Алроса — новостной фон по компании тьма, НО цифры в отчете неплохие! Чему верить?

Финансовые результаты Алросы за 2023 год 

✔️ Выручка от продаж = 322,6 млрд руб. (в 2022 – 295,4 млрд руб., в 2021 — 327 млрд руб., в 2020 – 217,1 млрд руб.)

 Это очень высокие цифры, выручка больше была только в 2021 году. При этом, в 2023 году не продавали алмазы 2 месяца из 12 (Индия приостанавливала поставки с 15 октября по 15 декабря). 

 Это значит, что снижение цен на алмазы компенсировано ростом курса доллара. Объемы остались неизменными. 

 ✔️ Чистая прибыль = 85,1 млрд руб. (в 2022 – 100,4, но около 30 из них – от разовых факторов, в 2021 – 91 млрд руб.)

 Я напомню, что акции в 2021 году при той же выручке и прибыли, которая всего на 6 млрд руб. больше текущей, стоили на 70% дороже. 

 ❌ Свободный денежный поток (FCF) = 2,2 млрд руб. (вот тут показатель низкий, дело в двух вещах, во-первых, 2 месяца поработали на склад и увеличили запасы алмазов на 45,4 млрд руб., и, во-вторых, увеличили CAPEX до 63,7 млрд руб., в 2017-2021 он ни разу не превышал 28 млрд руб., в 2022 году – 40,9 млрд руб.), это инвестиции в шахту «Мир».

 Скорректированный FCF, по моим расчетам, находится на уровне 40 млрд руб.

 ❗️ Я считаю, что для компании, которая находится на дне цикла по ценам на алмазы, результаты очень приличные. 

 В Алросе прямо сейчас, на мой взгляд, 1 главная неизвестная вводная — влияние санкций G7 и Европейского Союза, которые с 1 марта намерены ограничить импорт российских алмазов, обработанных в 3-х странах (все алмазы мира обработаны в Индии). Механизма проверки у G7 и ЕС пока нет, уверяют, что он будет к 1 сентября. 

 Снижение цен на алмазы же с лихвой компенсировано ослаблением рубля. 

 ➡️ Мои прогнозы по Алросе на 2024 год, в млрд руб.: 

 • Выручка от продаж = 326,2 

• Операционная прибыль = 112,6 

• Чистая прибыль = 90,9

• Свободный денежный поток = 35,2

 Основа прогноза:

 • Добыча алмазов на уровне 2023 года = 34,6 млн карат

• Продажа алмазов = 31,1 млн карат (90% от добычи) 

• Среднее значение IDEX (индекс цен на алмазы) = 110

• Средний курс $ = 90

• Санкции G7 и ЕС не приведут к сильному снижению продаж алмазов Алросой

 💸 Дивиденды

 Дивиденды Алросы привязаны к FCF, НО они должны быть не менее 50% чистой прибыли компании. Таким образом, за 2-е полугодие 2023 года Алроса выплатит не менее 2 руб. на 1 акцию дивидендами (доходность 2,88% к текущей цене). 

 При прибыли в 90,9 млрд руб. в 2024 году Алроса может выплатить дивидендами не менее 6,17 руб. или 8,67% годовых, половину из которых инвесторы смогут получить уже этой осенью. 

 📈 Справедливая цена Алросы

 При прибыли 85 млрд руб. в 2023 году справедливая цена акций Алросы составляет 92,4 руб. за 1 акцию (по P/E = 8), при прибыли в 90,9 млрд руб. в 2024 году, справедливая цена = 98,7 руб. 

 Такова, на мой взгляд, внутренняя стоимость бизнеса, НО как скоро мы придем туда, я прогнозировать не могу. 

 Я продолжаю держать акции Алросы в портфеле (и после отчета немного увеличил позицию), полный состав портфеля и его динамику за февраль покажу вам завтра.

 Во время речи Президента отчитался за 2023 год Полюс. Его отчет я разберу сегодня в следующем посте. Подпишитесь, чтобы не пропустить: t.me/Vlad_pro_dengi 👍

Читайте другие мои обзоры горно-металлургических компаний России в моем канале: 

Обзор Норникеля: t.me/Vlad_pro_dengi/752
Обзор Полюс Золото: t.me/Vlad_pro_dengi/785
Обзор Северстали: t.me/Vlad_pro_dengi/736
Обзор ММК: t.me/Vlad_pro_dengi/781
Обзор НЛМК: t.me/Vlad_pro_dengi/669