Блог им. Sid_the_sloth

ОФЗ летят в ад! RGBI ниже 100. Что происходит и когда это кончится

БУМ! ЕСТЬ ПРОБИТИЕ! На этой неделе индекс госбумаг RGBI проколол вниз тот самый суперважный психиатрический уровень 100 п. Я писал о том, что жду индекс ниже 100 п. еще весной, когда многим слабо верилось даже в ключевую ставку выше 16%, не говоря уже о том, что в недалёком будущем она скорее всего будет 20%+.

✅Собственно, прогноз исполнился, и мы спустились в давно обозначенный диапазон 95-100 п., который я для себя несколько месяцев назад определил как зону агрессивного добора ОФЗ с постоянным купоном. А вот будет ли быстрый отскок и разворот? Честно говоря, оснований для него как-то пока не видно.

Чтобы не пропустить самое интересное и важное из мира инвестиций, подписывайтесь на мой телеграм-канал.
ОФЗ летят в ад! RGBI ниже 100. Что происходит и когда это кончится

📉Почему безоткатно падают ОФЗ?

Обрушение ОФЗ с фиксированным купоном и рост их доходностей продолжается с небольшими откатами вот уже более 2 лет. А если смотреть на график более глобально — то вообще с лета-2020 (тогда ставки ЦБ были на самом минимальном в истории современной России уровне — 4,25%).

7 октября, аккурат в день рождения Сами Знаете Кого, индекс RGBI опустился под 100 п. — впервые с мартовской паники 2022 г. И в отличие от тех событий, сейчас мгновенного восстановления точно не предвидится.

В августе и сентябре я удивлялся, что ОФЗ растут непонятно на чем. Я тогда приостановил покупки госбумаг и решил понаблюдать. Теперь этот неоправданный позитив полностью сдулся, рост нивелирован. И это закономерно.

🚩Рынок вполне логично закладывает в цены проинфляционные риски дефицитного бюджета на 2024-2025 годы, а также риски, связанные с амбициозной программой заимствований Минфина.

ОФЗ летят в ад! RGBI ниже 100. Что происходит и когда это кончится
Индекс RGBI за 5 последних лет (свечи недельные). Источник: TradingView

🏛️Минфин идёт ва-банк

За первые 9 месяцев 2024 в общей сложности были размещены ОФЗ на сумму почти 2 трлн ₽ по номиналу, что составило чуть больше 60% от плановых показателей на этот период (3,3 трлн ₽).

🚀При этом на 4-й квартал Минфин поднял план сразу до 2,4 трлн ₽. Это гигантская сумма, которую просто невозможно собрать в сжатые сроки за счет постоянного купона — или придется давать покупателям доходность где-нибудь под 25%.

Замглавы Минфина Владимир Колычев заявил, что министерство рассчитывает выполнить план заимствований за счет увеличения доли флоатеров. И это логичный подход, учитывая КАКУЮ премию сейчас требует рынок.

Короче, Минфин в последнем квартале будет занимать так, как еще не занимал никогда. Все 2,4 трлн плана выполнить наверняка не удастся, но ставки по ОФЗ-ПД в любом случае пойдут и дальше вверх.

💰Кстати, это станет серьёзным грузом для бюджета на ближайшие 10 лет, потому что в последние 2 года займы идут сильно дороже, чем раньше. И чем дальше — тем хуже. Здесь я снова напомню про то, что нельзя сбрасывать со счетов турецкий сценарий.

👉В конечном итоге, чтобы система «не пошла вразнос», придётся наращивать две другие статьи финансирования дефицита бюджета — увеличивать налоговую нагрузку и девальвировать рубль. Других путей я при всём моем желании не вижу.

ОФЗ летят в ад! RGBI ниже 100. Что происходит и когда это кончится
Моя злободневная версия известного мема

💼Что происходит в моем портфеле

Доходность коротких и средних ОФЗ уже давно перевалила за 19% (т.е. выше текущей ставки), а доходность дальних превысила 17%. Причем я напомню, что в случае длинных ОФЗ на цифру доходности к погашению (YTM) довольно сильно влияет дисконтирование денежных потоков, т.е. их простая доходность на самом деле ещё выше.

📌Примеры эффективной доходности ОФЗ-ПД из моего собственного портфеля по состоянию на сейчас (расположил в порядке увеличения срока погашения):

● ОФЗ 26236 (3 года 7 мес.) — 19,34%
● ОФЗ 26237 (4 года 5 мес.) — 18,56%
● ОФЗ 26228 (5 лет 6 мес.) — 17,94%
● ОФЗ 26239 (6 лет 9 мес.) — 17,7%
● ОФЗ 26243 (13 лет 7 мес.) — 17,0%
● ОФЗ 26238 (16 лет 7 мес.) — 16,2%

👆Все перечисленные ОФЗ довольно давно держу в своем долговом портфеле, продавать не собираюсь — лишь постепенно докупаю. Да, эти бумаги покрасневшие, местами — ОЧЕНЬ покрасневшие. Но кто говорил, что будет легко? Я точно не говорил😉

💸Раз мы дошли до зоны добора (ниже 100 п.), я возвращаюсь к активным покупкам ОФЗ-ПД — как и обещал себе и вам. Дно в любом случае заранее не определит никто, его можно лишь случайно угадать. Поэтому я уже много лет предпочитаю действовать спокойно и последовательно — заранее намечая себе целевые уровни и покупая на них определенный объем бумаг. Тактика обычно не подводит.

