Управление портфелем

По состоянию на 02.08.25г. стоимость портфеля Барбадос составляет 1 184 157 р. (+0,9% за неделю). В стоимости портфеля учтены купон и аморт от Интерскола, которые не отражаются на брокерском счете, но должны поступить в понедельник.

По итогам 172 дней проекта, портфель показывает доходность 39 % годовых и это максимальный уровень доходности за все время проекта.

Неделя вышла очень насыщенной, сразу несколько технических дефолтов от эмитентов ВДО, аресты счетов у Бизнес-Лэнд и ГТС, заявление Мегатакт-НН о намерении подать на собственное банкротство, ну и вчерашняя вечерняя новость — технический дефолт ЖКХ Республики Саха-Якутия на оферте по выкупу своих облигаций.

Волна технических дефолтов заслуживает отдельного развернутого поста, планирую его в канале выложить завтра. Рассмотрим, у кого, что случилось и чем грозит эта волна дефолтов рынку.

Кроме того, начался период выхода отчетностей за 6 мес. 2025г. и некоторые эмитенты показывают очень сильные результаты. Из того, что успел подробно разобрать — очень порадовали Лайм-Займ, ДельтаЛизинг и АйДи Коллект (этому эмитенту еще и рейтинг повысили), бумаги данных эмитентов есть у меня в разных портфелях, поэтому негативный фон техдефолтов сгладился позитивом в отчетностях ряда эмитентов.

Отчетность эмитента за 2024г. разбирал здесь 👉 https://dzen.ru/a/Z-1T_9CDEkb6dOUM

Кредитный рейтинг эмитента — ВВ+ со стабильным прогнозом от Эксперт РА (ноябрь 2024г.), был повышен на 1 ступень.

Основные показатели за 6 мес. 2025г.:

1. Процентные доходы — 3 752 млн. р. (-15,4% к 1 полугодию 2024г.);

2. Процентные расходы — 316 млн. р. (+30,5% к 1 полугодию 2024г.);

3. Оценочный резерв под ОКУ — 1 652 млн. р. (-46,5% к 1 полугодию 2024г.);

4. Чистые процентные доходы — 1 783 млн. р. (+61,9% к 1 полугодию 2024г.);

5. Административные расходы — 1 278 млн. р. (+1,8% к 1 полугодию 2024г.);

6. Прочие доходы — 608 млн. р. (+59,7% к 1 полугодию 2024г.);

7. Чистая прибыль — 821 млн. р. (рост в 4,3 раза);

8. Финансовые активы — 5 183 млн. р. (+4,6 % за 6 мес. 2025г.);

9. Денежные средства — 218 млн. р. (+35% за 6 мес. 2025г.);

10. Инвестиции в дочерние предприятия — 742 млн. р. (+9,1% за 6 мес. 2025г.);

11. Финансовые обязательства — 3 072 млн. р. (-16,9% за 6 мес. 2025г.);

12. Собственный капитал — 3 225 млн. р. (+27,8% за 6 мес. 2025г.).

Подвожу итоги 23 недели проекта Барбадос.

По состоянию на 19.07.25г. стоимость портфеля Барбадос составляет 1 167 643 р. (+1,7% за неделю).

По итогам 158 дней проекта, портфель показывает доходность 38,7 % годовых, что соответствует инвестиционной стратегии (цель проекта — получить доходность за 365 дней выше уровня 30% годовых). Это максимальная доходность со старта проекта, эйфория на облигационном рынке привела к росту цен почти на все виды активов и портфель закономерно подрос вместе с рынком.

Активных действий по управлению портфелем на прошедшей неделе не предпринимал, зачем что-то менять и дергаться, когда все идет по плану и прекрасно растет. Из сделок был только реинвест купонов на небольшую сумму, докупил бумаги Роделен 2Р1.

Следующая неделя может стать очень интересной и возможно даже драматической. В пятницу очень важное заседание ЦБ РФ по ставке и от его решения и комментариев зависит настроение инвесторов на ближайшие 2 месяца.

Настроения на рынке таковы, что все все уверены в снижении ставки сразу на 2% пункта, до 18%. По некоторым видам активов перекупленность такова, что инвесторы уже закладывают снижение ставки до 17% годовых, и ряд банков и экспертов действительно публично призывают ЦБ РФ не мелочиться и резать ставку активнее.

По состоянию на 12.07.25г. стоимость портфеля Барбадос составляет 1 148 155 р. (+0,7% за неделю).

По итогам 151 дня проекта, портфель показывает доходность 35,8 % годовых, что соответствует инвестиционной стратегии (цель проекта — получить доходность за 365 дней выше уровня 30% годовых).

На прошедшей неделе произвел небольшую ребалансировку портфеля, полностью продав бумаги ПР-Лизинг 2Р2 (RU000A106EP1) и купил облигации лизинговой компании Аренза-Про 1Р4 (RU000A107ST1). Кроме того, на поступающие купоны увеличил позицию по ТЛК (Транспортная лизинговая компания) 1Р2.

Логика всех сделок следующая:

1. Бумаги ПР-Лизинг 2Р2 с момента покупки выросли на 9% (плюс купон 12,5%). Считаю, что изначальная идея покупки этих бумаг в значительной степени отработана (покупал при уровне доходности к оферте ~ 40% годовых). Сейчас бумаги подтянулись к рынку, при дальнейшем снижении ставки ЦБ они скорее всего продолжат рост, но уже не такими высокими темпами, а купон 12,5% достаточно низкий. Решил заменить их на инструмент, более подходящий для проекта по таймингу.

