РЫНКИ

В пятницу индекс ММВБ закрылся белой свечкой, обновив свои максимумы. Рынок пробил отметку 1900​, после чего ожидаемо добрался до следующего сопротивления 1920, от которого немного откатил. Сегодня ждем продолжения снижения, цель — тест нижней границы снова возвращенного себе рынком апканала 1890. Отбой от уровня или вялое снижение можно пробовать покупать с целью 1950.
Ситуация на утро выглядит нейтрально: Китай торгуется в хорошем плюсе, однако положения не вытягивает. СиПи немного снижается, но снижение пока в рамках коррекции к основному движению. Золото не удержала отметки 1254 и тоже снижается, но пока в рамках боковика и здесь все явственнее маячат уровни 1230 и 1200, впрочем, у золота еще есть шанс вернуть себе поддержку и основная цель там по-прежнему 1300. Евродоллар продолжает консолидироваться после хорошего роста в районе 1,13, здесь продолжаем ждать нового рывка наверх. Цели 1,14 и 1,145. Нефть в моменте могла пробить кластерную зону уровней 41,8-42, однако успех развить не смогла и в итоге снова едет вниз с первой целью 40,4 и основной 38.3. Пара доллар-рубль добралась по нижней границы проекции канала 67,6 и отскочила, что дает надежду на то, что рост с текущих продолжится. В противном случае рынок двинет к отметки 65,3.

Я уже писал, что с точки зрения макро экономики – последние 5 лет на рынках – это калька второй половины 1990-х. Если принять это за основу, то сейчас мы находимся в 1999 году. То, что сейчас происходит на рынках еще больше убеждает меня в этом. Это означает ралли на рынках сейчас – обвал потом.

Краткий камбэк в конец 1990-х.

К октябрю 1998 года развивающиеся рынки (далее – ЕМ) упали на 60% от максимумов, показанных в 1997 вследствие азиатского кризиса. Большинство валют ЕМ девальвировалось к доллару на 40-80%. На рынке нефти также произошел коллапс – цены на нефть упали к 10 долларам за баррель – 60% от пика начала 1997 года – на фоне распространения азиатского кризиса. 30 июня 1998 года Россия также «отпустила» в рубль в свободный полет – 75-ю % девальвацию. А в августе 1998 правительство объявило о долговом моратории, что фактически означало дефолт по своим обязательствам, номинированным в долларах.

Далее, у рынка появилась серьезные опасения, что этот кризис распространится и на оплот мировой экономики – США. Такие опасения, надо заметить, имели под собою основу. Производственный сектор США уже находился в рецессионной зоне. Из-за локального перепроизводства в азиатских странах американская экономика через импортные цены, которые естественным образом падали, начала испытывать дефляционное дыхание. Это с одной стороны. С другой стороны, американский долговой рынок начал испытывать приток средств иностранных инвесторов, играя, как положено в таких случаях, роль save haven. Как результат долгосрочные доходности по трежерям обвалились, а акции начали падать, как указывали аналитики из-за падения прибыли и пересмотра оценок. В промежуток между июлем и октябрем 1998 года S&P упал на 19%, непосредственным тригерром падения стало крушение гигантского хедж-фонда LTCM.

Чтобы избежать системного кризиса Алан Гринспен, глава ФРС, вынужден был изменить курс монетарной политики с ужесточения на смягчение – и снизил ставку подряд три раза – на 75 базисных пункта (три по 0,25%) в промежутке между сентябрем и ноябрем.

И в начале 1999 года – выглянуло солнце: глобальное инвестиционное коммьюнити начало осознавать, что «…а экономика штатов избежала рецессии!». Разные экономические показатели, выходящие с месячной периодичностью начали последовательно улучшаться! В экономике снова начался потребительский бум. Это не удивительно, когда, как указано выше, доходности по трежерис резко упали. Привязанные ставки к ним ставки по кредитам, также пошли вниз, что вызвало очередную волну потребительского кредитования и как следствие рост спроса в экономике. Что, в свою очередь, подстегнуло увеличение капитальных расходов компаний – инвестиций – и как результат рост ВВП. Параллельно азиатские экономики нашли дно, а политика ФРС, поменявшая свой курс с ужесточения на смягчение – стала  friendly для рисковых активов. И инвесторы, неожиданно, среди всего этого бардака на рынках, включили тумблер risk on и побежали единым организованным стадом в поиском yield hunting, утоляя свой весьма сильный и выросший risk-аппетит.

Чтобы не бередить прошлое и не бить по больному тех участников рынка, которые тогда были short, просто приведу сухие цифры.

