Market Power

Оператор связи и энергетическая компания отчитались за полугодие по МСФО. Аналитики Market Power разбирают показатели.

Ростелеком (RTKM)

МСар = ₽299 млрд

Р/Е = 7

Результаты

— выручка: ₽353 млрд (+9%)

— OIBDA: ₽147 млрд (+9%)

— чистая прибыль: ₽26 млрд (-3%)

— капвложения: ₽74 млрд (+61%)

— FCF: ₽26,7 млрд (-64%)

— чистый долг: ₽582,4 млрд (+23%)

— чистый долг/OIBDA: 2х (против 1,8х за 1п23)

По словам президента компании Михаила Осеевского, на фоне роста бизнеса Ростелеком «планомерно движется» к намеченному IPO «дочки» — РТК-ЦОД. 

Обыкновенные и привилегированные бумаги Ростелекома (RTKM и RTKMP) падают на 1%.

🚀Мнение аналитиков МР

Отчет, по большому счету, без сюрпризов, однако рост долга и инвестиций вызывает вопросы.

Прибыль упала из-за роста финансовых расходов. Они и дальше будут увеличиваться из-за высокого долга и процентных ставок. А вот свободный денежный поток (FCF) находится под давлением как раз из-за роста инвестиций. 

IT-компания объявила о начале приема биржевых оферт на получение акций в рамках обмена расписок Noventiq 

Инвесторы, которые участвовали в первом этапе, теперь смогут получить дополнительные акции в том же количестве. То есть если вы ранее приобрели одну акцию, то теперь получите еще одну и так далее. Цена — ₽0,01 за штуку.

👉Если вдруг забыли про всю схему обмена — писали о ней здесь

Подача заявок будет проходить с 14 августа по 7 октября включительно, дата их исполнения — 18 октября. 

🚀Мнение аналитиков МР

За неделю бумаги Софтлайна выросли уже на 8%. И если раньше казалось, что рост ничем не объясним, теперь понятно: именно под это событие инвесторы покупали акции. 

Схема немного запутанная, поэтому поясним на примере. Если вы участвовали в первом этапе и получили одну акцию, то во втором этапе получите еще одну акцию. Если же вы в какой-то момент продали ту самую полученную на первом этапе акцию, то сейчас, купив на бирже эту бумагу, все равно сможете участвовать во втором этапе обмена. То есть вы получите ровно столько акций, сколько обменяли изначально. Главное — иметь их в портфеле до 24 сентября.

Крупнейший производитель стальных труб в РФ отчитался по МСФО за полгода.

ТМК (TRMK)

МСар = ₽156 млрд

Р/Е = 4 (LTM за 2023 год)

🔹Результаты

— выручка: ₽276,7 (без изменений)

— скорректированная EBITDA: ₽46 млрд (-42%)

— чистый убыток: ₽1,8 млрд (против прибыли за 1п23 в ₽28,3 млрд)

— чистый долг: ₽299,7 млрд (+22% с начала года)

— чистый долг/EBITDA: 3,09х

Главной причиной убытка ТМК называет существенный рост процентных расходов (+140%) из-за роста стоимости кредитов. 

Объем реализации трубной продукции в 1-м полугодии составил 2,2 млн тонн, увеличившись на 5%. Одним из факторов удержания такого показателя компания называет стабильный спрос на бесшовные нарезные трубы нефтегазового сортамента. 

Бумаги ТМК (TRMK) падают на 2%.

🚀Мнение аналитиков МР

Отчет откровенно слабый. Странно, что компания заявляет о росте отгрузок, но выручка при этом падает. Либо цены на товар снизились, либо же ТМК поставляет больше дешевых труб. В любом случае — ничего приятного. 

