отчеты мсфо

 Финансовые результаты 

 •  Чистая прибыль Новатэка за 2023 год = 463 млрд руб. (я прогнозировал меньше – 373 млрд руб.)

 Частично причина в ряде временных переменных — курсовые разницы принесли 33,6 млрд руб. за 2-е полугодие (за год 190,5 млрд руб.); прочие операционные прибыли – 52 млрд руб. (их не учитывал в оценке), но также сыграли роль 2 важных фактора 



1) Доля в прибыли совместных предприятий (Ямал-СПГ, Арктикгаз, Нортгаз, Арктик СПГ-2) составила 118,9 млрд руб за 2-е полугодие 2023 года; да, по году там минус -11,3 млрд руб., НО 2-е полугодие показывает, что при тех же объемах Новатэк может получать с них 250 млрд руб. прибыли в год. А объемы могут вырасти в связи с покупкой доли в Сахалин-2 и запуском Арктик СПГ-2.

 2) Высокая маржа переработки нефти во 2-м полугодии (думаю, что не учел ее влияние).

 Я доработал модель, чтобы она учитывала еще и цену на нефть в рублях. Мой оптимистичный прогноз по чистой прибыли в 2024 году был = 475 млрд руб., повышаю его до 532,4 млрд руб.

( Читать дальше )

ГМК Норникель отчитался за вторую половину 2023 года по МСФО — компания ни разу не была на радарах инвестиционной привлекательности мозговика, давайте посмотрим изменилось ли что-то.

Предыдущие посты про ГМК Норникель тут: https://smart-lab.ru/allpremium/?ticker%5B%5D=GMKN

Сначала широким мазком годовые результаты, пик финансов позади — цены на металлы снизились + объем добычи тоже (писал в разборе операционного отчета тут https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/982527.php

Чистая прибыль на минимальном уровне за 6 лет и составила 2,9 млрд $ (-50% г/г)

Операционная прибыль вернулась к нормальным значениям

( Читать дальше )

Сегодня мы представили результаты за 2023 год по Международным стандартам финансовой отчетности (МСФО). Отметим, что нам удалось сохранить высокий уровень раскрытия информации. Все материалы уже опубликованы на сайте в разделе «Инвесторам и акционерам»
https://www.nornickel.ru/investors/reports-and-results/current-results/

В данном посте мы бы хотели сфокусироваться на наиболее важных моментах отчетности:

🔹Снижение выручки прежде всего обусловлено падением среднегодовых цен на ключевые металлы. Дополнительным негативным фактором стало ожидаемое снижение объемов производства металлов (кроме платины). При этом негативный эффект отчасти был компенсирован продажей металлов из остатков, накопленных в 2022 г.

🔹В результате переориентации на новые рынки сбыта доля Азиатского региона в продажах превысила 50% впервые в истории компании. Важно отметить, что компания продала весь объем производства 2023 года.

🔹Денежные операционные затраты в долларах уменьшились прежде всего за счет ослабления рубля, прекращения покупки металла у третьих лиц, а также реализации программы операционной эффективности, позволившей минимизировать инфляционное давление на издержки, несмотря на введение экспортных пошлин в октябре 2023 года.

( Читать дальше )

Норникель сегодня опубликовал результаты по МСФО за 2023 год, которые в целом соответствуют нашим ожиданиям и консенсус-прогнозу. Консолидированная выручка в долларовом выражении сократилась на 15% г/г, составив $14,4 млрд, в результате снижения цен на цветные металлы.


( Читать дальше )

ГМК Норникель – рсбу/ мсфо
152 863 397 обыкновенных акций
www.nornickel.ru/investors/shareholders/listing/
Капитализация на 09.02.2024г: 2,415.24 трлн руб

Общий долг 31.12.2019г: 934,027 млрд руб/ мсфо 934,027 млрд руб
Общий долг 31.12.2020г: 1,027.46 трлн руб/ мсфо 1,184.35 трлн руб
Общий долг 31.12.2021г: 1,377.52 трлн руб/ мсфо 1,385.43 трлн руб
Общий долг 31.12.2022г: 1,311.81 трлн руб/ мсфо 1,211.95 трлн руб
Общий долг 31.12.2023г: 1,506.49 трлн руб/ мсфо 1,433.67 трлн руб

Выручка 2019г: 878,144 млрд руб/ мсфо 877,769 млрд руб
Выручка 1 кв 2020г: 214,561 млрд руб
Выручка 6 мес 2020г: 421,886 млрд руб/ мсфо 461,963 млрд руб
Выручка 9 мес 2020г: 662,713 млрд руб
Выручка 2020г: 923,907 млрд руб/ мсфо 1,116.97 трлн руб
Выручка 1 кв 2021г: 187,675 млрд руб
Выручка 6 мес 2021г: 331,050 млрд руб/ мсфо 665,182 млрд руб
Выручка 9 мес 2021г: 602,512 млрд руб
Выручка 2021г: 855,897 млрд руб/ мсфо 1,316.95 трлн руб
Выручка 1 кв 2022г: 234,371 млрд руб
Выручка 6 мес 2022г: 425,627 млрд руб/ мсфо 694,726 млрд руб

( Читать дальше )

НОВАТЭК сегодня раскрыл финансовые показатели за 2023 г. по МСФО и сообщил, что совет директоров рекомендовал дивиденды за 2П23 в размере 44,1 руб/акцию (доходность — 3%); это немного ниже консенсус-прогноза в 50 руб/акцию («Интерфакс»). Последним торговым днем с дивидендами за полугодие должно стать 25 марта.

