Экспресс-анализ отчетности за 6 мес. 2025г. Лайм-Займ приятно удивил

Отчетность эмитента за 2024г. разбирал здесь 👉 https://dzen.ru/a/Z-1T_9CDEkb6dOUM

Кредитный рейтинг эмитента — ВВ+ со стабильным прогнозом от Эксперт РА (ноябрь 2024г.), был повышен на 1 ступень.

Основные показатели за 6 мес. 2025г.:

1. Процентные доходы — 3 752 млн. р. (-15,4% к 1 полугодию 2024г.);

2. Процентные расходы — 316 млн. р. (+30,5% к 1 полугодию 2024г.);

3. Оценочный резерв под ОКУ — 1 652 млн. р. (-46,5% к 1 полугодию 2024г.);

4. Чистые процентные доходы — 1 783 млн. р. (+61,9% к 1 полугодию 2024г.);

5. Административные расходы — 1 278 млн. р. (+1,8% к 1 полугодию 2024г.);

6. Прочие доходы — 608 млн. р. (+59,7% к 1 полугодию 2024г.);

7. Чистая прибыль — 821 млн. р. (рост в 4,3 раза);

8. Финансовые активы — 5 183 млн. р. (+4,6 % за 6 мес. 2025г.);

9. Денежные средства — 218 млн. р. (+35% за 6 мес. 2025г.);

10. Инвестиции в дочерние предприятия — 742 млн. р. (+9,1% за 6 мес. 2025г.);

11. Финансовые обязательства — 3 072 млн. р. (-16,9% за 6 мес. 2025г.);

12. Собственный капитал — 3 225 млн. р. (+27,8% за 6 мес. 2025г.).

Отчетность эмитента оказалась ну очень интересной, смотрел с пристрастием, так как держу бумаги Лайм-Займ разных выпусков в своих портфелях.

Валовые процентные доходы снизились на 15%, а процентные расходы увеличились на 30%, но при этом произошло увеличение чистых процентных доходов на 61,9% (см. пп. 1-2,4). Как же такое возможно? У Лайм-Займ резко снизилось начисление резервов под ожидаемые кредитные убытки (см. п. 3).

По всей видимости, компания проводит трансформацию своей деятельности, не гонится за увеличением кредитного портфеля любой ценой, а сосредоточилась на повышении эффективности имеющегося портфеля и улучшении качества заемщиков. В одном из весенних интервью, представители Лайм-Займ говорили, что стали меньше продавать просроченный долг, а больше взыскивать его самостоятельно.

Административные расходы почти не выросли (см. п. 5), причем сильно изменилась их структура. Вижу серьезное снижение затрат на персонал и заметное увеличение судебных расходов (подтверждение, что сами взыскивают долги). Резкое снижение затрат на персонал объяснить не могу, возможно эмитент про это расскажет в одном из интервью.

В итоге чистая прибыль компании по сравнению с аналогичным периодом 2024г. увеличилась более чем в 4 раза (см. п. 7).

Темп увеличения финансовых активов умеренный, компания достаточно консервативно увеличивает портфель. При этом немного выросли инвестиции в дочерние предприятия (см. пп. 8,10).

✅ И куда же была направлена чистая прибыль, заработанная Лайм-Займ в 1 полугодии 2025г.? А направлена она была на снижение долга, который уменьшился на 16% (см. п. 11). Мои аплодисменты эмитенту. Ставки на пике и совершенно адекватная реакция на это — снижать долг, а не развиваться, занимая под 30+% годовых, как некоторые. В итоге — долг снижается, собственный капитал растет и это заметно повышает финансовую устойчивость Лайм-Займ перед ужесточением требований к МФК, которые вступят в силу в 2026г.

Отчетность эмитента производит приятное впечатление, чувствуется, что Лайм-Займ имеет стратегию и понимает, что делает. Продолжаю держать бумаги эмитента в своих портфелях, а после анализа отчетности, докупил вчера один из выпусков Лайм-Займ, усилив позицию.

Данный пост не является инвестиционной рекомендацией и имеет информационно-аналитический характер. Это частное мнение автора, которое может измениться в любой момент при получении дополнительной информации. Каждый инвестор должен осознавать, что любые инвестиции в ценные бумаги сопряжены с различными рисками и ответственность за инвестиционные решения несет он сам.

За сделками в публичном облигационном портфеле можно следить здесь 👉 t.me/barbados_bond