китайская экономика

Астрологи объявили неделю китайских облигаций? Второй подряд разбор юаневых бондов у меня на канале. Причём сегодняшний эмитент, как и Сегежа, публичный и со своими интересными «тараканами». Но в этом случае есть неоспоримая логика: китайская платформа занимает в китайских деньгах.

Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски Сегежа, ЛСР, ПР_Лизинг, Газпромнефть, Полипласт, СФО_ТБ_4, ЭкономЛизинг, МСП_Банк, Монополия, ОКЕЙ, Делимобиль, Славянск_ЭКО, МБЭС, Сплит_Финанс.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🇨🇳А теперь — помчали смотреть на новый выпуск КИФА!

🛒Эмитент: ПАО «КИФА»

🇨🇳КИФА (QIFA) — российско-китайская B2B-платформа цифровой торговли, работает с 2013 г. Управляется смешанной командой менеджеров из Китая и РФ.

Рост экспорта Китая в мае не оправдал ожиданий из-за резкого сокращения поставок в США, несмотря на временное торговое перемирие, в рамках которого большинство тарифов было отменено на 90 дней.

По данным Wind Information, китайский экспорт в США в мае сократился на 34,5% по сравнению с прошлым годом, что стало самым резким падением с февраля 2020 года. Импорт из США сократился более чем на 18%, а положительное сальдо торгового баланса страны с США сократилось на 41,55% в годовом исчислении до 18 миллиардов долларов.

Общий объем экспорта в прошлом месяце вырос на 4,8% в долларовом выражении по сравнению с предыдущим годом, показали данные таможни в понедельник, что меньше, чем прогнозировало агентство Reuters, которое ожидало рост на 5%.

В мае импорт сократился на 3,4% по сравнению с прошлым годом, что является резким падением по сравнению с ожиданиями экономистов, которые прогнозировали снижение на 0,9%. В этом году импорт сокращался в основном из-за вялого внутреннего спроса.

Китайские акции в Гонконге взлетели на новости о новом пакете стимулов: рост индекса Hang Seng от сентябрьских минимумов составил 23%, в моменте достигая 37% при локальном максимуме 23 241 пункт, во многом за счет закрытия шортов.

Однако, по мнению аналитиков «Финама», эффект от нового пакета стимулов предстоит увидеть нескоро. О новой программе, которая считается максимальной со времен ковида, пока известны только общие направления стимулирования: в основном это меры, направленные на ликвидность, рынок акций, рынок жилья.

Компартия пока не выдала даже приблизительный объем стимула, отчего глобальный рынок испытывает определенное разочарование, хотя Reuters, со ссылкой на местные СМИ, писало, что правительство выпустит долг в объеме 6 трлн юаней в течение трех лет.

История показывает, что пакеты господдержки в Китае вызывают временное ралли, но коренным образом долгосрочный рыночный тренд не меняется, в условиях противостояния с США стратегия «Купи и держи» пока неактуальна и стоит использовать среднесрочные сделки.

Состояние экономики Китая вызывает все большую обеспокоенность экспертов и инвесторов. Накануне вышла свежая порция статистики, которая усугубила опасения. Данные по инфляции показали, что в августе в КНР существенно выросли только цены на продукты питания, а базовая инфляция составила лишь 0,3% — это самый низкий показатель более чем за три года. Как отмечает Reuters, нестабильная ценовая ситуация усиливает давление на вторую по величине экономику мира на фоне затянувшегося спада на рынке жилья, высокой безработицы и проблем с задолженностью. В чем суть экономических проблем Китая и чем они грозят остальному миру? 

Что показали данные по инфляции

Как сообщает Национальное бюро статистики, индекс потребительских цен в КНР в августе вырос на 0,6% в годовом выражении по сравнению с ростом на 0,5% в июле. Показатель оказался меньше 0,7%, ожидавшихся экономистами. Цены на продукты питания подскочили на 2,8% в годовом исчислении в августе, в то время как непродовольственная инфляция составила 0,2%.

Вчера утром в КНР вышли ценовые данные, показавшие ускорение инфляции в августе с 0,5% г/г лишь до 0,6% г/г (прогноз 0,7% г/г). При этом более высокие темпы роста цен обязаны прежде всего продовольствию, подорожавшему максимальными за полтора года темпами. Базовый показатель инфляции (за исключением цен на продукты и другие волатильные компоненты) увеличился в августе минимальными с марта 2021 года темпами, отражая слабость потребительского спроса в Китае. 

Вчерашняя статистика также указала на ускорившееся с 0,8% г/г до 1,8% г/г падение индекса цен производителей (прогноз -1,4% г/г). В целом выходящие данные напоминают о сохраняющихся проблемах в китайской экономике и перспективах дальнейшего смягчения монетарной политики, что располагает к ослаблению юаня.

Всё больше странных IPO на падающем российском рынке, некоторые вызывают откровенное недоумение. Похоже, эмитенты вдохновились удачными примерами размещений конца 2023 — начала 2024 годов, и стремятся поскорее отхватить кусок «лишних» денег у отечественной хомячьей братии, пока эти самые деньги не закончились.

⛩️Вот и цифровая российско-китайская (внезапно!) платформа под именем «КИФА» уже открыла сбор заявок на IPO на Мосбирже. Меня в комментариях на разных площадках уже несколько раз просили рассказать, что я по этому поводу думаю. А я, если честно, до прошлой недели вообще про такую компанию не слышал. Поэтому давайте разберёмся вместе.

