нлмк

Я полагал, что со снижением ставки мы увидим хотя бы небольшой разворот в ценах на сталь (или хотя бы их стабилизацию), но 17-й ставки для этого явно недостаточно.

Цены на сталь в России в сентябре-октябре снизились еще на 10% в сравнении с уровнем квартальной давности.

Экспортные котировки на российский чугун в сентябре опустились до $300 за тонну на базисе FOB Черное море, следует из данных Metals & Mining Intelligence (MMI). Это минимальный уровень более чем за пять лет — ниже металл стоил только в мае 2020 года ($292,3 за тонну). Средняя цена сентября составила $300,8 за тонну, а с начала октября остается на отметке $300.


С начала года котировки снизились на 6%: в июне 2024 года чугун стоил $410, в декабре — $318,8, в марте 2025-го — $337,3. Падение связано с ослаблением мирового спроса, в частности в Турции и Юго-Восточной Азии, а также с дешевизной металлолома, который конкурирует с чугуном в производстве стали. По данным MMI, импортный лом в Турции подорожал лишь на $5 — до $350 за тонну (CFR), и эксперты не ожидают его дальнейшего роста.

По словам руководителя аналитики по рынкам ценных бумаг Альфа-банка Бориса Красноженова, низкие цены на лом оказывают давление на котировки чугуна, а повышение ставок фрахта лишь временно поддерживает рынок. Советник фонда «Индустриальный код» Максим Шапошников считает, что ключевой причиной падения стал профицит китайского проката, который сохраняет избыток предложения на мировом рынке.

Балки прибило недостроями.

🟠Стальные двутавровые балки, без которых нельзя представить каркасы коммерческих и промышленных объектов, всего за месяц подешевели на 12%, до 82,4 тыс. рублей за тонну. Котировки опустились до минимума за два года.

Аналитики пожимаю плечами, объясняя падение сдвигом или заморозкой крупных строительных проектов.

🟠В этом году объем рынка двутавровой балки в России оценивается примерно в 1 млн тонн. Девелоперы завершают ранее начатые проекты, но запуск новых откладывают из-за дороговизны кредитных ресурсов.

По данным консалтеров IBC Real Estate, инвестиции в коммерческую недвижимость и участки под застройку в России в первой половине 2025 года упали на 38% г/г, до 290 млрд рублей. Минимум за три года.

🟠Дальше лучше не будет. В сентябре и октябре традиционно начинается спад спроса — сезонный конец строительного цикла.

Больше всех от падения цен на двутавровую балку пострадает Evraz Steel, основной российский производитель.

Там отмечают, что есть еще один фактор давления на рынок — рост предложения товара-субститута — сварной балки, которая производится из листа, цена которого тоже значительно снизилась.

У ММК, Северстали и НЛМК не было и нет никаких проблем с долгами, но высокая ключевая ставка и геополитическая ситуация в мире отразились на их деятельности крайне негативно. Цены на сталь в Китае сейчас ниже чем в 2020м году, рубль крепкий, а спрос со стороны застройщиков под давлением.

📉 2кв2025 был для металлургов слабым, но результаты немного лучше ожиданий. Однако, 2п2025 будет хуже, судя по вводным, которые есть на сегодняшний день.

✅ Если смотреть на рентабельность, то у НЛМК она остается больше 10% даже в текущей ситуации. В 1п2025 63% выручки компании приходилось на зарубежные поставки (экспорт + заводы за границей). Компания до сих пор не под санкциями, что в моменте положительно влияет на её показатели.

👆 Если вдруг санкции будут расширены, то есть большие шансы, что компании придется продать свой зарубежный бизнес за дешево, что и является ключевым риском для акционеров. В остальном, компания смотрится лучше, чем ММК и Северсталь.

❌ В базовом сценарии этот год завершится для НЛМК со скорректированной чистой прибылью около 87 млрд р (fwd p/e 2025 = 6,7). Учитывая то, что FCF будет около нуля, дивидендов за 2025й год сильно ждать не стоит.

◾ Минфин РФ рассмотрит возможность продления отсрочки уплаты акциза на жидкую сталь и налога на добычу полезных ископаемых (НДПИ) на железную руду для металлургов в случае обращения компаний, заявил журналистам статс-секретарь — замминистра финансов РФ Алексей Сазанов в кулуарах РЭН.