Рублевая цена Brent выросла за 2П23 на 30%, газа на TTF — потеряла 8%; в свете такой конъюнктуры в целом был закономерен рост показателей выручки, EBITDA и денежного потока.

Выручка в 2П23 увеличилась на 13% до 729 млрд руб., а EBITDA c учетом СП — на 14% до 474 млрд руб. Мы ожидали более сильной динамики, но, возможно, не в полной мере учли эффект от проводимых в 3К23 ремонтов на проекте «Ямал СПГ», сказавшихся на объеме производства СПГ.

Мы считаем новость о более низком, чем ожидалось, размере дивидендов незначительно негативной для котировок ввиду небольшой дивидендной доходности, тогда как рынок, на наш взгляд, должен уделять больше внимания новостям о сроках первой отгрузки с проекта «Арктик СПГ 2».

( Читать дальше )

 

Компания Норильский Никель опубликовал финансовые результаты за 2023 год, поэтому поделюсь своим мнением по цифрам и перспективам компании.

📌 Результаты компании

Компания публикует цифры в долларах и рублях, но я буду рассматривать финансовые результаты в рублях 

—  Выручка. 1 231 млрд против 1 184 годом. Девальвация в 30% сгладила падение цен на корзину металлов компании 

—  Операционная прибыль. 474 млрд против 546 млрд рублей из-за неденежных расходов по изменению запасов металлопродукции

—  Чистая прибыль. 251 млрд против 429 млрд годом ранее. Компания получила курсовой убыток в 122 млрд из-за своих многочисленных валютных кредитов !

 

📌 Дивиденды

Компания заплатила уже 915 рублей по итогам 9 месяцев. Будут ли еще дивиденды? Если ориентироваться на  дивидендую политику (не менее 30% от EBITDA) и заявления руководства (FCF за 2023 с учетом выплаченных процентов и дивидендов для Быстринского ГОКА недостаточно для выплаты дополнительных дивидендов), то я бы не ждал дополнительных дивидендов за 2023 год ❌

( Читать дальше )

Норникель — пора хоронить этого пациента?

ГМК опубликовала основные фин. показатели по МСФО за 2023 год. Что-то эти результаты совсем не радуют.

👇Выручка упала на 15% — до 14 409 млн долл.
👇EBITDA снизилась 21% — до 6 884 млн долл.
👇Чистая прибыль падение на 51% — до 2 870 млн долл.

❗️Основной эффект оказали слабые производственные результаты и снижение цен на корзину металлов группы.

Чистый операционный денежный поток вырос на 25%. Помощь оказали распродажа запасов и снижение кредиторской задолженности.

🛠 Капитальные затраты

ГМК смогла их снизить на 29% — 3 038 млн долл. Спасибо курсу валюты и сдвигу инвестиционных проектов на будущие периоды. Ориентиры по CAPEX: 3 000 — 3 200 млн долл. Вместо прошлых 3 600.

Компания снизила чистый долг на 1 700 млн долл. ND/EBITDA на конец года = 1,2x.

💵 Чистый денежный поток

FCF по итогам полугодия составил 903 млн долл. По году — 1843 млн долл.

При направлении 75% FCF на дивиденды, финальная выплата составит около 200 рублей дивиденда на акцию.

( Читать дальше )

Итоги года оказались слабыми, как мы и ожидали, учитывая падения цен на никель и палладий, а также сокращение производства. Ситуация несколько выправилась за счёт реализации ранее накопленных запасов.

Так, балансовая стоимость готовой продукции за прошлый год сократилась на ~40% г/г, до 1,2 млрд долл. 

Бизнес Норникеля остаётся одним из самых эффективных в мире по маржинальности по EBITDA, но показатель снижается третий год подряд. По итогам 2023 г. он опустился до минимальной отметки с 2017 г.

📍В ближайшее время ситуация для Норникеля останется сложной. Цены на палладий и никель, скорее всего, останутся вблизи многолетних минимумов. Кроме того, компания сообщила о плановом сокращении производства в 2024 г. Причём наибольшее снижение добычи придётся именно на палладий и никель, продажи которых давали основную часть выручки Норникеля.

 

Вопрос распределения годовых дивидендов остаётся открытым. Считаем, что шанс их выплаты довольно низкий.

📈Сильного снижения акций Норникеля мы не ждём, все риски были известны и в основном уже заложены в цене. При этом о восстановлении котировок и сокращении отставания от индекса МосБиржи говорить рано. Приближающийся сплит акций может повлиять позитивно, но не столь существенно, т.к. бумаги компании весьма популярны среди инвесторов.

( Читать дальше )

 Данных за 2022 год для сравнения нет, поэтому оцениваем результаты по отношению к 2021 г. 

• Выручка – 1372 млрд руб. (+18,5%)

• EBITDA нормализованная – 890 млрд руб. (+19%)

• Чистая прибыль – 463 млрд руб. (+7%)

📍Результаты в целом неплохие, но с точки зрения инвестиционных перспектив для бумаг компании важнее старт отгрузок с Арктик СПГ-2, который в конце 2023 г. подпал под санкции США. Отгрузки ожидаются в марте, и всё зависит от того, когда проект получит первый танкер Arc7. 

Совет директоров НОВАТЭКа сегодня также рекомендовал финальные дивиденды за 2023 год – 44,09 руб. на акцию. Это ниже консенсуса (50,2 руб./акцию), и моменте окажет давление на бумаги компании. #NVTK 

 

#ЕкатеринаКрылова 

Аналитический Центр ПСБ