США

Потребительские цены

Инфляция потребительских цен в США замедлилась до 5% г/г, что оказалось ниже консенсус-прогноза 5,2%.

Кроме темпа роста цен в годовом выражении полезно смотреть на так называемую 3mma saar — трехмесячную скользящую среднюю инфляции м/м в годовом выражении. 3 mma saar, в отличие от инфляции г/г, позволяет сосредоточиться на последних тенденциях и судить о росте уровня цен без «эффектов базы прошлого года» (популярное сегодня объяснение низкой инфляции в России).

Итак, 3mma saar составляет 3,82%. Такая разница между инфляцией год-к-году (или г/г) и 3mma saar говорит о том, что инфляция г/г скоро замедлится просто из-за «эффекта базы» — уйдут месяцы, в которых были инфляционные всплески. Однако 3,82% — это все еще много, необходимо поднимать ставку дальше.

Годовые темпы прироста индекс потребительских цен без продуктов питания и электроэнергии (core CPI или базовый индекс) составили 5,6% — несколько выше, чем в прошлом месяце (5,53%). 3mma saar для core cpi составляет 5,11%. В базовом индексе разность между темпами роста г/г и 3mma saar совсем не велика — здесь уже никаких «эффектов базы» не будет, годовые темпы роста базовой инфляции устойчиво высоки. Эффект от ужесточения дкп заметен (снижение годовых темпов с 6,6% в сентябре 2022 до 5,6% в марте 2023), но нужно больше.

( Читать дальше )

Пара доллар-рубль по итогам торгов в четверг продемонстрировала снижение, отступив к отметке 81,4 руб. Торговая активность долларом с расчетами «завтра» немного увеличилась относительно значений среды, при этом курс доллара большую часть дня был под давлением.

Мы считаем, что инвесторы фиксируют свои позиции после роста прошлой недели на фоне ослабления доллара на глобальных рынках. Давление на доллар оказывает недавно вышедшая статистика по инфляции США, которая оказалась лучше ожиданий. Отметим, что по сообщениям крупных отечественных банков многие держатели вкладов конвертируют свои валютные вклады в рубли, после его недавнего ослабления, что формирует дополнительный спрос на национальную валюту.

На утро пятницы доллар в моменте приближался к отметке 81 руб. Технически сохраняется потенциал ослабления американской валюты, ввиду чего мы считаем актуальным тест нижней части диапазона 80,5-81,5 руб. в ходе сегодняшних торгов.

Жильников Егор
«Промсвязьбанк»

ФРС на неделе ничего активно не продавала с баланса, но баланс сокращался: по РЕПО с ЦБ вернулось еще $10 млрд (осталось $30 млрд), банки вернули $9 млрд (осталось $139 млрд), FDIC вернула 2 млрд (осталось $173 млрд) – возвращает за счет трансфертов от Минфина США. Банки возвращают достаточно дорогую ликвидность очень неторопливо, что говорит о сохранении напряженности, но все же возвращают.

Минфин США нарастил расходы со своих счетов в ФРС и потратил еще $54.1 млрд за неделю, на счетах в ФРС у Йеллен осталось всего $86.6 млрд на 12 апреля, за 4 недели $191 млрд свежих долларов из бюджета США упало в финсистему. Это не значит, конечно, что у «мадам» закончились ресурсы: есть еще возможность занять около $300 млрд («чрезвычайные меры») и ожидаемые апрельские налоги. Ждемс сколько...

Несмотря на такую щедрость Минфина США, остатки на депозитах банков в ФРС сократились на $33.8 млрд, т.к. все ушло в обратные РЕПО с ФРС (+$77.3 млрд) объем которого вырос до рекорда $2.

( Читать дальше )

Инфляция (общегодовая) в США показала самое сильное снижение за долгие годы — на 1%. Мартовская инфляция составила 5% при ожиданиях 5.2%. Среднесрочно это сильный позитив для акций и прочих рисковых активов. Однако базовая инфляция, на которую ориентируется ФРС при принятии решений, показала рост с 5,5% до 5,6% — это немного настораживает, но вполне может быть месячным лагом.


