среднесрочные тренды

В среду произошло знаменательное событие. Такого не было уже 30 лет.

Агентство Moody’s снизило суверенный рейтинг Китая с Аа3 до А1 со стабильным прогнозом. Причиной для рейтингового действия послужил рост долговой нагрузки КНР и опасение замедления второй по величине экономики мира. В Moody's считают, что реформы не смогут остановить рост общего долга в экономике. Что же это может значить?

Формальность

Первое объяснение тому, что фондовый рынок КНР легко переварил потрясения, да и доходности гособлигаций не слишком отреагировали. Достаточно взглянуть на график доходности 10-летних госбондов Китая.

 

Логично предположить, что о проблемах Поднебесной, включая долговую, уже давно известно. Произошла лишь констатация факта. Более того, суверенные рейтинги касаются, прежде всего, облигаций, номинированных в иностранной валюте. Таких выпущено немного. При этом лишь около 6% всех гособлигаций КНР находятся в портфелях иностранных инвесторов.

Технологические компании настолько выросли, что превысили экономические показатели крупных американских городов, заявили аналитики Bank of America Merrill Lynch, которые сравнили рыночную капитализацию компаний с валовым внутренним продуктом мегаполисов.

Рыночная капитализация Apple составляет около $803 млрд, что на 38% больше, чем реальный ВВП Чикаго в 2016 году ($581 млрд). Apple не единственная компания Кремниевой долины, чья капитализация превышает ВВП Чикаго (и всех других городов США за исключением двух). Alphabet имеет рыночную капитализацию в размере $657,9 млрд, что также выше ВВП Чикаго.

В то время как Alphabet еще далеко до уровня крупнейших городов, Apple отстает от Лос-Анджелеса менее чем на 4%, ВВП которого в 2016 году составило $832 млрд. По этому показателю Лос-Анджелес занял второе место по стране.

Однако создатель iPhone должен проделать большую работу, чтобы его рыночная стоимость превысила ВВП Нью-Йорка. По сути, рыночная капитализация Apple должна вырасти примерно на 85%, чтобы превзойти Нью-Йорк, ВВП которого в прошлом году вышло на сногсшибательный уровень $ 1,483 трлн.

В среду, 17 мая, фондовый рынок США штормило, впрочем, инвесторы быстро сменили гнев на милость.

Новой волны движения наверх – в район 2430 пунктов по S&P 500 – исключать нельзя, однако риски более серьезной коррекции нарастают. Давайте рассмотрим фактор волатильности.

О волатильности в целом

Согласно среднеквадратичному отклонению S&P 500, после избрания Дональда Трампа спектр внутридневных колебаний фондового рынка США заметно сузился, то есть волатильность угасла.

В среду падение S&P 500 превысило 1%.Однако с начала года это всего лишь четвертое подобное изменение (в ту или иную сторону) в рамках одного дня. С 2009 года, в марте которого стартовал затяжной бычий тренд, подобные движения (рост или падение свыше 1%) каждый год наблюдались минимум 38 раз. При этом было минимум 4 движения свыше 2% в год. С начала 2017 года – ни одного! 

Безрассудство банков, «слишком больших, чтобы обанкротиться», в последний раз чуть не обрекло их на провал, но, судя по всему, они еще не научились на своих прошлых ошибках.

Сегодня вложения 25 крупнейших банков США в деривативы составляют $222 трлн. Другими словами, инвестиции этих банков в производные инструменты, приблизительно эквивалентны валовому внутреннему продукту Соединенных Штатов, увеличенному в 12 раз.

Пока цены на акции продолжают расти, а экономика США остается довольно стабильной, эти чрезвычайно опасные финансовые средства массового уничтожения, вероятно, не приведут к свертыванию всей финансовой системы. Но когда-нибудь произойдет еще один крупный кризис, и когда этот день наступит, разрушения, которые вызовут эти финансовые инструменты, станут абсолютно беспрецедентными.

В отчаянном поиске более высокой прибыли, все банки, «слишком большие, чтобы обанкротиться», играют в азартные игры, и в какой-то момент многие из этих ставок провалятся. Следующие данные по срочным контрактам взяты непосредственно из последнего квартального отчета Управление контролера денежного обращения (OCC), и, как вы можете видеть, уровень безрассудства, который мы наблюдаем в настоящее время, более чем тревожный...

Интересные настали времена… Ставки мировых ЦБ могут быть отрицательными, американские сланцевики пугают ОПЕК. И это далеко не все!

