Mail.Ru Group

Mail.ru создает партнерство с разработчиком гоночных игр Modern Pick для развития на рынке eSports. 100% акций киберспортивного бизнеса ESforce оценивается в $110 млн в рамках сделки, что близко к той цене, которую Mail.ru заплатила за этот актив в начале 2018 г. В результате сделки Mail.ru получит 16% акций расширенной компании Modern Pick; в итоге совокупный размер пакета Mail.ru в Modern Pick составит примерно 20% (Mail.ru уже принадлежит 3% акций Modern Pick).

В перспективе Mail.ru Group сможет изменить свою долю в Modern Pick в большую или меньшую сторону в зависимости от выполнения KPI объединенной компании на 2022 год. После сделки Mail.ru получит доступ к расширенной экосистеме и сможет укрепить свое присутствие на мировом рынке киберспорта, который, по оценкам NewZoo, достигнет $1 млрд в этом году (рост примерно на 16% г/г). По прогнозу PwC, среднегодовые темпы роста этого рынка в 2018-2022 гг. составят 18%, и он вырастет с $805 млн в 2018 г. до $1 580 млн в 2022 г.

Курбатова Анна
Воробьева Олеся
«Альфа-Банк»

Сделка предусматривает незначительную коррекцию в текущем консенсус-прогнозе выручки и EBITDA на 2019 г., однако не требует переоценки Mail.ru. ESforce будет деконсолидирован с баланса Mail.ru на pro forma основе с 2К19 (компания отчитывается в следующий четверг, 25 июля). В 2018 г. выручка ESforce составила 2,7 млрд руб., EBITDA – 0,7 млрд руб. при рентабельности 26%, что эквивалентно 3,6% выручки Mail.ru и 3,2% EBITDA компании. Соответствующие незначительные корректировки в консенсус-прогнозе выручки и EBITDA не требуют переоценки Mail.ru, так как партнерство с eSports компания будет учитывать на своем балансе по методу долевого участия.

В отдельной новости Mail.ru объявила о покупке Relap.io, сервиса по рекомендации статей и рекламы в медиа ресурсах (аналога Яндекс.Дзен), который будет интегрирован в серис Пульс. Условия сделки не раскрываются

Группа Mail.Ru создает партнерство в киберспорте       

Группа Mail.Ru и Modern Pick договорились о создании широко диверсифицированного бизнеса в сфере киберспорта, который будет включать игровой портфель и средства разработки игр, киберспортивные команды, производство и трансляцию видео, организацию турниров и т.д. Условия сделки предполагают, что Группа Mail.Ru передаст 51% ESforce в качестве вклада в Modern Pick с подразумеваемой оценкой $56 млн ($110 млн за 100%). Общая первоначальная стоимость объединенной компании составит $350 млн. В долгосрочной перспективе размер доли Mail будет зависеть от достижения бизнесом определенных KPI и будет определен в 2022. Группа Mail. Ru уже имеет 3% Modern Pick и сохранит 49% в ESforce. Если выручка в 2022 будет ниже определенного минимального значения, Mail.Ru может выйти из объединенной компании и получить назад 51% акций ESforce. Группа также может отменить сделку, если Modern Pick не выполнит определенные условия по привлечению средств и консолидации активов.

Группа Mail.Ru приобрела 100% холдинга в 2018 за $100 млн без учета долга (выручка ESforce в 2018 составила 2.7 млрд руб., EBITDA 0.7 млрд руб., совокупная выручка сегмента Mail.Ru составила 75 млрд руб., EBITDA 22 млрд руб.). Группа отметила, что будет по-прежнему нацелена на развитие игрового сегмента. Мы считаем новость нейтральной.

Атон

Mail.ru Group пока не давала согласия на сделку по продаже группы «Везет» компании "Яндекс.Такси".

При заключении соглашения о выдаче конвертируемого займа одним из прописанных в договоре условий было право вето Mail.ru Group на отчуждение ключевых активов группы компаний «Везет». Стороны нового соглашения должны были получить письменное согласие Mail.ru Group. Mail.ru Group пока не приняла данного решения, согласие на нынешний момент не выдано, поэтому мы считаем выпущенный анонс преждевременным

источник

Как сообщают СМИ, Mail.ru стала владельцем 4%-го пакета акций кипрской PFLK Group Ltd – холдинговой компании Performance Food, одного из лидеров российского рынка по доставке наборов еды.

Akriv Business Ltd, бенефициары которого не известны, принадлежат оставшиеся 96% акций актива. Эта покупка соответствует стратегии Mail.ru по инвестициям в возможности роста выручки от непрофильных бизнесов, которые смогут дополнять существующие бизнесы (в данном случае к Delivery Club, на долю которого приходится примерно 3% выручки компании). Хотя размер инвестиций не раскрывался, мы не ожидаем сильного влияния на финансовые результаты Mail.ru и считаем новость НЕЙТРАЛЬНОЙ для акций компании.

