Транссиб

Россети: правительство нашло решение для финансирования сетевой инфраструктуры Восточного полигона

Правительство предлагает сразу несколько мер, направленных на финансирование дефицита инвестпрограммы по расширению электросетей БАМа и Транссиба, среди которых:

прекращение выплаты дивидендов на период до 2026 г.;

дополнительное повышение тарифов на 2% с 1 июля в 2025 г. и в 2026 г.;

перенос финансирования других инвестпроектов на 100 млрд руб. в пользу БАМа и Транссиба.

Предложенное дополнительное повышение тарифов окажет позитивное влияние на EBITDA, увеличив показатель в 2025–2027 гг. на 10% по сравнению с нашими актуальными расчетами. Мы и не предполагали, что компания в условиях дефицита инвестпрограммы выплатит дивиденды за 2022 г., но потенциальное сокращение или отсутствие дивидендов вплоть до 2026 г. может вызвать разочарование акционеров.

Тайц Матвей
ИБ «Синара»

Темпы роста погрузки на сети РЖД в апреле замедлились. В апреле 2023 года среднесуточный объем погрузки на сети РЖД вырос на 3,1% г/г до 3,5 млн т/сут. Рост погрузки происходил в сегменте зерна и строительных грузов, однако другие сегменты преимущественно показали снижение. Погрузка основного товара, угля, осталась без заметных изменений.

Резко увеличилась погрузка зерна, на 36,4% г/г, до 10,3 млн т. Рост был обеспечен на фоне высокой грузовой базы зерновых, ввиду чего наблюдается дефицит составов и соответственно рост ставок на данную категорию. Заметно также увеличилась погрузка строительных материалов (на 12,2% г/г, до 42,3 млн т). Увеличение по строительным грузам связано с растущими объёмами жилищного строительства и активизацией инфраструктурных проектов (реконструкция БАМа и Транссиба, строительства автотрассы Москва-Казань и т.д.). Мы считаем, что в мае рост погрузок в данных сегментах сохранится.

Заметно снизились перевозки лесных грузов (снижение на 22,1% г/г, до 9,4 млн т.) на фоне высокой базы в начале 2022 года, а также промышленных грузов (на 21,2% г/г, до 8,5 млн т.) ввиду сохраняющегося давления со стороны импорта.

( Читать дальше )

Дефицит инвестпрограммы «Россетей» («Федеральная сетевая компания – «Россети») на мероприятия по электрификации в рамках второго этапа развития Восточного полигона РЖД (БАМ и Транссиб) составляет 198,8 млрд руб. Об этом сообщил Ведомостям представитель сетевой компании.

Стоимость второго этапа электрификации БАМа и Транссиба, по данным компании, составит 267 млрд руб., всего в рамках обоих этапов – 428,3 млрд руб.

«ФСК-Россети» реализуют масштабную инвестиционную программу, которая требует определения источников средств. Соответственно, на этом фоне под вопросом могут быть и дивиденды. Не видим пока очевидных поводов для покупок акций ФСК-Россети.

Промсвязьбанк

Россети – правительство рекомендовало повысить тарифы на передачу электроэнергии в Кемеровской области на 14% начиная с 1 декабря («Коммерсантъ») – официальным предельным уровнем повышения тарифов было 9%.

14%-ное увеличение тарифов начиная с 1 декабря выше рекомендованного ранее потолка в 9%. Ускоренное их повышение нацелено на получение дополнительных доходов для финансирования распределительной инфраструктуры, используемой в расширении БАМа и Транссиба.

В нашей модели по компании мы ожидали 9%-ного роста тарифов, и их увеличение в Кемеровской области на 14% повышает наш прогнозный показатель EBITDA на 2023 г. на 0,7%.

Тайц Матвей
Синара ИБ

В сентябре 2022 года среднесуточный объем погрузки на сети РЖД снизился на 5,3% г/г, до 3,36 млн тонн/сут. Уменьшение погрузки происходило по большинству видов грузов за исключением контейнерных перевозок (+2,6% г/г) и строительных грузов (+9,7% г/г).