Итоги 21 недели проекта Барбадос

По состоянию на 05.07.25г. стоимость портфеля Барбадос составляет 1 139 468 р. (+1,05% за неделю). В стоимости портфеля учел купон и амортизационный платеж по Интерсколу (КЛС-трейд) в сумме 25,3 тыс. р. (в таблице портфеля добавил в денежный остаток). Эта сумма пока не поступила, срок выплаты сегодня, поэтому зачислена будет в понедельник. Эмитент уже перевел эти деньги в НРД еще вчера, есть подтверждение, поэтому логично учесть в портфеле.

По итогам 144 дней проекта, портфель показывает доходность 35,3 % годовых, что соответствует инвестиционной стратегии.



На прошедшей неделе закрыл позиции по Вэббанкиру и УЛК, переложившись в бумаги АйДи Коллект 1Р5.

Поступающий денежный поток планирую инвестировать в более длинные бумаги с купонами 20+% и доходностью к погашению не менее 25%, чтобы был потенциал для апсайда при снижении ставки ЦБ.

Три месяца назад написал третью часть Саги о флоатерах, где рассказал о всех приключениях с этими активами в своих портфелях, когда и как покупал, какие цели преследовал, прочитать можно здесь 👉 https://dzen.ru/a/Z-l66VHnrFu1MqOc

Изначально, продолжение хотел написать, когда ЦБ начнет смягчать денежно-кредитную политику и приступит с снижению ставки, так как позиции по флоатерам фиксировать не планировал, но и докупать бумаги из этой группы активов тоже не хотел. Наконец-то мы дождались этого момента.

Как же себя проявили флоатеры за последние три месяца, учитывая, что ЦБ РФ снизил ставку в июне на 1 процентный пункт? А поведение флоатеров думаю многих инвесторов удивило.

Список бумаг в моих портфелях наверное не очень репрезентативен, но все-таки он включал в себя 7 выпусков 6 разных эмитентов, которые относились к 5 разным рейтинговым группам и еще один эмитент был без рейтинга (Хайтек-Интеграция). То есть какие-то выводы, проанализировав поведение флоатеров моего портфеля, можно пожалуй и сделать.

По состоянию на 28.06.25г. стоимость портфеля Барбадос составляет 1 127 585 р. (+0,3% за неделю).

По итогам 137 дней проекта, портфель показывает доходность 34,0 % годовых, что соответствует инвестиционной стратегии.

Неделя для корпоративных облигаций выдалась относительно спокойной. В основном большая часть бумаг пребывала в боковике.



Идея с реинвестом купонов в относительно длинный выпуск с относительно высоким купоном (выбрал для этого бумаги УЛК) оказалось хорошей, но не долгой. Рассчитывал, что бумага постоит в диапазоне 100-101%, и успею какой-то объем в портфель собрать, но ее быстро переставили на 102%, по таким ценам с моей стратегией, докупать бумагу смысла уже нет. Поищем другие идеи.

На следующей неделе жду итогов выкупа по добровольной досрочной оферте облигаций ПР-Лизинг 2Р2, застоялась бумага в диапазоне 84-85%, на информации о выкупе возможно повыше переставят.

По состоянию на 07.06.25г. стоимость портфеля Барбадос составляет 1 112 371 р. (+1,1% за неделю).

По итогам 116 дней проекта, портфель показывает доходность 35,3 % годовых, что соответствует инвестиционной стратегии.

На прошедшей неделе полностью вышел из денег и паев денежного фонда, пришлось реагировать на настроения рынка, которые оправдались в пятницу, когда ЦБ снизил ставку на 1% пункт.

Портфель Барбадос показал рост за неделю, более 1%. С одной стороны это очень радует. С другой стороны, доходности по всем рейтинговым группам облигаций заметно снизились и в дальнейшем, при рефинансировании купонов и амортизационных выплат, поддерживать уровень доходности портфеля выше 30% годовых будет все сложнее.

По состоянию на 21.05.25г. стоимость портфеля Барбадос составляет 1 100 206 р. (+0,5% за неделю).

По итогам 109 дней, портфель показывает доходность 33,5 % годовых, что соответствует инвестиционной стратегии, но расслабляться нельзя. Если привязать динамику доходности к географии, то проплываем примерно рядом с Мальтой, держим курс на Барбадос (-:

На прошедшей неделе увеличил позицию по бумагам Интерскол (КЛС-трейд) с целью добавить доходности портфелю за счет высокого купона. Есть идеи в проработке, но вероятно до заседания ЦБ РФ 6 июня активных действий предпринимать не буду.

В таблицу со структурой портфеля добавил столбец с рейтингом эмитентов. Может даже на следующей неделе какой-нибудь средний рейтинг по портфелю посчитаю для интереса. Хотя никогда не делал упор исключительно на рейтинги эмитентов, это всего лишь один из факторов. Например эмитент Быстроденьги при рейтинге ВВ- присутствует у меня и в портфеле Барбадос, и в других портфелях входит в Топ-5. На мой взгляд там на коротком сроке финансовая ситуация крепче, чем в некоторых застройщиках или в МВидео с рейтингом А.

Итоги 15 недели проекта Барбадос

По состоянию на 24.05.25г. стоимость портфеля Барбадос составляет 1 094 209 р. (-0,3% за неделю). В уме держим купон от Воксис в сумме 2,3 тыс. р., который придет в понедельник, но даже с учетом этого купона, за прошедшую неделю портфель претерпел коррекцию.



По итогам 102 дней, портфель показывает доходность 33,7 % годовых, что соответствует инвестиционной стратегии, но запаса прочности уже нет, еще пара таких коррекционных недель и доходность портфеля может уйти ниже 30% годовых.

Коррекция на прошедшей неделе затронула не только рынок корпоративных облигаций, тоже самое произошло на рынке акций, в ОФЗ скорее боковик. На денежном рынке все стабильно.