Куда вложиться? Обновленный ТОП-10 акций РФ по версии ВТБ

Аналитики ВТБ обновили свою подборку из ТОП-10 акций на российском рынке, которую они ведут с 2017 года. Т.к. у меня в «синем» банке открыт и обычный брокерский счет (с 2018-го), и ИИС, я иногда посматриваю на стратегии тамошних управляющих, чтобы «сверить часы».

В прошлый раз подборку я обозревал ещё в августе, а свежая была представлена 20 ноября.

🔥Давайте посмотрим на этот список из «самых-самых» бумаг, а я как обычно приведу краткие комментарии по актуальной ситуации для каждой компании.

Подпишитесь на мой авторский телеграм-канал, чтобы быть в курсе самых интересных биржевых новостей и стратегий.

💎 OZON ОЗОН

Новое имя в подборке. Озон только что стал полностью российским, вышел на более-менее устойчивую прибыль и анонсировал первые в своей истории дивы.

✅Драйверы роста: высокие темпы роста оборота, сильная рентабельность по EBITDA, бурное развитие финтех-сегмента, привлекательная оценка по мультипликаторам (на уровне 0,2х EV/GMV и 4x EV/EBITDA).

⛔Риски: новые регуляторные ограничения по ассортименту и взаимодействию с партнерами, отмена скидок по картам Озона.

💎 GMKN Норникель

Производит базовые металлы, которые востребованы в мировой экономике. Снижение ставки ФРС, а также инвестиции в энергосети в Китае должны поддержать циклический рост в промышленных металлах.

✅Драйверы роста: дефицит на рынке меди и металлов платиновой группы, ослабление рубля, потенциальный возврат к дивидендам по мере появления положительного свободного денежного потока (FCF).

⛔Риски: замедление мировой экономики, укрепление рубля, аварии на производстве.

💎 LKOH ЛУКОЙЛ

Аналитики ВТБ считают, что Лукойл сможет обеспечить доходность FCF на уровне выше 13% в среднем в 2026-2028 гг. Даже с потерей иностранных активов, он якобы сохранит статус дивидендной истории.

✅Драйверы роста: двузначная дивдоходность, высокая операционная устойчивость, привлекательная оценка акций (EV/EBITDA на 2026 г. 2,2х против 2,6х в среднем по сектору).

⛔Риски: невыгодная продажа зарубежных активов, укрепление рубля, снижение мировых цен на нефть, увеличение дисконта марки Urals к Brent, изменение налогообложения, изменение див. политики, снижение объемов добычи из-за проблем с экспортом.

💎 RTKM Ростелеком

Основной телеком-бизнес в сочетании с развитием цифровых сервисов способствует устойчивым темпам роста компании.

✅Драйверы роста: принятие новой стратегии развития, IPO дочерних компаний, снижение ключевой ставки, привлекательная оценка акций (дисконт по EV/EBITDA на 2026 г. к МТС составляет 30%, хотя исторически был около 10%).

⛔Риски: отсутствие монетизации цифровых активов, конкуренция на рынках цифровых сервисов, увеличение долговой нагрузки, повышение процентных ставок, отмена дивидендов.

💎 GAZP Газпром

Ожидается улучшение финансовых показателей в 2П2025 на фоне восстановления результатов нефтяного сегмента, а в более долгосрочной перспективе — за счет роста поставок газа в Китай.

✅Драйверы роста: индексация тарифов на газ внутри РФ, отмена надбавки к НДПИ, сохранение поставок в Европу, увеличение поставок в Китай, снижение операционных и кап. затрат.

⛔Риски: затягивание наращивания поставок газа в Китай, рост процентных платежей по долгу, рост капзатрат, снижение цен на газ.

💎 FLOT Совкомфлот

Хотя Совкомфлот уже несколько лет работает в «штормовых» условиях санкций, он продолжает генерировать денежные средства в т.ч. за счет обслуживания шельфовых проектов. Скорр. EBITDA во 2 кв. 2025 выросла на 50% к/к.

✅Драйверы роста: рост доходности FCF, рост чистой денежной позиции, обновление флота через вторичный рынок, привлекательная оценка по EV/EBITDA (дисконт к средне-историческому около 40%).

⛔Риски: снижение ставок фрахта, увеличение срока простоя судов, укрепление рубля, новые санкции, снижение качества раскрытия информации.

💎PLZL Полюс

На фоне обновления исторических максимумов цен на золото, «Полюс» демонстрирует сильные результаты.

✅Драйверы роста: высокие цены на золото, недавний возврат к дивидендам, запуск месторождения «Сухой Лог» (но вряд ли раньше 2028 г), привлекательная оценка EV/EBITDA (4,5х против средне-исторического 7х).

⛔Риски: рост издержек и кап. затрат, снижение цены на золото, снижение производства, задержки на проектах роста, укрепление рубля, отмена дивидендов.

💎 SBER SBERP Сбер

«Зелёный гигант» умудряется показывать рост по фин. показателям из года в год, несмотря на внешнеполитическую ситуацию.

✅Драйверы роста: рентабельность капитала (выше 22%), рост чистой прибыли в 2025-м, стабильные дивиденды, привлекательная оценка по мультипликаторам (дисконт 30-35% к историческим уровням).

⛔Риски: ухудшение макроэкономической ситуации; ухудшение кредитного качества активов; неблагоприятные изменения в див. политике; рост конкуренции за средства частных клиентов.

💎 X5 КЦ ИКС 5

✅Драйверы роста: сохранение лидерской позиции в секторе, защитный сектор экономики, возврат к дивидендам, высокие темпы роста выручки, умеренно-привлекательная оценка акций (3,5x EV/EBITDA и 6x P/E за 2025 г).

⛔Риски: резкое снижение располагаемых доходов населения, уменьшение рентабельности из-за ценовой конкуренции с другими игроками рынка.

💎 YDEX Яндекс

✅Драйверы роста: привлекательная бизнес-модель, высокие темпы роста, относительно дешёвая оценка по мультипликаторам (дисконт более 20% к другим российским технологическим компаниям).

⛔Риски: окупаемость инвестиций в новые проекты, ужесточение гос. регулирования, усиление конкуренции на ключевых рынках.

🎯Подытожу

Подборка получилась неоднозначной. Например, перспективы ЛУКОЙЛа и ОЗОНа на горизонте ближайших месяцев туманны (на первого давят геополитика и санкции, на второго — навес продавцов и ужесточение регулирования).

🛢️А вот насчет Газпрома и X5 я, пожалуй, с ними соглашусь. Эти акции я сам активно покупал этой осенью — Газик в расчёте на рост со 120 ₽, «Пятерочку» — из-за хороших дивов.

Все компании есть в моем долгосрочном портфеле. Кого-то немного (Озон, Совкомфлот), кого-то держу на приличную котлетку (Сбер, Лукойл, X5). Каждая бумага по-своему интересна, а вместе они составляют довольно сбалансированную корзину из всех основных отраслей.