Рынок акций

Еще в августе в рамках обсуждения мирных переговоров мы говорили о том, как разумно на них реагировать — все сказанное тогда полностью оправдалось. Было много волатильности, но на дистанции в 4 месяца лучше рынка идут более сильные и при этом дешевые компании при том, что неопределенность по вопросу мира как была, так и осталась (однако вероятность мира, по моим оценкам, выросла).

Сейчас рынок уже в режиме повышенной волатильности, и картина, вероятно, сохранится. Портфель должен быть готов к любому исходу, и это означает контроль как негативных, так и позитивных рисков. Позитивный риск — остаться в слишком защищенном режиме, когда рисковые активы подорожают, и вы уже не сможете их купить по хорошим ценам.

Риски касаются не только самой политики, но большинство с ней связаны.

• Валютный риск
• Мировые цены на сырье
• Риск неравномерной реакции акций на мирный сценарий
• Риск ключевой ставки
• Риск рецессии

Валюта

Рубль крепкий, существенно крепче ожиданий консенсуса на этот год, даже самых свежих.

В ноябре инвесторов в российскую фонду поджидали: разворот рынка вверх от уровня 2500 п., новый мирный план Трампа, постоянно укрепляющийся рубль и некоторые другие приколы типа внезапного объявления бешеных дивов от SFI.

Как обычно, наше любимое казино поделилось итогами месяца, а также пересчитало своих клиентов и рассказало, куда они вкладывались активнее всего, пока рынки пытались нащупать дно.

👀Давайте посмотрим, сколько денег частные инвесторы занесли на биржу в прошлом месяце, на что их потратили и чем им (т.е. нам) всё это грозит.

Чтобы не пропустить другие интересные и полезные посты, подписывайтесь на мой лучший в своём роде телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

📊Сколько нахомячили

📈Общее число физиков со счетами на Мосбирже за ноябрь увеличилось всего на 260 тыс. (второй худший результат в этом году) и достигло 39,7 млн. Ими суммарно открыто уже 75 млн счетов.

Совершали сделки из них 2,8 млн активных инвесторов (2,9 млн в октябре). И это анти-рекорд с мая 2023 года. Я тоже регулярно совершал.

◾ Общий объём торгов на рынках Московской биржи в ноябре 2025 года составил 149,2 трлн рублей.

◾ Рынок акций
Объём торгов акциями, депозитарными расписками и паями составил 2,3 трлн рублей. Среднедневной объём торгов — 87,8 млрд рублей.

◾ Рынок облигаций
Объём торгов облигациями достиг 4,4 трлн рублей без учёта однодневных облигаций. Среднедневной объём торгов — 167,3 млрд рублей.
Общий объём размещения и обратного выкупа облигаций составил 3 трлн рублей, включая объём размещения однодневных облигаций на 244 млрд рублей.

◾ Срочный рынок
Объём торгов на срочном рынке составил 11,5 трлн рублей. Среднедневной объём торгов составил 440,8 млрд рублей.

◾ Денежный рынок
Объём торгов на денежном рынке составил 116,9 трлн рублей, среднедневной объём операций — 4,5 трлн рублей.
В общем объёме торгов денежного рынка объём операций репо с центральным контрагентом составил 54,3 трлн рублей, объём операций репо с клиринговыми сертификатами участия — 46,2 трлн рублей.

www.moex.com/n95744?nt=0

🎄 2025 год постепенно выходит на финишную прямую, и многие инвесторы всё больше задумываются: увидим ли мы в этот раз «новогоднее ралли» и стоит ли расчехлять свои кубышки? Давайте вместе порассуждаем об этом явлении, его истоках и возможных факторах, влияющих на его проявление.

🇺🇸 Явление, известное как «ралли Санта Клауса», зародилось в США более полувека назад, когда аналитик Йель Хирш, изучая динамику американского фондового рынка, заметил интересную закономерность: в последние пять торговых дней декабря и первые два дня января рынок растет в большинстве случаев. С тех пор этот термин прочно закрепился в лексиконе инвесторов.

В 1970-е годы американская экономика испытывала сильную инфляцию, доходившую в среднем до 7%, а волатильность рынка была высокой, и потому слово «ралли» выглядело весьма уместно. Сегодня масштабы роста значительно скромнее: основные индексы в среднем прибавляют за один торговый день на 1–2%. Тем не менее отдельные акции, безусловно, могут выстрелить на десятки процентов, притягивая взгляды инвесторов.

ЛУКОЙЛ входил в число наших фаворитов на 2025 год, но нефтяная отрасль столкнулась с трудными условиями: цены снизились, рубль укрепился, а санкции препятствовали нормальной деятельности. Рассмотрим подробности текущего состояния компании, какие драйверы могут повлиять на котировки акций и какие риски сейчас преобладают.

ЛУКОЙЛ — одна из крупнейших вертикально интегрированных нефтегазовых компаний в мире, на её долю приходится около 2% мировой добычи нефти и 1% доказанных запасов углеводородов. Бизнес включает добычу и переработку нефти и газа, сеть АЗС, нефтехимию, а также генерацию электроэнергии.

Текущее состояние

Компания сохраняет устойчивое финансовое положение. В 2025 году показатели нефтяников снизились из-за просадки нефтяных цен и укрепления рубля. Но несмотря на санкционное давление против российской нефти, ЛУКОЙЛ остаётся прибыльным и продолжает генерировать положительный свободный денежный поток (FCF).

Драйверы роста

• Низкая оценка. Компания выглядит дешевле других нефтяников: в частности, мультипликатор EV/EBITDA (2,6х) — один из самых низких в секторе. 