Mail.ru сделала миноритарный вклад в один из ведущих российских сервисов по доставке еды. Performance food предлагает примерно 50 программ питания для различных целей, рассчитанных на 0,9–6 тыс. ккал в день по цене от 1 500 до 2 300 руб. в день в зависимости от меню. Сервис работает в Москве, возможна доставка в пределах 50 км от МКАД. Компании также принадлежит Level Kitchen, которая предлагает аналогичный тип сервиса. По данным Infoline, в 2018 г. Performance Food занимал 25% российского рынка по доставке готовых наборов питания с оборотом 2,6 млрд руб. По данным Infoline, самый крупный игрок на этом рынке – это Grow food, которой принадлежит 42% рынка. Food party, которым владеет «Яндекс» под брендом Яндекс.Шеф, занимает 16% рынка, по нашей оценке.

( Читать дальше )

В Конгресс США внесен законопроект о санкциях против «Северного потока-2»

Американский сенатор-республиканец Джон Баррассо внес в Конгресс законопроект, предполагающий увеличение экспорта природного газа США и снижение зависимости стран Европы от российского газа. В рамках проекта закона планируется, в частности, ввести санкции против «Северного потока-2» и других российских газопроводов. Документ получил название The ESCAPE Act (Energy Security Cooperation with Allied Partners in Europe Act)

https://www.kommersant.ru/doc/3999886?from=hotnews

 

Налет на добавленную стоимость. Российским авиакомпаниям оставили нулевой НДС на иностранные самолеты

Правительство РФ пытается стимулировать авиакомпании регистрировать импортные самолеты в российском реестре. Теперь такие борта смогут получить бессрочное право на нулевую ставку НДС. Но параллельно сохраняется лазейка и для самолетов, зарегистрированных в иностранных юрисдикциях, на которые сейчас приходится 95% российского парка. Для таких судов сделано исключение до 2023 года — источники “Ъ” полагают, что оно может быть неоднократно продлено. Собеседники “Ъ” и эксперты считают такой подход разумным компромиссом: введение НДС на импорт самолетов остановило бы обновление парка российских авиакомпаний.

( Читать дальше )

Итоги ПМЭФ-2019. Главные сделки, заявления и обещания форума

С 6 по 8 июня проходил 23-й Петербургский международный экономический форум (ПМЭФ-2019). В нем приняло участие рекордное количество гостей — 19 тыс. человек из 145 стран мира. Самыми большими делегациями стали китайская и американская. Также было заключено рекордное количество сделок — 650 соглашений на сумму 3,1 трлн руб. Основные сделки и высказывания участников — в подборке “Ъ”.

https://www.kommersant.ru/doc/3997633

 

$1 млрд покинул Россию. Российские инвесторы замещают нерезидентов и поднимают индексы

За пять месяцев 2019 года международные инвесторы вывели с российского рынка акций свыше $1 млрд. «Медвежьи» настроения связаны с сохраняющимися рисками расширения санкций против России, арестом основателя фонда Baring Vostok Майкла Калви, а также внешнеторговой политикой США. Тем не менее российские фондовые индексы остаются лидерами роста среди индексов развивающихся стран. Поддержку им оказывают внутренние инвесторы, которые абсорбируют оттоки со стороны нерезидентов.

( Читать дальше )

Alibaba Group, «МегаФон», Mail.ru Group и РФПИ подписали документы по созданию СП “AliExpress Россия” (СП AER). Мы считаем новость в целом НЕЙТРАЛЬНОЙ в краткосрочной перспективе для динамики акций Mail.ru, учитывая соответствующую рынку оценку стоимости акций при сделке и отсутствие мгновенного влияния сделки на операционные и финансовые результаты компании. Стоимость акций Mail.ru в рамках сделки соответствует рыночной оценке. Согласно нашему анализу структуры сделки, 100% капитала СП AER оценено в диапазоне от $2,0 до 2,46 млрд. Это соответствует оценке стоимости доли Мегафона (24,3%) и Mail.ru (9,97%) на уровне $0,49-0,6 млрд соответственно. Таким образом, акции Mail.ru оценены в сделке на уровне $22,1-27,2, с средней оценкой в $24,7, что соответствует среднерыночной цене акций за последние 12 месяцев ($25,0) и ниже РЦ консенсус-прогноза агентства BBG на уровне $29.

Относительно низкая экономическая доля в AER вполне оправдана, учитывая операционную синергию в будущем. Мы в некотором смысле опасаемся того, что экономическая и голосующая доля Mail.ru в СП ниже 20%, что может быть воспринято некоторыми инвесторами как ограничение по принятиям решений в активе. Тем не менее, отметим, что согласованная структура акционеров вполне логична, учитывая, что, в отличие от Мегафона и РФПИ, которые будут исключительно финансовыми инвесторами в AER (с доходами от будущей монетизации бизнеса в ходе возможного IPO или дивидендных выплат AER), Mail.ru будет получать операционную синергию на протяжении жизненного цикла проекта в виде дополнительной выручки в сегменте торговли в социальных сетях VK и OK и рекламных бюджетов AER.

