Eurusd

EUR/USD вяло торгуется в пятницу, держась около 1,1650. Недавняя попытка закрепиться выше 1,17 завершилась откатом.

Рынок взял паузу перед выступлением главы ФРС Кевина Уорша которое состоится сегодня. Также запланирован релиз пересмотренной статистики по занятости. Поэтому спокойствие EUR/USD может оказаться временным.

Июльское заседание ФРС оставило больше вопросов, чем ответов. ФРС сохранила ставку в диапазоне 3,50–3,75%. Решение было принято девятью голосами против трех.

Опционный рынок не показывает однозначной ставки на рост или падение доллара. Поэтому прямой сигнал Уорша способен вызвать сильное движение. Жесткий акцент на инфляции поддержит американскую валюту. Более осторожная оценка экономики может вернуть спрос на евро.

Однако есть важное ограничение. Уорш последовательно сокращает использование прогнозных ориентиров. Он считает, что ФРС не должна заранее обещать рынку конкретные решения. Данные должны говорить сами за себя.

Если Уорш снова ограничится общими принципами, значимой реакции доллара скорей всего не последует. Но любая конкретная фраза о сентябрьском заседании станет настоящим сюрпризом.

( Читать дальше )

2026 стал годом войн. В конце зимы начался конфликт на Ближнем Востоке. На финише лета возникли сразу два противостояния: торгового характера между США и Канадой и финансового – между Казначейством и ФРС. Намерение Скотта Бессента снизить доходность трежерис взвинтило котировки EURUSD и стало своеобразным плевком в лицо Кевину Уоршу. Тот настаивает, что за счет роста ставок долговой рынок выполнит за ФРС ее работу. Конфликт очевиден? Или милые бранятся – только тешатся?

С момента последнего заседания FOMC доходность долгосрочных трежерис выросла и достигла 19-летних максимумов, что вынудило Минфин сообщить об увеличении объема минимальных покупок облигаций. По словам пресс-секретаря Казначейства, до мирового финансового кризиса 2008 именно это ведомство занималось вопросами по управлению долгом. Потом ФРС потянула одеяло на себя, запустив QE. Теперь Скотт Бессент хочет вернуть все под свой контроль.

На первый взгляд, намерение Казначейства снизить доходность трежерис идет в разрез с позицией Федрезерва по сокращению баланса и со словами Кевина Уорша, что рост ставок долгового рынка ужесточит финансовые условия и избавит от необходимости монетарной рестрикции.

( Читать дальше )

Market Pulse, 27 августа 2026

Пара за месяц выросла на 2,5% и застряла под 1.17. PMI бьют прогнозы, глава ЕЦБ намекает на повышение ставки, но цена упирается в уровень, который не пробивается весь год. Драйвер не в новостях, а в разнице доходностей.

Коротко за день: спред двухлетних ставок Германии и США минус 140 пунктов в пользу доллара. Хедж-фонды в шортах евро с Z-Score минус 2,1 сигмы. Потолок 1.17, ключевой ориентир внизу 1.1540.

Главное: деньги идут туда, где доходность выше. Пока долларовые двухлетки платят на 1,4 процентного пункта больше европейских, любой позитив по евро выкупается.

Почему спред решает больше, чем ЕЦБ

Двухлетние облигации Германии дают 2,83%, американские 4,22%. Разница 140 пунктов. Для тех, кто держит капитал годами, это существенная премия при выборе валюты. Капитал уходит туда, где платят больше, и этот поток держит пару ниже 1.17.

Рынок уже заложил повышение ставки ЕЦБ в сентябре с вероятностью 92%. Решение, когда оно будет объявлено, вряд ли сдвинет пару далеко вверх, потому что этот фактор уже в цене. Бычий импульс от ястребиной риторики Европейского центрального банка исчерпан заранее.

( Читать дальше )

Две из трех диких карт отыграны. Осталась последняя – выступление Кевина Уорша в Джексон Хоуле. Рынок не стал сломя голову покупать акции NVIDIA, несмотря на превысившие прогнозы в 15-й раз подряд фактические финансовые результаты. Дескать, они настолько велики, что сложно поверить в способность прибыли и других показателей вырасти еще больше. PCE напомнил, что инфляция все еще почти вдвое превышает таргет, что подняло шансы монетарной рестрикции ФРС в сентябре почти до 40% и позволило доллару США отыграть половину потерь, понесенных из-за намерения Казначейства контролировать доходность.

Кевин Уорш унаследовал экономику, которую можно воспринимать двояко. Если считать, что инфляция застряла существенно выше таргета из-за разовых эффектов, таких как тарифы или проблемы с поставками энергоносителей из-за кризиса на Ближнем Востоке, то повышать ставки не стоит. Со временем эти эффекты исчезнут, и PCE пойдет вниз.

Напротив, если потребительские цены высоки из-за силы экономики США, без вмешательства Федрезерва не обойтись. Инфляция продолжит расти, и со временем придется ужесточать денежно-кредитную политику агрессивно. Если не сделать это вовремя. При этом подтвержденный второй оценкой рост ВВП на 1,5% во втором квартале не должен вводить в заблуждение. В третьем эксперты Bloomberg ожидают разгона показателя до 2,5%.

( Читать дальше )

Нефть притормозила падение у важной отметки $80 за баррель. В среду WTI удерживается около $81 после снижения примерно на 3%. Покупатели защищают поддержку, но для уверенного отскока пока не хватает топлива. Первые признаки разрядки между США и Ираном удерживают военную премию под крышкой.

Главный луч надежды идёт из Маската. Иран и Оман обсуждают временный судоходный коридор, разминирование пролива и будущую схему управления трафиком. Однако мост к соглашению остаётся хрупким. Тегеран требует снять американскую блокаду с иранских портов, прежде чем разрешить свободный проход через Ормуз.

