аналитика

Предлагаю сегодня более подробно разобраться в этом вопросе и найти для своих вложений выгодные варианты:

Большинство дисконтных (бескупонных) выпусков не предусматривают купонных выплат, однако есть и исключения. Например, дисконтная бумага «Газпром нефти» Газпн3Р15R предусматривает купонную доходность в символические 2,0% годовых, но основная доходность все равно строится на разнице между ценой покупки и номиналом бумаги.

📍 Какие есть варианты на рынке:

• Газпром Нефть 003P-15R $RU000A10BK17 (ААА) Доходность — 15,67%. Купон: 2,00%. Текущая купонная доходность: 3,43% на 4 года 6 месяцев, ежемесячно

• Выпуски Сбербанка: SbD2R, SbD3R, SbD4R $RU000A10AS85, SbD5R $RU000A10B0E4 и SbD6R.

• Однодневные дисконтные облигации: например, сегодня ВТБ разместит однодневные биржевые облигации серии КС-4-1048 объемом 100 млрд рублей по цене 99,9561% от номинала. Данная цена соответствует доходности к погашению 16,03% годовых.

A. The On-Chain Allocator:

Являясь частью экосистемы SKY, SPK управляет двумя основными вертикалями: 

• SparkLend — кредитное подразделение SPK.

• Spark Liquidity Layer — автоматическое распределение стейблкоинов SKY по протоколам DeFi для получения дохода (~4,75% APY). 

С TVL в 10,9B$ SPK сейчас занимает 9-е место среди крупнейших протоколов DeFi, сочетая кредитование и автоматическое распределение капитала для обеспечения доходности в больших масштабах.

B. Токен SPK:

Доходы протокола SPK с июня выросли с 17k$ до 1,2M$ в неделю, но стоимость токена по-прежнему остается низкой. 

SPK в основном используется для управления и стейкинга, где стейкеры зарабатывают Spark Points для получения будущих вознаграждений. 

Хотя 320,5M SPK (~19,2% от предложения) заблокированы, эмиссия по-прежнему остается ключевым фактором.

C. Интеграция Sky:

SPK направляет капитал в ведущие протоколы DeFi, такие как MORPHO/ENA, и институциональные продукты, такие как BUIDL от BlackRock. 

🔋 Россети ЦП опубликовала финансовые результаты по МСФО за II квартал и I полугодие 2025 г. Во II кв. компания улучшила свои фин. показатели, операционная деятельность впечатляет, при этом чистая прибыль явно будет выше, чем предполагала компания в бизнес-плане. Ложку дёгтя внесло отрицательное сальдо финансовых расходов/доходов из-за ставки, увеличившийся CAPEX (обещали сократить) «съевший» приличную долю FCF:

⚡️ Выручка: I п. 76,1₽ млрд (+12,2% г/г), II кв. 35,4₽ млрд (+13,5% г/г)
⚡️ EBITDA: I п. 26,9₽ млрд (+18,5% г/г), II кв. 12,2₽ млрд (+15,1% г/г)
⚡️ Чистая прибыль: I п. 12₽ млрд (+11,1% г/г), II кв. 5₽ млрд (+5,6% г/г)

💡 Рост выручки связан с хорошим положением во всех сегментах: передача электроэнергии — 32,7₽ млрд (+12,6% г/г, повышение объёма оказанных услуг и увеличение тарифов), технологическое присоединение к электросетям — 1,2₽ млрд (+17,9% г/г, исполнение крупных контрактов), прочая выручка — 1,4₽ млрд (+20% г/г, ремонтно-эксплуатационное обслуживание) и договоры по арендам — 187₽ млн (+207,8% г/г). Отмечу, что прочие доходы остались почти на уровне прошлого года — 490,9₽ млн (+1,2%, штрафы, пени, неустойки).

На новостном рынке все меняется за доли минуты и вчерашний день не стал исключением. Какое-то время рыночные котировки подрастали на отсутствии негативных новостей.

