прогноз по акциям

29 апреля Southern, одна из крупнейших электроэнергетических компаний США, представила финансовые результаты за 1-й квартал 2021 года. Очищенный EPS за январь-март составил $ 0,98 (+25,6% г/г), что оказалось выше консенсуса Reuters $ 0,83.

Движущими драйверами прибыли по сравнению с 1-м кварталом 2020 года стали устойчивый рост клиентов, более высокие продажи э/э населению и холодные погодные режимы, частично компенсируемые снизившимися коммерческими и промышленными продажами. Председатель правления, президент и главный исполнительный директор Томас А. Фаннинг отметил, что начало года выдалось для компании весьма благоприятным: «Экономика на обслуживаемых нами территориях начинает восстанавливаться после пандемии COVID-19, и потребительский спрос растет быстрее, чем мы ожидали. Важно отметить, что программы, которые мы реализовали, чтобы поддерживать клиентов во время пандемии, включая альтернативные схемы оплаты, помогли нуждающимся в помощи, поскольку мы продолжали надежно обеспечивать их потребности в энергии».

Отметим, что Southern начала испытания 3-го реактора на станции Vogtle и ожидает его ввода в промышленную эксплуатацию в декабре текущего года. Дочерняя компания Southern, Georgia Power, запустила серию испытаний лишь 26 апреля, несколько раз сдвинув сроки. Мощность электростанции составит 2,2 ГВт. Текущая рекомендация ГК «Финам» по акциям SO – «держать» с целью $58,71 (-12,5% от текущих котировок). Акции значительно выросли с момента публикации рекомендации (февраль 2021) на фоне общего восстановления сектора, что дает основания для пересмотра целевой цены.

Ковалев Александр
ГК «Финам»

В четверг, 29 апреля, свои финансовые результаты за 1-й квартал 2021 года опубликовал мичиганский электросетевой холдинг CMS Energy. Очищенный EPS за январь-март составил $1,21 (+40,7% г/г), который оказался выше консенсуса Reuters $ 1,13.

Основными драйверами финансовых показателей CMS Energy были повысившиеся продажи и стабильные показатели затрат на уровне чуть выше 1-го квартала 2020 года. Кроме того, в марте компания направила на согласование регулирующей комиссии штата Мичиган новый тарифный план, предусматривающий ROE в размере 10,5% для подразделения Consumers Electric Utility и включение в тариф инвестиций в повышение надежности электросетей и солнечную генерацию. Окончательное решение регулятора ожидается к декабрю 2021 года. CMS Energy подтвердила свой прогноз скорректированной прибыли на 2021 год в размере $ 2,83–2,87 доллара на акцию, что отражает рост на 6–7,5 % г/г.

Текущая рекомендация ГК «ФИНАМ» по акциям CMS – «держать» с таргетом $60,30 (-6,8% от текущих котировок).

Ковалев Александр
ГК «Финам»
           

«Самолет» — один из крупнейших российских девелоперов, который создает современные городские кварталы и является лидером комплексного освоения территорий в Московском регионе.

Целевая цена на конец 2021 года составляет 1749,5 руб. на акцию, что предполагает потенциал роста с учетом дивидендов на 19,4%. Рекомендация — «Покупать».

Пырьева Наталия
ГК «Финам»

С момента основания в 2012 году компания сдала в эксплуатацию более 2,3 млн кв. м недвижимости. Земельный банк «Самолета» на конец 2020 года составляет 20 млн кв. м стоимостью порядка 260,5 млрд руб.

Компания контролирует ключевые этапы реализации проектов: приобретение земельного участка, проектирование, строительство, маркетинг и продажи.

По итогам 2020 года «Самолет» занял 2-е место в Московском регионе по объему текущего строительства с долей рынка 5% и был включен в перечень системообразующих предприятий России.

«Самолет» продолжает усиливать позиции в Московском регионе — объем продаж в Москве и Новой Москве в первом квартале 2021 года увеличился на 20% г/г, до 42,7 тыс. кв. м, и на 60% г/г в денежном выражении, до 7 млрд руб.
          

С момента рекомендации на покупку акций «РусГидро» в сентябре 2020 года котировки выросли на 15%, и мы готовы подтвердить рекомендацию «покупать» с целевой ценой 1,09 руб., которая подразумевает потенциальную доходность 30%.

