ФрС

На ZeroHedge выложили хороший обзор по текущей ситуации с железнодорожными перевозками в Штатах. Так вот — в годовом исчислении падение зафиксировано по всем позициям, кроме нефти и нефтепродуктов (за что отдельное спасибо продолжающейся сланцевой революции):

(В годовом исчислении железнодорожные перевозки в США падают по всем позициям, кроме нефти и нефтепродуктов)

Перевозки показывают отрицательную динамику уже третий квартал подряд, темп снижения максимальный с 2016 года:

Денежная база прибавила на неделе 13 млрд долларов, в то время как показатель широких денег М2 16 млрд долларов. Возможно это намек на долгожданное расширение ликвидности в США. Но мы видим, что ФРС сократила свой баланс на 17 млрд долларов. Что же послужило причиной роста высоколиквидных денег в США?

На картинке ниже представлены ведущие, на сегодняшний день, показатели поглощения ликвидности

Российский рынок акций

Российский рынок ослаб в последнее время. Коррекция сосредоточена в “фишках”, которые раньше росли больше других акций. На внешних рынках сдержанный оптимизм в ожидании торговой сделки постепенно сменяется усталостью затянувшегося ожидания и настороженностью в связи с появляющимися сведениями о нерешенных противоречиях между США и Китаем. Пока мировые ЦБ продолжают печатать дешевые деньги, большой коррекции ждать не приходится. Однако, американский рынок растет 7-ю неделю подряд и хотя бы небольшая коррекция в преддверии ”рождественского ралли” вполне возможна. В таком сценарии наш рынок не останется в стороне, поэтому не исключаем коррекции в район 1400 пунктов по индексу РТС, которую можно использовать для формирования длинных позиций в качественных дивидендных бумагах. Также, интересно с технической точки зрения выглядит индекс электроэнергетики, где возможен догоняющий рост акций. Стоит присмотреться к акциям ФСК, Россетей, Русгидро, Юнипро и ряда компаний генерации, которые отстали от общего ралли на российском рынке акций.

Немного рассуждений относительно последних событий на мировых финансовых рынках. Прежде всего стоит отметить впечатляющий темп роста баланса ФРС. Последний раз мы видели подобное в далеком 2013 году:

(Темп увеличения баланса ФРС на максимальных значениях с 2013 года)

На ZeroHedge также провели небольшое расследование и выяснили, что Фед де-факто начал напрямую монетизировать гос.долг США. При этом формальности соблюдаются, так как процесс происходит через посредника в лице одного из прайм-дилеров (крупнейшие частные банки в Штатах). Это не имеет особого значения, однако может служить одной из примет текущего времени (и новой финансовой реальности).

Промышленное производство в США пока не отреагировало на новый раунд QE, экономика продолжает замедляться:

Вчера рынок получил пинок в виде очередной не состыковки в переговорах между США и Китаем. Сообщение о том, что Китай обеспокоен тем, что Трамп не планирует отзывать веденные тарифы, привело к снижению фондового индекса S&P500, индекса доллара и спровоцировало интерес в долговых бумагах США и активах убежищах, к которым относится USD/CHF, USD/JPY, XAU/USD.
Со слов корреспондента CNBC, новая стратегия Китая, это поддерживать переговоры, но ждать результатов импичмента и выборов в США. 
Основной вопрос, будет ли данная позиция Китая, причиной падения фондового рынка США?
Продолжение в блоге

Почти четыре месяца назад, в начале июля, аналитики Morgan Stanley, заняли сравнительно «бунтарскую» позицию в отношении общей инвестиционной стратегии на конец 2019 — начало 2020 года. Тогда, в соответствии с поговоркой «слово делом крепи» аналитики открыто рекомендовали клиентам снижать вес акций в портфеле, равными порциями покупать гособлигации, и увеличивать вес наличных долларов. Позиция MS резко отличалась от умеренно позитивных взглядов инвесторов на фондовый рынок и как показало время, оказалось провальной для банка. 

Тогда MS выделил два ключевых опасения для фондового рынка – слабый рост EPS в третьем квартале и давление со стороны товарно-материальных запасов, издержек на труд и торговой напряженности. Однако предвидя больше смягчения со стороны ФРС, банк неверно интерпретировал его эффекты на фондовый рынок, во многом из-за превентивного, коррекционного характера стимулирования, а не поздней реакции, как происходило раньше. 

1. Когда ставки снижаются, аналитики недооценивают масштаб их будущего падения.

2. Аналитики угадывают будущие ставки в основном в период их повышения.

График в целом показывает неспособность рынка в 80% случаях дать правильный прогноз действий ФРС на 2 года вперед. Также видна устойчивая тенденция к прогнозу более высоких ставок, чем они оказываются на самом деле. Здесь играет роль «эффект памяти» — последние 40 лет ставки большую часть времени находились в диапазоне 5-10%. Легче поверить в возвращение к средним значениям, чем в устойчиво низкий уровень ставок.



Bastion в Telegram и в VK.