Фундаментальный Анализ

Что-то неудержался в ответ на это http://smart-lab.ru/blog/161200.php и много других камней в огород аналитиков настрочить длинный коментарий. Тут повторяю и добовляю, чтобы не пропало.

Очень часто люди называют «аналитиками» всех, кто дает прогнозы, а «анализом» — любые прогнозы и рекомендации.

Это наивно. Например, в открытом интернете бОльшая часть «анализа» — это маркером по графику как вилами по воде, типа РТС пойдет «туда», потому что моя линейка ровно ложится на локальные экстремумы и т.п.

В том оригинальном посте была ссылка на книгу Канемана… В той же книге, а также в статьях Чарли Мангера или в супер книге "Влияние", отлично описываются личные стимулы (incentives) как первопричина любого действия.

Например, стимулы:

• Маркером по графику в блоге можно почиркать, чтобы поболтать в коментариях скучным вечером с онлайн знакомыми, заработать/потерять репутацию, получить отзывы и может какие-то идеи.
• Брокер пишет о «предновогоднем ралли, которое нельзя пропустить», чтобы люди в плохой год хоть что-то проторговали в последние недели, и может быть комиссии брокера дадут ему больший бонус.

( Читать дальше )

First Solar Inc разрабатывают, производят и продают солнечные батареи, которые преобразуют солнечную энергию в электрическую и получили широкое распространение за последнее время. У компании два подразделения: одно занимается производством солнечных батарей для корпораций, коммунальных компаний и коммерческих предприятий, второе занимается производством солнечных батарей для малого бизнеса и физических лиц. Рыночная капитализация компании составляет более $5 млрд, а количество работников — более 5 тысяч.



 Портфель, набранный мной в начале 2013 года, показал к концу года более 60% прибыли, значительная часть из которой была обусловлена моей основной ставкой на прошлый год – индустрией солнечных батарей. Но сейчас, SPWR уже не собрать по подарочным $10, также как и FSLR – по $25. Федеральный резерв приподнял ногу с педали газа, а отношение общей рыночной капитализации к ввп заставляет быть более избирательным. И несмотря на то, что котировки полисиликона (основного сырья для производства солнечных батарей) остаются на низком уровне, что помогло значительно снизить затраты и улучшить маржинальность по всей индустрии, место в портфеле достанется лишь одной компании этого сектора. First Solar.

( Читать дальше )

Seaspan Corporation располагает флотом в 71 контейнеровоз, которые сдает на фрахт по долгосрочным контрактам с фиксированным ставкам различным контейнерным компаниям. В компании трудится около 2700 человек, а стоимость компании составляет более $5.4 млрд.
 
Около 90% объема мировой торговли перевозится морем и кризис 2008 года отразился на этой индустрии в полной мере. Большинство компаний до сих пор не могут отойти от удара, но Seaspan не теряла времени даром и всё время наращивала флот и сейчас имеет все преимущества, особенно если мировая экономика продолжит восстановление.



 Baltic Dry Index, который отражает стоимость перевозок морем по двадцати основным маршрутам и является одним из самых объективных индикаторов экономической активности, поскольку измеряет спрос на сырье в реальном времени, несмотря на свою волатильность, начинает показывать положительную динамику всплесков, в отличии от того, что можно было наблюдать последние несколько лет. И 200- и 50-дневные скользящие средние развернулись, тоже самое происходит и с 50-недельной скользящей средней. С учетом этого направления и ожиданий продолжения тенденции, момент, когда $BDI в очередной раз корректируется, а котировка акции Seaspan находится в боковой коррекции, возможно, является подходящим, чтобы добавить эту акцию в портфель и не только диверсифицировать его, но и получить неплохую дивидендную доходность, которая сейчас составляет 5.43% (из которых придется заплатить немалую часть на налог). Также стоит отметить, что после кризиса 2008 года, Seaspan, сократившая дивиденд до $0.10, постоянно увеличивала его с тех пор и сейчас торгуется на значениях, близких с своему IPO, увеличив дивиденд более чем в три раза до $0.3125. При этом флот в 2008 году составлял 31 судно, что более чем вдвое меньше чем сейчас.

( Читать дальше )

Разумеется, масса людей имеет своё представление, как оценивать акции.
 Дам несколько не стандартный взгляд.
Можно сколько угодно манипулировать размерами «прибыли» и ростом капитала, но есть и объективные показатели реально получаемых денег в соотношении с имеющимися обязательствами.
 
 
Примитивная табличка как менялись по годам денежный поток, капитал  и обязательства.
Как видим денежный поток практически не меняется.
Реальные деньги, получаемые с рынка стабильны.
Чего не скажешь о  прибыли и капитале, который не забывают рисовать разными способами, дабы они соответствовали нормативам.