Факторы роста:

Рост прибыли по итогам 2021 года. По нашим оценкам, прибыль по МСФО составит порядка 56 млрд руб. (консенсус Bloomberg 62-64 млрд руб.). Главным драйвером должно стать сокращение обесценений в сравнении с прошлым годом на фоне отсутствия крупных вводов (в прошлом году списания составили около 26 млрд руб.). Операционные и финансовые отчеты в 1-м полугодии, вероятно, зафиксируют умеренное снижение выработки и прибыли на фоне меньшей водности, чем в прошлом году (выработка -13,2% в 1К 2021 от высокой базы 1К 2020 года, прибыль по РСБУ -6% г/г). Эффект роста прибыли проявится по итогам года, поскольку списания обычно отражаются в 4-м квартале. Скорр. прибыль, по нашим оценкам, снизится на 11% из-за пониженной водности до 53,4 млрд руб., но хорошая новость в том, что компания платит дивиденды по отчетной прибыли.

Генкомпании также начнут возвращать недополученную ранее тарифную выручку, связанной с компенсацией расходов на уголь (всего 12,7 млрд руб., из них около 2 млрд руб. в 2021 году).

Начисление тарифов по долгосрочным регуляторным соглашениям для ТЭС в неценовых зонах, которые позволят сохранять достигнутую экономию в тарифах.

Дивиденды за 2020 год могут составить рекордные 0,0530 руб. на акцию (+49% г/г) при выплате 50% прибыли от 46,6 млрд руб. Текущая доходность — 6,3%. В последние годы при этом payout акции уходили в отсечку с медианной доходностью 5,2%, а значит равновесная цена выходит на уровне 1,02 руб. (апсайд 22%). При этом мы считаем этот объем выплат (23,3 млрд руб. за 2020 год) устойчивым и прогнозируем повышение на 23% в следующем году до 28,6 млрд руб. (DY 2021E 7,8%).

Ключевыми факторами риска мы видим пересмотр инвестиционной программы в сторону увеличения, а также проблему с достройкой аварийной Загорской ГАЭС-2. Сейчас проводятся работы по выравниванию здания станции, которые по проекту должны завершиться в 2022 году. После этого компания будет рассматривать вопрос о целесообразности восстановления станции. Это довольно дорогой объект мощностью 840 МВт, который строился по ДПМ, и потенциально решение об отказе о восстановлении может привести к отражению списаний в отчете по прибыли.

Малых Наталия
ГК «Финам»
           

13 января 2021 г. мы выпустили рекомендацию по «Сберу» «Покупать» для привилегированных акций банка со среднесрочной целевой ценой 294,2 руб. С тех пор стоимость «префов» выросла почти на 16% (с 253,2 руб. до 293,2 руб.), реализовав большую часть ожидаемого потенциала роста.

На данный момент мы пока сохраняем рекомендацию «Покупать» по привилегированным акциям «Сбера» и их среднесрочную целевую цену на уровне 294,2 руб., что соответствует апсайду в 6,7% с учетом ожидаемых дивидендов. Отметим при этом, что в прошлый четверг Сбер опубликовал хорошую отчетность за 1-й квартал 2021 г., и мы планируем в ближайшее время скорректировать модель оценки банка и целевые цены по его акциям, вероятно, в сторону повышения.

Додонов Игорь
ГК «Финам»

Факторы поддержки акций «Сбера» (обоих типов) следующие:

«Сбер» является крупнейшим банком в России, обладает самой развитой экосистемой в секторе, его бизнес имеет высокую степень цифровизации. Это позволяет сохранять лояльность клиентов, дает новые возможности роста и поддерживает рентабельность.

Благодаря устойчивому финансовому положению и высокой эффективность бизнеса «Сбера» должен стать одним из главных бенефициаров экономического восстановления страны после кризиса. И финансовые результаты за 1-й квартал 2021 г. подтверждают данный тезис. Так, чистый процентный доход Сбера вырос на 13,3% в годовом выражении до 421,5 млрд. руб., чистый комиссионный доход – на 6,3% до 134,3 млрд. руб. При этом чистая прибыль подскочила на 152,7% до 304,5 млрд руб., и показатель ROE составил внушительные 24,3%.

