б.п. — до 15,86%. Средние по срочности бумаги (3-5 лет) снизились в доходности на 22 б.п. – до 14,94%. По более длинным выпускам доходности снизились на 18 б.п. – до 15,12%.

Индекс Гособлигаций штурмует годовые максимумы, а индекс МосБиржи пока «закрепляется» на годовых минимумах.
Заставляет задуматься.

Всем удачных инвестиций!
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!

Скачать презентацию:
🔹 Рубль стабилен на жесткой ДКП и крепкой нефти
🔹 Доллар DXY обновляет минимумы за 3 года
🔹 Дорогая нефть поможет экономике США, а золото реагирует на политику
🔹 Американский рынок невозможно испугать мелкими проблемами
🔹 Реальные ставки в России высоки и поднимаются все выше в любой оценке
🔹 ОФЗ – логичная ставка в условиях сжатия экономики при низкой инфляции
🔹 Депозиты подешевели на 0,5% за неделю
🔹 Рынок акций испугался расконвертации депозитарных расписок
🔹 Когда ждать ускорения роста рынка акций?
🔹 Отраслевой срез индекса IMOEX и динамика портфеля акций

Youtube:
youtu.be/W4c9omxxyvQ

Зеркало в Rutube:
rutube.ru/video/a513ac3deaf4dbc3a0f6f0f20039da8d/

VKvideo:
vkvideo.ru/video-230173709_456239025

Начну с самого начала. Единственное, что было понятно в начале года — это движение к 113.43, которое реализовалось к концу I квартала 2025 года. Здесь, как вы помните была вилка — можно уйти как вверх, так и на обновление минимумов.

Далее нам предстоит разобрать структуру. Восходящее движение можно структурировать как импульс или модель WXY — то есть ответа в какую сторону будем двигаться нет. 

О двух вариантах я уже писал и рассказывал ранее. 

Но на днях произошел слом трендовой, который указывает: либо коррекция вверх не завершена, либо уже развивается волна [3]. 

Начну с самого начала. Единственное, что было понятно в начале года — это движение к 113.43, которое реализовалось к концу I квартала 2025 года. Здесь, как вы помните была вилка — можно уйти как вверх, так и на обновление минимумов.

Далее нам предстоит разобрать структуру. Восходящее движение можно структурировать как импульс или модель WXY — то есть ответа в какую сторону будем двигаться нет.О двух вариантах я уже писал и рассказывал ранее. 

Но на днях произошел слом трендовой, который указывает: либо коррекция вверх не завершена, либо уже развивается волна [3]. 

Это значит, что нам нужно вернуться к старшему построению и пока без разметки обозначить следующие цели. Речь идет о 61.8% линии вил Шифа, как крайней границы, отделяющей продолжение снижения от разворота. www.tradingview.com/x/pMZ1FL3R/ Именно здесь мы получим окончательный ответ по разметке:

0️⃣закрепление выше 119.53 активирует восходящий тренд сразу до 134.59 или +12.5% безопасного и понятного движения.