Тинькофф

Совершенно забыл рассказать о том, что в понедельник поступили первые в этом году дивиденды от компании Т-Технологии.

 Позиция по «Т» у меня небольшая, дивиденды (квартальные) довольно скромные, но тем не менее, начало положено.

 Рекордных дивидендов в этом году ожидать не приходится, как и на мироралли.

 … но обычно, все случается довольно неожиданно, когда уже не ждёшь и не надеешься.

 Так что продолжаем!

22.01.2026 Станислав Райт — Русский Инвестор

📈 Доля в портфеле ~6%

📎 Ссылка на анализ за 9м 2025 года

Новичок моего портфеля. Взял после анализа в ноябре и теперь планирую довести долю до 8-10%, как компанию-опцион на рост бизнеса + дивиденды в перспективе.

Все цифры и показатели есть в отчете (до публикации результатов 12 месяцев он будет оставаться ± актуален), но с тех пор вышли операционные показатели за ноябрь 2025, которые хочу привести ниже (сам пресс-релиз тут):

🟢 Число активных пользователей экосистемы год к году +7%, до 34,1 млн человек;

🟢 Объем покупок клиентов за январь-ноябрь +12% год к году, до 8,9 трлн руб;

🟢 Кредитный портфель +1,3% в ноябре, до 3,1 трлн руб. С начала года рост +21%;

🟢 Объем средств клиентов и активов под управлением на счетах +14% с начала года (6,1 трлн руб.)

✏ МСФО за год будет в марте 2026, но лично я жду хороших результатов от бизнеса.

Дальше остается поглядывать одним глазом за тем, чтобы эффективность не снижалась слишком быстро, и результаты бизнеса догнали оценку, а не наоборот.

Эбо Ноа — ганский самопровозглашенный пророк, который утверждал, что Бог открыл ему, что 25 декабря 2025 года мир будет уничтожен потопом. Он сказал, что получил указание построить несколько ковчегов, чтобы спасти избранные семьи, что побудило многих его последователей продать свое имущество и переехать поближе к местам строительства в ожидании катастрофы.

После того как пророчество не сбылось, Ноа заявил, что потоп отложен, и теперь просит денег на строительство еще большего количества ковчегов, чтобы разместить дополнительных последователей, ищущих спасения.

Тикер: T

Отрасль: Финансы | Банки

Сайт: www.t-technologies.ru  

Анализ в PDF можно скачать тут

ЗНАКОМСТВО С БИЗНЕСОМ

Чем занимается компания?

«Т-Технологии» — технологическая компания, развивающая финансовую и лайфстайл экосистему. В основе экосистемы Группы лежит АО «ТБанк», один из крупнейших в мире онлайн-банков с 52,8 млн клиентов (данные на 9 месяцев 2025 года).

Основными видами деятельности Группы являются розничное банковское обслуживание физических лиц, индивидуальных предпринимателей, компаний малого и среднего бизнеса, а также брокерские услуги, страховые операции, эквайринг и платежи преимущественно на территории Российской Федерации, осуществляемые через Банк и Страховую компанию

В состав «Т-Технологии» входят следующие компании:

• АО «ТБанк» (ранее – АО «Тинькофф Банк») оказывает в России розничные финансовые услуги через Интернет: выдает кредиты физическим лицам, принимает депозиты и сбережения, выдает розничные дебетовые карты, оказывает услуги по управлению инвестициями, услуги для малого и среднего бизнеса, услуги по эквайрингу и платежам, прочие лайфстайл-услуги и туристические услуги физическим лицам.

📌 По данным Мосбиржи каждый третий частный инвестор держит в своём портфеле акции Сбера. Акции Т-Технологий держит каждый 15-ый инвестор. Предлагаю сравнить эти две экосистемы и сделать выбор между классикой и ростом.

1️⃣ ПРИБЫЛЬ:

• За последние 6 лет динамика прибыли лучше у Т-Технологий. Исключение – 2021 и 2023 года, тогда после падения прибыли Сбер восстанавливался более уверенно.

• За последние 2 года Сбер растёт в прибыли на 5-6% в год, Т-Технологии – на 40-50% в год. В 2025 году менеджмент Сбера ожидает рост прибыли на 6%, менеджмент Т-Технологий – на 40%, результаты за 9 месяцев полностью соответствует заданным планкам.