Поддержку также оказали слова Марко Рубио, который заявил, что Киеву следует пойти на договоренности для урегулирования конфликта на Украине. Стали вырисовываться легкие очертания на смягчение эскалации, но выступление Трампа на Генассамблее ООН в Нью-Йорке возвернуло участников торгов к суровой реальности.

📍 Президент США Дональд Трамп заявил, что Украина при поддержке Евросоюза способна бороться и выиграть всю свою территорию обратно. Он также добавил, что у России «большие экономические проблемы» и для Украины «настало время действовать», но в любом случае желает Москве и Киеву «всего наилучшего».

Также он повторил призыв к ЕС полностью отказаться от российских нефти и газа и заявил, что намерен обсудить с премьером Венгрии Виктором Орбаном вопрос о прекращении закупок российской нефти.

Индекс закрылся на 2758. Цена ниже краткосрочной средней: к SMA20 примерно минус 3.4%, к SMA100 минус 2.3%. Осциллятор показывает перепроданность: StochRSI около 14 из 100. Волатильность низкая, рынок скорее пилит, чем рушится.

Что из этого следует
Покупаем по расписанию, без ускорения. Это та самая «скидка к средним», которую DCA любит. Если хочется подстраховаться, ориентир прост: пока дневная цена ниже SMA20, считаем это режимом плановых докупок; если вернулись выше SMA20 и появилась серия плюсов — просто идём по базовому графику.

Куда тянет модель
Медиана симуляций на горизонте 1–3 недели всё ещё смотрит чуть вниз: 5д около −0.5%, 10д −1.1%, 21д −1.8%. Это не приговор, а фон. При низкой воле такие дрейфы часто выкупают позже.

Мини-карточка
• Close 2758 • StochRSI 14 (перепродан)
• Скидка к SMA: −3.4% к 20-дневной, −2.3% к 100-дневной
• Режим рынка: mean-reversion, вола спокойная
• Итог модели: хорошее время для плановой покупки, уверенность низкая

ГК «Самолёт» — это группа, в которую входит ряд ведущих российских девелоперских компаний полного цикла, реализующих масштабные объекты недвижимости. География деятельности компании — Московский регион, Санкт-Петербург и Ленинградская область. Также компания является лидером по объему текущего строительства в РФ.

Параметры выпуска Самолет БО-П19:

• Рейтинг: А (АКРА, прогноз «Стабильный»)

• Номинал: 1000Р

• Объем двух выпусков: 3 млрд рублей

• Срок обращения: 3 года

• Купон: не выше 18,25% годовых (YTM не выше 19,86% годовых)

• Периодичность выплат: ежемесячно

• Амортизация: отсутствует

• Оферта: отсутствует

• Квал: не требуется

• Дата сбора книги заявок: 25 сентября

• Дата размещения: 30 сентября

Параметры выпуска Самолет БО-П20:

• Рейтинг: А (АКРА, прогноз «Стабильный»)

• Номинал: 1000Р

• Объем двух выпусков: 3 млрд рублей

Аэрофлот представил нам фин. результаты по МСФО за II квартал и I полугодие 2025 г. Во II кв. прибыли помогло страховое урегулирование по ВС, но мы знаем, что эмитент платит дивиденды от скорректированной, а она ничтожно мала. Помимо этого, выплаты по демпферу почти на 0, а помощь государства очень важна (основная статья расходов компании, это авиационное топливо — 46%):

✈️ Выручка: I п. 414,8₽ млрд (+10% г/г), II кв. 224,5₽ млрд (+10,3% г/г)
✈️ EBITDA: I п. 141,5₽ млрд (+12,3% г/г), II кв. 92,4₽ млрд (+38,8% г/г)
✈️ Чистая прибыль: I п. 74,3₽ млрд (+75,7% г/г), II кв. 47,4₽ млрд (+15,2% г/г)

💬 Аэрофлот во II кв. перевёз 14,3 млн пассажиров (+3% г/г). На внутренних линиях пассажиропоток увеличился до 11 млн пассажиров (+2,3% г/г), на международных линиях до 3,3 млн пассажиров (+5,2% г/г). Процент занятости пассажирских кресел увеличился до 90%, (+1,8 п.п. г/г).

