дефляция в Китае

Годовая потребительская инфляция в Китае в ноябре поднялась до 21-месячного максимума — 0,7%, что совпало с прогнозами аналитиков. Главным драйвером роста стали продовольственные товары, цены на которые вновь выросли после почти трёхпроцентного падения месяцем ранее. Однако общая картина указывает, что потребительский спрос в стране остаётся подавленным, а восстановление экономики идёт неравномерно.

Номинально экономика Китая на 19 трлн долларов движется к выполнению цели роста «около 5%», установленной Пекином. Этому способствуют меры господдержки и устойчивый экспорт. Но одновременное падение внутреннего спроса и рост внешнего давления — включая торговую войну, развязанную президентом США Дональдом Трампом, — усилили структурные дисбалансы.

В ноябре индекс потребительских цен вырос в основном за счёт подорожания продуктов питания на 0,2% г/г, тогда как в октябре они снижались. Базовая инфляция остаётся на уровне 1,2%, отражая слабость реального потребления. Месячная инфляция вновь ушла в минус (–0,1%), что показывает отсутствие устойчивого спросового импульса.

Деловая активность в производственном секторе Китая постепенно восстанавливается: в сентябре индекс PMI вырос до 49,8 пунктов против 49,4 в августе, почти достигнув границы роста. Экономисты ожидали чуть более слабого результата — 49,7 пунктов. Это сигнализирует о приближении к фазе расширения, считают аналитики.

Позитивная динамика обусловлена увеличением новых заказов (49,7 пунктов) и выпуска (51,9 пунктов), а также ростом ожиданий в отрасли до 54,1 пунктов. Компании начинают смотреть на ближайшие месяцы с осторожным оптимизмом.

Главный драйвер восстановления — внутренний спрос, который власти КНР намерены активно поддерживать. С 1 сентября началась программа субсидирования процентных ставок по потребительским кредитам. Льготами могут воспользоваться граждане, оформляющие кредит до 50 тыс. юаней (≈$7 тыс.) сроком на один год. Цель — стимулировать потребление и остановить дефляцию, фиксирующуюся в стране уже несколько месяцев.

При этом внешние факторы остаются неопределёнными. Китай продолжает испытывать давление из-за нестабильности мировой торговли и отсутствия торговой сделки с США. Тем не менее власти делают ставку на переориентацию экономики с экспорта на внутреннее потребление, которое должно стать «движущей силой национального роста», как подчеркнул замминистра финансов Ляо Минь.

Потребительские цены в Китае в сентябре снизились на 0,3% год к году, показав более глубокое падение, чем ожидали аналитики. Экономисты прогнозировали снижение на 0,2%. Дефляция цен производителей также сохраняется — минус 2,3%, что указывает на продолжающееся давление на промышленность и внутренний спрос.

По сравнению с августом индекс потребительских цен вырос лишь на 0,1%, тогда как ожидался рост на 0,2%. При этом базовый индекс CPI, не включающий продукты питания и энергоносители, вырос на 1% — максимум с февраля 2024 года. Эксперты считают, что этот рост не сигнализирует о реальном восстановлении спроса.

Президент Pinpoint Asset Management Чживэй Чжан отметил, что «торговая напряжённость вернулась, а неопределённость относительно перспектив роста усилилась», что негативно влияет на уверенность бизнеса и потребителей.

Дефляция цен производителей наблюдается уже почти три года, что снижает прибыльность компаний. Среди категорий, где цены снизились сильнее всего, — продукты питания (–4,4%) и энергоносители (–2,7%). В то же время цены на золото и платину выросли на 42,1% и 33,6% на фоне мирового роста интереса к драгоценным металлам.

По данным Brookings Institute, продолжающаяся торговая война с США мешает Китаю справиться с дефляцией. Несмотря на рост экспорта на 5,9% за первое полугодие 2025 года (до $1,81 трлн), китайские производители сталкиваются с растущими издержками и снижением доходов. Это связано с необходимостью перестраивать логистику для обхода американских пошлин — поставки в США сократились на 10,9%, а альтернативой стали поставки в страны АСЕАН, особенно Вьетнам и Таиланд, где экспорт КНР вырос на 13%.

Удлинение цепочек поставок приводит к удорожанию логистики, а компании, чтобы удержаться на новых рынках, вынуждены снижать цены. Такой демпинг позволяет быстрее закрепиться на альтернативных направлениях, но одновременно усиливает дефляционное давление на внутреннем рынке.

Внутренняя ценовая динамика остаётся слабой. В июне потребительские цены выросли всего на 0,1% в годовом выражении — это первое увеличение с января, но устойчивости тренда аналитики не видят. Индекс цен производителей (PPI) в июне упал на 3,6% — рекордное снижение с июля 2023 года. Экономика Китая, опирающаяся на экспорт, оказывается уязвимой перед внешнеполитическими ограничениями, несмотря на декларативную победу в торговом противостоянии с США.

Народный Банк Китая (НБК) по итогам заседания
оставил ставку среднесрочного кредитования (1Y Loan Prime Rate) 3.0% годовых,
Пятилетняя ставка также осталась на уровне в 3.50% годовых.

Традиционно, большинство новых и непогашенных кредитов в Китае основаны на годовой LPR,
пятилетняя ставка влияет на ценообразование по ипотеке.

Ставки по займам medium-term lending facility (MLF) сейчас находится на отметке в 2 процента

Майский CPI остался на апрельском уровне: -0.1% гг vs -0.1% гг и -0.1% гг двумя месяцами ранее.
Четвертый месяц подряд потребительской дефляции

В мае потребительские цены в Китае снизились на 0,1% в годовом выражении — это уже четвёртый месяц подряд падения. Ожидания аналитиков (−0,2%) оказались чуть более пессимистичными. Главными причинами стали слабый внутренний спрос и ценовая война в автопроме.

Базовая инфляция, исключающая продукты и энергоносители, напротив, выросла на 0,6% — максимум с января. Однако производственные цены упали на 3,3% — сильнее прогноза и рекордно с июля 2023 года. Цены на уголь и нефть обвалились на 18,2% и 17,3% соответственно.

Пекин уже предпринял шаги: в мае снизил ключевую ставку и норму резервирования банков. Однако экономисты считают, что этих мер недостаточно. Главный экономист Pinpoint Чживэй Чжан назвал главными факторами дефляции жёсткую конкуренцию в автопроме, снижение цен на жильё и вялое потребление.

Торговая напряжённость с США также влияет на экономику. После отмены большей части тарифов 12 мая в Женеве, ситуация вновь обострилась. США обвиняют Пекин в сдерживании экспорта минералов, Китай — в ограничениях на визы и чипы. Новые переговоры намечены на сегодня в Лондоне.

Народный банк Китая (НБК, центробанк страны) снизил базовую процентную ставку по кредитам (LPR) сроком на один год на 10 базисных пунктов (б.п.), до 3% годовых.

Ставка по пятилетним кредитам также снижена на 10 б.п. до 3,5%.

Обе ставки обновили минимумы за всю историю. Их изменения совпали с консенсус-прогнозами аналитиков, сообщает Trading Economics.

Последний раз НБК опускал ставки в октябре 2024 года.

Традиционно, большинство новых и непогашенных кредитов в Китае основаны на годовой LPR, в то время как пятилетняя ставка влияет на ценообразование по ипотеке.

Ставки по займам medium-term lending facility (MLF) = 2%

Апрельский CPI остался на мартовском уровне: -0.1% гг vs -0.1% гг и -0.7% гг двумя месяцами ранее.
Это был третий месяц подряд потребительской дефляции