ЭНЕЛ РОССИЯ

Снижение чистой прибыли компании может негативно восприниматься инвесторами, т.к. она является базой для расчета дивидендов. Политика Энел Россия предполагает выплаты на уровне 65% от чистой прибыли по итогам 2018 года. Надо отметить, что текущие ожидания рынка по прибыли компании на 2018 года предполагают ее снижение на 17,7% к уровню 2017 года.

Результаты слабые, но компенсируются высокими ожидаемыми дивидендами в этом сезоне. Недавно совет директоров «Энел Россиия» рекомендовал выплатить 14,5 коп. на акцию за 2017 – это более чем в 2х раза больше, чем в прошлом году и дает доходность 9,9% — самую высокую в российской генерации.

Ставим рекомендацию по «Энел Россия» на пересмотр.

«Энел Россия» может закрыть сделку по продаже Рефтинской ГРЭС в течение нескольких месяцев, заявила в ходе телефонный конференции компании финансовый директор «Энел Россия» Юлия Матюшова.

«Процесс идет. Мы можем закрыть сделку в течение нескольких месяцев»

Ранее глава итальянской энергетической компании Enel Франческо Стараче заявил, что продажа Рефтинской ГРЭС в Свердловской области, которая принадлежит компании «Энел Россия», может произойти в первом квартале 2018 года.

По его словам, оценка всех обязательных заявок на покупку должна была завершиться до конца 2017 года.

РНС

Чистая прибыль "Энел Россия" по итогам 1 квартала 2018 года по МСФО сократилась на 25,2% — до 2,319 млрд рублей.

Выручка компании снизилась на 5% и составила 18,542 млрд рублей. Показатель EBITDA за январь-март сократился на 16,2% — до 4,6 млрд рублей. Чистый долг на конец периода составил 17,453 млрд рублей, что стало на 2,4% ниже показателя 1 квартала 2017 года.

На результаты компании существенное влияние оказал переизбыток мощности на рынке, который привел к снижению как производственных показателей, так и цен на электроэнергию

На снижение показателя EBITDA оказали влияние следующие факторы:

• Уменьшение выручки;
• Рост постоянных затрат, обусловленный налогом на движимое имущество, который был восстановлен с 2018 года.

пресс-релиз


отчет

Мы полагаем, что результаты не принесут неожиданностей. По нашим оценкам, в отчетном периоде прибыль компании снизилась всего на 5–7% вследствие инфляции затрат и невысоких темпов роста цен на электроэнергию. На наш взгляд, достигнутая прибыль будет достаточно комфортной, чтобы компания выплатила дивиденды, обеспечивающие доходность больше 9% (выплата первых дивидендов ожидается в июне).

Нашу ставку на привлекательность «Энел Россия» с точки зрения дивидендов за 2018–2019 гг. подкрепляет планируемая продажа Рефтинской ГРЭС, за счет которой у компании высвободятся дополнительные средства для выплаты дивидендов. Наша оценка прогнозной цены акций «Энел Россия» на 12-месячном горизонте (2,10 руб.) предполагает полную доходность в 47%. В отношении акций компании мы подтверждаем рекомендацию покупать.

Результаты за 1к18 по МСФО: сюрпризы не предвидятся. Мы ожидаем, что финансовые результаты Энел Россия за 1к18 будут в целом стабильными, не считая небольшого снижения рентабельности. По нашим оценкам, выручка незначительно сократилась до 19 152 млн руб. вследствие сокращения выработки электроэнергии на 1,1% г/г – при невысоких темпах роста нерегулируемых цен (РСВ) и по-прежнему высоких DPM-платежах (хотя уровень последних немного снизился из-за снижения доходности ОФЗ). В то же время затраты компании, согласно нашей модели, выросли незначительно. Исходя из этого мы прогнозируем снижение скорректированной EBITDA на 5% г/г, до 5 194 млн руб. В результате, несмотря на сокращение финансовых затрат, чистая прибыль снизится, по нашим расчетам, на 7% г/г, до 2 883 млн руб.

Телеконференция.

Мы ожидаем негативной динамики выручки в первую очередь из-за спада выработки. В то же время, по нашим расчетам, компания сможет продолжить контроль над операционными расходами, что позволит показать лишь номинальное сокращение EBITDA г-к-г. Чистую прибыль мы ожидаем также на уровне 1 квартала 2017 г.

Мы ожидаем, что на конф. звонке менеджмент даст более точные прогнозы на 2018 г., предоставит какую-либо информацию о ходе продажи Рефтинской ГРЭС, кроме того, возможно, что будут комментарии касательно ветряных проектов «Энел» в Азове и Мурманске.

В целом мы ожидаем нейтральной реакции рынка на выход отчетности. В то же время, любые комментарии касательно продажи Рефтинской ГРЭС (сроков, цены, выплаты спецдивидендов) могут резко сдвинуть котировки «Энел Россия» в любую сторону.

Дивидендная политика компании предполагает плановое повышение доли прибыли направляемой на дивиденды. По итогам 2016 года это было 55%, по итогам 2017 года – 60%. По итогам 2018-2019 гг – 65%. Исходя из текущей стоимости акций компании, дивидендная доходность по ним оценивается в 9,5%.

В связи с этим мы публикуем очередной выпуск Фарватера рынка, который призван представить общую картину российского фондового рынка на настоящий момент и помочь инвесторам сориентироваться, чтобы принять правильные инвестиционные решения. В этом отчете мы приводим список наиболее привлекательных российских акций в случае общего восстановления рынка и компаний с самой высокой дивидендной доходностью, кратко освещая ближайшие ключевые события и позиции России относительно других развивающихся рынков.

В минувшие выходные США и их союзники нанесли ракетный удар по Сирии. Однако, по-видимому, он был направлен на конкретные цели и не затронул российские военные объекты, что уменьшило риск полномасштабного военного конфликта в регионе. В этом свете мы ожидаем увидеть умеренный оптимизм на российском фондовом рынке на этой неделе, на фоне которого некоторые перепроданные ликвидные акции (SBER, YNDX, FIVE, PLZL) могут продемонстрировать восстановление. В то же время мы не ожидаем масштабного притока средств в российские акции от иностранных инвесторов в ближайшее время, так как риск новых санкций против России остается высоким, а агрессивная политическая риторика между Россией и США заставляет инвесторов нервничать. Мы предполагаем, что на рынке сохранится волатильность в краткосрочной перспективе, и она может продлиться недели или месяцы, пока страхи инвесторов полностью не исчезнут с пониманием того, что больше никаких санкций не последует.