Сегодня случилось невероятное: Ашинский металлургический завод, над которым многие частные инвесторы смеялись и о котором было так много мемов, решился выплатить дивиденды. Рассказываем, что произошло

Ашинский метзавод (AMEZ)

МСар = ₽56 млрд

Р/Е = 6

Совет директоров компании рекомендовал акционерам выплатить дивиденды по итогам полугодия в размере ₽77 на акцию. Казалось бы, а что тут такого? Какая-то компания из третьего эшелона, разве это интересно?

Только вот доходность даже при текущей цене, когда акции выросли, составляет 68% (!!!). Сейчас котировки растут на 22%, Мосбиржа уже объявила дискретный аукцион. 

Дело в том, что это первая выплата завода за 20 лет. СД хочет направить на нее не только прибыль за полгода, но и нераспределенную прибыль прошлых лет. Представляете, как чувствуют себя инвесторы, которые так долго держали акции AMEZ, надеялись на выплаты, и вот наконец-то их надежды оправдались, причем с лихвой!  

Крупнейший в РФ производитель угля отчиталсяпо МСФО за полгода. Вместе с аналитиками Market Power показатели компании

Распадская (RASP)

МСар = ₽169 млрд

Р/Е = 4,5 (за 2023 год)

🔹Результаты

— выручка: $999 млн (-19%)

— EBITDA: $213 млн (-51%)

— чистый убыток: $99 млн (против прибыли за 1п23 в 314 млн)

— капвложения: $152 млн (+46%)

— чистый долг: $-230 млн (снижение на 24% с начала года)

В падении выручки и EBITDA компания «винит» мировые цены на свой продукт, которые снизились за полгода.

Объем добычи угля составил за отчетный период 9,9 млн тонн, увеличившись на 11%. Объем продаж практически не изменился — 7,1 млн тонн угля. 

В релизе отмечается, что совет директоров компании рекомендовал акционерам не выплачивать дивиденды за полугодие. Производитель угля последний раз платил инвесторам по итогам 9 месяцев 2021 года. 

Бумаги Распадской (RASP) падают на 2%.

🚀Мнение аналитиков МР

Отчет ожидаемо слабый, низкие цены на уголь давят на показатели компании

Вчера Банк России опубликовал резюме июльского заседания по ключевой ставке. Некоторые участники рынка восприняли протокол как мягкий и еще больше уверовали в то, что пик по “ключу” в этом цикле останется на уровне 18%.

Также оптимизма добавили данные о замедлении недельной инфляции к 5 августа до 0%.

Тем не менее, аналитики Market Power все же ждут повышения ставки на ближайших заседаниях (13 сентября или опорном заседании 25 октября) на 200 б.п., до 20%. И вот почему.

🚀Не надо поспешных выводов!

Напомним, что ЦБ прогнозирует инфляцию на конец года в диапазоне 6,5-7,0% и среднюю ключевую ставку в остаток года в диапазоне 18,0-19,4%. Отсюда следует, что:

— если инфляция по году будет складываться ближе к 6,5%, то ключевая ставка остается на уровне 18%;

— если инфляция пойдёт ближе к 7%, то ставка будет повышена до 20%.

Приведем важный, на наш взгляд, отрывок из вчерашнего резюме ЦБ:

Отклонение макропеременных от прогноза неизбежно приводит к пересмотру прогноза по ключевой ставке.

Торговая платформа решила повременить с размещением на Мосбирже

Компания заявила, что «в связи с неблагоприятной конъюнктурой на мировом финансовом рынке и рынке капитала» приняла решение перенести IPO до тех пор, пока ситуация не стабилизируется. 

Основатель платформы Сунь Тяньшу отметил, что нынешняя ситуация на фондовых рынках — не затяжная рецессия, а совпадение ряда негативных факторов, носящих временный характер. 

Новую дату размещения компания пока не представила.

🚀Мнение аналитиков МР

Нет, о конце «бума IPO» говорить еще рано, не спешите!

