российский фондовый рынок

Центробанк официально утвердил новое указание, которое разрешает квалифицированным инвесторам торговать производными инструментами на криптовалюту. Документ вступает в силу через 10 дней после публикации и открывает возможность для обращения фьючерсов и других деривативов, базовым активом которых выступают цифровые валюты.

По сути, речь идёт о том, что впервые в российском регулировании криптоактивы прямо признаются допустимой основой для финансовых инструментов, предназначенных для “квалов”. Причиной такого шага стала необходимость легализовать уже существующий интерес инвесторов к криптовалюте, которая фактически торгуется на зарубежных площадках и используется для спекулятивных стратегий. В последние годы регулятор занимал жёсткую позицию, запрещая прямой оборот цифровых валют, но постепенно смягчал подход. Сначала были разрешены блокчейн-токены на отдельных платформах, затем появились первые проекты по выпуску цифрового рубля. Новый документ стал продолжением этой линии, но пока ЦБ решил ограничиться наиболее опытными инвесторами, что снижает системные риски и минимизирует возможность вовлечения неподготовленных частных лиц.

Российский фондовый рынок завершает неделю под давлением целого ряда негативных факторов. К 17:00 мск индекс Мосбиржи снизился на 0,76%, до 2772 пунктов, а индекс РТС на 0,78%, до 1050 пунктов. Бумаги ВТБ упали более чем на 3,5% после объявления цены допэмиссии в 67 руб. за акцию, что на 6,7% ниже уровня закрытия накануне, это стало ключевым триггером распродаж. Дополнительное давление создали новости о падении котировок Brent ниже $67 за баррель, а также сообщение Еврокомиссии о готовности 19-го пакета санкций против России, который предусматривает полный запрет сделок с “Роснефтью” и “Газпром нефтью”, ограничения против 118 танкеров российского “теневого флота”и отказ от импорта российского СПГ к 2027 году.

На внутренней повестке больше всего насторожили планы правительства повысить НДС с 20% до 22%. Долгосрочно инвесторы закладывают риски структурного удорожания фондирования и падения корпоративной маржинальности на фоне повышения косвенных налогов. Дополнительный негатив несёт и международная риторика, так как Дональд Трамп заявил в Лондоне, что Россия “подвела” его в вопросе Украины, подчеркнув необходимость давления через снижение цен на нефть. Всё это формирует фон для сдержанной динамики российских активов.

Россия и Китай активизировали работу над созданием совместного депозитария, который станет альтернативой европейским инфраструктурным центрам Euroclear и Clearstream. Об этом заявил Министр финансов РФ Антон Силуанов, отметив, что ключевая задача проекта — обеспечить свободный доступ инвесторов двух стран к ценным бумагам без необходимости опираться на западные площадки. Таким образом, речь идёт о формировании новой инфраструктуры трансграничных расчетов и хранения активов, ориентированной на Евразию.

После 2022 года доступ российских участников к международным депозитариям фактически заблокирован, что парализовало движение по ряду иностранных бумаг и вызвало заморозки активов. Китай же, сталкиваясь с растущим давлением санкционной политики Запада, также заинтересован в развитии собственных независимых каналов. Новый депозитарий позволит создать параллельную систему, по сути, копирующую архитектуру Euroclear и Clearstream, но находящуюся под контролем Москвы и Пекина. Она обеспечит расчёты, хранение и переводы ценных бумаг, исключая зависимость от западных юрисдикций.

Сегодня на фоне небольшого падения российского фондового рынка более негативную динамику показывают акции банка ВТБ, так как они падают на 1,3%, до 70,90 руб. за бумагу.

ВТБ объявил об окончании приёма заявок на участие в дополнительной эмиссии. Цена размещения, как сообщил эмитент, составила 67 руб. за акцию, оказавшись почти в середине ожидаемого нами диапазона в 63,3-71,2 руб. Дисконт, таким образом, составляет 6%, что не является слишком большой величиной и говорит о достаточно высоком спросе на акции дополнительной эмиссии банка.