Преимуществом «Сбера» является понятная дивидендная политика, предусматривающая выплаты в размере не менее 50% прибыли по МСФО. По итогам 2020 г. руководство банка рекомендовало выплатить дивиденды на уровне 18,7 руб. на акцию каждого типа, что соответствует дивидендной доходности 6,3% по «обычке» и 6,6% по «префам». Причем дивидендная доходность бумаг «Сбера» является одной из самых высоких среди российских и мировых кредиторов.

По нашим консервативным оценкам, в 2021 г. чистая прибыль «Сбера» по МСФО может достичь 955 млрд руб. Если предположить, что на дивиденды будет направлено 50% прибыли, дивиденд за этот год может составить 21,1 руб. на акцию каждого типа, что станет новым рекордом для банка. DY 2021E по префам составляет 7,4% и 7,1% по обыкновенным акциям.

В конце прошлого года «Сбер» представил амбициозную стратегию развития до 2023 г., реализация которой позволит ему еще больше укрепить свои лидирующие позиции в российском банковском секторе.

11 января 2021 г. мы выпустили рекомендацию «Покупать» по акциям ММК со среднесрочной целевой ценой 77,1 руб. С тех пор стоимость этих бумаг поднималась до 71,87 руб. Сейчас котировки откатились до 64,5 руб., что все еще на 11,8% выше того уровня, на котором давалась рекомендация.

Мы подтверждаем нашу рекомендацию и ранее обозначенную целевую цену в районе 77,1 руб. за акцию с потенциалом дальнейшего роста 19,5% в перспективе до одного года, и полагаем, что текущая коррекция дает хорошую возможность для покупки акций ММК.

Калачев Алексей   
ГК «Финам»

Факторы поддержки для акций ММК

ММК является одним из бенефициаров циклического роста металлургического рынка, поддерживаемого динамикой жилищного строительства, программами инфраструктурной модернизации и поддержки промышленности для вывода экономики из пандемического кризиса.


( Читать дальше )

3 марта 2021 г. мы выпустили рекомендацию «Покупать» для акций ВТБ со среднесрочной целевой ценой 0,0485 руб. С тех пор стоимость этих бумаг выросла почти на 43% (с 0,0378 руб. до 0,054 руб.) и заметно превысила нашу цель.

На данный момент наша целевая цена и рекомендация по акциям ВТБ находятся на пересмотре. Мы планируем в ближайшее время скорректировать модель оценки банка с учетом недавно вышедшей сильной отчетности за 1 квартал и обновить наш таргет по его акциям, вероятно, в сторону повышения. Мы считаем, что акции ВТБ по-прежнему смотрятся привлекательно с фундаментальной точки зрения, и рекомендуем инвесторам пока удерживать их в своих портфелях.

Додонов Игорь
ГК «Финам»

Факторы поддержки акций ВТБ следующие:

ВТБ занимает второе место в банковском секторе РФ по величине активов, объемов кредитования и депозитов после Сбера. При этом ВТБ является крупным игроком российского ипотечного рынка с долей около 23%.


( Читать дальше )

Со времени выхода нашего обзора по ГМК «Норникель» от 9 марта 2021 г. стоимость акций компании выросла на 20,1%, отработав около половины ожидаемого потенциала. Напомним, тогда они стоили 22 348 руб. Сейчас — 26 850 руб. за акцию.

Мы сохраняем рекомендацию «Покупать» и ранее обозначенную целевую цену в районе 31 738 руб. за акцию с потенциалом дальнейшего роста 18,2% в перспективе до одного года.

Калачев Алексей
ГК «Финам»

Драйверами для акций «Норникеля» выступают:

— впечатляющий рост стоимости металлов до их исторических максимумов, в частности меди (на 79,6% с начала года) и особенно – палладия (на 20,7% с начала года), который формирует основную часть выручки компании;


( Читать дальше )

Со времени нашей рекомендации от 30 декабря 2020 года акции «Газпрома» выросли на 15% и превысили, установленную нами целевую цену в 210,28 рубля.