Погрузка каменного угля уменьшилась на 8,1% г/г, до 28,3 млн тонн. Снижение грузовой базы в сентябре 2022 года связано с уменьшением производства угля в России и прекращением экспорта ископаемого топлива на Украину и страны Европейского Союза в связи с введением эмбарго. Замедление экспорта угля в восточном направлении произошло в результате ограниченных возможностей инфраструктуры: БАМа, Транссиба и железнодорожных подходов к портам Дальнего Востока.

В сентябре погрузка нефтеналивных грузов снизилась на 1,7%. В структуре перевозок нефтеналивных грузов сокращалась доля темных нефтепродуктов (в первую очередь мазута) и росла – светлых. При этом динамика внутренних перевозок была лучше, чем экспортных (особенно по темным нефтепродуктам). По группе темных нефтепродуктов выросли перевозки битума и гудрона, что связано преимущественно с увеличением спроса на асфальт в условиях активизации дорожного строительства. Объемы перевозок светлых нефтепродуктов (кроме керосина, спрос на который сократился из-за резкого снижения потребления в авиации вследствие сокращения международных авиаперевозок) росли и во внутреннем, и в экспортном сообщении. Объемы переработки нефти летом выросли по сравнению с весенними месяцами, однако остаются несколько ниже, чем в 2021 году.

( Читать дальше )

ФСК ЕЭС присоединит к себе материнскую компанию Россети

ФСК ЕЭС присоединит к себе материнскую компани Россети, сообщили обе структуры. Акционеры ФСК должны одобрить слияние 14 сентября, акционеры Россетей – 16 сентября 2022 года Цена выкупа у не согласных с реорганизацией Россетей составит 0,6058 руб. за обыкновенную акцию и 1,273 руб. за привилегированную. Цена выкупа акций ФСК определена на уровне 9,04 коп.

В понедельник обыкновенные акции ФСК ЕЭС и Россетей отреагировали ростом на новость, и их рыночные цены стали выше цен выкупа.

В долгосрочной перспективе консервативно оцениваем перспективы ФСК ЕЭС, поскольку ожидается рост капитальных затрат что во многом связано с инвестициями в расширение сетей для БАМа и Транссибирской магистрали. Это может привести к увеличению долговой нагрузки, а также ограничить потенциал по увеличению дивидендов. В результате, можно ожидать коррекцию в обыкновенных акциях ФСК ЕЭС и Россетей.

Промсвязьбанк

В июне 2022 года среднесуточный объем погрузки на сети РЖД снизился на 6,5% г/г, до 3,33 млн тонн/сут. Уменьшение погрузки происходило по большинству видов грузов, за исключением контейнерных перевозок (+4,3% г/г) и нефтеналивных грузов (+4,8% г/г).

Погрузка каменного угля уменьшилась на 11,8% г/г, до 26,9 млн тонн, что связано с уменьшением производства угля в России, введением эмбарго с августа на импорт со стороны государств Европейского союза и прекращением экспорта ископаемого топлива на Украину. В структуре погрузки по итогам июня 2022 года удельный вес угля (без учета кокса) снизился на 0,6 п.п. (к уровню мая 2022 года) до 26,9%.

Замедление экспорта угля в восточном направлении произошло в результате ограниченных возможностей инфраструктуры: БАМа, Транссиба и железнодорожных подходов к портам Дальнего Востока.

В июне было отмечено увеличение погрузки нефтеналивных грузов, особенно на экспорт. По оценкам экспертов, в июне Россия смогла нарастить морской экспорт нефти на 22%, до 3,88 млн барр./сут. При этом выросла отгрузка нефтепродуктов на внутренний рынок в связи с началом отпускного сезона.

( Читать дальше )

Globaltrans 28 марта опубликует финансовые и операционные результаты за 2021 год.

