Вообще сейчас Русал находится на перепутье. С одной стороны, у компании высокая долговая нагрузка и меньше поддержки от Норникеля, с другой — возможный рост спроса на алюминий в Китае и потенциальное снятие санкций могут стать драйверами роста.
Плюс если смотреть на компанию долгосрочно — здесь есть достаточно интересная история с планами по запуску производства оксида скандия — стратегически важного редкоземельного металла. Производственные мощности планируется разместить в Свердловской области. На начальном этапе предприятие будет выпускать относительно скромные объемы — около 1,5 тонн в год, однако в перспективе предполагается масштабирование производства до 19 тонн ежегодно. Несмотря на значительные капитальные затраты (около 500 млн рублей) и длительный срок окупаемости, реализация этого проекта может кардинально изменить финансовые показатели компании в будущем. Для понимания потенциального эффекта: при полной загрузке мощностей выручка только от этого направления может приблизиться к годовому обороту Русала. Конечно, речь идет о достаточно отдаленной перспективе — проект потребует нескольких лет на реализацию и выход на проектную мощность.
Alcoa Corporation
Outstanding Shares as of April 28, 2025:
Common Stock, par value $0.01 per share 258,902,338
Series A Convertible Preferred Stock, par value $0.01 per share 4,041,989
www.sec.gov/ix?doc=/Archives/edgar/data/1675149/000095017025061867/aa-20250331.htm
Капитализация на 16.07.2025г: $7,510 млрд
Общий долг на 31.12.2022г: $8,167 млрд
Общий долг на 31.12.2023г: $8,310 млрд
Общий долг на 31.12.2024г: $8,907 млрд
Общий долг на 31.03.2025г: $8,656 млрд
Общий долг на 30.06.2025г: $8,746 млрд
Выручка 2022г: $12,451 млрд
Выручка 6 мес 2023г: $5,354 млрд
Выручка 2023г: $10,551 млрд
Выручка 1 кв 2024г: $2,599 млрд
Выручка 6 мес 2024г: $5,505 млрд
Выручка 9 мес 2024г: $8,409 млрд
Выручка 2024г: $11,895 млрд
Выручка 1 кв 2025г: $3,369 млрд
Выручка 6 мес 2025г: $6,387 млрд
Прибыль 6 мес 2021г: $569 млн
Прибыль 2021г: $570 млн
Прибыль 6 мес 2022г: $1,227 млрд
Прибыль 2022г: $38 млн
Убыток 6 мес 2023г: $353 млн
Убыток 2023г: $773 млн
Убыток 1 кв 2024г: $307 млн
Убыток 6 мес 2024г: $276 млн
Убыток 9 мес 2024г: $178 млн
25 июля состоится очередное заседание совета директоров ЦБ РФ по ключевой ставке. В июне регулятор неожиданно для многих снизил ставку. Сейчас же рыночный консенсус более прозрачен — ставку снизят вновь и, вероятно, еще сильнее чем в июне. Акции каких компаний выиграют?
Июльское заседание
Основных вариантов действий ЦБ в июле два:
Сам факт снижения ставки в целом под вопрос не ставится и рассматривается как базовый сценарий.
Эльвира Набиуллина:
Скорее всего, если ситуация не изменится и не произойдет ничего непредвиденного и сохранятся те тенденции, которые сформировались, то с большей вероятностью мы будем рассматривать снижение ставки и будет обсуждаться шаг этого снижения.
Зампред Банка России заявлял следующее:
Алексей Заботкин:
Решение на июльском заседании будет диктоваться степенью нашей уверенности того, что инфляция движется по той траектории, которая обеспечит возвращение к инфляции 4% в 2026 году. Если данные, которые к этому моменту поступят по экономике, по рынку труда, по кредитной активности, по самой инфляции, по инфляционным ожиданиям, будут говорить о том, что замедление инфляции до 4% согласуется и с более значимым шагом, то такой вариант также будет рассмотрен.
«Русал» обсуждает с Минпромторгом и комитетами Госдумы новые инструменты поддержки импорта сырья для производства алюминия в РФ, заявил заместитель гендиректора «Русала» Олег Вайтман.
«Для нас, как для компании серьезно ориентированной на импортное сырье, — так устроена наша отрасль, что бокситы [месторождения бокситов расположены — ИФ] вокруг экватора, — критически важна возможность разрабатывать месторождения за пределами страны, в дружественных юрисдикциях. Было бы целесообразно предусмотреть не только возможность поддержки проектов, связанных с экспортом продукции, но и с тем, чтобы могли бы развивать наши же активы за рубежом, ввозить продукцию внутрь страны, перерабатывать и поставлять на внешние рынки», — сказал он.
Рентабельность поставок глинозема уязвима в том числе из-за проблем с пропускной способностью железнодорожной инфраструктуры, заявляли ранее представители «Русала». Низкий приоритет в иерархии перевозок металлургических грузов приводит к накапливающимся масштабным проблемам в цепочках доставки сырья и отгрузках готовой продукции, отмечали в декабре 2024 года в ходе совещания в Минпромторге представители «Русала», ассоциации «Русская сталь» и АО «ЧЭМК».
В июне 2025 года мировые цены на алюминий достигли трехмесячного максимума — $2516/т в среднем за месяц (+3% к маю), а 14 июля на LME котировки фьючерсов выросли до $2593/т. Причины — эскалация конфликта на Ближнем Востоке и рост геополитических рисков, вызвавших опасения по поводу поставок. Страны Персидского залива обеспечивают до 21% мирового производства алюминия без учета Китая.
Дополнительным драйвером стали торговые меры США — с 4 июня импортные пошлины на алюминий были увеличены до 50%, что также подстегнуло рост котировок. С апреля металл подорожал примерно на 10%, хотя остается ниже пиков февраля. Аналитики прогнозируют дальнейшее повышение цен — до $2700/т к концу года, в том числе из-за роста премий за физическую поставку в США (до $1200/т).
Китай, крупнейший производитель алюминия, близок к годовому лимиту выпуска в 45 млн т, что может привести к ограничению производства и дальнейшему росту цен. При этом глобальный рынок пока остается профицитным: в I квартале 2025 г. производство превысило спрос на 540 тыс. т.
Рубль остается очень крепким, бакс < 80 и юань < 11. Практически очевидно, что рубль не будет долго оставаться настолько крепким, поэтому можно делать ставку на рост валюты. Учитывая то, что акции экспортеров не спешат падать, валютные облигации — наиболее интересный вариант сейчас.
❗️ Важно понимать, что рубль в ближайшие несколько месяцев вполне может и укрепляться, поэтому облигации с погашением менее чем через полгода не рассматриваю.
Лично я отдаю предпочтение облигациям с привязкой к баксу, но в подборку добавил еще юаневые облигации и замещайки с привязкой к евро.
🇺🇸 Привязка к баксу:
Газпром Капитал RU000A10BPP2, доходность к погашению 08.05.2029 около 6,9%, квазигосударственный эмитент, риски минимальны. Есть более длинные выпуски замещаек, где доходность немного выше: RU000A105A95, RU000A105RH2
👆 Не сильно отличаются доходности у облигаций ГТЛК RU000A107AQ5, Совкомфлота RU000A105A87, Фосагро RU000A10B7J8, Новатэка RU000A10BV55 — там риски тоже несущественные.
ТМК RU000A107JN3 с доходностью к погашению 12.02.2027 около 9,7% — тоже вполне надежная истории с приличной премией к доходности.