нлмк

Курсы валют ЦБ на 18 апреля:

💵 USD — ↘️ 82,0200
💶 EUR — ↘️ 93,2513
💴 CNY — ↘️ 11,1915

▫️ Индекс Мосбиржи по итогам основной торговой сессии вырос на 0,12%, составив 2 865,32 пункта.

▫️ Инфляционные ожидания населения в апреле выросли на 0,2% после трехмесячного снижения, составив 13,1%, — свидетельствует опрос инФОМ по заказу ЦБ РФ.

▫️ Сбер (об.: +0,15%, пр.: 0,57%); Герман Греф напомнил о планах направить на дивиденды за 2024 г. не менее 50% прибыли, вопрос будет рассмотрен набсоветом в конце апреля, отчет по МСФО за I кв. 2025 г. будет опубликован 28 апреля.

▫️ ТМК (-1,62%); Совет директоров «Трубной металлургической компании» рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2024 год.

▫️ НЛМК (+0,59%); МСФО за 2024 г. Чистая прибыль: 121,9 млрд руб. (-42% г/г), выручка: 979,6 млрд руб. (+5% г/г),

▫️ ММК (+2,44%); Результаты I кв. 2025 г. Производство стали: 2,573 млн т (-13,4% г/г, +8,6% кв/кв), чугуна: 2,182 млн т (-6,9% г/г, +2,5% кв/кв); продажи: 2,428 млн т (-11,1% г/г, +2,8% кв/кв) из них доля премиальной: 41,7% (+3,2 п.п. г/г).

Сталелитейная компания опубликовала отчет МСФО за прошедший год.

Финансовые результаты группы НЛМК превзошли наш прогноз по выручке. Однако скорректированная EBITDA и свободный денежный поток (FCF) оказались ниже ожиданий. Проблема в росте затрат, в частности капитальных расходов, и увеличении оборотного капитала.

По нашим расчетам, дивиденд на акцию НЛМК за 2024 год может составить около 14,2 рубля. Доходность к текущей цене — 10%.

Александр Алексеевский, аналитик Т-Инвестиций, по-прежнему выделяет акции НЛМК, как фаворита российского сталелитейного сектора. Компания может выплатить дивиденды с высокой доходностью. Плюс по мультипликаторам бумаги сейчас торгуются достаточно дешево.

Наш таргет по акциям НЛМК — 180 рублей. Потенциал роста на горизонте 12 месяцев — 36%.



Источник

«В 2021 году мы отгружали максимальные объемы на экспорт в 31 млн тонн, их пришлось снизить в прошлом году до 20 млн тонн — это минус почти 35%. В этом году, учитывая те месяцы, которые уже прошли, мы надеемся, что экспорт будет сохранять увеличение темпов, поэтому по году, мы думаем, сможем увеличить экспорт на 2,5%», - президент ассоциации «Русская сталь» Алексей Сентюрин.

«Что касается ситуации в металлургии за I квартал, она, очевидно, лучше, чем в III и IV кварталах прошлого года, хоть и идет сейчас спад год к году, — сказал Савельев. — По предварительным оценкам, если смотреть I квартал, это всего лишь минус 1% по выплавке стали. Я напомню, что в I квартал 2024 года у нас было минус 3% к высокой базе 2023-го, то есть это, в целом, рабочие, нормальные показатели (...)», - замдиректора департамента металлургии Минпромторга Андрей Савельев.

Новолипецкий комбинат отчитался за 2024 год и увеличил капитальные затраты вслед за Северсталью и ММК. 


✔️❌ Скорректированная ЧП 2024 = 177 млрд руб. (в 2023 = 174,5 млрд руб.)

1 пол. = 112,4 млрд руб.

2 пол. = 64,6 млрд руб. (как видите, 2-е пол. почти в 2 раза хуже первого)

В черной металлургии важно смотреть на денежный поток, потому что он — база для дивидендов. 

❌ FCF 2024 = 84 млрд руб. (в 2023 = 131,1 млрд руб.)

1 пол. = 68,9 млрд руб.

2 пол. = 15,1 млрд руб.

Сильно нарастили капитальные затраты в 2024 году (113,4 млрд руб. против 79,8 млрд руб. в 2023 году). И потеряли 35,6 млрд руб. на изменениях в оборотном капитале (рост запасов и дебиторской задолженности). 

💸 Дивиденды

При распределении 100% FCF на дивиденды, выплата за 2024 год составит 14,02 руб. (10,6%). Ниже моих ожиданий. 

📊 Оценка компании

НЛМК оценивается в 4,5 скорректированных прибыли 2024 года, НО в 2025 году мультипликатор уедет в диапазон 6,5-7 прибылей, что не так дешево. 

Окей, давайте разберёмся, почему все вдруг снова загорелись металлургами, хотя фундаментально сектор выглядит так себе. Вот реальная картина:

1️⃣ Внутренний спрос в жопе — цены падают, производство сокращается. Тот же ММК в отчётах честно пишет о просадке по всем фронтам, а ЧМК и вовсе дивы заморозил.

Аналитики Альфа-Банка ожидают падение ключевых показателей «Северстали», ММК и НЛМК в 2025 г.:

— Чистая прибыль снизится на 30% (до 104,9 млрд руб.), 15% (67,9 млрд) и 4% (126,8 млрд) соответственно.
— Выручка упадет на 5% (786,4 млрд руб.), 10% (700,3 млрд) и 3% (906,3 млрд).
— EBITDA сократится на 15% (202,04 млрд), 13% (133,55 млрд) и 7% (219,8 млрд).

Причины спада:
Ослабление внутреннего спроса на сталь: в январе-феврале 2025 г. падение составило 6% и 15% г/г.
Высокая ключевая ставка (21%), сокращение ипотеки, санкции (ЕС, США, Великобритания ограничили экспорт).
Экспорт стали в 2024 г. упал на 15% (до 19,9 млн т), цены на сляб колеблются ($390–430 за т).

Прогнозы на 2026 г.:
Рост выручки и прибыли: у «Северстали» +8% и +25%, у ММК +9% и +15%, у НЛМК +6% и +17%.
Возможные драйверы: снижение ставки ЦБ, развитие строительства, модернизация инфраструктуры, импортозамещение.

Риски:
Зависимость от экспорта в Азию (рентабельность 15%) усиливает уязвимость из-за логистики и конкуренции.