NonFarm Payrolls

👉Недавно были опубликованы данные по рынку труда в США. Уровень безработицы оказался выше прогноза в 3,7% и остался на уровне 3,8%. В тоже время средняя почасовая зар. плата выросла на +0,2% м/м, что оказалось ниже ожиданий в +0,3%. При этом количество новых рабочих мест вне с/х (non-farm payrolls) оказалось в 2 раза выше прогнозного значения. Исходя из этих данных можно сказать, что рынок труда в США конечно же еще очень сильный, но динамика заработных плат явно показывает замедление, что является позитивным фактором. Индекс доллара DXY отреагировал на эти новости ростом, так как сильный рынок труда является дополнительным аргументов в пользу дальнейшего ужесточения ДКП со стороны ФРС. Об этом нам так же сигнализирует и инструмент CME FedWatch Tool, который сейчас оценивает вероятность повышения ставки в сентябре в 31,3% против 18,5% на начало дня.

👉Так же стоит отметить, что риторика представителей ФРС продолжает быть достаточно жесткой:

Kashkari, Mester:
• прогнозирую еще одно повышение ставки, вероятность этого события — большая

( Читать дальше )

Количество новых рабочих мест нанесло удар по трейдерам, которые после отчета ADP выстроили свои позиции в ожидании голубиного разворота ФРС.
Сентябрьский нонфарм не даст ФРС возможности утверждать, что цикл повышения ставок ФРС закончен, даже если ставка больше не будет повышена, а впереди ещё инфляция CPI США за сентябрь, которая тоже имеет шансы негативно удивить рынки после роста цен на энергоносители.
Нонфарм отлично сочетается с отчетом JOLTs за август, который указал на рост вакансий.
Но отсутствие роста зарплат и падения уровней безработицы говорят о том, что ФРС предпочтет проигнорировать данный отчет, дождавшись отчетов за октябрь и ноябрь перед решением в декабре.

Ключевые компоненты сентябрьского нонфарма США:
— Количество новых рабочих мест 336K против 170K прогноза, ревизия за два предыдущих месяца составила +119К: июль пересмотрен до 236К против 157К ранее, август до 227К против 187К ранее;
— Уровень безработицы U3 3,8% против 3,8% ранее;
— Уровень безработицы U6 7,0% против 7,1% ранее;

( Читать дальше )

Сегодня внимание участников рынка будет сфокусировано на отчете по рынку труда США за сентябрь с публикацией в 15.30мск.
Маловероятно, что данные выйдут провальными согласно отчету ADP, ибо все остальные показатели не указывают на такое резкое замедление найма, а отчет ADP имеет слабую корреляцию с официальными данными.
Более вероятен рост рабочих мест около прогноза или выше, с учетом, что забастовки не успеют войти в отчет — нонфарм около 200К выглядит логичным согласно компонентам занятости отчетов ISM.
Такой нонфарм приведет к уходу от риска на фоне роста доллара, ибо после отчета ADP рынки настроены на провальный нонфарм.
Тем не менее, маловероятно, что рост доллара и падение фондового рынка будет устойчиво длительным при нонфарме около 200К при отсутствии резкого роста зарплат, ибо член ФРС Дейли, являющаяся негласным рупором Пауэлла, вчера заявила об отсутствии необходимости ещё одного повышения ставки ФРС после ужесточения финансовых условий, в связи с чем при отсутствии откровенно шокирующих данных логично присматриваться к шортам доллара на его росте.

( Читать дальше )

 

Отчет о занятости за сентябрь будет опубликован в пятницу утром и должен показать, что рост числа рабочих мест в США продолжает замедляться.

 

Ежемесячный отчет Бюро статистики труда, который будет опубликован в 8:30 утра по восточному времени, как ожидается, покажет, что количество рабочих мест в несельскохозяйственном секторе в сентябре выросло на 170 000, а уровень безработицы немного снизился до 3,7%, согласно консенсус-оценкам, собранным Bloomberg. В августе экономика США добавила 187 000 рабочих мест, а уровень безработицы подскочил до 3,8%.

