Облигации Самолет

Имя	Доходн	Лет до погаш.	Объем выпуска, млн руб	Дюрация	Цена	Купон, руб	НКД, руб	Дата купона	Оферта
СамолетP18	29.2%	2.7	15 000	1.99	96.28	19.73	15.78	2026-09-20
СамолетP13	40.7%	0.4	24 500	0.35	95.42	17.26	10.36	2026-09-26	2026-02-03
СамолетP16	28.5%	1.6	3 000	1.31	100.2	20.96	0	2026-09-14
СамолетP14	50.2%	0.9	20 000	0.79	82.28	0	8.72	2026-09-25	2025-02-05
СамолетP11	40.8%	1.4	20 000	0.41	95.84	129.64	24.22	2027-02-09	2027-02-12
Самолет 01	29.1%	0.1	1 500	0.13	99.9	64.82	32.05	2026-10-30	2025-05-07
СамолетP20	33.6%	0.0	2 500	0.04	99.69	17.47	9.32	2026-09-28
Самолет2P3	27.5%	4.5	1 000	1.63	95.14	17.67	10.6	2026-09-26	2029-09-13
СамолетP15	29.3%	0.9	5 000	0.81	93.04	13.97	5.12	2026-10-03	2026-08-07
СамолетP19	32.2%	2.4	5 000	0.80	94.41	17.26	7.48	2026-10-01	2027-08-02
Самолет1P6	40.6%	2.9	500	0.83	87.45	46.75	20.55	2026-11-04	2027-08-09
СамолетP21	32.9%	2.3	1 000	1.89	74.02	534.25	302.74	2026-09-27
Самолет1P5	24.7%	2.9	280	0.15	99.44	47.37	21.34	2026-11-03	2026-11-09
Самолет1P4	22.6%	2.3	500	-	98.13	42.38	40.99	2026-09-17	2027-03-23
Самолет2P4	0.0%	2.6	1 000	-		0	21.92	2026-10-28	2028-05-02
Самолет2P5	0.0%	4.8	3 600	-		21.18	20.95	2026-09-15

#smartlabonline

Виктория Капмар10 сентября 2026, 19:06
✈️Скверный отчёт Самолет. Что делать с облигациями?

Вышел отчет по МСФО за 1П2026 Самолета. $SMLT

Данные г/г:
• Выручка -31%
• Операционная прибыль -42%
• EBITDA -40%
• Финансовые расходы +13%
• Чистый убыток 20 млрд руб.

💼 Что особенно не нравится?

Казалось бы, Самолет хорошо подснизил свои расходы(коммерческие и административные на 31% и 32% соответственно) и вслед за снижение ключевой ставки постепенно должен был снижать и финансовые расходы. Должен, но не обязан, это очень показательно для меня.

Тоесть, если ранее спред между расходами и операционной прибылью был порядка 2-4 млрд руб., то теперь он увеличился практически до 30 млрд руб. 🤯

❗️Не хочу представлять второе полугодие, но если оно будет такое же, то капитал Самолета просто может уйти в минус… и тут уже не про акции в набат кричать, а облигации становятся опасными.

💼 Что порадовало?
Долговая нагрузка

Несмотря на ухудшение финансовых результатов, долг остается почти неизменным. Чистый долг с проектным финансированием(ПФ) с начала года прибавил всего 3%.

😧Хочу также отметить, что…

Авто-репост. Читать в блоге >>>
Ответить + 1
SuperPavel09 сентября 2026, 21:16
Что то объемы затихли, все кому надо купил и продал? Курим бамбук?
Ответить 0
Raptor_Capital 07 сентября 2026, 19:40
🏗️ Самолёт – Обзор облигаций и эмитента

📌 Самолёт отчитался за 1 полугодие, убираем все корректировки и смотрим на реальную картину фин. устойчивости.

1️⃣ О КОМПАНИИ:

• ГК «Самолёт» – крупнейший девелопер, основанный в 2012 году. Топ-1 среди застройщиков РФ по объёму текущего строительства.

• В 2025 году было сразу несколько инфоповодов: продажи акций мажоритарием, уголовные дела о мошенничестве, просьба о господдержке. В мае 2026 года допустили техдефолт, опоздав с выплатой купонов на пару часов.

2️⃣ ФИН. УСТОЙЧИВОСТЬ:

• Выручка за 1 полугодие 2026 года упала на 31% год к году до 117,5 млрд рублей, вместе с ростом фин. расходов (+13%) получили чистый убыток в 22,3 млрд рублей (прибыль 1,8 млрд рублей годом ранее). В 2026 году с переносом срока сдали 86,5% жилья (71,7% годом ранее).

