IPO 2024

Получилось ли сделать российский аналог легендарного jagermeister в три раза дешевле оригинала? И как заработать на этом чуде импортозамещения?

А мы продолжаем серию разборов IPO: Астра, Inarctika, Совкомбанк, Диасофт. Пришла пора Кристалла!

О размещении

Калужский Кристалл проводит сбор заявок до 21 февраля. Диапазон оценки компании 7,4-8,8 млрд. рублей. Компания привлечет 1-1,2 млрд. для замещения ушедших брендов ликеров, джинов, и других алкогольных напитков. Все деньги пойдут в компанию, собственник акции не продает

О компании

Небольшой производитель крепких алкогольных напитков с долей рынка 2%. Доля водки в продажах 86%, поэтому внушительный портфель джинов, ликеров, коктейлей – еще не завоевал народную любовь

📍Параметры размещения 

— Входит в ТОП-10 производителей алкоголя, выпуская более 20 млн литров изделий в год.

— В 2023г провела дебютное размещение облигации КЛВЗ 1Р01 со ставкой купона 13,5%.

🥃Планы

По заявлениям выпускаемый объем продукции не покрывает спроса, и планируется увеличивать производство.

Цель 👉🏼 увеличить выручку к 2026г почти в 5 раз, а EBITDA в 11 раз.

💰Для инвесторов

С 2025г планирует выплачивать дивиденды порядка ₽0,8, див доходность ≈9,8%.

🧮Оценка

Оценка компании (без учета выпущенных акций), может составит около ₽8,6 млрд., что соответствует форвардному P/E ≈16,0х прогнозной чистой прибыли 2024г.

🗣Мнение: считаем, размещение стоит рассматривать как крайне спекулятивное, которое может быть интересно инвесторам с высоким уровнем риска. Потенциальный таргет ₽12,6 (апсайд порядка 30%).

📌Динамика показателей до 2026г, сравнение по мультипликаторам с конкурентами — в аналитическом материале. 

📌Подать заявку можно по📞 8 800 101 00 55, доб. 3

Новое размещение на фондовом рынке компании ПАО «АЛКОГОЛЬНАЯ ГРУППА КРИСТАЛЛ». Инвесторы лояльны к этой отрасли (производство алкогольной продукции), так как на бирже уже торгуются представители НОВАБЕВ (ex — Белуга) и Абрау-Дюрсо (не совсем конкуренты, но все же). Эти компании дали неплохо заработать инвесторам, так как представляют стабильный, надежный бизнес.

Краткое содержание статьи:

1. Юридические моменты и коротко о компании
2. Иски к компании и дочкам группы (нельзя не учитывать)
3. Финансовое состояние компании
4. Информация о размещении, оценка компании
5. Выводы

Давайте разберемся как дела у Кристалла и стоит ли участвовать в IPO.

Спойлер:

1. ЮРИДИЧЕСКИЕ МОМЕНТЫ И КОРОТКО О КОМПАНИИ

ООО “КЛВЗ Кристалл” — компания по производству ликеро-водочной продукции. Первая бутылка с конвейера нового завода сошла в марте 2018 года. Бизнес «КЛВЗ Кристалл» включает в себя как производство крепких напитков под собственными торговыми марками, так и контрактный розлив по заказу других производителей крепкого алкоголя. Контрагентом с наибольшей долей 25% в выручке является крупный заказчик, которому предоставляются услуги по контрактному розливу. Однако разбивка по продажам собственных брендов компанией не представлена.

В новом выпуске «Без плохих новостей» обсуждаем главное за неделю: решение ЦБ, раздел активов «Яндекса» и Ozon, обстановка на рынке IPO, и почему префы «Сургутнефтегаза» обновили исторические максимумы?

Ведущий — Максим Шеин, директор по работе с состоятельными клиентами УК БКС.

Смотреть БПН:

Всем привет! Это шоу Без плохих новостей на канале БКС Мир инвестиций. С вами — Максим Шеин. 

Главная тема выпуска — Влияние ставки ЦБ. 

Также поговорим о важных новостях недели, объявим победителей конкурса и разыграем подарки.  

Главная тема

На этой неделе российский центральный банк оставил ключевую ставку без изменений. Она составляет 16%. При этом регулятор повысил оценку среднего диапазона ставки в этом году на 1%. Теперь при самом лучшем сценарии среднегодовой уровень составит 13,5%. Иными словами, теперь если в первом полугодии ставка будет 16, то среднее ее значение во втором должно быть 11. В каком-то смысле шансы на 10% остаются к декабрю, но они явно ухудшились.

