валюта

Российский рынок ползёт вниз на низкой воле.
Конечно, с отскоками.
Ещё не было ни панических распродаж, ни маржин коллов.
Возможно, это ещё впереди.
Драйверы роста
(снижение КС, окончания СВО)
сейчас не работают.
Поэтому среднесрочный портфель акций пока не формирую.
Возможно, как и в конце 2022г.,
в конце 2025г будет выгодная точка входа
(Вы помните, без учёта ФОРТС, в 2023г на фонде сделал +100%)

ВАЛЮТА
Курс USDRUB 110 в 2024г оказался не новой реальностью, а
временной ситуацией
(помните, боялись окончания торгов юанем на Мосбирже,
был экстремальный спрос на валюту,
RUSFAR CNY на максимуме был аж 212%).
Возврат к 100+ может быть очень медленным
(может, конечно, быть и быстрым, если будет катастрофа), а
разница в ставках по рублёвым и по долларовым бумагам около 12% годовых.
Политику сокращении ФНБ в валюте (в основном, юани), вероятно, будут продолжать и в 2026г.
В России больше не считают иностранную валюту ценностью, которую стоит накапливать.
Резервы в валюте целенаправленно уменьшают, золото накапливают.

🏦 Банк ВТБ опубликовал финансовые результаты по МСФО за август 2025 г. Основной заработок эмитента продолжает находиться под давлением, во многом чистой прибыли помогают разовые эффекты (работа с заблокированными активами, налоговые манёвры). Но, ключевую ставку снижают, и поэтому % маржа начала своё расширение (в сентябре будет виден ещё больший эффект), плюс банк провёл SPO для восстановления достаточности капитала (плюсуем сюда ещё 2 привлечённых суборда):

✔️ ЧПД: 35,3₽ млрд (-24,1% г/г)
✔️ ЧКД: 26₽ млрд (+2,4% г/г)
✔️ ЧП: 23,9₽ млрд (-41,1% г/г)

💬 Показатель чистой % маржи в августе составил 1,3% (в июле 1,5%, год назад 1,9%), банку дорого обошлось привлечение денег клиентов под конец 2024 г. С марта началось расширение % маржи, при дальнейшем снижении ставки банк только будет выигрывать, по сути он бенефициар снижения ключа.

💬 Комиссионные доходы продолжают демонстрировать внушительный рост благодаря позитивному эффекту от форексных транзакций и транзакционных комиссий, связанных с обслуживанием трансграничных платежей, но как вы можете наблюдать начиная с III квартала эффект угасает (уже нет роста свыше 20-30%), потому что основная работа в этом направлении началась именно в июне прошлого года.

Высокий риск жёсткой ДКП до конца 25г.
Причины:
рост узкой денежной базы (нал. + резервы, написал в предыдущем посте),
рост дефицита бюджета и повышение плана Минфина по размещению ОФЗ на 4 квартал аж на 2,2 трлн руб.
Чтобы разместить ОФЗ, необходимы привлекательные %, т.е. ключевая ставка до конца 2025г будет очень близка к 17% 
Возможно, на оставшихся в 2025г двух заседаниях ставку и вообще менять не будут.

Высокий риск продолжения падения «тел» облигаций.
Подписчики VIP чата знают, что перешёл из длинных облигаций в самые короткие рублёвые флоатеры.
Управление подписками
t.me/OlegTrading_Bot

В каких случаях может значительно упасть рубль.
В случае мирового финансового кризиса (обвал сырьевых цен,.. .)
валюта может сильно вырасти.
Валюта — это ставка именно на провалы.
Но когда?
Можно ждать очень долго, а можно пользоваться главной НЭ российского рынка — существенным превышением КС над инфляцией.
Разница между ставками в рублёвых и валютных облигациях около 12% годовых.

Учитывая рост денежной массы М1, рубль долгосрочно, конечно, будет падать.

Рубль сейчас тестирует зеркальный уровень, показывая слабые попытки роста. Технические индикаторы и отсутствие сильных фундаментальных факторов не дают оснований ожидать больших движений в краткосрочной перспективе.

Тем не менее, долгосрочный тренд по-прежнему указывает на постепенное ослабление рубля. Это связано со структурными особенностями экономики и низким спросом на энергоресурсы.

Текущую ситуацию можно использовать для создания защитных позиций в валютных активах.