Гремучая смесь в виде понижения ФРС ставки, устойчивости экономики США к азиатскому кризису, разгром ЕМ рынков, включая их валюты, привело в начале 1999 года к так называемому рефляционному трейду – проще, покупай все что двигается. Вот результат сочетания этих факторов и обыкновенной человеческой жадности:

S&P 500 плюс — 19%

MSCI EM Equity Index плюс — 66%

MSCI EM Currency Index – здесь только умеренное увеличение – плюс 10%

Нефть – плюс 114%. Движение с 12 долларов за баррель на 26 долларов

Трежерис – тотальная распродажа 30-ти леток. 160 базисных пункта в течение 1999 года

Индекс доллара в течение 1998-1999 годов был фактически флэт при этом. Следующая нога роста в долларе произошла только в 2000, когда стало ясно, что в экономике США бум, вызванный инвестициями и потреблением, а ФРС должен переходить к политики ужесточения в свете массивного пузыря на рынке акций. Как результатом стало – взрыв пузыря dot.com, экономическая рецессия, еще один раунд проблем на ЕМ и разных локальных кризисов, окончательно достигшего дна только в 2001 году вместе с фактическим дефолтом Турции. А в долларе выросла вторая нога роста – он достиг своего пика в середине 2001 года.

Зачем нас только научили
МногомудрЕные аналы
Чтоб мы на новости др*чили
А не на фибо и каналы

Не быть Вам белым и пушистым
Рисуя уровни  сберкассы
Мы все здесь где-то фетишисты
И главный фетиш наш – запасы

Мы ждем их выхода, вангуем
Не спим два раза на неделе
Ни до ни после не торгуем
И уж почти что  охладели

К пейроллзам, что еще недавно
Качали рынки капитала
По неграм безработным данных
Статистика уже достала

Но чу! Из прошлого вдруг  че-то
Негаданно D.S. al Coda
И вновь на ФРС отчеты
Мы др*чим, как в былые годы

И словно глупенькие мышки
В надежде на халявный ужин
Мы ждем статистику по вышкам
Хоть нам кузнец  сей  и не нужен

А что нам нужно – это график
Объемов столбики и яйца
За сим я убегаю нафиг:
Сейчас  же стата по Китайцам!!

      

Обзор финансовых рынков за 19-26 февраля 2001 года.

 

Прошедшая неделя была сложной для финансовых рынков России. Недостаток рублевых средств вызвал рост ставок по однодневным МБК до 40-50 % годовых в среду, падение цен на рублевые долговые бумаги (доходность на рынке ОФЗ достигла отметки 22,5% годовых по длинным сериям) и рост курса рубля до 28,60 руб/доллар. К пятнице, 23 ферваля, ситуация стабилизировалась: МБК торговались на уровне 4-8% годовых, цены на ОФЗ выросли и курс рубля вновь упал до 28,68 руб./доллар. С завидным постоянством, каждый месяц банки испытывают потребность в рублевых ресурсах, февраль не стал исключением (в среду остатки на корсчетах банков составили 56 млрд руб). Как правило, рублевых средств не хватает в течение 3-5 дней, а затем ситуация выправляется, что было и на этот раз.


На прошлой неделе Турции была в центре внимания. В среду правительство Турции приняло решение не поддерживать курс лиры, что было воспринято рынками положительно и дало возможность надеяться на благоприятный исход финансового кризиса в стране. В целом, после скандала между президентом и премьером страны ставки на межбанковском рынке превысили 5000% годовых по однодневным кредитам, цены на турецкие акции упали на 26%, цены на валютные долги страны понизились на 500 базисных пунктов и чтобы удовлетворить спрос на твердую валюту ЦБ Турции пришлось продать более 7 млрд. долларов запасов. В четверг и пятницу финансовые рынки Турции и всех развивающихся стран чувствовали себя гораздо лучше. Тем не менее, курс турецкой лиры упал на 28% в четверг и на 6,8% в пятницу до уровня 1 064 095 лир за доллар. Обесценение турецкой валюты может привести к дальнейшему развитию кризиса в банковской сфере страны и корпоративным дефолтам. Банки Турции имеют валютные долги на сумму 15 млрд долларов. Отрицательное влияние на развивающиеся рынки ситуации в Турции носило краткосрочный характер, во-первых потому, что игроки ожидали девальвации лиры, во-вторых, гораздо большее влияние на рынки оказывают сейчас другие факторы: замедление темпов роста мировой экономики и ожидания дальнейшего снижения ставок по всему миру. Турция член Еросоюза и НАТО, и поэтому финансовая помощь международных институтов ей обеспечена.


Рынок российских акций всю неделю практически не реагировал на отрицательные новости с развитых рынков, но ситуация в Турции вызвала падение цен российских акций на 9%. В целом за неделю индекс РТС упал на 9,9%.


В среду 28 февраля будет проводиться аукцион по размещению ГКО серии 21146 срок обращения 119 дней объем эмиссии 3000 млн. руб.