• Финансовый долг с начала года вырос на 3,2% до 773,3 млрд рублей. Доля облигационного долга в структуре займов всего 13%. В отчёте указан Чистый долг/EBITDA = 3,9x (3x полгода назад).

• ICR = 1,1x (коэф. покрытия процентов; операционная прибыль на 11% выше процентных расходов; годом ранее 2,5x), CR = 1,9x (коэф. текущей ликвидности; оборотных активов почти в 2 раза больше краткосрочных обязательств; годом ранее 1,9x).

Авто-репост. Читать в блоге >>>
Ответить 0
ProstoVladimir07 сентября 2026, 16:52
ProstoVladimir, Сладкого хлеба бы вам поесть в знак примирения с братишкой то

Владимир Иванов, Пусть приезжает в гости в Дагестан, у нас сейчас сезон яблок, груш, винограда, арбузов, дынь, угощу в знак примирения с братишкой.
Ответить 0
Владимир Иванов07 сентября 2026, 14:52
Green_Bondholder, Всё братишка извиняюсь!

ProstoVladimir, Сладкого хлеба бы вам поесть в знак примирения с братишкой то
Ответить 0
ProstoVladimir05 сентября 2026, 16:33
ProstoVladimir, А причем тут ты? Я вообще-то вёл речь про участников чата под никами RiskTaker и AlexShul.

Green_Bondholder, Всё братишка извиняюсь!
Ответить + 1
Green_Bondholder05 сентября 2026, 16:27
Green_Bondholder, А ты уверен что ты сможешь мне это сделать(вы все Херои на расстоянии), и почему ты решил что ты меня старше?🤣😂😆
Или ты...

ProstoVladimir, А причем тут ты? Я вообще-то вёл речь про участников чата под никами RiskTaker и AlexShul.
Ответить 0
ProstoVladimir05 сентября 2026, 16:33
ProstoVladimir, Ну вообще-то за такую манеру общения с незнакомым человеком (который может быть гораздо старше по возрасту), как у его оппон...

Green_Bondholder, А ты уверен что ты сможешь мне это сделать(вы все Херои на расстоянии), и почему ты решил что ты меня старше?🤣😂😆

Ответить 0
Green_Bondholder03 сентября 2026, 21:23
RiskTaker, Ты будешь себя так вести и других мам трогать, там и без меня найдутся люди, которые тебя силовым способом научат уму и разуму, т...

ProstoVladimir, Ну вообще-то за такую манеру общения с незнакомым человеком (который может быть гораздо старше по возрасту), как у его оппонента, тоже хлебало бьют.
Ответить 0
Вова Кожемяко03 сентября 2026, 21:10
Мне кажется надо ждать годовой отчет, до нового года доживет, а там принимать решения. Соскакивать или нет. Ниже врятли наверное будет.

SuperPavel, Ниже вряд-ли будет.Сколько раз я уже это слышал
Ответить 0
Вова Кожемяко03 сентября 2026, 21:06
Вова Кожемяко, Есть теория, что на фоне плохой демографии и плохой экономики, дальнейшего роста налогообложения спрос на жильё ещё более упа...

Green_Bondholder, это уже происходило в разных странах, обвал цен на недвижимость, они растут долго, десятки лет, пока цена не выходит за пределы здравого смысла, а обвал происходит быстро
Ответить + 1
Green_Bondholder03 сентября 2026, 21:00
Rationalis, также тема квартир набирали спекулятивно как вложения, а высокая ставка надолго и в снижение КС я не верю, максимум по 0,25% ещё...

Вова Кожемяко, Есть теория, что на фоне плохой демографии и плохой экономики, дальнейшего роста налогообложения спрос на жильё ещё более упадёт, а стоимость владения, и соответственно, предложение «инвестиционных» однушек кратно вырастет. И вот тогда вполне возможен обвал цен, будут выходить из бетона по ценам покупателя.
Ответить + 2
Pavel03 сентября 2026, 15:31
Паша Пашин, По вашему мнению Самолёт уйдёт в дэфолд до нового года?

Владимир Иванов, Вряд ли. У него долг по облигациям 70млд, 30млд прочий, 700млд проектный. Банку совсем не выгодно банкротить Самолет. Потом придется реализовывать недостроенные квартиры и банк вряд ли сможет сделать лучше самого Самолет. Просто добавят к проектному долгу еще по 60млд за 2026 и 2027. Тем более по активам квартир у Самолет на 500млд нераспроданных.
Ответить + 1
Владимир Иванов03 сентября 2026, 12:53
SuperPavel, Я бы не был столь оптимистичен.