Чтобы не пропустить самое интересное и важное из мира финансов и инвестиций, подписывайтесь на телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🛒Эмитент: ПАО «КИФА»

🇨🇳КИФА (QIFA)  — российско-китайская B2B-платформа цифровой торговли, работает с 2013 г. Управляется смешанной командой менеджеров из Китая и РФ.

⛩️Позволяет российским покупателям взаимодействовать напрямую с китайскими производителями. При этом ни одной из сторон не нужно знать язык, быть участником ВЭД и разбираться в тонкостях трансграничных сделок.

В Пекине начинает свою работу третий пленум ЦК Компартии Китая. Пленум будет обсуждать создание рыночной экономики высокого уровня, что означает упор на производство инноваций и технологий, которыми не обладает Запад. Страна будет тратить больше государственных средств на НИОКР, что повлечет за собой и усиление контроля за их расходами, говорит эксперт.

Задача пленума, который пройдет с 15 по 18 июля, — рассмотреть вопросы, касающиеся «всестороннего углубления реформ и продвижения модернизации Китая», пишет ТАСС. На пленуме Политбюро ЦК КПК представит доклад о своей работе. К этому документу будет приковано внимание как внутри КНР, так и в других странах мира.

Как констатирует издание South China Morning Post, пленум «может оказаться «определяющим моментом» эпохи Си Цзиньпина». Стоит отметить, что третий пленум 1978 года заложил основы для движения КНР к рыночной экономике и отказа от радикальной экономической политики Мао Цзэдуна.

К текущему пленуму китайская экономика подошла в лучшем состоянии, чем годом ранее.

Динамика индекса MSCI China за последние 3 года составила минус 46%, что является худшим результатом среди всех рынков Азии:

🔻 В начале 2024 года правительство Китая анонсировало меры по стабилизации фондового рынка на сумму $278 млрд., часть из которых включает напрямую покупку акций китайских компаний. К проблеме падения акций подключился даже напрямую Президент Китая Си Цзиньпин, обсудив ситуацию с финансовыми регуляторами.

🔻 Стоит отметить, что согласно расчетам MSCI, всего 36% т.н. китайских А-акций находятся в свободном обращении (free float), остальные принадлежат государству, подчеркивая как раз основную роль правительства на рынке.

🔻 Иностранных инвесторов в Китае тоже нет — их доля во free float едва ли когда-либо превышала 5-8% (тем временем в США эта доля более 20%). Основными владельцами free float'а китайских акций являются институционалы (розничные инвесторы тоже постепенно разбегаются), которые по большей части аффилированы с государством или делают так, как государство хочет: например, Пекин просит фонды не продавать акции — также аналогичные меры применяются и к другим крупным владельцам.

Meituan (HKEX: 3690) опубликовала отчёт за 1 квартал 2023 г. (1Q23) 25 мая после закрытия рынков. Чистая выручка выросла на 26,7% до 58,6 млрд юаней ($8,3 млрд). Скорректированная (non-IFRS) чистая прибыль составила 5,5 млрд юаней по сравнению с убытком -3,6 млрд юаней в 1Q22. Согласно Refinitiv, аналитики в среднем ожидали выручку 56,48 млрд юаней.

Скорректированная (adjusted) EBITDA составила 6,3 млрд юаней против -1,84 млрд юаней годом ранее. Денежные средства и эквиваленты плюс к/с фин. вложения на конец квартала составили 124 млрд юаней, чистый долг отрицательный.

Структура выручки. Выручка от сервисов доставки выросла на 18,8% до 16,9 млрд юаней. Meituan отмечает восстановление сектора в 2023 г. Объём заказов Meituan Instashopping вырос на 35%. Количество ежегодно активных продавцов подскочило на 30% г/г. Выручка от комиссий взлетела на 32,1% до 16,2 млрд юаней. Выручка от онлайн маркетинговых сервисов прибавила 11% и составила 7,8 млрд юаней. Выручка от прочих сервисов взлетела на 39% до 17,7 млрд юаней.

Kuaishou Technology (HKEX: 1024), владеющая вторым по популярности в Китае сервисом коротких видео, опубликовала отчёт за 1 квартал 2023 г. (1Q23) 22 мая после закрытия рынков. Выручка выросла на 19,7% до 25,2 млрд юаней ($3,6 млрд). IFRS чистый убыток составил 0,9 млрд юаней по сравнению с -6,3 млрд юаней в 1Q22. Согласно Dow Jones, результаты превзошли ожидания.

Общий оборот онлайн торговли (GMV) взлетел на 28,4% до 224,8 млрд юаней. Скорректированная (adjusted) EBITDA составила 2 млрд юаней против минус -1,55 млрд юаней годом ранее. Убыток от операционной деятельности 0,7 млрд юаней по сравнению с -2,8 млрд юаней в 1Q22. Денежные средства и эквиваленты плюс к/с фин. вложения на конец квартала составили 23,5 млрд юаней, чистый долг отрицательный.

Структура выручки. Выручка от онлайн маркетинговых сервисов (Online marketing services) выросла на 15,1% до 13 млрд юаней. Компания отмечает, что рекламодатели остаются осторожными в оценках восстановления экономики. Выручка от live streaming подскочила на 18,8% и составила 9,3 млрд юаней. Количество ежемесячно платящих пользователей (MPU) выросло на 6.4% до 60,1 млн. Выручка от прочих сервисов взлетела на 51,3% до 2,8 млрд юаней. В рамках сегмента отражается комиссия, взимаемая с продавцов при продаже товаров на платформе Kuaishou.