Волатильность рынка акций усилилась, и до конца года может появиться ещё много важных событий: геополитика, ключевая ставка, корпоративные новости способны существенно повлиять на настроения инвесторов. Разберём текущую ситуацию на рынке, его краткосрочные перспективы и попробуем ответить на главный вопрос: будет ли в этом году предновогоднее ралли?

В течение всего 2025 года рынком движут два основных фундаментальных драйвера: геополитика и денежно-кредитная политика ЦБ. Остановимся подробнее на каждом из них.

Геополитика формирует сильные движения рынка

Позитивные сдвиги в геополитике потенциально могут привести к ослаблению санкционного давления на компании, в будущем улучшить их финансовые результаты и привести к притоку капитала на российский рынок.

То, насколько сильно геополитика влияет на акции, наглядно показывает корреляция Индекса МосБиржи с шансами на завершение украинского конфликта (здесь мы будем опираться на данные платформы предсказаний Polymarket.com). Самые крупные скачки рынка происходили в периоды появления геополитических новостей.

Как IT-специалисту из Беларуси инвестировать на зарубежном рынке – с защитой, ликвидностью и супругой в качестве совладельца.

Ко мне обратился Глеб, 30 лет, IT-специалист из Беларуси. Он женат, детей пока нет, работает на иностранную компанию и получает зарплату в валюте.

Его запрос: «Как начать инвестировать на зарубежном рынке из Беларуси?»

Мы начали с полной финансовой диагностики – проанализировали активы, пассивы, доходы и обязательства.

Вот ключевые вводные:

• Доход: $10 000 в месяц (валютная выплата от иностранного работодателя).
• Свободный остаток: $6 000-7 000 ежемесячно.
• Базовые потребности закрыты: есть жильё и автомобиль.
• Накопления: $150 000.
• Налогообложение: работает как ИП, платит подоходный налог + взносы в ФСЗН.
• Банковское обслуживание: зарплата зачисляется на счёт в белорусском банке по специальной программе, но с комиссией ~5% от каждой выплаты.

Его цель – сформировать пассивный доход через 20-25 лет.

Главная проблема: налоги и комиссии съедали в среднем 25% дохода. Это значительная утечка капитала, которую можно и нужно остановить.

Аналитики ВТБ обновили свою подборку из ТОП-10 акций на российском рынке, которую они ведут с 2017 года. Т.к. у меня в «синем» банке открыт и обычный брокерский счет (с 2018-го), и ИИС, я иногда посматриваю на стратегии тамошних управляющих, чтобы «сверить часы».

В прошлый раз подборку я обозревал ещё в августе, а свежая была представлена 20 ноября.

🔥Давайте посмотрим на этот список из «самых-самых» бумаг, а я как обычно приведу краткие комментарии по актуальной ситуации для каждой компании.

Подпишитесь на мой авторский телеграм-канал, чтобы быть в курсе самых интересных биржевых новостей и стратегий.

💎 OZON ОЗОН

Новое имя в подборке. Озон только что стал полностью российским, вышел на более-менее устойчивую прибыль и анонсировал первые в своей истории дивы.

✅Драйверы роста: высокие темпы роста оборота, сильная рентабельность по EBITDA, бурное развитие финтех-сегмента, привлекательная оценка по мультипликаторам (на уровне 0,2х EV/GMV и 4x EV/EBITDA).

Рынок акций последние недели движется в боковике: Индекс МосБиржи в ноябре колеблется в диапазоне 2500–2600 пунктов. При этом в геополитике сохраняется неопределённость, но есть надежды на дальнейшее снижение ключевой ставки ЦБ. Выделяем компании, которым аналитики дают наиболее оптимистичные и пессимистичные оценки.

Как отбирали фаворитов

Мы использовали консенсус-прогнозы и общий взгляд российских инвестдомов на акции. Чтобы оценка считалась релевантной, у бумаги должно быть больше пяти аналитических рекомендаций, а доля позитивных взглядов — выше 50%.

Затем мы рассчитали потенциал роста от текущей цены к средней целевой цене — и в результате выделили 20 акций-фаворитов.

Топ-20 по консенсусам

Все эти акции аналитики оценивают положительно. Их справедливая стоимость выше текущей цены по состоянию на 18 ноября, поэтому к ним можно присмотреться для средне- и долгосрочных вложений.

Среди лидеров можем выделить топ-5 с рекомендацией «покупать», высоким апсайдом и положительным взглядом аналитиков Альфа-Банка.

Аналитики JPMorgan недавно напомнили нам одну важную истину. Они взяли данные по американскому фондовому рынку за 20 лет – с 2003 по 2022 год – и сравнили два сценария:

1. Инвестор А просто купил портфель в начале периода и оставался на рынке всё это время.
2. Инвестор Б сделал то же самое, но… пропустил всего несколько самых сильных дней роста – 10, 20 или даже 30.

Разница оказалась поразительной:

• Пропустив всего 10 лучших дней, годовая доходность упала с 9,8% до 5,6%. За 20 лет портфель вырос не в 6 раз, а лишь в 3.
• Если пропустить 20 дней, доходность сокращается до 2,9% в год – почти как у сберегательного счёта.
• А при пропуске 60 лучших дней портфель теряет 60% своей стоимости – несмотря на то, что рынок в целом за эти годы рос.

Это наглядно показывает: именно несколько ключевых дней формируют львиную долю долгосрочной прибыли. И угадать их заранее – практически невозможно.

Поэтому оставаться на рынке – часто стратегически разумнее, чем пытаться «ловить» идеальные моменты входа и выхода.