Эн+ Груп

Ранее, на канале я делал разборку отчета РУСАЛа по МСФО за 1 полугодие 2022 года

t.me/razb0rka/41

Пришло время, посмотреть как дела у материнской EN+, или по русски МКПАО ЭН+ ГРУПП

Сделаю оговорку, так как это первый обзор ЭН+ на канале, он будет достаточно подробным

Исхожу из того, что читатель ничего не знает о компании

Так же постарюсь обьяснить, почему я не вижу смысла смотреть отчетность МСФО

И так начнем...

Если вы ничего не знаете про ЭН+, то рекомендую вам видео на 10 минут

( Читать дальше )

Прошлая неделя была для российского рынка в минорных тонах. Санкции на Алексея Мордашова и Северсталь, блокировка части иностранных бумаг, купленных через СПБ Биржу, санкции на НРД и основателя Яндекса. Индекс МосБиржи на таком фоне пребывает в унылом состоянии, не спасает даже Газпром, который выглядит гораздо лучше рынка. Но главная проблема даже не в этом. Игроки массово избавляются от всего иностранного: продажи в основном идут в компаниях, которые обращаются на МосБирже в форме депозитарных расписок, либо являются иностранными акциями. Также под раздачу попадают и «голубые фишки» в виде Новатэка и Лукойла, что объясняется увеличением лимита по продаже в день расконвертированных акций. В общем, на рынок сейчас влияет много инфраструктурных моментов, не связанных напрямую с бизнесом.

У многих возникает вопрос, что теперь будет со всем иностранным на российских биржах.

Мы думаем, что большинство компаний с российскими активами, но иностранной пропиской сейчас специально занимают выжидательную позицию. Есть вариант редомициляции в РФ, т.е. смены юрисдикции с сохранением структуры. Есть вариант с разделением компании на международный и российских бизнес (Яндекс, Полиметалл, Veon). Переезд в РФ по типу Ленты, Русала или Эн+Груп, на наш взгляд, лучший вариант для всех. Однако, возможно, у компаний есть надежды на отмену санкций ЕС, либо ограничений со стороны ЦБ на вывод капитала, поэтому вопрос затягивается. Мы не призываем делать поспешных решений и избавляться от активов, сейчас лучше всего принять выжидательную позицию, если позволяет инвестиционный подход. В противном случае вы сталкиваетесь с продажей крутых прибыльных бизнесов «за копейки».

Донецкий Дмитрий

( Читать дальше )

Красноярская ГЭС
Читаем годовой отчёт и рассматриваем бизнес-модель МКПАО «ЭН+ ГРУП» — вертикально интегрированного производителя электроэнергии и алюминия. Алюминиевый сегмент бизнеса представлен компанией МКПАО «ОК РУСАЛ», в которой ЭН+ владеет 56,88% акций, а 17,59% находятся в свободном обращении на Московской и Гонконгской биржах. Бизнес-модели публичной компании РУСАЛ была посвящена отдельная статья, поэтому сегодня будем рассматривать только энергетический сегмент бизнеса ЭН+. Он представлен добычей угля, производством электроэнергии на гидроэлектростанциях, производством тепла и электроэнергии на теплоэлектроцентралях, передачей и распределением электроэнергии.

Добыча угля



( Читать дальше )

По вопросу 3 повестки дня Собрания:
«Чистую прибыль, полученную Обществом по итогам работы за 2021 год, не распределять, дивиденды по акциям за 2021 год не выплачивать.»

📰МК«ЭН+ ГРУП» Решения совета директоров (smart-lab.ru)

Скорректированная EBITDA в 2021 г выросла с 1 861 млн долларов США до 3 992 млн долларов США за счет роста цен на алюминий на Лондонской бирже металлов (LME) на 45,4% по сравнению с прошлым годом и роста выработки электроэнергии на 10,0% по сравнению с прошлым годом.

Маржинальность по EBITDA в 2021 году составила 28,3%, против 18,0% в 2020.

Свободный денежный поток составил 1 705 млн долларов США.