Паша Пашин, По вашему мнению Самолёт уйдёт в дэфолд до нового года?
Ответить 0
Паша Пашин02 сентября 2026, 21:20
Мне кажется надо ждать годовой отчет, до нового года доживет, а там принимать решения. Соскакивать или нет. Ниже врятли наверное будет.

SuperPavel, Я бы не был столь оптимистичен.
Ответить 0
Pavel01 сентября 2026, 12:43
Мне кажется надо ждать годовой отчет, до нового года доживет, а там принимать решения. Соскакивать или нет. Ниже врятли наверное будет.

SuperPavel, Ну с учетом того, что они за полгода получили убытков больше своей капитализации, то цена уже около 0 должна быть…
Ответить 0
SuperPavel31 августа 2026, 23:18
Мне кажется надо ждать годовой отчет, до нового года доживет, а там принимать решения. Соскакивать или нет. Ниже врятли наверное будет.
Ответить 0
Михаил Чуклин31 августа 2026, 15:49
Самолёт: жёсткое приземление

Есть такая известная картинка, где куча людей осторожно палкой открывают дверь, стоя в другом конце коридора. Примерно также осторожно я открывал отчёт по МСФО Самолёта за 1 полугодие 2026 года. И моя осторожность оправдалась.

К сожалению, некогда самый перспективный застройщик всея страны практически находится в состоянии банкротство (ровно как Сегежа, Мечел, М.Видео). И ровно как и перечисленные компании, совершенно непонятно, на чём он держится. И когда вся эта агония закончится.

📉 Итак, выручка рухнула на 31,3% год к году до 117,5 млрд рублей. Для застройщика это – проблема, т.к. из выручки финансируется оборотный капитал и перекрываются кассовые разрывы.

Валовая прибыль снизилась на 36,4 % год к году, до 41,4 млрд рублей. Валовая рентабельность составила 35%.

Скорректированная EBITDA снизилась на 27,3 % год к году, до 41,8 млрд рублей. При этом рентабельность ебитда составила неожиданные 36% (+2 п.п. год к году).

Но главный удар – чистая прибыль, точнее её отсутствие. Самолёт получил чистый убыток в 22,3 млрд рублей против прибыли 1,8 млрд годом ранее. Это просто катастрофа.

Авто-репост. Читать в блоге >>>
Ответить + 1
Константин Двинский 31 августа 2026, 15:49
«Самолёт» сокращает стройки и продаёт активы. Все деньги пойдут кредиторам

«Самолёт» представил отчётность за первое полугодие. По ней видно, что девелопер проходит крайне сложный период: продажи жилья остаются слабыми, выручка и прибыль заметно сократились, а финансовые расходы полностью съели операционный результат. Однако для держателей облигаций в данном случае важнее не чистый убыток, а динамика корпоративного долга, доступ к рефинансированию и денежный поток. То есть, способность компании обслуживать свои обязательства. Здесь ситуация выглядит лучше, чем можно было бы ожидать по одной нижней строке.

Основные показатели за полугодие выглядят следующим образом:

Выручка: 117,4 млрд рублей (−31,3% г/г)
Валовая прибыль: 41,4 млрд рублей (−36,4% г/г)
Операционная прибыль: 29,4 млрд рублей (−41,5% г/г)
Чистые финансовые расходы: 56,5 млрд рублей (+18,0% г/г)
Чистый убыток: 22,3 млрд рублей против прибыли 1,8 млрд годом ранее
Операционный денежный поток: −50,9 млрд рублей против −116,2 млрд годом ранее

Операционная часть отчёта, безусловно, слабая.

Авто-репост. Читать в блоге >>>
Ответить 0
Вова Кожемяко31 августа 2026, 14:07
Вова Кожемяко, сравнивать китайский Evergrande (чей глава по имени Хуэй /без э/ получил пожизненный срок в этом месяце за инвестиционное мош...

Rationalis, также тема квартир набирали спекулятивно как вложения, а высокая ставка надолго и в снижение КС я не верю, максимум по 0,25% ещё раза 4 снизят, а дальше разворот и рост, а эта недорогая мечта стала в России дороже чем в столице любой страны Европейского союза, есть правило на бирже, что деревья не растут до небес, песенка спета, я не верю в целом в дальнейший рост недвижимости когда ещё и такой огромный разрыв в доходах населения.Мы на пороге чего-то нового
Ответить + 3
Rationalis31 августа 2026, 13:54
Rationalis, Со своего кармана банки его убытки покрывать будут? Был в Китае строительный гигант, уже и забыли…

