Mail.Ru Group

Сделка не стала неожиданной — в мае Сбербанк и Mail.ru Group уже инвестировали в Кухню на районе, при этом 30%-ная доля в капитале сервиса была передана в качестве залога совместному предприятию Сбербанка и Mail.ru Group. Сделка обеспечит Кухне на районе возможность ускоренного развития в рамках экосистемы Delivery Club. Кухня на районе может потенциально стать основой собственной экосистемы доставки Delivery Club, в которой за приготовление и доставку еды будут отвечать, соответственно, Кухня на районе и Самокат.

Мы по-прежнему считаем игровой бизнес Mail.ru, который сильно поддержал операционные результаты компании в период пандемии, многообещающим активом в портфеле проектов компании. Мы обновим наш прогноз по сегменту игр, чтобы отразить в нем среднесрочные и долгосрочные амбиции по росту MY.GAMES в нашем следующем обзоре, посвященном пересмотру РЦ. Мы подтверждаем рекомендацию ВЫШЕ РЫНКА по акциям MAIL LI (РЦ $26,2).

На российском фондовом рынке идея долстаточно пограничная — Mail.ru. Компания вчера публиковала результаты своего геймерского подразделения, дает весьма позитивные прогнозы. В целом по этому направлению порядка 80% выручки у них идет из-за рубежа — половина из этих 80% идет с рынка Северной Америки. Поэтому, с нашей точки зрения, это имя достаточно защищенное в российской действительности по сравнению с основным конкурентом — «Яндексом», основной доход которого идет от контекстной рекламы на территории России.

Представляем ключевые заметки:

🔹Переток рекламных бюджетов в сторону онлайн продолжится. Ожидает рост своей доли с 16% до 20%+ за счёт притока в соцсети.

🔹Другие точки роста — игры и образовательные проекты.

🔹Рынок онлайн-образования — менее <3% рынка образования в РФ (1,8 трлн руб.), имеет огромный потенциал. Цель — построить крупнейшую образовательную онлайн экосистему в РФ. Выручка от проектов — >1 млрд руб. во 2 кв.2020 (+264% г/г).

🔹Развитие облачных сервисов B2C — в экосистемности и интеграции с продуктами группы (ВК, ОК или суперапп). Стоимость облачных услуг не изменилась в 2019 г., но стоимость хранения данных подешевела.

🔹Не исключает возможности выплаты дивидендов в будущем при наличии свободного денежного капитала, отсутствии привлекательных инвестиций или в случае продажи непрофильных активов.

Ответы на все вопросы можно посмотреть тут

В то же время мы не видим фундаментальных причин для разворота повышательного долгосрочного тренда в акциях, поскольку мировая экономика в любом случае восстанавливается, вероятность прогресса в борьбе с COVID-19 растет, а процентные ставки сохраняются на низком уровне. Коррекции в акциях возможны, но вряд ли будут глубокими и станут благоприятными моментами для входа в бумаги.