 

Вот ключевые цифры, на которые будет обращать внимание Уолл-стрит, согласно данным Bloomberg:

Число рабочих мест в несельскохозяйственном секторе: +170 000 против 187 000 ранее

Уровень безработицы: 3,7% против 3,8% ранее

Средний почасовой заработок в месяц: +0,3% против +0,2% ранее

Средний почасовой заработок в годовом исчислении: +4,3% против +4,3% ранее

Среднее количество отработанных часов в неделю: 34,4 против 34,4 ранее

( Читать дальше )

👉Сегодня был опубликован еженедельный отчет по числу первичных заявок на получение пособий по безработице в США. Опубликованное значение в 201 тыс. заявок стало минимальным за последние пол года, а так же оказалось ниже ожиданий.

👆🏻Напомню, что сильный рынок труда — одна из основных причин разгона инфляции, о чем не раз упоминал в своих предыдущих выступления Пауэлл.
👉В совокупности с заявлениями некоторых крупных работодателей, таких как Amazon, о решение об увеличении заработных плат — это может оказать дополнительные проблемы для ФРС в борьбе с инфляцией.
👆🏻Для справки: первичные заявки на пособие являются опережающим индикатором положения рынка труда. Перед тем, как попасть в отчет по безработице, американец должен подать заявку на пособие и пробыть в таком статусе 6 месяцев. Соответственно, ожидать сильного скачка безработицы можно только в случае, если еженедельные заявки на пособие показывают рост.
👉Соответственно, сильный рынок труда указывает на вероятность дальнейшего ужесточения ДКП со стороны ФРС, что оказывает поддержку USD.

( Читать дальше )

Производство и услуги PMI

Индекс деловой активности управляющих закупками (PMI) как в сфере производства, так и в сфере услуг предоставляет ценную информацию о экономической активности. В августе 2023 года S&P Global Services PMI составил 50,5, немного ниже ожиданий. Однако ISM Non-Manufacturing PMI составил 52,7, превысив ожидания. Оба показателя указывают на рост в соответствующих сегментах экономики, но с разной скоростью. То есть, S&P Global Services PMI и ISM Non-Manufacturing PMI оба указывают на увеличение активности в сфере услуг, но один из них (ISM Non-Manufacturing PMI) растет быстрее, чем другой (S&P Global Services PMI). Для инвесторов балансированный портфель с экспозицией как в производственных, так и в сферах, связанных с услугами, может помочь смягчить риски.

Инфляция цен в не производственной сфере

Инфляционные давления всегда являются значительной заботой для инвесторов. В августе 2023 года ISM Non-Manufacturing Prices Index составил 58,9, превысив ожидания. Это указывает на рост затрат в не производственных отраслях, что может потенциально повлиять на прибыль предприятий в этих секторах. Для защиты от инфляции рассмотрите инвестиции в активы, такие как недвижимость, драгоценные металлы или облигации с защитой от инфляции (TIPS).

( Читать дальше )

Почему такая высокая занятость в этом цикле! – ответ кроется в том, что среднее количество отработанных часов на одного работающего по-прежнему на 3,2% ниже, (В ЕВРОПЕ НА 2,2%) чем в годы, предшествовавшие пандемии. Другими словами, люди стали работать меньше, чем в прошлом, и из-за этого большая часть людей имеет работу, в которой не было бы необходимости. Перегретость рынка вакансий и рост заработной платы, связанно с тем, что есть дефицит определённых вакансий, что оказывает давление на заработную плату.

А вот…
Снижение участие рабочей силы в будущем, может означать, что нехватка рабочей силы уменьшится, а давление на заработную плату уменьшится еще быстрее, чем ожидается. Это делает текущий цикл не похожим не на один другой за последние 100 лет. Если среднее количество отработанных часов останется прежним, это снизит потенциал роста и сделает нехватку рабочей силы и давление на заработную плату более структурными.

