ключевая ставка цб рф

Приветствуем вас, дорогой читатель и подписчик канала
Итак, кто следит за нашими публикациями, сейчас в курсе нашей ставки роста Индекса гос.облигаций RGBI выше 117. Вчера сработала! На этом уровне ОФЗ и корпоративные облигации с прочной поддержкой. И этот факт доказан сегодня продолжением роста до 117,4 (+0,38%📈). Почему?

Здесь действуют позитивно два фактора:
1️⃣Наконец прекратился процесс ускорения инфляции. Это психологически повысило оптимизм инвесторов, ведь облигаций сейчас у каждого больше, чем акций. Годовая инфляция снизилась с 8,13% до 7,89%

2️⃣Сегодня, 12 декабря Минфин планирует разместить новые выпуски длинных ОФЗ с переменным купоном (флоатеры). По прогнозу это может привлечь 2 трлн руб. Суть в том, это решает проблему дефицитного бюджета. А когда проблемы нет, в декабре ничего не помешает Набиуллиной снизить ключевую ставку с 16,5% до 14%. Это будет позитивом для всего российского рынка.

Какие облигации будут прибыльными при таком прогнозе в декабре?

ОФЗ наша команда смотрит как на долгосрочный инструмент в портфеле, когда акции «спят» и не приносят доход. Одним из вариантом будет ОФЗ 26248 с длинным сроком погашения до 16.05.2040 г. Потому что в течении этого срока будут приходить постоянные купоны 61,08 руб независимо от инфляции в стране.

Минфин РФ представил предварительные данные по исполнению федерального бюджета за январь — октябрь 2025 года. Динамика поступления доходов и финансирования расходов свидетельствует об исполнении федерального бюджета в соответствии с целевыми параметрами. По предварительной оценке, объем доходов казны за первые десять месяцев 2025 года составил 29 924 млрд рублей, что на 0,8% выше объема поступления доходов в соответствующем периоде 2024 года.

Ключевые цифры

— Ненефтегазовые доходы федерального бюджета составили 22,425 трлн рублей, рост на 11,3% г/г относительно аналогичного периода предыдущего года. Поступления оборотных налогов, включая НДС, в январе — октябре выросли на 5,8% г/г, что соответствует тенденциям охлаждения внутреннего спроса и инфляции. С учетом этого в уточненном законе о бюджете предусмотрено соответствующее понижение прогноза поступления ненефтегазовых доходов на 2025 год.
— Нефтегазовые доходы составили 7,498 трлн рублей, что меньше показателей аналогичного периода предыдущего года на 21,4% г/г преимущественно вследствие снижения средней цены на нефть.

ЦБ представил свежий отчёт «Денежно-кредитные условия и трансмиссионный механизм денежно-кредитной политики»за октябрь.

Кратко: 

Жёсткость денежно-кредитной политики (далее ДКП)  сохраняется, риски инфляции есть, но под контролем.  Дальнейшие решения по ключевой ставке будут приниматься в зависимости от (1) устойчивости замедления инфляции, (2) динамики инфляционных ожиданий и (3) параметров бюджетной политики. 

Подробно:

Несмотря на то, что ЦБ в октябре снизил ключевую ставку на 50 б.п., до 16,5%, ДКП остаётся жёсткой. То есть курс на снижение инфляции сохраняется, хотя давление остаётся высоким.

ЦБ в отчёте говорит: «Текущее инфляционное давление временно усилилось под действием ряда разовых факторов, в том числе роста стоимости моторного топлива».

Что происходит с рынком:

— RUONIA опустилась до 16,5% (–70 б.п.), ставки денежного рынка формировались «с небольшим отрицательным спредом к ключевой» — т.е. ликвидности достаточно. (рис 1)

По данным Росстата, за период с 28 октября по 5 ноября потребительские цены выросли на 0,11% н/н (после роста на 0,16% неделей ранее), что находится в центре сезонной нормы для данной недели. По оценке Минэкономразвития, инфляция замедлилась до 7,9% г/г (после 8,1%, наблюдавшихся на протяжении всего октября). На прошедшей «удлиненной» неделе замедлились темпы роста цен на продовольственные товары (+0,09% н/н), несмотря на ускорение роста цен на плодоовощную продукцию (+1,42%). Замедление роста цен в непродовольственных товарах (+0,03% н/н) связано с прекращением роста цен на автомобильный бензин (+0,04%). С учетом совокупности недельных данных рост цен в октябре складывается на уровне 0,8% м/м с поправкой на сезонность, что соответствует росту на 10,6% в аннуализированных значениях (SAAR).

С учетом высокой базы конца прошлого года дезинфляция продолжится в ноябре-декабре. Мы ожидаем инфляцию на уровне 6,9% на конец 2025 года. В нашем базовом сценарии мы ожидаем, что Банк России продолжит цикл снижения ключевой ставки, снизив ее в декабре на 50 б.п. до 16,0%.

Росстат — Инфляция в РФ

📉 Инфляция в РФ с 28 октября по 5 ноября составила 0,11% против 0,16% неделей ранее

📉 Годовая инфляция в РФ на 5 ноября замедлилась в районе 7,9% с 8,1% на 27 октября

📈 С начала месяца цены к 5 ноября выросли на 0,06%, с начала года — на 5,23%

Минэкономразвития — Инфляция в РФ

📉 Годовая инфляция в РФ с 28 октября по 5 ноября замедлилась до 7,89% с 8,13% неделей ранее

ЦБ опубликовал Резюме обсуждения решения по ключевой ставке в октябре.

• Обсуждение решения. Большинство проинфляционных факторов носят разовый характер. Полная компенсация этих шоков мерами денежно-кредитной политики может привести к чрезмерному охлаждению экономики.

• Бюджет 2025 года менее дезинфляционный, чем ожидалось, в 2026 г. бюджет должен оказать дезинфляционное влияние. При этом, оценивать эффекты на инфляцию от налоговых мер и планов более сильного повышения тарифов необходимо с осторожностью, несмотря на то что это разовые факторы.

• Регулятор по-прежнему обеспокоен сохранением перегрева на рынке труда и высокими инфляционными ожиданиями.

• ЦБ считает, что большинство компаний закладывают в свои бизнес-планы более слабый курс рубля, что должно ограничить проинфляционные риски от динамики курса при отсутствии значимых внешних шоков.

• При обсуждении много времени было уделено вопросам финансовой устойчивости банков и их заемщиков. Было отмечено некоторое ухудшение финансового положения компаний, в том числе МСБ, а также разнородность ситуации по секторам: удлинились сроки оборачиваемости дебиторской задолженности, повысилась доля просрочки в ней. Но в целом значительных проблем с выплатой по кредитам не ожидается. Качество корпоративного кредитного портфеля остается приемлемым.

Рынок должен быть готов к тому, что, пока не появятся признаки дезинфляции, ставку будут снижать совсем незначительно. Это означает, что в реальном выражении они довольно долго продолжат носить ограничительный характер. На наш взгляд, первое снижение ставки в следующем году может состояться во втором квартале.