Развитые фондовые рынки снижались практически всю неделю. Индекс Dow упал на 3,3%, индекс Nasdaq упал за неделю на 6,7%. Замедление темпов роста американской экономики и плохие новости корпораций о доходах и планах на будущее определяют негативные настроения инвесторов. На прошлой неделе Dell Computer, Cisco, Sun Microsystem, Motorola, Nortel Networks сообщили о возможном снижении прибыли в ближайшей перспективе. Вынуждены пойти на сокращение персонала примерно треть компаний США. Чем ниже опускаются фондовые индексы, тем больше уверенность игроков в том, что ФРС понизит ставку до встречи FOMC 20 марта. (вынудят ли спекулянты пойти на эти меры ФРС или нет, сложный вопрос, но в случае если финансовые власти предпримут такие шаги, это будет означать снижение авторитета г-на Greenspan). В течение наступившей недели будет опубликованы следующие статданные: вторник-индекс доверия потребителей за январь (consumer confidence), объем заказов на производство товаров длительного пользования (durable goods), четверг-NAPM index (объемы заказов ассоциации менеджеров по закупкам). В среду выступление г-на Greenspan в Конгрессе. В понедельник Daimler Chrysler сообщит о планах реструктуризации компании, предполагается, что корпорация закроет часть предприятий и уволит 35000 сотрудников, некоторые производственные мощности будут переориентирована на новый вид продукции.


На прошлой неделе агентство S&P понизило кредитный рейтинг Японии с “ААА” до “АА+”, обосновав свое решение ростом государственного долга, объем которого, в случае если политика правительства не будет изменена, достигнет 165% общего объема производства в стране в течение ближайших 5 лет. Рынки позитивно отреагировали на ожидаемое решение агентства, поскольку оно может вынудить правительство предпринять необходимые меры для изменения экономической ситуации в стране.
(http://archive.urbc.ru/4696-post4696.html)

Вчера индекс ММВБ закрыл день белой свечкой, вернувшись в ростовой канал и добравшись до отметки расчетного уровня 1900, после чего протестировал пробитый канал снизу и закрылся отбоем. Все вместе это дает ростовую картинку, однако не стоит забывать, что развороты наверху происходят двойной-тройной вершиной, поэтому о продолжении роста говорить пока рано. Для этого индексу надо закрепляться выше отметки 1900, в этом случае ждем продолжения роста с целью 1920. При этом в течение дня ждем еще одного теста пробитого вверх апканала сверху (на утро уровень 1877. пробой уровня вниз снова выведет в основные идею продолжения снижения с целями 1850 и 1830.
Ситуация на утро выглядит слегка позитивной: Китай продолжает свой рост, выйдя вверх из локального боковика, что увеличивает шансы на разворот в индексе, однако пока все в рамках коррекции. СиПи добрался до верхней границы своего апканала 2037 и отбился вниз, что возможно, сигнализирует о прекращении роста, но для этого надо пробивать уровень 2020 и закрепляться ниже. В этом случае резко растут шансы на поход к 1960. Золото не смогло удержать уровень 1265 и закрылось ниже, что тоже не очень хорошо для роста, однако для слома движения нужно пробивать поддержку 1254 и закрепляться ниже, поэтому пока смотрим там вверх. Цели прежние 1281 и 1300. Евродоллар потихоньку движется к своей первой цели 1,14, продолжаем ждать его там, однако сперва не исключен заход на 1,127. Нефть отбившись от отметки 40.5 продолжила рост ожидаемо обновив свои максимумы, однако выше уйти пока не смогло — впереди пересечение границ нескольких важных каналов — кластерная зона уровней 41,8-42. С первого раза пройти зону бренту вряд ли удастся, поэтому здесь наиболее вероятно снижение с целью теста зоны стопов покупателей 40.4, откуда можно пробовать покупки в случае отбоя. Пробой же этого уровня отправит брент в более глубокую коррекцию с первой целью 38,3.

​Вчера индекс ММВБ закрыл день белой свечкой, не в силах уйти ниже на ожиданиях ставки индекс потихоньку полз вдоль нижней границы пробитого ранее апканала, периодически пробуя ее на прочность и закрылся, очередной раз тестируя ее снизу. Сегодня ждем попыток пробить канал и протестировать уровень 1880, где сосредоточены стопы краткосрочных продавцов. Отбой от уровня можно продавать с целью 1830. Пробой отметки может перерасти в новую волну роста с целями 1910 и 1950.
Ситуация на утро выглядит позитивно: Китай снова растет, СиПи обновил свои локальные максимумы, однако выше пока не идет, что на фоне уменьшения ожиданий роста ставок выглядит не очень хорошо и усиливает негативные ожидания, Что отчасти подтверждает и золото, которое, как и ожидалось, снова двинуло наверх, закрепившись выше 1240, что весьма неплохо, но для продолжения ему надо закрепляться выше 1265, тогда рост на 1300 ему практически обеспечен. Евродоллар так же ожидаемо двинул вверх от своей поддержки 1,105, добравшись до своей цели 1,12 и теперь пытается закрепиться над ней, открывая себе дорогу на 1,14. Не факт, что это удастся ему с первого раза, поэтому пока ждем отката с примерной целью 1,117, отбой от которой можно покупать. Нефть перевыполнила план по росту, выйдя из нескольких даунканалов и на утро тестирует пробитое сопротивление в районе 40,5. Отбой от уровня вверх будет означать обновление максимумов с высокой вероятностью. Возврат в канал даст не купившим вчера на пробое 39,8 еще один шанс сделать это (не забываем стопы).