( Читать дальше )

Сделан очередной шаг на пути к созданию СП AliExpress Russia: партнеры подписали окончательные документы. Как и ожидалось, Mail.ru Group получит 15%-ю экономическую долю и голосующую долю 16,3% (при условии исполнения опциона РФПИ). Мы позитивно оцениваем лидирующую роль Mail.ru Group в этой сделке, несмотря на ее формально небольшую долю в СП: со стороны Mail.ru Group будет назначен один из генеральных содиректоров; СП AliExpress Russia будет в эксклюзивном порядке глубоко интегрировано в соцсети Mail.ru Group и в ее прочие активы, а выручку стороны будут получать совместно; значительную долю рекламно-маркетингового бюджета AliExpress Russia будут получать на рыночных условиях платформы Mail.ru Group.

Как только СП начнет работать, Mail.ru Group внесет в него денежные средства на сумму $182 млн (в дополнение к Pandao). Это выше наших ожиданий, к тому же это самый большой вклад среди партнеров. Впрочем, часть этих средств будет потрачена на рекламных платформах Mail.ru Group. Подразумеваемая оценка СП составляет около $2,2 млрд, что ниже $3,6 млрд (коэффициент «стоимость предприятия/выручка 2019о» на уровне, $2,5 на акцию Mail.ru Group), из которых мы исходим при расчете целевой цены в рамках оценки по методу суммы составных частей. Мы считаем, что AliExpress Russia вполне может достичь уровня нашей целевой оценки по мере достижения результатов, от чего в итоге Mail.ru Group выиграет как непосредственно (за счет дополнительного потока выручки), так и косвенно (вследствие повышения стоимости AliExpress Russia). Мы сохраняем рекомендацию ПОКУПАТЬ акции Mail.ru Group, оценивая их целевую цену в $29,70.

( Читать дальше )

СП Alibaba, РФПИ, Mail.Ru Group и Мегафона объявлено     

Как мы вчера писали, объявление об СП было сделано. Окончательная структура собственности немного отличается от ожидаемой и предполагает возможность приобретения РФПИ дополнительной доли. До реализации опциона Alibaba получает 55.7% экономических прав (49.9% прав голоса), МегаФон — 24.3% (30.2%), Mail.Ru Group — 15.0% (18.7%), РФПИ — 5.0% (1.2%). В случае реализации опциона-колл РФПИ получит 12.9% экономических прав (9.6% прав голоса), приобретя пакет акций у Alibaba за 194 млн руб. Что касается финансового вклада, Alibaba инвестирует $100 млн и AliExpress Russia, MFON обменяет 9.97% Mail на 24.3% в СП, Mail.Ru инвестирует Pandao и внесет $182 млн, РФПИ внесет $100 млн. Правление, в состав которого войдут кандидаты от всех сторон, будет осуществлять надзор за деятельностью СП. Также проект будет иметь структуру с двумя гендиректорами (один будет назначен Mail.Ru Group, другой — Alibaba).

Мы считаем новость позитивной. Отмечая существующие риски, связанные с реализацией, мы тем не менее видим масштабную синергию в интеграции продуктов СП и социальных сетей Mail. Также сервисы Mail будут использоваться для маркетинга и рекламы и станут дополнительным драйвером выручки для основного бизнеса. Оценка СП составляет более $2 млрд.

Атон

Вчера в Москве пошла встреча президента РФ В.Путина и председателя КНР С.Цзиньпина. Предлагаю откинуть восторг и массу высокопарных фраз. Оставим сухой экономический остаток, чтобы оценить результаты встречи:

Россия в Китай:

Новатэк, Газпромбанк и Sinopec создадут совместное предприятие по торговле СПГ в Китае.

Китайские компании инвестируют в развитие СПГ-проектов Новатэка в арктическом регионе РФ.

«Росатом» и Китайская государственная корпорация ядерной промышленности подписали контракт на сооружение энергоблоков № 3 и № 4 АЭС «Сюйдапу».

Обсуждается возможность создания российско-китайского сельскохозяйственного холдинга в Приморье.

 

Китай в Россию:

РФПИ, Alibaba Group, «Мегафон» и Mail.ru Group объявили о создании совместного предприятия в России — Aliexpress Russia, которое подразумевает обмен трафиком и продуктовые инициативы.

МТС и Huawei договорились о развитии 5G в России и пилотных запусках в тестовых зонах в 2019-2020 годах, в том числе и на инфраструктурных объектах.

( Читать дальше )