Куда вложиться? Обновленный ТОП-10 акций РФ по версии ВТБ

Аналитики ВТБ обновили свою подборку из ТОП-10 акций на российском рынке, которую они ведут с 2017 года. Т.к. у меня в «синем» банке открыт и обычный брокерский счет (с 2018-го), и ИИС, я иногда посматриваю на стратегии тамошних управляющих, чтобы «сверить часы». Прошлую подборку я обозревал в начале июля, а свежая была представлена 7 августа.

🔥Давайте посмотрим на этот список из «самых-самых» бумаг, а я как обычно приведу краткие комментарии по актуальной ситуации для каждой компании.

Подпишитесь на мой авторский телеграм-канал, чтобы быть в курсе самых интересных биржевых новостей и стратегий.

💎 PHOR ФосАгро

Новое имя в подборке. Цены на ключевой продукт — фосфорные удобрения — продолжают расти и сейчас почти на 30% выше, чем в 2024-м. При этом Фосагро — одна из наиболее чувствительных к изменению валютного курса компаний в секторе: при ослаблении рубля на 10% EBITDA растёт на 20-25%.

✅Драйверы роста: ориентация на экспорт, ослабление рубля, рост самообеспеченности сырьем.

⛔Риски: укрепление рубля, снижение мировых цен на удобрения.

💎 BSPB BSPBP Банк Санкт-Петербург

Питерский банк прёт вперед. Главные факторы — обновление див. политики (целевой уровень дивидендов повышен с 20% до 20–50%), очень высокая маржинальность бизнеса (которую поддерживает хорошая депозитная база) и сильные финансовые результаты. Процентные доходы за 2024 год составили 154 млрд ₽ (+82% г/г).

✅Драйверы роста: регулярная выплата дивидендов, высокий уровень достаточности капитала, привлекательная оценка по мультипликаторам.

⛔Риски: ухудшение макроэкономических прогнозов, рост отчислений в резервы, снижение ключевой ставки, неблагоприятные изменения в дивидендной политике.

💎 GAZP Газпром

Результаты Газпрома по МСФО за 1к25 оказались лучше прогнозов по прибыли и свободному денежному потоку. FCF вышел в положительную зону благодаря высвобождению оборотного капитала на 160 млрд ₽, а долговая нагрузка снизилась.

✅Драйверы роста: отмена надбавки к НДПИ, сохранение поставок в Европу, заключение нового контракта с Китаем, снижение операционных и кап. затрат.

⛔Риски: затягивание наращивания поставок газа в Китай, рост процентных платежей по долгу, рост капзатрат, снижение цен на газ.

💎 FLOT Совкомфлот

В прошлый раз занял в ТОПе место внезапно хапнувшего проблем Южуралзолота. Хотя Совкомфлот уже несколько лет работает в «штормовых» условиях санкций, он продолжает генерировать денежные средства в т.ч. за счет обслуживания шельфовых проектов.

✅Драйверы роста: рост чистой денежной позиции, обновление флота через вторичный рынок, привлекательная оценка по EV/EBITDA.

⛔Риски: снижение ставок фрахта, увеличение срока простоя судов, укрепление рубля, новые санкции, снижение качества раскрытия информации.

💎 SMLT Самолет

А эта «замечательная» акция месяц назад заменила в подборке Белугу. Сомнительный выбор, ведь наш летающий в облаках девелопер — самый закредитованный из пятерки крупных игроков этого рынка. Хотя, я ведь тоже немного его докупил.

✅Драйверы роста: сохранение объемов продаж, снижение КС, рост стоимости недвижимости.

⛔Риски: длительное сохранение ставок на высоком уровне, давление процентных платежей на чистую прибыль.

💎PLZL Полюс

✅Драйверы роста: высокие цены на золото, недавний возврат к дивидендам, запуск месторождения «Сухой Лог» (но вряд ли раньше 2028 г), привлекательная оценка EV/EBITDA (4,2х против среднеисторического 7х).

⛔Риски: рост издержек и кап. затрат, снижение цены на золото, снижение производства, задержки на проектах роста, укрепление рубля, отмена дивидендов.

💎SBER SBERP Сбер

✅Драйверы роста: рентабельность капитала (выше 22%), рост чистой прибыли в 2025-м, стабильные дивиденды, привлекательная оценка по мультипликаторам (дисконт ~30% к историческим уровням).

⛔Риски: ухудшение макроэкономической ситуации; ухудшение кредитного качества активов; неблагоприятные изменения в див. политике; рост конкуренции за средства частных клиентов.

💎X5 КЦ ИКС 5

✅Драйверы роста: сохранение лидерской позиции в секторе, защитный сектор экономики, возврат к дивидендам, высокие темпы роста выручки.

⛔Риски: резкое снижение располагаемых доходов населения, уменьшение рентабельности из-за ценовой конкуренции с другими игроками рынка.

💎T Т-Технологии

✅Драйверы роста: высокая рентабельность капитала, развитие собственной экосистемы с активным вовлечением в неё клиентов Т-Банка, возврат к дивидендам, новая стратегия развития (планируют представить в течение 2025 г).

⛔Риски: ухудшение макроэкономических прогнозов, высокие издержки из-за слияния с Росбанком, ужесточение регулирования необеспеченного кредитования.

💎YDEX Яндекс

✅Драйверы роста: привлекательная бизнес-модель, высокие темпы роста, относительно дешёвая оценка по мультипликаторам (дисконт ок. 30% к другим российским технологическим компаниям).

⛔Риски: окупаемость инвестиций в новые проекты, ужесточение гос. регулирования, усиление конкуренции на ключевых рынках.

🎯Подытожу

Подборка получилась неоднозначной. Например, перспективы Совкомфлота и Самолета на горизонте ближайших месяцев весьма туманны (на первого давят геополитика и санкции, на второго — жесткая ДКП и большие долги).

🛢️А вот насчет Газпрома и Фосагро я, пожалуй, с ними соглашусь. Я их сам активно покупал в июле, правда в начале августа на Трампо-Аляско-ралли обе бумаги уже прилично взлетели.

💼Все компании, кроме БСПб, есть в моем долгосрочном портфеле. Кого-то немного (Самолет, Полюс), кого-то держу на приличную котлетку (Сбер, Газпром, X5). Каждая бумага по-своему интересна, а вместе они составляют довольно сбалансированную корзину из всех основных отраслей.