◾ «Если будет обращение отрасли, представят финансово-экономическое обоснование — будем рассматривать. Пока таких обращений нет», — ответил он на вопрос о возможности продления срока уплаты акциза и НДПИ на железную руду для металлургов.

◾ Комментируя предложение о мерах поддержки от отраслевой ассоциации «Русская сталь», Сазанов отметил, что отсрочка до 1 декабря была сделана как зеркальная мера по отношению к угольной отрасли.

◾ «Если будет рассматриваться вопрос продления этих отсрочек … я думаю, что вместе с угольной отраслью будут рассматриваться», — добавил замминистра.

◾ Сазанов 7 октября сообщил, что правительство РФ выпустило поручение об отсрочке уплаты металлургами акциза на жидкую сталь и НДПИ на железную руду до 1 декабря.

Сезон отчетностей за 1 полугодие 2025 года завершен. Ранее разобрал отчеты Банка Санкт-Петербург, Фосагро, Яндекса, Сбербанка, Татнефти, МД Медикал групп, Транснефти и Россети Ленэнерго.

Есть еще одна компания, отчет которой подробно не смотрел, а акции которой есть у меня. Это НЛМК — «Новолипецкий металлургический комбинат»  — крупнейший производитель стали в России и один из лидеров мировой металлургии c производственными активами в России, Европе и США.

Сейчас металлургическая отрасль находится в рецессии (высокая ключевая ставка влияет на активность строительной и энергетической отраслей). Пока посмотрим на отчет за 1 полугодие НЛМК и оценим целесообразность покупки акций по текущим ценам.

Согласно отчету по МСФО за 1 полугодие 2025 года:
— выручка 439 млрд р. (-15,3% г/г);
— операционная прибыль 54,8 млрд р. (-59% г/г);
— EBITDA 84 млрд р. (-46% г/г);
— чистая прибыль 44,9 млрд р. (-45% г/г).

◾ Мировой спрос на сталь в 2025 году останется на уровне прошлого года и составит 1,75 миллиарда тонн, в следующем году ожидается рост на 1,3%, до 1,772 миллиарда тонн, следует из данных World Steel Association (Всемирная ассоциация стали, WSA).

◾ «Прогнозируется, что мировой спрос на сталь в 2025 году останется на прежнем уровне по сравнению с 2024 годом, достигнув около 1 750 миллионов тонн. На 2026 год прогнозируется скромный отскок на 1,3%, что приведет к росту мирового спроса до 1 772 миллиона тонн», — говорится в сообщении организации.

◾ Отмечается, что спрос на сталь в Китае продолжит снижаться: в 2025 году спад составит примерно 2%, а в 2026 году — до 1%, поскольку «рынок жилья достигнет дна».

◾ В WSA ожидают устойчивый рост спроса в развивающихся странах, за исключением Китая, — на 3,4% в 2025 году и на 4,7% в 2026 году. Так, в 2025 и 2026 годах будет увеличиваться спрос на сталь в Индии — примерно на 9%, что обусловлено продолжающимся ростом во всех секторах, использующих сталь. Спрос в следующем году может быть почти на 75 миллионов тонн выше, чем в 2020 году. Относительно сильный спрос в 2025 году прогнозируется в Центральной и Южной Америке — 5,5%.

Производство стали в России в январе–сентябре 2025 года составило 50,8 млн т, что на 5% меньше, чем за тот же период прошлого года, сообщает «Корпорация Чермет». В сентябре выплавка снизилась на 4%, до 5,2 млн т. Одновременно выпуск готового проката вырос на 3%, до 4,6 млн т, однако по итогам девяти месяцев также сократился на 5%, до 44,5 млн т.

Производство труб в сентябре упало на 30%, до 700 тыс. т, а за январь–сентябрь — на 16%, до 7,9 млн т. Выплавка чугуна за тот же период сократилась на 2%, а производство кокса — на 7%. Исключением стала добыча железной руды, выросшая на 2%, до 80,2 млн т.

Аналитики отмечают, что спад в отрасли связан со снижением спроса на сталь со стороны строительства и машиностроения, на которые давит высокая ключевая ставка ЦБ. Напомним, с конца 2024 года она снизилась с 21% до 17%. По данным «Северстали», внутреннее потребление стали в первом полугодии упало на 15%, до 19,8 млн т. Ассоциация «Русская сталь» прогнозирует, что годовой спрос в 2025 году сократится на 10%, до 39,4 млн т — минимального уровня с 2016 года.