Менеджмент подтвердил намерение разместить на бирже до 1,264 млрд обыкновенных акций, с учётом 95 млн акций, размещённых в ходе реализации акционерами преимущественного права приобретения ценных бумаг в процессе допэмиссии. По итогам размещения доля государства в капитале после реализации государством как акционерам своего преимущественного права, составит 51%, остальные 49% акций будут находиться в свободном обращении. От размещения ВТБ может привлечь, исходя из планируемого объёма выпуска и цены SPO в 67 руб., примерно 84,7 млрд руб.

Депутаты разрабатывают законопроект, направленный на ужесточение контроля за манипулированием на фондовом рынке. О разработке инициативы заявил председатель комитета по финансовому рынку Анатолий Аксаков на Московском финансовом форуме. По его словам, проект предусматривает введение ограничений для инсайдеров и создание категории так называемых суперинсайдеров, действия которых будут регулироваться особенно строго.

Причиной появления законопроекта стала сохраняющаяся проблема недобросовестного поведения на рынке. Манипуляции с котировками и фиктивные сделки подрывают доверие инвесторов и снижают привлекательность российского фондового рынка для долгосрочных вложений. В условиях, когда государство стремится повысить роль внутренних источников капитала, снижение числа подобных практик должно способствовать росту прозрачности и стабилизации биржевой активности.

Среди мер, которые могут быть закреплены в законодательстве, — ограничение сделок для руководителей компаний и крупных акционеров в определенные периоды, ужесточение требований к раскрытию информации, расширение полномочий Банка России по выявлению подозрительных операций. Эти шаги в целом соответствуют международной практике, однако их эффективность будет зависеть от того, насколько тщательно регулятор сможет контролировать исполнение и наказывать за нарушения.

Около 50 компаний собираются выйти на российский рынок капитала, заявила в ходе Московского финансового форума глава Банка России Эльвира Набиуллина, подразумевая, скорее всего, потенциальный выход около 50 эмитентов на IPO.

Несмотря на то, что в 2024 году первичные публичные размещения акций на Московской бирже и «СПБ Бирже» провели 14 компаний, что стало второй рекордной величиной после 17 IPO в России в 2017 году, на самом деле интерес потенциальных эмитентов к IPO в текущем году резко упал. Единственной компанией, которая в 2025-м провела IPO, стала краудлендинговая платформа JetLend, разместившая акции на «СПБ Бирже».

Низкий интерес эмитентов к выводу своих акций на биржу связан не только с высокими процентными ставками, которые отвлекают средства инвесторов-физлиц с фондового рынка на депозиты в банки, но ещё и с почти полным отсутствием после 2022 года на российском фондовом рынке крупных институциональных инвесторов, а без них проведение первичного размещения акций для эмитента и организаторов его IPO выглядит достаточно рискованным, так как инвесторы-физлица по определению консервативны, и не все готовы рисковать своими деньгами, приобретая акции совсем нового и, тем более, малоизвестного для них эмитента.

Во вторник, 16 сентября, российский фондовый рынок снижался пятую торговую сессию подряд. Индекс Мосбиржи опустился на 0,5%, до 2797 пунктов, пробив психологический уровень в 2800 впервые с 6 августа. Индекс РТС также потерял 0,49% и опустился ниже 1060 пунктов. Давление на котировки оказалось комплексным: от макроэкономических ожиданий до геополитических рисков.

Ключевыми факторами снижения стали сохраняющаяся неопределенность вокруг санкционной повестки и разочарование инвесторов решениями Банка России. В ЕС обсуждается новый пакет ограничений, затрагивающий нефтегазовый сектор и финансовые расчеты, что может ухудшить доступ российских компаний к валютной выручке и международным каналам платежей. Параллельно администрация Дональда Трампа сигнализирует о возможности ужесточения санкций против российских экспортеров, что усиливает геополитическое давление. Внутренний фактор связан с решением ЦБ снизить ключевую ставку лишь на 100 б.п. в прошлую пятницу, тогда как значительная часть участников рынка рассчитывала на шаг в 200 б.п. Осторожная позиция регулятора вызвала разочарование, так как более глубокое смягчение денежно-кредитной политики могло бы ускорить восстановление кредитной активности и поддержать темпы экономического роста в стране и котировки фондовых индексов.

