Селигдар

Компании начинают активно отчитываться за первое полугодие 2025 года, чем мы и воспользуемся для апдейта инвест-идей. Сегодня у меня на столе операционный отчет Селигдара. Компании в этом году исполняется 50 лет, а 15 июля она провела день инвестора. Давайте во всем этом разбираться.

📊 Итак, производство лигатурного золота за отчетный период ожидаемо осталось на уровне прошлого года в 2,8 тонны. И тут важно отметить не текущие показатели, а планируемое увеличение за счет запуска новых проектов. О них мы поговорим чуть позже.

Выручка от реализации за полугодие выросла сразу на 40% до 28,4 млрд рублей. Поступательная динамика связана с ростом объемов продаж на 6%, а что самое главное, Селигдар наконец-то начал впитывать позитивную ценовую конъюнктуру. Котировки драгоценного металла держатся недалеко от исторических максимумов в $ 3400 за тр. унцию, что драйвит выручку.

"⛏  А теперь давайте пробежимся по новым проектам компании, ведь их запуск способен уже в 2026 году и далее помочь компании значительно нарастить продажи."

Приветствуем вас в воскресенье на нашем канале. Прошедшая рабочая неделя вышла напряженной, но довольно предсказуемой в главных влияющих событиях на фондовый рынок.

Решение ЦБ о ключевой ставке📊
Несомненно, все инвесторы и аналитики ждали пятницу с решением ЦБ только снизить ключевую ставку. Прошло без фокусов, ставка была снижена до 18%. Большое позитивное впечатление бы произвела ставка 17%, поэтому рынок реагировал больше эмоционально, чем по факту. Со временем адаптируется.

Стоит отметить, что долговой рынок облигаций никак не среагировал на решение ЦБ по ставке. Суть в том, что решение регулятора уже было заложено в цене облигаций. Корпоративные облигации тоже были в спокойствии.

События и новости компаний📊
На этой неделе большое позитивное впечатление произвел Селигдар🏭 ростом акций сразу 35% за трое суток. Здесь роль сыграли сразу два фактора: запуск фабрики по добыче золота «Хвойное» в Якутии, а также подорожание золота на мировом рынке во вторник-среду, максимум 3432$. По этой же динамике следом подскочили акции Полюса🌟 до 1990 руб — это максимум золотодобытчика за весь июль.

Цена на золото после исторических рекордов корректируется вниз. Так, за первое полугодие 2025 года драгметалл рекордно взлетел в стоимости, подорожав на 24%, до $3307,7 за тройскую унцию, а с начала года до сегодняшнего дня, то есть за неполные 7 месяцев, цены выросли на 26%, немного замедлив темпы роста в июле.

На сегодняшних торгах золото скорректировалось на 0,73%, до $3348,8 за тройскую унцию, хотя цена по-прежнему удерживается выше $3300. Индекс доллара США (DXY) растёт на 0,26%, а американский фондовый индекс $&P 500 в четверг закрыл торги в небольшом плюсе, показав рост на 0,07%. Похоже, что сегодня инвесторы в качестве «защитных активов» видят валюты, а не золото, пишет Наталья Мильчакова, ведущий аналитик Freedom Finance Global.

Мировые финансовые рынки ожидают решения ФРС США по процентным ставкам 30 июля. Однако мы считаем, что они, скорее всего, вновь будут сохранены без изменений. Аналогичное решение впервые за последний год по ставкам накануне принял и ЕЦБ.

📢 Селигдар провел день инвестора, на котором озвучил несколько важных тезисов:

✔️ Долгосрочные планы по росту производства в силе: золота до 20 тонн в год и олова до 14-16 тыс. тонн.

Высокая ставка не сломила воли менеджмента и реализация проектов не остановилась. В 2024 году Селигдар произвел7,6 т. золота и 2,5 тыс. т. олова.Как видите, рост ожидается кратный.

🏭 Первым пошел проект «Хвойное», где уже произвели символический запуск! В 2026 году ЗИФ должна выйти на проектную мощность и увеличить производство золота на 2,5 т. в год (+33%).

