инвесторы

Сегодня вышла свежая операционная отчетность компании Х5 за 9 месяцев 2025 года. Ритейлер демонстрирует уверенный рост: консолидированная выручка подросла на 20,3%, превысив 3404 млрд рублей, а чистая розничная выручка прибавила 19,9%, составив 3360 млрд рублей. Особенно впечатляет динамика в цифровом сегменте, который продолжает расти с опережающими темпами: продажи цифровых бизнесов показали внушительный рост в +49%, достигнув 205,9 млрд рублей, а сопоставимые продажи (LFL) выросли на 12,9%.

Однако в 3-м квартале чётко проявилась тенденция к замедлению ключевых показателей: рост общей выручки снизился до +18,5%, а темпы увеличения LFL-продаж замедлились до +9,7%. Трафик «Пятёрочки» почти остановился (+0,2%), а «Перекрёсток» теряет покупателей. Несмотря на экспансию — за 9 месяцев этого года открыто 1 996 магазинов, и успех «Чижика», который растет с фантастическими темпами роста в +80,2%, есть достаточно значительный негативный фактор в виде усиления давления на рентабельность. А это меньше чистой прибыли, меньше свободного денежного потока и меньше дивидендов.

Рост вопреки общей коррекции — это нормальное поведение акций компаний защитных секторов с сильным фундаменталом в низкую стадию экономического цикла. Коррекция сейчас вызвана жесткими денежно-кредитными условиями и некоторым сжатием спроса,, что в первую очередь бьет по циклическим отраслям, таким как строительство и металлургия, чья доходность напрямую зависит от общеэкономической конъюнктуры.

А у защитных секторов экономики спрос отличается низкой эластичностью, потому что как бы не было плохо, люди все равно будут есть, лечиться и пользоаться коммунальными услугами. Может быть, будут немного экономить, но полностью прекратить прием пищи или не лечиться, если они заболели, они не могут. Они, возможно, будут немного более осмотрительны в выборе, перейдут на товары подешевле, но полностью отказаться от базовых потребностей не смогут. Именно поэтому такие секторы как товары первой необходимости, здравоохранение и коммунальный сектор и являются защитными секторами, и в низкую стадию экономического цикла продолжают себя неплохо чувствовать относительно рынка.

С начала октября по 15 октября 2025 года акции ИКС 5 упали на 17%, в то время как индекс Мосбирижи за это время снизился на 5,5%.

Объяснить такое падение можно было бы снижением прогноза по маржинальности EBITDA и возможным сокращением дивидендов из-за роста капитальных затрат. Однако всё оказалось куда проще👇

💡В последние две недели крупный продавец агрессивно распродавал бумаги на рынке.

Смотрите видео, где об этом вчера вечером сообщила директор по корпоративным финансам и работе с инвесторами компании «ИКС 5» Полина Угрюмова.

👉 Также она озвучила, что через месяц будет объявлена рекомендация по дивидендам за 9 месяцев 2025 года.

А теперь давайте посмотрим на операционные результаты за 3 квартал 2025 года👇

✅Выручка выросла на 18,5% до 1,16 трлн руб.

✅+ 710 новых магазинов

✅LFL-продажи увеличились на 10,6% г/г, при этом:

▫️LFL-средний чек увеличился на 10,1%

▫️LFL-трафик увеличился на 0,4%

Мы видим небольшое замедление роста выручки и снижение LFL-трафика из-за замедления потребительской активности даже в ритейле.

◾ Московская биржа может до конца года выпустить IR-гид для российских публичных компаний. Об этом рассказала старший управляющий директор по взаимодействию с эмитентами и органами власти Мосбиржи Елена Курицына в ходе круглого стола «Перезагрузка корпоративного управления», организованного аудиторско-консалтинговой компанией Kept. Ее слова передает корреспондент «РБК Инвестиций».