Акционеры Яндекса на внеочередном собрании 9 сентября утвердили дивиденды по итогам первого полугодия в 80 руб. на акцию, что соответствует доходности около 1,9%. Реестр держателей бумаг для получения выплат будет закрыт 29 сентября. Компания продолжает курс на регулярное распределение прибыли, начатый в прошлом году, несмотря на умеренное снижение скорректированной чистой прибыли.

Дивидендная политика Яндекса строится на показателе чистой прибыли, но без фиксированного payout ratio. Первые дивиденды компания выплатила в 2024 году, сразу после завершения реструктуризации и перерегистрации в САР Калининградской области. Тогда инвесторы получили 80 руб. на акцию. Аналогичная выплата была проведена в апреле 2025-го. Поэтому рынок ожидал сохранения уровня выплат, и эти ожидания оправдались.

Стабильность дивидендов формирует для инвесторов ощущение предсказуемости. Однако снижение скорректированной прибыли говорит о том, что пространство для роста дивидендов пока ограничено. Вероятнее всего, до конца года промежуточные выплаты сохранятся на нынешнем уровне, а вопрос об их увеличении вернется в повестку лишь при улучшении ключевых финансовых показателей эмитента.

В Госдуму внесен законопроект, уточняющий механизм применения налоговых льгот для инвесторов, которые приобретают ценные бумаги на срок от года и более.

В действующей версии Налогового кодекса РФ от уплаты НДФЛ освобождаются доходы от ценных бумаг, которые непрерывно принадлежали налогоплательщику более пяти лет. Однако если владелец биржевых активов совершал с ними сделку репо, то есть продажу другому лицу с последующим обратным выкупом по заранее оговоренной цене, действующий Налоговый кодекс квалифицировал как перерыв во владении ценными бумагами. В этом случае владелец бумаг не освобождался от налога на доходы от этих операций.

Предложенный законопроект уточняет льготы по налогообложению для владельцев ценных бумаг высокотехнологического сектора, которые, согласно действующему законодательству, не распространяются на покупку в ходе IPO и продажу сразу после начала торгов на вторичном рынке. Новация предполагает освобождение от уплаты НДФЛ для инвесторов в течение года владеющих акциями компаний со статусом высокотехнологичных.

Сегодня на фоне небольшого снижения российского фондового рынка уверенно растут обыкновенные и привилегированные акции сразу нескольких эмитентов нефтяной отрасли. Так, акции ЛУКОЙЛа растут на 1,22% до 6565,5 руб. за бумагу, повышаются также привилегированные акции Татнефти — на 0,2%, до 621,4 руб. за бумагу, цена «префов» Сургутнефтегаза в моменте остаётся стабильной на уровне 45,47 руб.

Возможно, что рост акций некоторых нефтяных компаний «подогревается» растущими ценами на нефть. Brent, действительно, выросла сегодня на 1,01%, до $67,06 за баррель, однако, традиционно на изменения нефтяных котировок «в моменте» реагируют, скорее, обыкновенные акции Татнефти и Сургутнефтегаза, а также акции «нефтянки» второго эшелона. При этом сегодняшним лидером роста является ЛУКОЙЛ, динамика котировок которого в большей степени зависит от его собственных финансовых результатов, крупных проектов, а также – нередко от геополитики.

В среду вице-президент США Джей Ди Вэнс заявил, что у президента США Трампа нет целей полностью изолировать экономику России, и после урегулирования украинского конфликта возможно возобновление сотрудничества России и США, прежде всего, в экономической сфере.