Сегодня речь пойдет о взрывном росте криптовалют. И не валюты вроде бы, и не финансовые инструменты, а ведь не сходят с радаров мировых СМИ.

• Биткойн (Bitcoin)

История: В 2008 году человеком или группой людей под псевдонимом Сатоси Накамото (Satoshi Nakamoto) был опубликован файл с описанием протокола и принципа работы платежной системы. В 2009 году Накамото закончил разработку протокола и опубликовал код программы-клиента. Сеть Биткойн была запущена. 

Наиболее известная криптовалюта. Рынок биткойна является крупнейшим среди подобных инструментов и оценивается в $28,5 млрд. Буквально за пару последних лет биткойн взлетел на 645%.

• Рипл (Ripple)

История: рипл — существенно старше биткойн. Рипл впервые был реализован в качестве рабочего прототипа в 2004 году канадским веб-программистом Райном Фугерром.

В то время, как рынок акций окончательно забыл про «страх», а индекс волатильности VIX столкнулся на прошлой неделе с максимальным увеличением коротких позиций за девять месяцев, позиции на денежном, долговом, сырьевом рынке и на рынке Форекс значительно изменились за последние недели.

В минувшую пятницу американская статистика преподнесла нам большой сюрприз, оказавшись хуже ожиданий большинства аналитиков. Это можно считать косвенным намеком на то, что разочаровывающие данные за первый квартал были не разовым «выбросом», и угроза замедления реальна.

Снижение цен на нефть и репрессивные меры Китая по отношению к кредитному плечу в финансовой сфере, – всё это провоцирует обвал в этом месяце промышленных металлов и железной руды и создает условия для коррекции активов развивающихся стран. Об этом трубит всё больше инвесторов и аналитиков, и хотя их всё ещё меньшинство, они предостерегают от нового притока капитала на перегретые развивающиеся рынки после значительного роста их акций, облигаций и валют в этом году.

Глобальные рынки в основном проигнорировали решение Пекина ужесточить кредитную политику, вызвавшее разгром на внутреннем рынке акций и облигаций, которые росли на оптимистичных прогнозах относительно перспектив китайского производства, обменного курса и баланса движения капитала. Согласно данным исследования Bloomberg, к концу июня доходность 10-летних государственных облигаций Китая достигнет пика в 3,8%. Но пессимисты говорят, что инвесторы дисконтируют риск того, что сокращение кредитного рычага замедлит рост и в других развивающихся странах.

Первые 100 дней пребывания Трампа на посту президента США ознаменовались не слишком приятными для него рекордами.

Во-первых, самый низкий уровень доверия со стороны американцев к президенту на 1-м сроке пребывания у власти. Рейтинг недоверия (disapprove) составляет 52%.

Источник: projects.fivethirtyeight.com

Второе – Кабинет министров Трампа получил наибольшее неодобрение со стороны Сената за всю историю. Предложенные Трампом кандидатуры столкнулись с 437 голосами «против» за столь короткий срок президентства.

Для сравнения – за два полных срока правления Обамы было всего 406 подобных голосов. У Джорджа Буша – 157, а у Билла Клинтона – лишь 18.

На протяжении многих лет медь считалась «барометром» мировой экономики, получив звание PhD в этой области.

Это было особенно актуально во времена взлета Китая с его рекордными закупками металлов. Действительно, медь активно используется в строительстве, влияя на цены производителей, а значит и инфляцию в целом.

С начала 2000-х гг. Поднебесная была одним из ключевых драйверов глобальной экономики, но с 2011 года позитивный импульс начал иссякать.

График ВВП Китая с 1990 года

Отметим, что индекс S&P 500 не слишком опечалился наступлению новой эры.

Разговоры об огромном госдолге США идут уже не один год. Только за последние 10 лет его размер вырос почти на $10 трлн. Кстати говоря, на то чтобы «задолжать» первые 10 триллионов долларов у американцев ушло более 200 лет.

Сам по себе размер долга мало что значит, его отношение к размеру ВВП – более показательно. Согласно данным FRED, последние десять лет долг рос в 1,5 раза быстрее, чем развивалась экономика. Если представить, что государство – это компания, то мы бы сказали, что она крайне не эффективна. Но это – все, причин для беспокойств пока не появилось. Государство все же не компания, ему нужно проводить социальную политику, повышать уровень жизни населения. Почему бы не занимать на благие цели, тем более, что занимают охотно, и обратно не требуют.