◾ «Надеюсь, что, может быть, до конца года мы постараемся выпустить некий такой гайдлайн для IR-функции, как у нас есть IPO-гид, бонд-гид. Работаем сейчас вместе с самыми активными и готовыми вовлекаться представителями IR-отрасли — работаем над IR-гидом. Надеюсь, что это будет тоже такое подспорье и настольная книга для тех, кто общается с инвесторами», — сказала Курицына.

◾ В кулуарах мероприятия она уточнила корреспонденту «РБК Инвестиций», что материал будет доступен широкой аудитории, не только IR-подразделениям компаний.

◾ «Это будет IR-гид в первую очередь для публичных компаний по тому, как выстраивать коммуникацию с инвестором, каким образом строить IR-функцию внутри — то есть все аспекты того, как работает IR-специалист», — сказала она.

Компания Газпром сегодня представила некоторые предварительные цифры из отчетности за 9 месяцев 2025 года, и они выглядят умеренно-позитивно. EBITDA за 9 мес. 2025 г. выросла на 37%, и превысила 2,1 трлн рублей, поставки газа в КНР выросли на 27%, а на внутренний рынок на 2,8%. Значительный прогресс наблюдается и в управлении долговой нагрузкой: общий долг сократился на 221 млрд рублей, а коэффициент чистый долг/EBITDA улучшился до ~1,71х, что является комфортным уровнем для компании такого масштаба.

Это говорит о том, что компания активно работает над исправлением ситуации и всерьез взялась за оптимизацию своей операционной эффективности. Однако сохраняются определенные сомнения относительно качества прибыли — она, скорее всего, по-прежнему частично «бумажная», сформированная за счет курсовых переоценок. Ключевые вопросы остаются к генерации свободного денежного потока и, как следствие, к перспективам возобновления дивидендов, которые пока остаются под большим вопросом.

Новость: ФАС согласовала покупку бизнеса сети гипермаркетов «О'кей».

Но есть нюанс: 99% уставного капитала холдинговой компании ООО «РБФ ритейл» (владеет гипермаркетами О’кей) получит малоизвестное ООО «Земун».

☝️При этом, по данным источников РБК, ООО «Земун» действует в интересах сети «Лента».

👉 Во-первых, пока неясно, получит ли Лента контроль над компанией и начнет ли консолидировать результаты О’кей.

👉Во-вторых, даже если Лента купит гипермаркеты О’кей, давайте посмотрим, как это скажется на ее финансовых результатах.

❗️Для начала стоит ответить на вопрос: зачем покупать стагнирующие гипермаркеты? (LFL-трафик гипермеркетов О’кей в 1п 2025 года: -5,1%).

💡Лента умеет работать с таким форматом (LFL-трафик её гипермаркетов в 1п 2025 года: +1,7%) и сможет повысить рентабельность активов О’кей, а также расширить клиентскую базу и географию присутствия.

Напомним стратегические цели компании в 2025г:

Сегодня «Новатэк» опубликовал операционные результаты за девять месяцев и третий квартал 2025 года. Отчет получился нейтральным. Добыча остаётся стабильной: за девять месяцев прирост составил +0,8% в годовом выражении. Общий объём добычи углеводородов достиг 498,1 млн баррелей н.э., из которых 62,66 млрд куб. м — природный газ и 10,44 млн тонн — жидкие углеводороды. По продажам картина неоднородная. Реализация жидких углеводородов демонстрирует уверенный рост — плюс 12,3% к прошлому году. В то же время продажи газа, включая СПГ, немного сократились: в третьем квартале объём составил 16,3 млрд куб. м, а за девять месяцев — 55,8 млрд куб. м, что на 3,1% и 0,6% ниже, чем в аналогичных периодах 2024 года.

Главная интрига отчета была в том, будет ли рост в третьем квартале по продажам газа, так как новостные агентства все лето рапортовали о началах отгрузок с Арктик СПГ-2 и даже о том, что первые газовозы с газом с Арктик СПГ-2 пришли в Китай. Однако, судя по отчетности за 3-й квартал Арктик СПГ-2 пока не вносит ощутимого вклада, несмотря на сообщения об отгрузках.