✔️В 2025 году Селигдар ожидает сохранения капекса и себестоимости на уровне прошлого года.

Это значит, что финансовые результаты будут зависеть, в основном, от цен на металлы. Сможет ли золото в этом году показать новую волну роста — большой вопрос.

✔️В течение полугода-года Селигдар хочет представить новую дивполитику, которая сделает расчеты выплат более прозрачными.

Других уточнений не было. Но первое, что приходит на ум — привязка к свободному денежному потоку. В таком случае, дивиденд может стать более волатильным (а иногда и вовсе отсутствовать).Повысить дивиденды, сохранив капекс, будет сложно, так как значительная часть (более 40%) операционного денежного потока идет на обслуживание долга.

Совкомбанк Инвестиции оценил акции Полюса, ЮГК и Селигдара:

Факторы привлекательности Полюса:
— Двукратный рост добычи (проекты, особенно «Сухой Лог»).
— Одна из самых низких себестоимостей в мире.
— Эффективный рост добычи.
— Квазиказначейский пакет (30%).

Риски: 
— Концентрация добычи.

Акции торгуются по EV/EBITDA 2025 на уровне 4,7х (ниже исторического). Брокер ожидает дивиденды 30% от EBITDA при благоприятной конъюнктуре. Рекомендация: Покупать (текущая цена привлекательна).

Фактор привлекательности ЮГК:
— Потенциал роста производства на 86% к 2028 году (ГОК «Высокое», восстановление после приостановки в 2024 в Челябинске).

Риски:
— Неопределенность по уровню производства (риски реализации планов роста).
— Высокая чувствительность к ценам на золото (риск убытков).
— Забаловые обязательства и непрофильные активы.
— Из-за существенной неопределенности относительно будущего акционера и его планов брокер не рекомендует акции ЮГК к покупке.

Фактор привлекательности Селигдара:

Золото все еще торгуется возле своих исторических пиков, а эксперты спорят о том, где пик цены желтый металл. У меня тоже есть размышления на этот счет и они довольно просты.

На мой взгляд стоимость драгоценного металла складывается из трех основных факторов:
— рост денежной массы в мире;
— уровень ставок в крупнейших экономиках мира;
— уровень рисков\неопределенности на геополитической арене;

Как складываются эти факторы прямо сейчас?
— Трамп продавил свой прекрасный закон, который еще сильнее увеличит расходы и дефицит американского бюджета. Это фактически продолжение бесконтрольной эмиссии бабла.
— другие крупные экономики мира, прежде всего БРИКС, но особенно Китай и Индия, уверенно растут и тоже наращивают денежную массу;
— в США ставка пока относительно высокая, но дедушка Трамп делает все возможное для ее снижения;
— ну а неопределенность в геополитике высокая почти всегда. Прямо сейчас это СВО, ядерная сделка с Ираном, а так же тарифная война Трампа, которая может вызвать инфляционную спираль;

🔶 ПАО «Селигдар»
▫️ Облигации: Селигдар-001P-04   [Селигдар-001P-05]
▫️ ISIN: RU000A10C5L7   [RU000A10C5K9]
▫️ Объем эмиссии: 12,5 млрд.₽   [1 млрд.₽]
▫️ Номинал: 1000 ₽
▫️ Срок: на 2,5 года   [на 2 года]
▫️ Количество выплат в год: 12
▫️ Тип купона: постоянный   [плавающий]
▫️ Размер купона: 19%   [КС ЦБ + 4,5%]
▫️ Амортизация: нет
▫️ Дата размещения: 22.07.2025
▫️ Дата погашения: 08.01.2028   [12.07.2027]
▫️ ⏳Ближайшая оферта: -

прим.:
— в [...] — параметры для 001P-05, отличные от 001P-04

Об эмитенте: «Селигдар» (республика Саха (Якутия) — золото- и оловодобывающая компания.

➖➖➖

Информацию о новых выпусках, анализ эмитентов (с расчетом ОФС, фин. показателей, рейтинг и др.) см. в телеграм-канале.