2️⃣ ROE:

• Рентабельность капитала (ROE) всегда выше у Т-Технологий. По итогам 9 месяцев у Сбера ROE = 23,7%, у Т-Технологий 27,6%. С начала года разница между ROE двух банков снизилась в 2 раза, причина – поглощение Т-Технологиями менее рентабельного Росбанка. И всё же, на каждый рубль вложенных средств Т-Технологии зарабатывают заметно больше Сбера.

Несмотря на сложную конъюнктуру, банковский сектор чувствует себя довольно стабильно. По данным ЦБ, прибыль банков в 2025 году будет ближе к верхней границе прогнозного диапазона в 3,2-3,5 трлн рублей. Ощутимый вклад в общие результаты вносит бывший Тинькофф Банк, который мы сегодня и разберем.

🏦 Итак, чистые процентные доходы банка за 9 месяцев 2025 года увеличились на 45% до 368,8 млрд рублей. Кредитный портфель только за 3 квартал вырос на 12% до 733 млрд рублей, а его качество остается стабильным. При этом стоимость риска за период снизилась на 1,3 п.п. до 6%. Это позволяет меньше прочих банков отчислять средства в резервы под кредитные убытки и существенно прирастать по прибыли.

Чистые комиссионные доходы банка также увеличились на 43% до 102,5 млрд рублей в основном за счет расширения экосистемы продуктов и роста клиентской базы. Количество активных пользователей экосистемы увеличилось на 9% год к году и достигло 34 млн. К тому же, по данным Nilson Report, Т-Технологии занимают 8-ю строчку рейтинга крупнейших эквайеров Европы.

• Коротко о компании
• Как правильно оценивать компанию?
• Что может пойти не так или главный риск
• Акцию любят аналитики. И не только они
• Итоги и выводы

Коротко о компании

Т-Технологии позиционируют себя как экосистему, построенную вокруг банка. Но если присмотреться внимательнее к структуре доходов, то перед нами пусть и мощный, высокорентабельный, но всё-таки банк.

Тем не менее сам по себе Т-Банк — отличный актив. Растёт быстро, зарабатывает много. Впечатляющие темпы роста, высокая маржинальность.

Важная особенность — это продемонстрированная устойчивость в кризис. Несмотря на большую долю в портфеле потребительских кредитов, компания показала, что умеет работать с рисками. Т-Банк не показал признаков ухудшения качества портфеля в сложных условиях. Такой же устойчивостью может похвастаться разве что Сбер, но он за эту стабильность платит более низкой доходностью.

В общем, сильные финансовые результаты, байбэк и дивиденды — есть повод внимательнее присмотреться перед 2026 годом.

Как правильно оценивать компанию?

Несмотря на заявления о технологичности, большая часть выручки и прибыли Т-Технологий по-прежнему генерируется классическими банковскими операциями, в которых доминирует розничное кредитование.

Готовятся делать байбэк по-русски.
Что-то знает ведь?
В прошлый раз он сохранил котировки цен и капитализацию после редомициляции, выкупив разом весь «навес».

#T Т-Технологии запускают новую программу buyback, могут выкупить до 5% акций.

👉 Байбэк: совет директоров Группы инициировал новую программу выкупа с
рынка до 5% акций Т, которая действует до конца 2026 г.

Программа будет действовать до конца 2026 года или до достижения указанного максимального количества приобретаемых акций...

🦉Байбэк по-русски всегда проходит по нужным ценам в интересах заказчика.
Примеров в истории современного российского рынка масса.
Обычно заказчику торопиться вообще некуда, это может быть на очень долго теперь.
По сути — красная метка сейчас для меня, идея сама не отменяется «когда-то там», но входов сейчас не было и нет, ибо пауза — таков рынок.

🤡 В исключительных случаях #LKOH ЛУКойл сейчас выкупил все целиком, а мажоритарий экстренно-планово эвакуировался по самым хаям перед грандиозным шухером.

Прошлый график с нисходящим каналом (https://t.me/AROMATH/10451) не теряет свою актуальность, только канал теперь можно и продолжить на 2026 год с соответствующими ценовыми уровнями, которые будут примерно в район 1 капитала, что очень интересно, но не бывало в акциях банка ранее, ибо ИТ, финтех, экосистема же, все дела.