распадская

По данным обзора Института экономики и развития транспорта, объёмы экспортного угля, непредъявленного к погрузке по согласованным заявкам, составили 1,3 млн тонн (из них в восточном направлении – 0,9 млн тонн), во внутреннем сообщении – 900 тыс. тонн.

Рентабельность поставок российского твёрдого топлива сохраняется на низком уровне, что прежде всего связано со снижением мировых цен, а также высоким курсом рубля.

В целом объёмы погрузки угля за июль составили 25,3 млн тонн (-3,2% к июлю 2024 г.), из них на экспорт в восточном направлении – 10 млн тонн (+13,4%). Всего на экспорт по сети РЖД в июле перевезено 14,7 млн тонн угля (-0,5%).

56% всего угля погружено в восточном направлении. При этом в экспортном сообщении на восток 84% угля следовало в инновационных вагонах (с нагрузкой 25 тонн на ось и выше).

t.me/telerzd

Ставки фрахта судов для перевозки российского угля на экспорт в июне–июле 2025 года выросли в среднем на 20% в месяц и достигли максимумов с начала года, сообщает агентство Argus. Например, доставка из порта Тамань в турецкий Искендерун подорожала на 25%, до 15 $/т, а из Усть-Луги — на 26%, до 22 $/т. Перевозка в Индию из Усть-Луги теперь стоит 40 $/т (+25%), из Тамани — 32 $/т (+10%). На дальневосточном направлении ставки выросли до 10,5 $/т в Китай и 8,5 $/т в Южную Корею.

Рост цен связан с высоким глобальным спросом на балкеры Panamax, особенно на фоне увеличения экспорта сои и кукурузы из Бразилии. Дополнительное давление оказывает введение новых требований по безопасности: с июля все прибывающие суда обязаны получать разрешение ФСБ и начальника порта, что усложняет логистику.

На фоне высокой стоимости доставки российские компании сосредоточились на поставках в Турцию — за первое полугодие туда было экспортировано 8,4 млн т угля, что на 4% больше, чем годом ранее. Однако, по оценке Neft Research, рост фрахта может сократить экспорт через южные и западные порты РФ на 5–10% в 2025 году.

Уже 15 августа «Распадская» опубликует результаты за первые шесть месяцев года. Рассказываем, каких показателей ждут аналитики SberCIB.

Ситуация на рынке

Профицит на мировом рынке угля надавил на цены в первом полугодии. Стоимость премиального коксующегося угля в портах Австралии снизилась на 35% год к году, а российского угля марки ГЖ на Дальнем Востоке — на 24%.

С учётом укрепления рубля и высоких затрат на логистику чистая выручка для компаний Кузбасса сократилась на 45%, или до $39 за тонну. Это ниже уровня производственных затрат «Распадской».

В связи с этим аналитики ждут следующего:

— Год к году выручка компании в первой половине года снизилась на 28% и составила $717 млн
— EBITDA и свободный денежный поток упали до -$133 млн и -$115 млн соответственно
— В условиях кризиса компания, скорее всего, снизит капзатраты на треть и сохранит только те, что необходимы для поддержания текущей деятельности

В итоге эксперты скорректировали модель по компании. Основные причины: более крепкий рубль на 3–4% в 2025–2027 годах, низкие цены на уголь — на 5%, и сокращение добычи «Распадской» — на 4–8%. Новая оценка SberCIB — «продавать».

Российские производители энергетического угля наращивают поставки в Турцию, где спрос на топливо вырос на фоне сокращения выработки гидроэлектростанций и стабильного уровня производства цемента. Поддержку этому процессу оказывает также снижение добычи угля в Колумбии — традиционном конкуренте России на турецком рынке. Аналитики NEFT Research прогнозируют дальнейший рост экспорта российского угля во второй половине 2025 года, однако отмечают, что в долгосрочной перспективе потенциал турецкого рынка ограничен из-за экологической трансформации страны.