Новый пакет санкций США тоже не напугал рынок. Инвесторы увидели в нём попытку давить на Иран деньгами, а не ракетами. Это снижает риск немедленной эскалации, но не гарантирует сделки. Срыв переговоров или жёсткое перекрытие иранского экспорта быстро вернут нефти премию за риск.

Следующая проверка — отчёт EIA по запасам в США. Консенсус ждёт роста на 1,9 млн баррелей после прибавки на 4,4 млн неделей ранее. Если прогноз сбудется, это будет четвёртое накопление подряд. Рынок получит ещё один сигнал, что дефицит пока отступил за кулисы. Тогда WTI может снова проверить $80, а канадский доллар и норвежская крона останутся под давлением. Неожиданное сокращение запасов поддержит нефть и сырьевые валюты.

( Читать дальше )

Инициатива наказуема. Не в случае со Скоттом Бессентом. Как бы не критиковали министра финансов за идею взять под контроль доходность казначейских облигаций и скромные санкции против Ирана под громкой вывеской «экономический изгой», все это работает.

Brent падает из-за маргинальных, а не способных потрясти рынки мер правительства США в отношении Тегерана, а также из-за того, что Ближний Восток зашевелился. Иран и Оман вернулись к переговорам об открытии Ормузского пролива. Снижение цен на нефть и готовность Казначейства вмешиваться в жизнь долгового рынка привели к падению доходности трежерис. Одновременно выросли фондовые индексы. В итоге атака «медведей» по EURUSD застопорилась.

Более низкие Brent и ставки по казначейским облигациям США, более высокий S&P 500 создают попутный ветер для евро. Однако у региональной валюты в ближайшее время может начать кровоточить давняя рана. Во Франции намечаются очередные разборки парламента по бюджету, которые ранее оборачивались отставками премьер-министров. Неудивительно, что спрэд доходности местных и немецких облигаций, ключевой индикатор политического риска в Европе, растет.

( Читать дальше )

Нефть во вторник резко пошла вниз. WTI потеряла около 3% и опускалась ниже $83 за баррель. Рынок решил, что новая санкционная кампания США против Ирана несёт меньше угрозы поставкам, чем возвращение к активным боевым действиям. Военная премия быстро вышла из цены.

Накануне министр финансов США Скотт Бессент объявил «экономический день Д». Вашингтон обещает перекрыть финансовые связи Ирана и не оставлять лазеек в санкционном режиме.

Риторика прозвучала громко, но конкретики оказалось мало. Бессент предупредил о вторичных санкциях, однако не назвал сроки и масштаб их применения. Для нефтяного рынка это пока скорее ультиматум, чем реальная блокада поставок.

Главной проверкой станет Китай — крупнейший покупатель иранской нефти. Пекин отвергает внешнее давление, поэтому режим «нулевых утечек» пока выглядит трудновыполнимым.

Снижение нефти меняет баланс и на валютном рынке. Для евро это умеренно позитивный сигнал: сокращаются расходы еврозоны на импорт энергии и ослабевает защитный спрос на доллар. Однако дешёвая нефть одновременно уменьшает инфляционные риски и потребность ЕЦБ повышать ставку. Поэтому выигрыш EUR/USD остаётся ограниченным.

( Читать дальше )

Market Pulse, 25 августа 2026

Почему откат евро сработал ровно как закладывали, и что решает завтрашний PCE

Евро откатило от локального максимума в районе 1.1690 к 1.1656, примерно на 40 пунктов. RSI, который в начале недели был перекуплен на 82, остыл до 49.6. Это тот сценарий отката после пробоя H4, о котором писали ранее, и он отработал почти до пункта.

Коротко за день: евро –40 пунктов от пика, RSI 82→49.6. Economic D-Day Минфина (около 60 санкций) не поднял нефть: Brent –2.4%. Фон для доллара задаёт счёт TGA $950 млрд и фискальный активизм. Цена зажата между поддержкой H1 1.16304 и сопротивлением H4 1.16798, дистанция до границ ~25 пунктов.

Главное: драйвер доллара сейчас не геополитика, а готовность Минфина управлять кривой доходности через выкуп длинных Treasuries.

Что предполагали вчера

Разбор днём ранее закладывал откат к пробитому уровню H4 на 1.16798 после мощного пробоя. Причиной называли перекупленный RSI, отсутствие роста волатильности и экстремальный шорт фондов. По факту цена дошла до локального максимума 1.1690–1.1700 и вернулась к проверке нижней границы диапазона. Направление и механика совпали: откат произошёл, хотя и быстрее, чем ожидалось.

( Читать дальше )

Хочешь заглянуть в будущее? Обернись на прошлое! Король Англии Генрих VIII и римский император Нерон разбавляли золотые и серебряные монеты более дешевым металлом, таким как медь. Это подрывало доверие к системе. В основе современной денежной системы лежит доллар США. Поэтому пассивность Кевина Уорша или планы Скотта Бессента по контролю за доходностью трежерис подрывают доверие к американской валюте. Напротив, беспрецедентная экономическая война с Ираном может его восстановить, о чем сигнализирует падение EURUSD.

Укрепление гринбэка – результат комбинации нескольких факторов. Опасений за судьбу мировой экономики из-за реанимации темы глобальной торговой войны. Понимания, что репрессии США против Ирана основаны на долларовой валютной системе, которая все еще сильна. Наконец, возвращения изрядно потухшего в последнее время интереса спекулянтов к «американцу». Хедж-фонды и управляющие активами сократили нетто-лонги по индексу USD до 4-недельных минимумов.

Что может быть хуже конфликта на Ближнем Востоке?

( Читать дальше )