С тех пор ситуация на газовом рынке Европы, который является ключевым для «Газпрома», значительно улучшилась. На фоне аномально холодной зимы запасы снизились до минимума с весны 2018 года. Уже месяц заполненность газохранилищ в Европе находится около отметки 30%, хотя обычно в начале апреля запасы уже начинают расти. Благодаря этому цены на газ в Европе достигли максимума с 2018 года и превысила $300 за тысячу кубометров. Кроме того, улучшилась и ситуация на нефтяном рынке, к которым привязаны часть газовых контрактов «Газпрома» и от которых напрямую зависит бизнес «Газпром нефти». Цены на фоне восстановления спроса и ограничений добычи со стороны ОПЕК+ выросли с $51 до $69 за баррель.

«Газпром» успешно пользуется благоприятной рыночной конъюнктурой и в 1 квартале нарастил экспорт в дальнее зарубежье на 30,7% г/г, а на внутренний рынок – на 21,4% г/г. Это неизбежно приведет к значительному улучшению финансовых результатов компании в 2021 году. Уже сейчас сильный 1 квартал позволил «Газпрому» на год раньше плана перейти к выплате 50% скорректированной чистой прибыли по МСФО в качестве дивидендов. Дивиденды за 2020 год составят 12,55 рубля. – на 3,5 рубля выше консенсуса. Дивидендная доходность выплат составит 5,4%. Далее компания планирует придерживаться аналогичной нормы выплат.

Ограничениями для инвестиционной истории «Газпрома» остаются геополитические риски, касающиеся строительства «Северного потока-2», которые, на наш взгляд, не позволяют акциям газового гиганта выйти из «боковика». Кроме того, «Газпром нефть», принадлежащая «Газпрому», страдает от ограничения добычи в рамках соглашения ОПЕК+ и налоговых изменений, вступивших в силу с этого года.

Однако позитивные факторы, на наш взгляд, перевешивают риски. На фоне вышеперечисленного мы считаем, что акции «Газпрома» на данный момент имеют потенциал к росту и в ближайшее время мы планируем пересмотреть нашу целевую цену по ним в сторону повышению.

Кауфман Сергей
ИГ «Финам»
           

Со времени нашей рекомендации от 25 февраля 2021 года акции Alibaba снизились на 10,3%. Основной причиной снижения стал главный риск, который был обозначен в нашем рисече – регуляторное давление. В начале апреля компания была оштрафована 18,2 млрд юаней за антимонопольные нарушения – крупнейший подобный штраф в истории страны. В моменте история со штрафом даже вызвала положительную реакцию, т.к. это могло стать сигналом конца разногласий с правительством. Однако ситуация с финтех-дочкой Alibaba Ant Group, чьё IPO было внезапно сорвано, так и не пришла ни к какому решению, а лидеры китайский технологических компаний в последний месяц периодически вызываются на встречи с регулятором, чтобы обсудить выполнение антимонопольных норм. Это естественным образом давит на весь китайский технологический сектор.

Кроме того, в последние два месяца китайский рынок в целом выглядел значительно хуже мировых аналогов. Индекс CSI 300 с начала марта снизился на 6,5%, хотя основные мировые индексы регулярно обновляют исторические максимумы. Кроме давления регуляторов на технологический сектор, из причин снижения индекса можно выделить маржин-колл Archegos Capital и немного ужесточившуюся монетарную политику Народного банка Китая. Снижение индекса неизбежно негативно повлияло и на акции Alibaba.

При этом каких-то проблем с операционной деятельностью, которые могли бы насторожить инвесторов у Alibaba нет. 13 мая компания планирует представить финансовые результаты за первый квартал 2021 года. Ожидается, что выручка вырастет на 57,5% г/г до 180,1 млрд юаней, а чистая прибыль на акцию – на 28,4% до 11,8 юаней. Иначе говоря, темпы роста бизнеса остаются крайне уверенными, а перспективы e-commerce бизнеса в Китае, на котором Alibaba занимают лидирующие позиции, всё также выглядят привлекательно.

На фоне вышеперечисленного мы считаем, что акции Alibaba остаются интересными для покупок. Мы подтверждаем актуальность нашей целевой цены в $312,1, что соответствует рекомендации “покупать” и апсайду 37,6%.

Кауфман Сергей
ИГ «Финам»