🔺Важно: я больше уверен, что политике не хрена не понимают, что происходит. А значит все их действия, будут иметь последствия, для экономической активности в будущем.

( Читать дальше )

В августе занятость в США увеличилась, а рост заработной платы замедлился, что свидетельствует о сочетании устойчивости и умеренности рынка труда.


По данным Министерства труда США, опубликованным в прошлую пятницу, общее количество рабочих мест в несельскохозяйственном секторе страны расширилось на 187 тыс. в августе после основательного пересмотра в сторону уменьшения результатов 2 предыдущих месяцев. Уровень безработицы поднялся до 3.8% (максимальная величина с начала прошлого года) в связи с увеличением доли участия населения в рабочей силе.

Итоги изменения занятости в августе отражают в том числе совокупное исключение из платежных ведомостей за этот период 54 тыс. человек в киноиндустрии и автомобильном транспорте, главным образом из-за забастовки работников в сфере развлечений и прекращения деятельности крупного перевозчика.

Рынок труда является опорой экономики США в этом году, поддерживая новый импульс, который может помочь стране избежать рецессии — по крайней мере в ближайшей перспективе. Хотя количество открытых вакансий и рост заработной платы в последние месяцы снизились, масштабы найма и размер доходов по-прежнему достаточно устойчивы, чтобы поддерживать потребительские расходы.

( Читать дальше )

Опубликованный отчет BLS за август показал несколько факторов, подтверждающих смягчение напряженности на рынке труда, которого упорно добивается ФРС.
Во-первых, хотя общий прирост рабочих мест в августе (187К) несколько превысил консенсус-прогноз (170К), данные за предыдущие 2 месяца пересмотрены в сторону снижения суммарно на 110К (июль – с 187К до 157К, июнь – с 185К до 105К). В течение трех месяцев прирост рабочих мест в несельскохозяйственном секторе США держится ниже 200К, и существенно ниже среднего за последние 12 месяцев значения в 271К.
Во-вторых, уровень безработицы неожиданно повысился с 3,5% до 3,8%, оставаясь весьма низким по сравнению с историческим трендом.
В-третьих, рост средней почасовой оплаты труда замедлился до минимальных за 1,5 года 0,2% (м/м), ниже консенсус-прогноза 0,3% м/м (впрочем, эти данные нельзя считать окончательными, т.к. они впоследствии пересматриваются).
Наконец, уровень участия населения в рабочей силе (participation rate), не менявшийся с марта, повысился до максимума с начала пандемии ковида – 62,8%, рабочая сила растет, в том числе за счет возвращения тех, кто ранее ее покинул, а теперь работает или активно ищет работу.

( Читать дальше )

На уходящей неделе в центре внимания были экономические отчеты США.
Инвесторы ждали данных со звоном в ушах от слов Пауэлла: «рост экономики выше тренда – повод для повышения ставки, устойчивый рост рынка труда — повод для повышения ставки».
Уходящая неделя изобиловала отчетами по рынку труда, аппетит к риску вспыхнул после отчета JOLTs с падением вакансий сильнее ожиданий, продолжился на выходе хуже ожиданий отчета ADP на фоне низких прогнозов банков по нонфарму.
В результате ожидания на нонфарм были настолько занижены, что сегодняшние цифры привели к уходу от риска.
Трудно сказать на каких именно выводах упал рынок, ибо корреляция с падением долгового рынка, роста доллара и падением фондового рынка – это корреляция опасений либо повышения ставки ФРС либо длительного сохранения ставок ФРС на хаях, но при этом оценка участниками рынка вероятности повышения ставок ФРС упала после публикации нонфарма как в отношении сентябрьского заседания, так и ноябрьского.

Безусловно, нонфарм может запутать, ревизии за прошлые периоды могут приводить к опасениям чрезмерного замедления экономики США.

( Читать дальше )