Новость: «Депутаты Госдумы от фракции ЛДПР направили на заключение в правительство РФ законопроект, которым предлагается установить для частных медицинских организаций ставку по налогу на прибыль в размере 5%».

Для справки, сейчас ставка налога для мед. организаций – 0%.

☝️Только вчера разбирали, что банки пока ушли от удара! А позавчера — что сектор электроэнергетики может попасть под удар...

Кто будет следующим? Дефицит бюджета сам себя не закроет… Честно, коллеги, наш рынок превратили в «минное поле», в принципе, мы об этом уже давно говорили.

💡Давайте посмотрим, как это повлияет на «Мать и Дитя» (эта компания есть у многих в портфеле):

Наш прошлый прогноз на 2026 год:

▶️Выручка ≈52 млрд руб.

▶️Чистая прибыль ≈14,6 млрд руб.

Новый прогноз на 2026 год с учетом принятия нового законопроекта:

▶️Выручка ≈52 млрд руб.

▶️Чистая прибыль ≈13,9 млрд руб.

Повышение ставки налога с 0% до 5% не сильно повлияет на результаты «Мать и Дитя», но ситуация всё равно неприятная.

Нет, коллега, в секторе нефтегаза у нас другие фавориты, поэтому в клубных модельных портфелях акций Татнефти у нас сейчас нет. Краткосрочно на перспективы инвестирования в Татнефть мы смотрим умеренно негативно: из-за падения прибыли, давления налогов и низкой конъюнктуры их дивиденды сократились, и пока драйверов для опережающего роста у акций в моменте нет. если смотреть из отчет по итогам первого полугодия, выручка компании снизилась на 5,7%, до 878,1 млрд рублей, а чистая прибыль рухнула на 64,2% год к году, составив 54,2 млрд рублей – в основном из-за курсовых разниц, но даже без учета этого фактора чистая прибыль оказалась бы на 20% меньше, чем за первое полугодие 2024 года

Выручка в разведке и добыче снизилась на 19,9% за год, а добыча нефти составила 13,42 млн тонн (-1,8% г/г). В то же время переработка и реализация показывают небольшой рост в 4,1%, до 8,83 млн тонн и остаются крупнейшим источником консолидированной выручки. Шинный бизнес тоже демонстрирует положительную динамику, но его доля в общих показателях невелика. В результате операционный денежный поток сократился на 47,5%, а рентабельность заметно снизилась.

Вчера президент подписал Указ, которым ввел мораторий до мая 2026 года на обнуление топливного демпфера при превышении оптовых цен на 92-й бензин и дизельное топливо над индикативными уровнями. Если по-простому, то этот механизм призван компенсировать экспортерам отказ от экспорта нефтепродуктов в пользу внутреннего рынка при превышении экспортных цен на нефтепродукты над внутренними. То есть это эдакая работа над стабильностью насыщения внутреннего рынка бензином. Механизм демпфера прекращает свою работу, как только фиксируется месячное отклонение оптовых цен: свыше 10% для бензина АИ-92 и свыше 20% для дизельного топлива.

Сейчас из-за атак беспилотников на НПЗ на внутреннем рынке наблюдается дефицит, из-за чего цены на бензин растут, и нефтяники рисковали потерять эти выплаты. А это ставило бы под угрозу часть доходов нефтяных компаний и, соответственно, возможность быстрого восстановления и продолжения модернизации пострадавших НПЗ, что совершенно не нужно власти. Поэтому эти меры умеренно-позитивны для вертикально-интегрированных компаний из нефтегазового сектора, но они могут снизить стимул для сдерживания оптовых цен, что негативно уже для независимых нефтеперерабатывающих заводов, АЗС и нефтетрейдеров.