( Читать дальше )

 

В этом посте мы ответим на вопрос о том, какие поводные камни надо видеть в финансовой отчетности компании, акции которой торгуются на NYSE и NASDAQ.



Что отражается в отчете о движении денежных средств?

Операции, инвестиции и финансы с точки зрения бухгалтеров и биржевиков не одно и то же. 

В операционные денежные потоки входят продажи продукции, её себестоимость, налог на прибыль, изменение краткосрочных активов и обязательств (оборотного капитала). Сюда же относятся выплата процентов по долгу.

В инвестиции входит покупка-продажа внеоборотных аактивов, включая заводы, машины и оборудование, и ценных бумаг других компаний, включая акции и долговые обязательства. Если мы имеем дело не с банком, то есть тут и полученные проценты по чужим долгам. Между прочим, машины – это для бухгалтеров нематериальный актив, я не шучу!

( Читать дальше )

 

Аналитический департамент United Traders начинает вводный курс по правилам анализа финансовой активности.

Меня часто просят рассказать о том, как я анализирую компании Nyse и Nasdaq. В одном посте вряд ли можно всё это уместить, но в этом деле главное — начать. Попробуем начать так же, как CFA Institute, — с выработки алгоритма финансового анализа. 

Главная цель финансового анализа — выяснить, может ли компания быть прибыльной, выполнять обязательства и привлекать дополнительное финансирование.



Фундаментальный анализ акций: базовые уравнения

Первое базовое уравнение финансового анализа: Активы = Обязательства + Акционерный капитал.У владельца фирмы есть права на активы за вычетом обязательств.

( Читать дальше )

Только результат 5:16 — 5:20

Компанию нельзя назвать хорошей — бизнес компании перестал приносить прибыль. Структуру капитала нельзя назвать консервативной — собственный капитал составляет лишь 12%.

Термины:

NOPAT (Net Operating Profit After Tax) — чистая операционная прибыль после учета налога (на операционную прибыль компании, в размере 20%)
EV (Enterprise Value) — стоимость бизнеса компании
TOA (Tangible Operating Assets) — стоимость материальных операционных активов.
BV (Book Value) — балансовая стоимость акционерного капитала

Полный список наших критериев:

1. NOPAT/EV выше 30%
2. NOPAT/TOA выше 30% или (NOPAT/EV + NOPAT/TOA) выше 60% (если NOPAT/TOA ниже 30%)
3. EV/TOA ниже 1,3
4. MC/BV ниже 1,3
5. Собственный капитал выше 50%
6. Текущая цена на 20% ниже максимальной за последние 12 месяцев
7. (NOPAT + Net Interest Income)/(TOA + Net Cash) выше доходности самой надежной инвестиции (для нас это наиболее доходный банковский вклад Сбербанка)

Есть мнение, что долгосрочных предикторов будущей доходности рынка акций не существует.

Есть эмпирическая цифра r-squared выше 0.9 на корелляции долгосрочных (10-летних) доходностей S&P500 и всего одной единственной переменной.

Картинка:
 

( Читать дальше )

Только результат 6:24 — 6:30

Компания достаточно хорошая и бизнес компании приносит прибыль.

Но мы инвестируем только в недооцененный бизнес (NOPAT/EV выше 30%), у которого стоимость бизнеса не превышает стоимость материальных операционных активов больше, чем на 30% (EV/TOA меньше 1,3), а рыночная стоимость акционерного капитала (рыночная капитализация) не превышает ее балансовую стоимость больше, чем на 30%.

У Московской Биржи хороший бизнес (NOPAT/TOA 231,4%), но стоимость бизнеса не является недооцененной (NOPAT/EV 11,2%), стоимость бизнеса не достаточно обеспечена материальными активами (EV/TOA 20,61) и рыночная капитализация более чем на 30% превышает балансовую стоимость (MC/BV 1,79).

Иначе говоря, мы считаем инвестиции в Московскую Биржу слишком рискованными из-за недостаточного обеспечения. Поэтому мы не можем дать рекомендацию инвестировать.

( Читать дальше )

 
Не секрет, что все многообразие методик, по которым работают инвесторы, базируется всего лишь на двух видах анализа: техническоми фундаментальном
Сегодня поговорим о втором виде анализа, а именно
Фундаментальный анализ – это краеугольный камень, с которым рано или поздно встречается каждый инвестор. Удастся ли ему выжить в вечной битве за наращивание капитала, зависит от того, насколько он способен освоить и применить методы фундаментального анализа.
Фактически в финансовом мире бытует мнение, что инвесторы не занимается инвестированием как таковым, если они не применяют методы фундаментального анализа.
Сам по себе фундаментальный анализ неисчерпаем и безграничен, он не может наскучить. Дело в том, что существует бесчисленное количество стратегий, в основе которых используются те или иные фундаментальные данные. Именно поэтому очень важно знать, с какой стороны следует подходить к этому «граниту науки».


( Читать дальше )