С этими данными можно ожидать продолжения ралли на рынках вплоть до мая, однако текущий рост не является восстановительным ростом после кризиса 2022 года. Весь 2022 год рынки падали на ожиданиях того, как может быть плохо американской экономике. Будет ей очень плохо или не очень, но рынкам еще предстоит упасть на том, что экономике действительно поплохеет. Сейчас стремительными темпами идет сокращение денежной массы в США, быстрее только в 1930-х сокращали. Падение денежной массы = падение ликвидности = падение экономики.

Сокращение спроса, которого хотели добиться американские регуляторы, происходит. Сложно определить скорость падения этого спроса и спрогнозировать рецессию, однако это происходит и будет происходить, и рынки еще обязательно упадут. На инфографике видно, что зачастую крупнейшие падения происходят ПОСЛЕ того, как ФРС разворачивается, и уже потом происходит полноценное движение к новым максимумам.

( Читать дальше )

*Подсказка, правильный ответ — Да!

Пара доллар-рубль по итогам торгов в среду стабилизировалась у отметки 82 руб.

Торговая активность долларом с расчетами «завтра» отступила к мартовским минимумам, при этом курс доллара не смог развить рост. Мы считаем, что на текущих значениях сохраняется баланс между спросом и предложением иностранной валюты. Отметим, что активность экспортеров на рынке остается пониженной, что компенсируется перетоком валютных вкладов населения в рубли после бурного роста курса доллара на прошлой неделе (согласно заявлениям ряда крупных банков). Дополнительное давление на позиции доллара оказало его снижение на глобальных рынках на фоне вышедшей лучше ожиданий статистики по инфляции США.

Отметим, что под более заметным давлением на МосБирже были валюты дружественных стран. Полагаем, что спекулянты фиксируют свои длинные позиции в них.

Полагаем, что сегодня пара доллар-рубль продолжит демонстрировать боковое движение в диапазоне 81,5-82,5 руб. Сильных драйверов для выхода из коридора пока не наблюдается.

Жильников Егор

( Читать дальше )

Компания с кодом OZON выпустила отчет иностранного эмитента, форма 6-K.

Прочитать его можно по ссылке: https://www.sec....

( Читать дальше )

TRANSLATE with

( Читать дальше )

И это не страшилки по Первому каналу, а реальные опросы населения. 39% американцев говорят, что пропускают приемы пищи, чтобы платить за жилье. Поскольку инфляция по-прежнему находится на уровне, невиданном в течение многих лет, многие американцы говорят, что испытывают финансовый стресс. А некоторые даже говорят, что пропускают приемы пищи, чтобы оставаться на плаву.

Растущее число опросов рисует картину этой эпохи финансовых проблем. Один из последних, от Clever Real Estate, показал, что ситуация с личными финансами людей была наиболее частым фактором стресса в их жизни: 61% отметили это как проблему. Это ставит проблему выше таких факторов стресса, как психическое здоровье (упомянутое 57% респондентами), физическое здоровье (53%) и отношения (48%). Компания Clever Real Estate опросила 1000 взрослых жителей США. 39% американцев говорят, что они пропускают приемы пищи, чтобы оплачивать жилье. А среди миллениалов этот показатель составляет до 44%. Это связано с растущими ценами на жилье и тем, что заработная плата не поспевает за ними.

( Читать дальше )

Во вторник нефтяные цены слабо растут на ожиданиях сокращения запасов нефти в США, а также на признаках того, что спрос на нефть в развивающихся странах остается высоким. Сдерживает подъем котировок свежая статистика из КНР, которая свидетельствует о невысоком спросе.

К 11:30 МСК июньские фьючерсы нефти марки Brent находится у отметки $84,9/барр, прибавляя 0,8%. Майские фьючерсы на нефть марки WTI сейчас находятся у отметки $80,5/барр, поднимаясь на 0,9%.

В понедельник торговая активность на валютных и сырьевых рынках была низкой из-за Пасхальных праздников. 10 апреля торговые площадки в США открыли работу, тогда как основные торги на европейских биржах возобновятся 11 апреля.


( Читать дальше )