Консенсус предполагает выручку, EBITDA и чистую прибыль компании на уровне 65 млрд, 23,9 млрд и 8,7 млрд руб. Мы рассчитываем, что эти показатели составят 74 млрд, 25,2 млрд и 8,9 млрд руб. соответственно. Для инвесторов важнее всего будет оценка менеджментом среднесрочных перспектив бизнеса в условиях ускорения инфляции и сокращения ВВП. Финансовые показатели сектора с запаздыванием отыгрывают влияние роста цен на сырье. Как правило, это ведет к повышению тарифов на грузоперевозки. При последующей стабилизации или снижения нефтяного рынка перевозчики становятся бенефициарами сокращения издержек «на входе».

Globaltrans защищена от санкционных рисков, поскольку 96% выручки генерирует в РФ. Долгосрочная корреляция операционных показателей компании  и прогнозов ВВП, а также предстоящее увеличение пропускной способности Байкало-Амурской и Транссибирской железнодорожных магистралей к  2024 году в 1,5 раза, до 180 млн тонн в год, позволяет рассчитывать, что в 2021-2027 годах грузооборот Globaltrans будет увеличиваться на 7% г/г.

Осин Александр
ИК «Фридом Финанс»

Среднесуточный объем погрузки на сети РЖД в феврале 2022 года вырос на 0,4% г/г и составил 3,47 млн тонн/сутки. Увеличение погрузки происходило по многим видам грузов, за исключением каменного угля (-2,1% г/г), лесных грузов (-15,2% г/г) и зерна (-28,0% г/г).

Основными факторами роста погрузки стали увеличение спроса на жидкие углеводороды на внешнем (+6,6% г/г до 98,0 млн барр./сутки) и внутреннем рынках (+1,6% г/г до 3,4 млн барр./сутки), а также развитие контейнерных перевозок (+13,0% г/г до 9,0 млн т).

В то же время погрузка угля снизилась на 2,1% г/г до 28,4 млн тонн. Сокращение грузовой базы в феврале 2022 года связано со снижением отправок в сторону предприятий ЖКХ в виду теплой зимней погоды.

В структуре погрузки по итогам февраля 2022 году доля каменного угля снизилась на 0,8 п.п. до 29,2%, а прочих грузов, включая контейнерные перевозки, выросла, на 0,4 п.п. до 9,3%.

Сильное положительное влияние на погрузку на сети РЖД остаются контейнерные перевозки, которые за февраль 2022 года выросли на 13,0% г/г до 9,0 млн тонн. Замедляют рост объема экспортных и транзитных перевозок узкие места на инфраструктуре России (в том числе возможности пограничных переходов). Также сдерживающим причинами для развития экспорта является несовершенство процедур согласования перевозок.

( Читать дальше )

На заседании правительства 2 декабря был одобрен проект финансового плана и инвестпрограммы РЖД на следующие три года. Согласно новому плану, расходы монополии вырастут до 1,02 трлн руб. в 2022 г и до 1,14 трлн руб. в 2023 г., а в 2024 г. составят 1,1 трлн руб. По словам премьер-министра Михаила Мишустина, инвестиции будут направлены на расширение Восточного коридора, что включает увеличение пропускной способности БАМа и Транссиба, а также создание Северного широтного хода для развития транспортной инфраструктуры в Арктике, обновление железнодорожного сообщения Центрального транспортного узла и другие цели.

Увеличение инвестпрограммы потребует индексации тарифов на перевозку выше инфляции: на 6,8% в 2022 г., 6,6% в 2023 г., и на 6,1% – в 2024 г. Предлагаемая индексация заметно выше, чем в предыдущие три года: 3,56% в 2019 г.; 3,5% в 2020 г.; 3,7% в 2021. При этом было решено отказаться от обсуждаемого ранее перехода к индексации тарифов в соответствии с индексом ценового давления, который мог стать для экономики дополнительным инфляционным драйвером.

( Читать дальше )