Сразу замечу, что статью я написал еще вчера и выложил своем Пульсе, а утром у себя в Telegram. Дабы не напрягать тех, кто уже замучился читать про сделку и скажет, почему так поздно пишу)))
Вчера все финансовые СМИ запестрили информацией о покупке Яндексом Тинькофф банка. Это самое большое корпоративное событие со времен перехода Башнефти от Системы под крыло Роснефти. Сама новость не подтверждает сделку, а лишь указывает на переговоры двух корпораций. Официальные лица уже подтвердили информацию и я сегодня хочу забежать вперед и немного поразмышлять на тему преимуществ и недостатков возможной сделки.
Однозначным плюсом является синергетический эффект от объединения. Обе компании работают в сфере IT и финтеха. Имеют отличную рентабельность и есть куда расти в этом направлении. Долговая нагрузка обоих на низком уровне. Запаса денежных средств у Яндекса хватает, чтобы купить банк и остаться на плаву. Ориентировочная сумма сделки составляет $5,48 млрд. На конец первого полугодия 2020 года Яндекс на своих счетах аккумулирует $3,2 млрд. Остальная часть доли будет оплачена акциями самой IT-компании, что не приведет к значительному росту долговой нагрузки.
Конкуренция на классическом банковском рынке (где у «Сбербанка» доля свыше 40%) затруднена, маржа сильно сократилась, а рост доходов практически прекратился. Поэтому развитие так называемых экосистем является приоритетным стратегическим направлением. Yandex сможет улучшить рекламные сервисы на основе данных о покупках, а ТКС будет развивать цифровые продукты с использованием технологий Yandex. Мы пока не пересматриваем таргет по акциям Yandex (5300 рублей), но не исключаем, что к концу года акции будут стоить дороже.Ващенко Георгий
В случае успешной сделки компании могут создать крупную экосистему на рынке. Для Яндекса приобретение Тинькофф даст новый импульс для расширения бизнеса в части кредитных и финансовых услуг, что положительно повлияет на темпы прироста финансовых показателей в будущем. Для Тинькофф — это привлечение новых клиентов. Возможная сделка выглядит позитивно для акций Яндекса и может способствовать переоценке его стоимости в настоящий момент.Промсвязьбанк
Yandex ведет переговоры о покупке TCS.
Стоимость TCS Group, куда всходит «Тинькофф банк», предварительно оценена в $5,48 млрд. С фундаментальной точки зрения, это может показаться дорого, период, когда банки в России покупались дороже 4х капиталов, пришелся на 2007-2008 г. Однако, во-первых, стоимость близка к текущей рыночной оценке, и заметно дешевле банк, в принципе, не может быть куплен. Во-вторых, оценка отражает высокую эффективность. Рентабельность капитала свыше 30%, рост чистых активов превысил 50% за год. При лучшем состоянии банковского сектора рыночная оценка TCS могла быть на 40% выше. В-третьих, конкуренция финтех и IT-сервисов обостряется, а у ТЕС одна из лучших экосистем в России, во многом именно этим объясняется высокая эффективность.
Ващенко ГеоргийДля развития бизнеса Yandex нужен опорный банк. Наличие своего банка в структуре может быть выгоднее альянса со «Сбербанком» (альянс больше в пользу «Сбербанка», чем Yandex). Наконец, у Yandex есть финансовая возможность купить, пусть и дорогой, но хороший банк. Мы не видим сиюминутного синергетического эффекта, но полагаем, что сделка пойдет на пользу Yandex и станет драйвером долгосрочного роста финтех-продуктов темпами не менее 20% в год.