Мы считаем, что такое решение связано с очень высокой оценкой компании в то время, когда рынок довольно слаб. В середине июля КИФА оценивалась в 8,4 млрд, что агрессивно для такой платформы. 

Поэтому возможно, что компания действительно попала не в самое удачное время и, когда ситуация хотя бы немного стабилизируется, снова выйдет на IPO.

Market Power – это непредвзятый обзор самых волнующих новостей и полезная информация об инвестициях и инвестиционных фондах, о бирже и акциях, о неожиданных взлетах и падениях котировок. Наш телеграм канал.    

Русагрои Ozonотчитываются за  2-й квартал и 1-е полугодие. Разбираем вместе с аналитиками МР показатели двух компаний

🔹Русагро (AGRO)

MCap = ₽163 млрд

P/E = 4

Результаты за полгода

— выручка: ₽139 млрд (+30%);

— скорректированная EBITDA: ₽13,8 млрд (-12%);

— чистая прибыль: ₽3,5 млрд (-74%);

— чистый долг: ₽61,6 млрд;

— чистый долг/скорректированная EBITDA (LTM): 1,13х.

Результаты за 2 квартал 

— выручка: ₽70,7 млрд (+20%);

— скорректированная EBITDA: ₽6,5 млрд (-23%).

Компания отмечает, что выручка выросла благодаря увеличению объемов производства в масложировом сегменте и консолидации результатов НМЖК, начиная со второй половины 2023-го. 

🚀Мнение аналитиков MP 

Отчет откровенно слабый

На чистую прибыль сильно влияет переоценка биологических активов (снижение цен на сельхозкультуры и скот) так что ее падение не так показательно. Важнее EBITDA, которая снизилась сразу в двух сегментах: сахарном и сельскохозяйственном. В сахарном – показатель сместился на следующие периоды, исходя из отчета. 

Лучшие облигации этой недели прямо сейчас. Выбирайте и скорее дополняйте портфель! 

🔹Флоатер: Росэксимбанк

ISIN: RU000A1077V4

Росэксимбанк — крупный банк, который специализируется на финансировании экспорта. Несмотря на то, что компания, опасаясь санкций, перестала раскрывать отчетность, статус государственного института развития и высокий кредитный рейтинг от ведущих российских агентств позволяют утверждать, что бумаги надежны. 

Кроме того, мы знаем, что выплаты по части кредитного портфеля гарантированы государством.

🔹Фикс: Интерлизинг

ISIN: RU000A106SF2

Компания входит в топ-15 лизинговых предприятий РФ по объему портфеля. Бенефициар, также владеет Уралсиб банком. В случае возникновения проблем вероятность поддержки высокая.

У Интерлизинга достаточно ликвидный портфель и умеренная долговая нагрузка. Это делает его интересной бумагой для добавления в портфель.

🔹«Замещайка»: ЕАБР

ISIN: RU000A1057B8

Короткий прогноз по российской валюте и рекомендации аналитиков МР для инвесторов. 

💥Прогноз по рублю 

По нашим оценкам, рубль может немного ослабнуть с текущих уровней, но курс вряд ли заметно уйдет выше ₽88 за доллар и ₽12,2 за юань. 

🚀Идеи по ценным бумагам

Наиболее привлекательным инструментом остаются флоатеры, где несложно найти доходность в 20% годовых. 

Также высокодоходным вариантом в нынешней ситуации являются и фонды ликвидности. 

В целом рост ключевой ставки оказывает негативное влияние на рынок акций, но есть компании, на чью прибыль подъем ставок влияет положительно. 

Одна из таких компаний — Банк Санкт-Петербург, у которого довольно много если не бесплатных, то, по крайней мере, дешевых пассивов.

По материалам программы «Рынки. Итоги» на #РБК

Market Power – это непредвзятый обзор самых волнующих новостей и полезная информация об инвестициях и инвестиционных фондах, о бирже и акциях, о неожиданных взлетах и падениях котировок. Наш телеграм канал.