10 худших акций 1-го полугодия из индекса Мосбиржи. Кого подбирать?

🏖️Июнь закончился, а значит, прошла уже половина года. Тем не менее, лето в самом разгаре! В Питере, например, в это воскресенье было +15 и ливни, а ещё ветер порывами до 17 м/с, в Москве сегодня вообще +10 градусов. В такие дни особенно приятно работать над собственными биржевыми исследованиями в квартирном тепле.

Для российского рынка 1-е полугодие было не очень успешным. После мощного Трампо-ралли в январе-феврале (на котором я резко сокращал покупки и говорил, что рынок «сдурел») последовало затяжное снижение в марте-апреле, а затем 2 месяца боковика на уровнях заметно ниже 3000 п.

📉В итоге спустя 6 месяцев индекс Мосбиржи ровно на 3% ниже, чем он был 1 января. Падали многие бумаги, но некоторые акции из верхнего эшелона показали особенно сильную просадку. Я решил проанализировать, какие из этих фишек можно брать с прицелом на восстановление.

Чтобы не пропустить самое интересное, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

💎 RUAL РУСАЛ (-16,2%)

РУСАЛ среди металлургических компаний обладает наибольшей чувствительностью к курсу рубля — его изменение на 10%, по оценкам экспертов, приводит к изменению прибыли на 40%+. По аналогии с ситуацией Норникеля, неопределенность в мировой экономике в результате действий США оказывает давление на цены на алюминий.

Ключевые драйверы роста: рост цен на алюминий в условиях ограничения производства в Китае, ослабление рубля, снижение ключевой ставки.

💎 UGLD ЮГК (-16,2%)

ЮГК просела из-за укрепления рубля и внутрикорпоративных проблем, но по итогам 2024 г. отмечен рост выручки на 18% и снижение долговой нагрузки. Золото выглядит неплохим хеджем против инфляции и рецессии

Аналитики прогнозируют дальнейший рост цен на желтый металл на фоне геополитической напряжённости и замедления экономик развитых стран. Кроме того, компания активно модернизирует производство — в 2024 г. были запущены два новых месторождения с себестоимостью добычи ниже среднерыночной, что усиливает конкурентные преимущества.

💎 ASTR Астра (-17,2%)

Ключевые риски: усиление конкуренции со стороны других игроков (например, Ред Софт, Базальт), более медленный переход на российское ПО в случае возвращения иностранных поставщиков (гипотетически такая вероятность есть), остановка роста клиентской базы.

Тем не менее, учитывая подтверждённые планы по удвоению чистой прибыли к 2026 г. и поддержку со стороны госсектора, потенциал дальнейшего роста акций Астры сохраняется.

💎 ALRS Алроса (-18,9%)

Кризис в алмазной отрасли продолжается. Цены на алмазы и бриллианты с начала года стабилизировались вблизи минимумов. В целом ситуация остается напряженной в условиях жесткой тарифной политики США, а также попыток De Beers увеличить долю рынка через снижение цен.

По итогам 1П2025 прогнозируется дальнейшее падение EBITDA на 40–60% год к году. Основные драйверы возможного роста акций — повышение цен на натуральные алмазы и ослабление рубля.

💎 CHMF Северсталь (-21%)

До 2022 г. компания половину металла продавала за границу, теперь 90% идёт на внутренний рынок. Это снижает негативный эффект от санкций. Как я рассказывал, выручка Северстали растёт (8,5 млрд $ в 2024 г.), но прибыль рухнула на 55% из-за снижения цен. Зато компания крепко стоит на ногах — долгов у неё почти нет. Правда, пока нет и привычных хороших дивидендов.

💎 FLOT Совкомфлот (-23,6%)

Совкомфлот уже несколько лет работает в поистине «штормовых» условиях санкционного давления. Самые жесткие рестрикции были введены 10 января 2025, что повлекло утрату ряда заказчиков и сильное ухудшение финансовых результатов.

Со слов менеджмента, дно по операционным показателям было пройдено в 1 кв. 2025, и сейчас компания рассчитывает на постепенное восстановление объёма грузоперевозок.

💎 NLMK НЛМК (-24,5%)

Единственный металлург, который пока умудряется продавать сталь в Европу благодаря особым квотам, которые действуют до 2028 г. Однако само производство стали в 2024 г. снизилось на 2,1%.

Акции НЛМК среди металлургов больше всего снизились со своих исторических максимумов, они упали почти на 60%. На мой взгляд, это выглядит как привлекательная точка входа с прицелом на восстановление металлургического сектора.

💎 ROSN Роснефть (-27,5%)

Выручка в 1 кв. 2025 уменьшилась на 12% в годовом выражении, EBITDA на 30%, чистая прибыль — аж на 65%. Цифры просели из-за слабых цен на нефть, снижения объемов добычи и роста затрат. Добыча снизилась из-за исполнения Россией добровольных ограничений в рамках сделки с ОПЕК+.

Считаю, что просадка — повод докупить. Компания продолжает строить объекты в рамках проекта «Восток Ойл» (плановый запуск экспорта — в конце 2026 г). А ещё Роснефть недавно получила контроль над крупнейшим в России месторождением редкоземельных металлов Томтор.

💎 CBOM Банк МКБ (-34,9%)

Несколько недель по рынку ходят упорные слухи о потенциальном банкротстве МКБ из-за образовавшейся «дыры» в капитале банка. Акции за 3 месяца рухнули на 40%, суборды распродают, а бенефициары, кажется, вовремя сбежали с тонущего корабля.

У меня ТРИ действующих вклада в МКБ более чем на пол-миллиона рублей😎 Последний должен закрыться в марте 2026 года. С интересом наблюдаю за ситуацией.

⚠️Моё личное мнение: банковский кризис властям не нужен, МКБ даже в самом худшем случае ждёт санация или покупка кем-то ещё более крупным, а не банкротство.

💎 POSI Позитив (-40,1%)

Иронично, но «Позитив» стал по факту главным Негативом полугодия. По результатам 1-го квартала, EBITDA минус 37,5% год к году, чистый убыток 2,8 млрд ₽ (+86,7% г/г). Растут капитальные вложения: +48% г/г. Инвесторы были крайне разочарованы несбывшимися прогнозами менеджмента и очень слабыми отгрузками по итогам 2024 года.

Но есть и плюсы: За 1 кв. 2025 Позитив сократил чистый долг более чем на треть, вернув показатель ЧД/EBITDA в более-менее комфортную зону ниже 2х. А также компания наконец вывела на рынок свой новый флагманский продукт — межсетевой экран PT NGFW. Второе полугодие для акций POSI обещает быть более успешным, чем первое.

🎯Подытожу

Заметьте, что в ТОП худших акций полугодия в этот раз не попали Сегежа и ВК — всё самое отвратительное с этими компаниями уже случилось в прошлом и позапрошлом году. Также отсутствуют рухнувшие ещё сильнее Магнит и Русагро, поскольку они не входят в индекс Мосбиржи.

💼В моем собственном портфеле есть 7 акций из 10 перечисленных (на данный момент не держу ЮГК, Астру и МКБ). Наиболее перспективными с точки зрения восстановления котировок на горизонте 6-12 месяцев, на мой субъективный взгляд, выглядят НЛМК, ЮГК и Роснефть. Но это, как всегда, не точно — слишком много непредсказуемых факторов.