ключевая ставка ЦБ РФ

🔍 Друзья, знаете, что меня больше всего удивляет в разговорах про инфляцию? То, насколько сильно расходятся официальные цифры и то, что мы чувствуем в жизни каждый день.

📉 Экономисты дают прогноз: к концу 2025 года рост цен в России может замедлиться и опуститься чуть ниже 7%. Звучит неплохо, правда? Но реальность оказывается куда жёстче. Если спросить людей на улице, какая, по их ощущениям, инфляция, то средний ответ будет почти в два раза выше официальных данных. В августе 2025-го опрос показал: россияне ощущают рост цен на уровне 16,1%. А что в отчётах Центробанка? Там стоит цифра 8,8%. Разрыв — колоссальный.

❓ Почему так? Во-первых, с 1 июля выросли тарифы ЖКХ — сразу почти на 12%. Во-вторых, каждый из нас видит ценники на заправках, где бензин обновляет рекорды. Добавьте к этому подорожание товаров в магазинах, услуги, поездки — и официальная статистика начинает казаться оторванной от жизни.

🙂 А теперь самое интересное. Центробанк, видя замедление инфляции «по бумагам», решил пойти на смягчение денежно-кредитной политики и снизил ключевую ставку с 20 до 18%. Казалось бы, это должно облегчить жизнь бизнесу и потребителям. Но если инфляция по факту ощущается вдвое выше, чем на бумаге, то работает ли этот инструмент так, как задумано?

( Читать дальше )

А прикиньте, опустят сильнее, чем на 200 б.п? 😳

Хомяк сейчас в такой сценарий вообще не верит (слишком уж консервативен ЦБ + инфляция никуда не делась и далека от плановых значений), но просто представьте на миг ! 

-300 б.п, -400 б.п… Наверно, это был бы шок для многих! И я не уверен, что супер-положительный… 

Потому как такие резкие шаги после снижения на 100-200 б.п могут быть восприняты как ошибка со стороны регулятора, что он ранее слишком медлил со снижением, а теперь лишь пытается «наверстать упущенное»… 

В общем, сентябрь будет очень интересным, братва! Интересным и, возможно, даже судьбоносным…

Приглашаю в канал степную братву, там ещё больше интересных разборов, обсуждений и прочих полезностей — t.me/+Hqf_BrCvO5NkYWY6

⭕️ Более ранний обзор смотрите тут.

⭕️ На графике ЦБ видим медленное сползание инфляции вниз.

⭕️ В течение последних пяти недель наблюдается устойчивое снижение уровня инфляции, что свидетельствует о корректности проводимой Центральным банком монетарной политики. С высокой долей вероятности можно предположить, что к февралю-марту следующего года ключевая процентная ставка будет снижена до диапазона 12–14%, что может послужить катализатором для восстановления экономической активности. Первые признаки этого процесса уже начинают проявляться на макроэкономическом ландшафте о которых рассказывал тут, тут и тут. 

⭕️ Однако следует учитывать, что снижение ключевой ставки может привести к росту цен на недвижимость и другие товары и услуги. Этот феномен был ярко продемонстрирован в период пандемии COVID-19 в 2020 году, когда наблюдалось значительное повышение стоимости активов в условиях экономической нестабильности и неопределенности.

💎 Вывод:

Сейчас самое время задуматься о том, чтобы вложить средства во что-то более осязаемое. Потом не говорите, что я вас не предупреждал.

( Читать дальше )

«Сейчас незначительное снижение прошло (ключевой ставки — прим. ТАСС). Пока это на рынок не повлияло — надо смотреть более долгосрочную перспективу. Скажу так — аналитики говорят разное <…> Поэтому делать выводы пока преждевременно. Ситуация слишком волатильная, сложно сейчас давать прогнозы», — сказал он.

По его словам, рынок очень быстро меняется и пока оптимизма не вселяет.

Громак подчеркнул, что если потребители будут иметь возможность брать кредиты на автомобиль, а бизнес — брать лизинг, то все потребности рынка будут закрыты.

Он также отметил, что в компании обсуждается план и бюджет на следующий год, есть предварительные цифры и параметры. «Но сейчас что-то озвучивать было бы безответственно. „Автоваз“ формирует массовый якорный спрос на продукцию многих отраслей — и радиоэлектроника, и легкая промышленность, и металлургия. И сейчас озвучивать в паблик какие-то цифры преждевременно», — добавил вице-президент «Автоваза». 

tass.ru/ekonomika/24875211

( Читать дальше )

Скачать таблицу в PDF можно в моем ТГ-канале.

Прогноз ЦБ закладывает достижение равновесной ставки 8,5% в 2027 году, а доходность ОФЗ в нормальном состоянии экономики складывается из достигнутого таргета по инфляции (4%) + запаса по правилу Тейлора для удержания инфляции на достигнутом уровне (2%), но в нашей ситуации ЦБ говорит о поддержании избыточной жесткости, поэтому 2% могут превратиться в 4-5% + премия за срочность 0,5-1,5%. Из этих предпосылок построена прогнозная (голубая) кривая ОФЗ. Таким образом, длинные ОФЗ должны выйти на 9-10% доходности к погашению в среднесрочной перспективе.

( Читать дальше )

Кратко:
Рост экономики базово ограничен тремя вещами: (1)люди, (2) свободные мощности, (3) производительность труда. Ни того, ни другого, ни третьего в избытке сейчас нет. Поэтому 5% рост ВВП — фантазия, а реальность — 1–2% при терпимой инфляции.

Подробно:
Готовьтесь, коллеги. Чем ближе заседание ЦБ по ключевой ставке, тем громче будут лозунги за снижение ставки “во имя роста”. Мол, дайте дешёвые деньги — и экономика сама взлетит аж до 5%.