Никаких сомнений в участии в IPO «Диасофта», как и у многих, не было. Компания качественная и перспективная. После просмотра нескольких интервью/мероприятий с ее владельцами, удостоверился во мнении, что «Диасофт» размещается на бирже не с целью привлечения средств, а для дополнительной рекламы своей компании. Ведь предприятие планирует не только продолжать работу в качестве разработчика IT-инфраструктуры для финансовых организаций, но и выходить на другие конкурентные рынки. Денег у компании столько, что может себе даже позволить платить ежеквартально дивиденды. В общем, какого-то сложного анализа здесь не было. Да и сама компания размещалась дешево — всего лишь по 4500 рублей за акцию.

Все понятно и просто. Поэтому принял решение заходить на серьезную сумму и выставил две заявки: у первого брокера на 6 млн, у второго — на 800 тыс.

Результат получился следующий:

• Заявка на 6 млн. Аллокация 0,75%. Получено 10 акций на сумму в 45 тыс
• Заявка на 800 тыс. Аллокация 1,68%. Получено 3 акции на сумму в 13,5 тыс

С их уровнем раскрытия – сложно всерьез что-то рассматривать, но довольно интересный кейс с точки зрения того как они себя позиционируют и продают

База:

• Бизнес: завод в Обнинске, работает с 2018 года, производят водку (~85% на 1п23) и другие крепкие ЛВИ
• Доля рынка в пределах 2%, но в целом на рынке закрепился, долю медленно наращивает, стабильно прибыльный

Ситуация на рынке:

Рынок крепкого алкоголя очень статичный, объемы сильно не растут и не падают. Основной продукт здесь – водка, маржинальность у нее низкая, сильная конкуренция. В других, более дорогих сегментах долгое время доминировал импорт

В 2022 году в связи с уходом западных брендов количество крепкого алкоголя в премиальных сегментов (читай почти всё, что не водка) даже с учетом параллельного импорта снизилось, цены выросли и появился большой неудовлетворенный спрос

В чем инвест-идея:

• Кристалл расширяет ассортимент собственных премиальных ЛВИ и знимает овободившееся место в недорогой ценовой категории. Маржинальность здесь в 2-3 раза выше, чем по водке

12 февраля завод Кристалл, а точнее его материнская компания Алкогольная группа Кристалл открыла книгу заявок на участие в первичном размещении акций. Изначально книгу планировали закрыть 22 февраля, но всё может измениться. Давайте разбираться.

🍸Калужский ликеро-водочный завод Кристалл - один из наиболее динамично развивающихся производителей алкоголя в России. Входит в топ-10 крупнейших компаний отрасли, выпускает более 20 млн. литров водки и ликёро-водочных изделий в год под более чем 45 различными брендами, названия которых для ЗОЖников ничего не скажут, а клиенты завода и так всё знают о готовой продукции.

🍸Компания определила ценовой коридор для IPO: от 8 до 9,5 рублей за одну акцию, то есть свою капитализацию эмитенты оценили в диапазоне от 7,4 до 8,6 млрд. рублей. Окончательный размер определится в ходе размещения, но что-то мне подсказывает, что оно пройдет по высшей границе.

🍸Объем предложения первичного выпуска акций - до 125 миллионов штук. Продажа бумаг состоится в рамках дополнительной эмиссии и эмитенты хотят привлечь как минимум 1 млрд. рублей от размещения. На данный момент уставной капитал состоит из 800 миллионов акций.

Отразим на двух графиках то, что в потенциале могла дать инвесторам отечественная индустрия IPO.

Считать будем с кризисного 2022 года, с ВУШ. В конце 2021 годы было 2 размещения – СПБ Биржа и Группа Позитив, с противоположными результатами. Но условия были несколько другими. Надежды эмитентов и инвесторов тоже.

С 2022 года (пусть и только с его конца) МосБиржа приняла 11 размещений акций. Что, в общем, немало. И ждет продолжения этого движения.

Результаты отдельных бумаг (только изменение их цен в %, без дивидендов) приведены на первом графике.

На втором – сводная визуализация, импровизированный «Индекс IPO». После каждого нового размещения доли входящих в индекс акций становятся равными, каждая из бумаг находится в индекса 1,5 года (пока это правило ни для одной из акций не сработало).