вершины

22 октября 2019  Это ключевой момент для рынка, который всё ещё слаб — идёт пробуксовка в обе стороны, каждая продажа находит поддержку, каждое продвижение и акции роста распродаются, индекс поддерживается защитными отраслями, продвижение только за счёт мусора со дна. Финансы выглядят плохо, но пока банки поддерживаются на 200МА и держатся полупроводники, медвежьего рынка не будет. Ожидается дальнейший боковой дрейф.

28 октября 2019  Выход на новый максимум неубедительный. Всё, написанное ранее, в отсутствие breadth thrust вверх справедливо — подъём очень узкий за счёт горстки акций, ротации в строительство и смежные отрасли, транспорт, полупроводники и похож скорее на пробуксовку. Ожидается дальнейший боковой дрейф.

Это последний пост серии «Прикладная широта рынка», в нём будут подробно рассмотрены дополнительные признаки надвигающейся коррекции и определение их с помощью категорий широты рынка и наконец-то будут даны ответы на вопросы:

1. Можно ли обнаружить признаки «революционной ситуации», предвещающей начало коррекции?
2. Можно ли создать правила маркет-тайминга на основе категорий широты, позволяющие такую ситуацию идентифицировать?

Я стараюсь придерживаться принципов CCOF (conceptually correct observational finance), т.е. курвфиттинг, но с обоснованием — все используемые концепции и их возникновение объяснены ранее в постах серии:

1. Категории широты
2. Концепция macro run-to-quality (RTQ)
3. Обнаружение Micro-RTQ
4. Обнаружение Macro-RTQ
5. Формула macro-RTQ
6. Правила маркет-тайминга (этот пост)

В предыдущем посте серии были уточнены пределы формулы macro-RTQ. Всего macro-RTQ-дней с июня 2018 по сейчас я насчитал 60:

• Недостатки формулы macro-RTQ (и любых рыночных индикаторов вообще)
  • Нет точных пределов
  • Нет гарантии пределов
  • Одной формулы macro-RTQ недостаточно
• Ключевые отношения маркет-тайминга на «нормальном» рынке
  • 1. Отношение %Ваптренде/%Вдаунтренде для широкого рынка.
  • 2. Отношение %Ваптренде/%Вдаунтренде для индекса
  • 3. Баланс аптренда рынка и индекса
  • 4. Баланс даунтренда рынка и индекса.
• Ключевые отношения маркет-тайминга в районе вершины осени 2018
  • Ключевые отношения 2018-09-25
  • Ключевые отношения 2018-10-02
  • Ключевые отношения 2018-10-03
• Ключевые отношения маркет-тайминга в районе вершины весны 2019
  • Ключевые отношения 2019-04-24
  • Ключевые отношения 2019-05-02
  • Ключевые отношения 2019-05-03
• Уточнение пределов формулы macro-RTQ
  • Значительный % акций индекса в аптренде – необходимое условие RTQ
  • Почти все акции в аптренде по сравнению с общим рынком
  • Почти нет акций в даунтренде по сравнению с общим рынком
  • %Ваптренде превышает %Вдаунтренде в индексе почти вдвое
  • %Ваптренде превышает %Вдаунтренде в индексе втрое
• Почему происходит run-to-quality

Недостатки формулы macro-RTQ (и любых рыночных индикаторов вообще)

Нет точных пределов

Формула macro-RTQ по сути пытается определить степень экстремальности перекупленности индекса по сравнению с остальным рынком, и даже при наличии достаточной статистики нельзя точно подобрать пределы формулы, т.к. иррациональность масс не поддаётся точной оценке — консервативный предел будет пропускать сигнал или обнаруживать его поздно, агрессивный предел будет давать много ложных сигналов;

Нет гарантии пределов

Чтобы выяснить диапазон нормальных и предельных значений для формулы macro-RTQ нужно изучить достаточно много примеров поведения категорий широты а) во время аптренда и б) вблизи вершин – анализа всего 2 вершин недостаточно (курвфиттинг), и не факт, что в последующих рыночных циклах подобранные ранее пределы сохранятся;

• Macro run-to-quality
  • Классификация категорий широты по аптренду и даунтренду
  • Расчёт суммарного % акций в аптренде и даунтренде для общего рынка и индекса
  • Признаки macro-RTQ
• Ключевые отношения для маркет-тайминга
  • 1. Отношение %Ваптренде/%Вдаунтренде для широкого рынка.
  • 2. Отношение %Ваптренде/%Вдаунтренде для индекса
  • 3. Баланс аптренда рынка и индекса
  • 4. Баланс даунтренда рынка и индекса.
• Пример расчёта ключевых отношений маркет-тайминга
  • Вычисление суммарных %
  • Вычисление ключевых отношений
• Формула macro-RTQ

Macro run-to-quality

Если на протяжении достаточно долгого времени на рынке систематически происходят недели micro-RTQ (см. предыдущий пост серии), акции общего рынка настолько ухудшаются по сравнению с акциями индекса, что композиция и баланс категорий широты, построенных на основе 50МА/200МА начинают меняться — количество micro-RTQ перешло в новое качество macro-RTQ. 

Пост полностью посвящён выражению концепции macro-RTQ через категории широты из таблицы. Я постарался описать всё как можно подробнее, возможно будет казаться, что «много и непонятно», но наберитесь терпения -эта концепция является краеугольным камнем обнаружения вершины и хотя без этих длинных объяснений не обойтись, всё в пределах простой арифметики. 

Классификация категорий широты по аптренду и даунтренду

В таблице с категориями широты определим, какие категории можно отнести к аптренду, какие к даунтренду, и прочие (подробнее про категории, профили типичных акций-представителей см. в первом посте серии «Прикладная широта рынка»):

• Обнаружение микро-run-to-quality с помощью суммарной капитализации
  • Изменение суммарной капитализации перед вершиной октября 2018
  • Изменение суммарной капитализации перед вершиной мая 2019
• Концепция дня micro-RTQ
  • Графики с микро-RTQ 2017-2019
  • Анализ микро-RTQ 2017-2019

Обнаружение микро-run-to-quality с помощью суммарной капитализации

Логично предположить, что если деньги переходят из широких масс акций в акции индекса, капитализация масс должна уменьшаться, а капитализация индекса повышаться, и это действительно так.

• Любым способом создать спрос со стороны публики, чтобы цена не сильно упала в процессе ликвидации
  • Публиковать списки акций — упавших бывших лидеров — которые им нужно распродать, под названием «Лучшие N акций, которые удвоят ваши денежки» и «Налетай — подешевело!»)
  • Рисовать картинки с быками на обложках финансовых изданий
  • Писать в твиттере про «ещё больше хороших новостей впереди» © сами-знаете-кто
• Run-to-quality — припарковать капитал в мегакапы, пока идёт ликвидация лидирующих акций (заодно показать населению рост индекса, который весь состоит из мегакапов) – FANG 2015 и 2018
• Run-to-safety — припарковать капитал в защитные акции, пока идёт ликвидация остальных мегакапов (заодно показать населению мнимую силу индекса, в котором доля защитных акций велика) – Суп Кэмпбелла (CPB), олицетворение защитных акций, попадает в IBD Bigcap 20 в 2015

Александр Крапивко, Директор по инвестициям УК «Промсвязь»