💬 Выручке ещё помог рост пассажирооборота (+4,9% г/г), увеличение тарифов на внутренние (+7,7% г/г) и международные линии (+0,5% г/г).

Даже для индустрии хедж-фондов $100 млн — это огромная сумма. Однако именно столько пришлось предложить Millennium Management, чтобы переманить звёздного трейдера Стива Шурра от конкурентов, пишет Financial Times https://www.ft.com/content/4e56e245-93e5-4129-9972-602abe3dbd23 (эксклюзивная статья доступна только для премиум подписчиков).

Что происходит?
Фонды нового поколения — Citadel, Balyasny, Point72 и Millennium — формируют целые армии портфельных управляющих. Каждый управляет собственной командой (подом) и работает как отдельный бизнес. Ключевое отличие — новая система оплаты. Вместо традиционных 20% от прибыли трейдеры могут получать до 40%, а расходы покрываются за счёт инвесторов.

Эта модель решает главную проблему индустрии — «неттинг риск»: когда слабый результат одних управляющих ограничивал выплаты звёздам. Теперь же лучшие трейдеры получают всё, что заработали, а фонды сохраняют ключевых людей.

Как отмечают аналитики NPBFX, это не просто гонка зарплат — это изменение самой структуры рынка.

Российский рынок на фоне пятничной распродажи продолжил нисходящее движении и на старте новой торговой недели, котировки в моменте опускались более чем на 1,5%.

Коррекция усилилась на сообщении о выступлении Владимира Путина, который должен был сделать важное заявление на совещании с членами Совбеза РФ. Сразу поползли слухи о возможной мобилизации, которая аккурат была объявлена три года назад, но ничего подобного участники торгов не услышали.

Индекс Мосбиржи достаточно технично оттолкнулся от сильного уровня поддержки 2700п от которого два раза в этом году мы наблюдали реакцию со стороны покупателей.

С точки зрения техники, закрытие выше 2740п оставляет надежды, что восстановление продолжится. О полноценном развороте, я бы не говорил, уровни по отскоку у меня остаются прежними — 2780-2800п. Для большего нужны конкретные триггеры.

📍Индекс гособлигаций RGBI: опустился ниже 117 пунктов впервые с 16 июля 2025 года. ОФЗ снижаются в ожидании параметров бюджета на 2026 год и плановый период 2027-2028 годов, а также налоговых изменений.

Сегодня индекс сполз до 2741. Цена уже ниже SMA20 на 4.2% и ниже SMA100 на 2.9%. Осциллятор на нуле — глубже некуда. Вола — из «сонного» режима: 21-дневная ~13.8% годовых, у нижней кромки исторического диапазона. Цикл ~35 дней, сейчас ближе к впадине; поддержка есть, но моментума нет.

Что это значит для DCA
— Это окно «купить по расписанию», не ускоряя покупки.
— Если хочется аккуратнее, ждём хотя бы касание SMA20.
— По медианам моя модель всё ещё тянет чуть вниз: 5д −0.6%, 10д −1.2%, 21д −2.0% (коридоры широкие).

Короткая карточка метрик
• StochRSI: 0.0
• Cycle score: 0.61
• p(up, 1d): 0.469
• Composite: 0.449
• Regime: mean-reversion

P.S. Также небольшой общий апдейт — начал интеграцию эконометрических моделей из других моих инструментов. Теперь мы можем заглядывать в будущее, но пока в тестовом режиме.

P.P.S. Модель в открытом тесте. Поддерживает индексы, акции и крипту с учётом их специфики. Доступ бесплатный. Вопрос к читающим: вам полезнее видеть «скидку к средним» или вероятность плюса на 1/5/21 день?