Вова Кожемяко, сравнивать китайский Evergrande (чей глава по имени Хуэй /без э/ получил пожизненный срок в этом месяце за инвестиционное мошенничество и фальсификацию отчетности) и Самолет в высшей степени некорректно. Просто потому, что в Китае практически нет инфляции, а ставка ЦБ колеблется в районе 3%. Дай такую ставку нашей строительной отрасли — Самолет бы воспарил в стратосферу. Но… Это уже совсем другая история.
И, да, банки и государство таки будут делать всё необходимое, чтобы не случилось ничего критически негативного. На макроуровне, где счет идет на сотни миллиардов, всё само собой становится взаимозависимо. И ещё, в Китае квартиры набирали пачками для спекуляций, а у нас стройка — это почти сакральная отрасль, и смысл жизни у очень и очень многих семей — своя квартира. Маленькая, плохонькая, в Мытищах или Кудрово, но СВОЯ И эту, в общем-то, недорогую мотивирующую мечту государству нет никакого смысла резать, подрывая доверие ко всему сектору.
Ответить 0
Агаев Мурад 31 августа 2026, 13:10
Чем Сегежа отличается от Самолёта?
Одну с 2022 года тащит на себе материнская структура. Второй строит план Б на том, что банкам самим невыгодно топить залог: посадишь застройщика на банкротство и получишь на баланс тысячи квартир в стройке по цене, которую сам же и обвалишь.
Логика рабочая.
Но в обоих сценариях в худшем варианре спасения места для облигационера не предусмотрено вообще.

Что мы знаем устойчиво, до всяких звонков с инвесторами.

Долг бывает трёх сортов.
Обеспеченный, потому что за ним стоит вещь.
Старший необеспеченный, считай базово облиги.
Субординированный (встречается в банках) — там уже почти акционерный риск можно сказать, есть вариант даже не получать купоны! и одновременно не попасть на дефолтное событие.

И отдельная российская поправка, которую агентства пишут прямым текстом: у нас высокая доля обеспеченного долга и низкая возвратность средств остальных кредиторов.
То бишь чем плотнее банки обвешали компанию залогами, тем меньше остаётся вам. Евротранс стайл.

Авто-репост. Читать в блоге >>>
Ответить 0
Вова Кожемяко31 августа 2026, 13:04
Не надо вносить сумятицу. Банкротство ГК Самолет не случится ни в этом, ни в следующем, ни в каком ещё обозримом году. Причина очень проста ...

Rationalis, Со своего кармана банки его убытки покрывать будут? Был в Китае строительный гигант, уже и забыли…
Ответить + 1
Rationalis31 августа 2026, 12:46
Не надо вносить сумятицу. Банкротство ГК Самолет не случится ни в этом, ни в следующем, ни в каком ещё обозримом году. Причина очень проста — под триллион рублей долга, в первую очередь, крупным банкам. Плюс статус системно значимой компании. Это не ВДО, разве не понятно, что такие доходности по облигациям — эффект высокого ключа и только его? Так что, не нагнетайте. Самолет не на автопилоте летит, его очень жестко контролируют со всех сторон.
Ответить + 4
i_shuraleva31 августа 2026, 09:21
Самолет. Разрушение бизнеса с ускорением. Обвал выручки и рекордные убытки. Пора продавать облигации?
Доходность по облигациям Самолёта на уровне ВДО не просто так
События развиваются по негативному сценарию. Бизнес умирает:
- Выручка: 117,4 млрд (-31% г/г)
- EBITDA: 31,3 млрд (-39,9% г/г)
- Убыток: -22,3 (была прибыль 1,8 млрд)
- Капитал: 23 млрд руб (-59,1%).
- Чистый долг (с учетом эскроу)/EBITDA вырос до 3,88x (было 3,10 на начало 2026).
- Финансовые расходы: 59 млрд (+12,9%)
- EBITDA/Проценты: 0,53x (было 0,97x)
Потерять треть выручки — испытание для любого бизнеса. А тут ещё и долги огромные.
EBITDA уже не хватает даже на обслуживание долга. Капитал такими темпами скоро обнулится. Это — путь Сегежи. Даже у проблемных ВУШ и Делимобиля дела выглядят лучше.
Убыток 22,3 млрд руб., отток по операционному денежному потоку 50,9 млрд руб. Разница из-за запасов и дебиторской задолженности. Компания тратит деньги на завершение строительства, но не может их вернуть из-за падения продаж.
В начале года Самолет обещал выйти на уровень продаж в 1,3 млн кв. м. Но план пришлось сократить почти в 2 раза до 700-800 тыс кв. м.

Авто-репост. Читать в блоге >>>
Ответить + 1