группа ПОзитив

Отсылка на пост от 5 мая 2024г smart-lab.ru/blog/900945.php


Прим. График недельный.

Забегая немного вперед скажу, что на данный момент у меня в портфеле данного эмитента нет. Последняя сделка была закрыта в октябре 2024г.

Мораль публикации проста: на рынке всегда нужно работать от текущей ситуации, в придумывании движения цены смысла нет — это просто фантазии.

После принятия закона об оборотных штрафах за утечку персональных данных российский бизнес резко активизировал спрос на решения по информационной безопасности. По оценке ИБ-компании «Стахановец», в 2025 году компании вложат в кибербезопасность до 47 млрд руб., а в 2026 году — до 58 млрд руб.

Основным драйвером роста стал повышенный интерес к DLP-системам (Data Loss Prevention), спрос на которые увеличился на 35–40% с момента подписания закона. Сейчас доля таких решений составляет 21 млрд руб., или 10% от всего рынка кибербезопасности, и вырастет до 17% к 2027 году, согласно прогнозам компании Б1.

Внедрение DLP-систем особенно актуально в условиях, когда только 10% организаций обеспечили базовый уровень защиты, по данным ФСТЭК. Наиболее уязвимые каналы — мессенджеры (35% утечек), электронная почта (23%) и облачные сервисы (15%). В 38% случаев данные утекают по вине сотрудников при увольнении.

Рынок DLP стабильно растет на 10–15% в год, отмечают в InfoWatch. Основными заказчиками таких решений остаются крупные и зрелые компании. Однако высокий риск штрафов и остановки деятельности из-за киберинцидентов теперь подталкивает и средний бизнес к ускоренному внедрению средств защиты.

 $POSIпредставила финансовые результаты по МСФО за I квартал 2025 г.

Выручка: 2,3 млрд рублей (+7,6% г/г);

Чистый убыток: 2,8 млрд рублей (+86,7% г/г);

EBITDA: -1,57 млрд рублей (-37,5% г/г).

Позитив продолжает быть, скорее негативом. Низкая EBITDA — это результат соотношения низкой выручки к росту расходов. 

Рост отгрузок на 111% нет смысла принимать во внимание, так как компания просто перенесла часть контрактов с конца 2024 года. Напомним, Позитив основную часть контрактов отгружает именно в 4 квартале.

⌨️Вырос и чистый убыток. Такой стремительный рост во многом способствовал ростом операционных расходов (+19,5 г/г), но и также связан с малым ростом выручки. Упомянем растущие капитальные вложения: +48% год к году.

Позитив несколько раз пересматривал цели в меньшую сторону в прошлом году и пришел к выводу, что нужно сформировать более консервативный подход. А именно: снизить расходы на маркетинг, мероприятия и поддержку бизнеса.

В последнем разборе отчёта Позитива ( smart-lab.ru/blog/1138817.php ) я отмечал целый ряд негативных эффектов, касающихся компании – в первую очередь тот факт, что менеджер переоценил свои возможности и сделал неверные прогнозы, на которые положились участники рынка и накачали капитализацию компании. Потом пришло отрезвление и излишнее разочарование, когда акцию перепродали. 

Что сейчас происходит с Пози и есть ли смысл покупать? Давайте посмотрим – тем более, что компания выпустила отчёт МСФО за 1 квартал 2025 года. 

Отмечу, что традиционно 1 квартал у Позитива самый слабый в году из-за особенностей бухучёта. Этот год не стал исключением. 

🔼🔽Выручка составила 2,344 млрд рублей, сократившись к 4 кварталу 2024 года на 84%. Но 

по сравнению с 1 кварталом 2024 года динамика положительная: +4,5%. 

🔼Компания показывает, что объём отгрузок составил 3,8 млрд рублей (+111% г/г). По факту это и есть реальная выручка компании, но финрезы «размазываются» по году из-за особенностей бухучёта. Т.е. так-то в принципе с ростом выручки всё нормально: продукты, которые мы ждали в прошлом году, запустились с опозданием, но свою долю рынка получили, и динамика продаж по ним ожидаемая, пусть и с временным смещением.

Представьте, что злоумышленник может не просто взломать ваш ноутбук, а получить доступ к вашему биологическому «исходному коду» — вашей ДНК. И это не сценарий фантастического фильма, а научный факт.  Ученые предупреждают, что генетические данные могут стать новой целью хакерских атак. При этом защищены такие очень личные и крайне чувствительные данные, мягко говоря, слабо.

Мир биотехнологий стремительно меняется. Персонализированная медицина, диагностика онкологических заболеваний, борьба с инфекциями — все это стало возможным благодаря технологиям секвенирования ДНК нового поколения (next generation sequencing, NGS). Но вместе с медицинскими прорывами в наш мир пришли и новые угрозы, о которых раньше не задумывались даже самые продвинутые эксперты в сфере кибербезопасности.

Вредоносный код в ДНК: научная фантастика наяву

Группа исследователей под руководством доктора Насрин Анджум из Университета Портсмута опубликовала в журнале IEEE Access первый комплексный обзор киберугроз, связанных с NGS. Ученые выяснили, что практически на каждом этапе — от сбора образцов до анализа генетических данных — существуют дыры в безопасности. И каждая из них — потенциальное место входа для злоумышленников.

Выручка +8%г/г до 2,34
Отгрузки +107%г/г до 3,8 млрд
Связь между отгрузками и выручкой до конца не понять
Поэтому смотрим на аудированную выручку и на кэшфлоу, игнорим отгрузки

Причем, расходы на продажу = 1,29 (+39%г/г)
То есть net revenue = 1,05 млрд ваще
Себестоимость +55%г/г до 0,72
Опер.расходы +19%г/г до 3,85
Опер.убыток +47% до -2,2 млрд руб.
Проц расходы были 0 стали -1 млрд, чистые -0,5 млрд

Дебиторка сократилась с 19 до 5,5, то есть в 1 кв кэша пришло как минимум 13,5 млрд
Как следствие, чистый долг сократился с 20 млрд до 12,4 млрд
Capex+48%г/г = 2 млрд

Финотчетность Позитива поквартально
smart-lab.ru/q/POSI/f/q/MSFO/

Сегодня в нашем традиционном формате разберем несколько интересных инвестиционных инструментов, по пути изучив отчеты эмитентов и их перспективы


Это видео доступно и на других платформах:
YouTube| VK Видео| Rutube| Дзен

Тайминги:
0:22 Positive Technologies — риски
3:01 ЗПИФ «Парус-Красноярск»
5:33 Русагро — я продал акции
7:43 Интересные облигации ПКБ
10:23 Заключение и подарочки 

☕️ Заваривайте чаёк, готовьте печеньки и мы начинаем! Лайк тоже не забудьте прожать под видео!

Группа Позитив отчиталась за 1 квартал в четверг 24 апреля.

✅Пресс релиз 

✅Отчет МСФО

✅Презентация

Продолжаем наблюдать за отчетностью компании в исследовательских целях.