Чистая прибыль в 2021 году выросла на 247,8% до 3 534 млн долларов США (1 016 млн долларов США в 2020 г.), с учетом того, что чистая прибыль в 2020 году включала в себя резервы, сформированные «Норильским Никелем» в 2020 году для покрытия экологических затрат. В 2021 году Группа зафиксировала прибыль в 492 млн долларов США от участия РУСАЛа в программе обратного выкупа акций Норильского Никеля. Фундаментальные факторы роста в остальных отношениях в основном совпадают с факторами роста скорректированной EBITDA, а также связаны с ростом доли Группы в прибыли ассоциированных компаний и совместных предприятий. В 2021 году доля Группы в прибыли «Норильского Никеля» составила 1 762 млн долларов США (930 млн долларов США в 2020 году).


download.pdf

Группа подтверждает, что в настоящее время пересматривает свою стратегию в отношении «Русала». Рассматриваемые варианты включают возможность выделения международного бизнеса «Русала»

Стратегический пересмотр находится на предварительной стадии и любой дальнейший план действий будет рассматриваться и обсуждаться с соответствующими регуляторами и ключевыми акционерами.

«Эн+ Груп» рассматривает выделение международного бизнеса «Русала» — ПРАЙМ, 07.03.2022 (1prime.ru)

Мы считаем, что перевод ТЭЦ в Иркутской области на газ — это та перспектива, которая должна быть реализована. Мы будем над этим работать. С точки зрения продажи — эти станции пока принадлежат группе, и мы их развиваем. Если осуществится сделка с каким-либо потенциальным покупателем — мы об этом сообщим. Сейчас мы активно занимаемся модернизацией наших предприятий

— глава энергетического бизнеса «Эн+ Груп» Михаил Хардиков.

Про Тельмамскую ГЭС.

По информации из СМИ, по второму этапу по Восточному полигону возможно решение о строительстве только тепловой генерации. Если такое решение будет принято, мы считаем, что ГЭС в этом узле все равно необходимо строить. Мы будем продолжать обсуждать с Минэнерго возможные варианты её реализации», — сообщил он. При этом Хардиков отметил, что 

Без господдержки проект нового строительства не может быть окупаем при текущих ценах на оптовом рынке. 

( Читать дальше )

глава энергетического бизнеса «Эн+ Груп» Михаил Хардиков:

«Эн+ Груп» готова построить в Иркутске противопаводковые ГЭС, если подобные проекты будут востребованы
«Мы обсуждали, смотрели. Если эта тема пойдёт дальше по стране, мы в Иркутской области точно будем готовы к противопаводковым ГЭС»

Строительство Сегозерской ГЭС в Карелии в процессе, ее запуск пока ожидается в конце будущего года.  Ранее стоимость оценивалась в размере 1,4 миллиарда рублей.

«Эн+ Груп» планирует построить в Сибири 4 новых гидроэлектростанции, 3 из них — до 2030 года

В частности, речь идёт о Тельмамской ГЭС, с проектом которой компания планирует участвовать в отборе проектов строительства генерации для БАМа и Транссиба, и Крапивинской ГЭС на 345 МВт в Кемеровской области; также планируется строительство двух крупных ГЭС на Ангаре (Нижне-Богучанской на 660 МВт и Мотыгинской на 1ГВт).


«Эн+ Груп» ожидает по итогам 2021 года рекордный показатель выработки электроэнергии — «Этот год, однозначно, будет рекордный за последние лет 10. Это уже видно по полугодовым результатам. Тенденция остаётся»

( Читать дальше )

Мой портфель из российских компаний на ближайший год.

• Сбербанк — П. — пока наше население продолжает держать львиную долю сбережений на накопительных вкладах — у сбербанка светлое будущее. Плюс ставка на экосистему, которая пока не учитывается в капитализации компании. Обзор компании здесь и сравнение с конкурентами здесь.
• АФК Система — ставка на монетизацию непубличных активов компании. руководство компании покупает перспективный бизнес в Индии, которые в будущем могут стать единорогами. Даже выход на IPO ближайших компаний (Медси, Биннофарма и агрохолдинга Степь) даёт существенный дисконт к текущей цене. Цели 45, 80 рублей. Разбор здесь
• Х5 — лидер российского ритейла. Скоро выделение онлайн сегмента (онлайн-супермаркета Vprok.ru, экспресс-доставки и сервиса Около) в отдельное юр. лицо. Предварительные оценки онлайн-бизнеса $3–4,5 млрд, что составляет более 30% текущей капитализации компании. IPO планируется в 2022–2023 годах.

( Читать дальше )

Оценка чисто с технической точки зрения
Акции: Система, Фосагро, ФСК  ЕЭС, Детский мир, Эн+ Груп
Они вышли из нисходящего канала.
На графиках показаны каналы, уровни и 200х дневная средняя:



( Читать дальше )