По состоянию на 25 июля средняя цена на российский энергетический уголь с калорийностью около 6000 ккал/кг на турецком рынке достигла $88,2 за тонну (CFR) — что является максимальным недельным ростом среди западных рынков. Для сравнения, цены в Европе выросли лишь на 0,3%, достигнув $99,9 за тонну, а в портах Балтики и Тамани — на 0,3–0,6%. Рост цен в Турции связан с повышенным спросом в условиях жаркой погоды, снижающей производство гидроэнергии, а также с сохранением высокого объема выпуска цемента, объясняют эксперты.

С 27 июня по 28 июля 2025 года экспортная цена на российский коксующийся уголь на базисе FOB Дальний Восток выросла на 24%, достигнув $119 за тонну, по данным Центра ценовых индексов (ЦЦИ). Основной рост пришелся на последнюю неделю — плюс 16%. Это первое значительное восстановление цены после длительного снижения с 2024 года.

Причины.
Главным фактором стал дефицит предложения на китайском рынке. Власти КНР усилили контроль за добычей, стремясь сбалансировать рынок из-за роста запасов. В июле начались проверки в восьми провинциях. Одновременно на 11% упала добыча угля в Монголии, ключевого экспортера в Китай, а экспорт в КНР снизился на 16% в годовом выражении.

Влияние на российский экспорт.
Несмотря на локальный рост цен, общий экспорт российского угля в Китай в январе–июне сократился на 4,5% до 43,6 млн т. В июне падение составило 17%. Однако общий экспорт угля из России в январе–май увеличился на 1% — до 81,3 млн т.

Прогнозы.
По мнению Минэнерго, поддержку цен оказывает растущий спрос в Индии. Тем не менее министерство ожидает, что к концу года котировки вернутся к уровню I квартала — $110/т. Аналитики ЦЦИ и частные эксперты считают нынешний рост краткосрочным: Китай снижает выплавку стали, накоплены запасы, а спрос внутри страны слабый.

Эксперты прогнозируют, что восстановление угольной отрасли России может растянуться до 2027 года из-за совокупности негативных факторов, включая низкие мировые цены, слабый экспортный спрос и дорогую логистику. Особенно тяжёлая ситуация складывается для производителей энергетического угля, чей экспорт в южном и северо-западном направлениях остаётся убыточным.

По словам Сергея Казачкова, партнёра направления «Инвестиции и рынки капитала» компании Kept, энергетический уголь в РФ находится в более уязвимом положении по сравнению с металлургическим: низкая маржа не покрывает высоких логистических затрат. Даже на восточном направлении рентабельность минимальна и зависит от ежемесячных ценовых колебаний.

Эксперт «БКС мир инвестиций» Андрей Смирнов отмечает, что отрасль оказалась под давлением множества факторов: падения цен на уголь, сокращения внешнего спроса (в частности, со стороны Китая и Европы), сильного рубля, высокой ключевой ставки и ужесточения денежно-кредитной политики. Он подчеркивает, что восстановление котировок угля в ближайшее время маловероятно — Китай всё больше ориентируется на собственную добычу, а глобальный энергопереход снижает интерес к углю как источнику энергии.

Российская угольная отрасль находится в сложном положении и нуждается в изменении фундаментальных факторов и более решительных мерах поддержки, считают эксперты. Без повышения мировой цены на уголь и ослабления рубля существующие меры позволят лишь поддерживать операционные процессы на ближайший год.

30 мая правительство РФ одобрило отсрочку по НДПИ и страховым взносам до 1 декабря для всех угольных компаний, с возможностью продления срока. Кроме того, введены адресные субсидии для компенсации части логистических затрат при экспорте, а также компенсация в размере 12,8% от тарифов на экспорт в северо-западном и южном направлениях для сибирских компаний.

Для предприятий с высокой долговой нагрузкой предусмотрена возможность реструктуризации кредитов и планы финансового оздоровления. Однако по мнению партнёра Kept Сергея Казачкова, даже с учётом этих мер экспорт в северо-западном и южном направлениях остаётся убыточным, а восточное направление имеет небольшую маржу. Особенно тяжело приходится компаниям с большой долговой нагрузкой.