Взлетает, конечно, не экономика, а ценники. Причём летят они куда бодрее любых обещанных 5%. Если ЦБ «прогибают» и снижать ставку придётся быстрей чем надо, то для инвестора это означает простую вещь: в первую очередь пострадает курс рубля и длинные ОФЗ.

Проблема в том, что экономика работает не по лозунгам, а по законам. Примерно как физика: можно сколько угодно махать руками, но если прыгнуть с 9 этажа — ускорение будет не «по лозунгам», а строго по формуле g=9,8 м/с². Игнорирование законов физики кончается плохо. Игнорирование законов экономики — тоже.

( Читать дальше )

В первом полугодии 2025 года российский рубль стал одной из самых сильных валют мира, укрепившись на 30% по отношению к доллару США, а также продемонстрировав значительный рост к евро и другим мировым валютам. Я много «рыл» информации о том, как же это произошло, но цифры никак не сходились… Да, импорт немного упал, но затем экспорт упал ещё сильнее. Да, экспортёры продают по 90%+ валютной выручки, но до этого год продавали по 80%+. Это не такие большие цифры, особенно при сокращении этой выручки. Покупки ЦБ и Минфином валюты? Это тоже не такие больше деньги. Когда речь идёт о миллиардах долларов, миллиарды рублей сильно не могут поменять ситуацию. Почитал различных уважаемых аналитиков, все пишут очень интересные вещи, которые могли бы повлиять на нынешний дисбаланс на рынке форекс. Однако, всё описанное не сопоставляется с величиной колебаний.  В конце концов, я решил просто сам для себя логически найти ответ.

Что обычно приводит к резким колебаниям валюты? Кэрри-трейд. Но на России санкции… И тут открывается увлекательная финансовая картина… спекуляции на офшорном рынке non-deliverable forwards (NDF), которые позволили международным инвесторам обходить ограничения Центрального банка России (ЦБ РФ) и санкции, влияя на внутренний валютный рынок.

( Читать дальше )

Дефляция в России фиксируется в течение пяти недель подряд, но высока вероятность, что уже к концу августа в стране вновь начнут расти цены.

Текущая дефляция носит в большей степени сезонный характер. На снижение цен влияют прежде всего продовольственные товары за счет нового урожая, поэтому дешевеет больше всего именно плодоовощная продукция и фрукты. Такой эффект обычно наблюдается летом, начиная с конца мая, и длится до сентября, максимум до начала октября. Дополнительно давление оказывают промоакции ритейлеров и более жесткие условия кредитования, которые снижают готовность населения тратить, а также достаточно крепкий курс рубля на протяжении практически всех летних месяцев (за исключение второй половины августа). Таким образом, дефляция сейчас – это комбинация сезонных и монетарных факторов.

Однако в этом году сезонная дефляция может завершиться раньше привычных значений из-за роста цен на топливо, что сразу же отражается на стоимости практически всех товаров на фоне подорожания их поставок. Дополнительным проинфляционным фактором становится постепенное ослабление рубля. Кроме того, на росте цен отражаются и структурные ограничения экономики: зависимость от импорта, высокая стоимость кредитов для бизнеса, дефицит рабочей силы и рост зарплат более высокими темпами, чем производительность труда.

( Читать дальше )

Изучал на выходных документ КРЕДИТ ЭКОНОМИКЕ И ДЕНЕЖНАЯ МАССА. И вызвал он у меня вопросы. Но самый главный — вопрос по ставке.

Если коротко, то мы имеем вот что: несмотря на жесткие условия ДКП, рост кредитования организаций — 1,6% в июле (около 1,7 трлн руб.) и годовой темп прироста кредита экономике замедлился до 10,1%. В то же время инфляция составляет около 4%.

Основные моменты

⚡️Требования банков к организациям растут, обеспечивая рост кредитования на 1,7 трлн руб. в месяц.

⚡️Кредиты населению сокращаются, и это оказывает отрицательное влияние на денежную массу впервые с 2016 года.

⚡️ Общий рост широкой денежной массы М2Х — около 0,8% в месяц ( = годовой рост 12,7%).

⚡️И вот самое интересное — не говорит ли рост кредитования корпоратов при инфляции 4% о  мягких условиях ДКП, тогда как все эксперты рассуждают о жесткости?

Получается, что ставки, которые мы считаем высокими, уже не мешают росту кредитования и денежной массы. Если продолжить анализировать данные из документа с акцентом на ставки, динамику требований к корпоратам и связь с инфляцией, то мы приходим к таким выводам.

( Читать дальше )

Банк России рассматривает возможность снижения ключевой ставки уже в сентябре. Сейчас показатель находится на уровне 18%, однако, по данным источников, в окружении главы регулятора Эльвиры Набиуллиной якобы обсуждается вариант резкого понижения до 12–14%, пишет тг-канал Proeconomics (https://t.me/proeconomics/17735).
Такой шаг может стать символом смены курса и сигналом рынку о завершении периода жесткого ограничения ликвидности.
Экономисты отмечают, что при сохраняющейся технической рецессии и росте скрытой безработицы высокая ставка усиливает давление на бизнес и потребительский спрос.
По информации собеседников, решение напрямую связано с внешнеполитическим контекстом. Переговоры президентов России и США рассматриваются как потенциальное окно возможностей, от частичного снятия санкций до возврата к международным рынкам. В таком контексте нынешняя ДКП регулятора окажет сугубо негативное воздействие на имеющиеся перспективы, а значит иного выхода, кроме как сокращать, сегодня нет.ЕЖ.

( Читать дальше )