⚠️НО! При этом у меня всегда остается кэш для дальнейшего усреднения, а также постоянно генерируется новый кэш — в фондах ликвидности, флоатерах и коротких облигациях с фиксированным купоном. Например, на следующей неделе погашается выпуск ОФЗ 26222 (текущая доходность — 20%), который тоже есть в моем портфеле.

ОФЗ летят в ад! RGBI ниже 100. Что происходит и когда это кончится
Комментарий из чата моего тг-канала

😭Когда всё это кончится?!

Поведение облиг напрямую зависит от ключевой ставки ЦБ и риторики регулятора. Сейчас, когда активно муссируются вбросы о том, что в декабре ставка может дойти и до 22% годовых (а почему бы, собственно, и нет?), расти индексу не на чем, и полноценного дна, на мой взгляд, мы пока что не нащупали.

🎯Чтобы ОФЗ-ПД окончательно и уверенно развернулись наверх, нужно, чтобы сошлось несколько факторов.

👉Инфляция должна показать устойчивое замедление без признаков скорого вторичного разгона.

👉Должна быть снижена перегретость рынка труда и хоть немного стабилизирован всё увеличивающийся массовый вброс денег в оборонный сектор экономики.

👉Должна устаканиться ситуация со стремительным удорожанием иностранных товаров из-за проблем с логистикой и финансовыми транзакциями.

👉Рынок должен «почувствовать», что ЦБ действительно внутренне готов к снижению ставок.

🚀Как только это произойдет, откат может быть стремительным и мощным. Как я уже отметил, дно не угадает никто и никогда, поэтому я продолжаю планомерные, аккуратные покупки ОФЗ-ПД с подстраховкой флоатерами.

👉Подписывайтесь на мой телеграм — там всегда качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

📍 Эмитенты банкротятся! Начались дефолты по облигациям
📍 Вклады — это мина замедленного действия? Почему я НЕ ХРАНЮ весь капитал на депозитах
--------------------
✅Ещё больше интересного — в моем телеграм-канале
Мой блог в Дзене: Инвестор Сид
Профиль в Тинькофф Пульс: sid_the_sloth
★4
62 комментария
Кого-то будут щипать
avatar
ValeraShelomov, теперь понятно, почему обезьяны лысые
avatar
ValeraShelomov,

avatar
Меня удивляет смелость людей, покупающих долгосрочноые ПД. Все говорит о том, что на вырученные средства можно будет купить меньше товару — инфляция/девальвация поглотит всю прибыль. Нельзя давать в долг надолго под постоянный процент в рублях :-(
avatar
Ayrisu, смелые покупают акции, чуть менее смелые — длинные ОФЗ.
Для не очень смелых есть короткие депозиты. А вот кто выиграет покажет время, хотя предположения есть.
Дмитрий Корягин, думаю, что длинные ПД покупают люди с короткой памятью, которые не помнят, что такое рубль.
avatar
Дмитрий Корягин, а выиграют те у кого будет наличная валюта!
Дмитрий Ворожцов, 
Пока что на длительных промежутках валюта даёт доходность вкладов.
Дмитрий Корягин, а где ее хранить? Надо хранилище оборудовать.
avatar
Дмитрий Ворожцов, доллар по 50… можем повторить…
Ayrisu, это обычные спекулянты, просто почему-то не акции берут.
avatar
Григорий, не уверен что брать банки по текущим уровням и в данной ситуации лучше, чем 238 за пол цены. а экспортеров у меня более чем достаточно.
avatar
Ayrisu, а=наш девиз — слабоумие и инвест-отвага 
avatar
Ayrisu, берут же не до погашения. Год назад у мозговика кажется была идея покупки ПД, а сейчас все их хейтят, но не удивлюсь если через год на этом сайте толпы будут гордиться покупками ПД «на дне», хорошо если не нарисованными)
avatar
ну коту со вкладом под 16 не так уж и страшно)
обидно — да
avatar
evg_gen +100(100), хехе, это да 
avatar
При ставке 19% доходность ОФЗ 26238 должна быть примерно 20 — 20,5 %. Это они ещё на весьма высоких уровнях сейчас.
avatar
John Wayne, почему она должна быть такой?
Для такого исхода абсолютно все крупные капиталы на рынке должны быть уверены, что ставка 20% теперь является долгосрочной (на десятилетия) нормой.
Дмитрий Корягин, ну это если в моменте брать конечно. А вообще «навсегда» теперь ставка процентов 14. Это значит по дальним ОФЗ +1,5%. Вот и будет доходность 15,5, когда всё утрясётся. Но складывается ощущение, что перед этим кто-то упорно хочет дотащить их именно туда, куда я написал.
avatar

хотели быть уверенным в завтрашнем дне?

ну вот вам завтрашнее дно))

 

бойтесь своих желаний, ибо они сбываются. ©

Правительство пользуется поразительным доверием:
наш объем ввп 172трл, офз 21трл, на вкладах 70трл
у сша ввп 27трл и 35трл долг (два нолика курс доллара)
Производя 6.3% от американского ввп, не может занять 0.6% от американского долга под дикий процент у своих же банков.

avatar
Тимати Мартин, кто сказал, что не может? Это они ломаются просто и цену набивают. При желании, займут сколько надо.
avatar
John Wayne, немцы хорошо назанимали 387 млрд рейхсмарок у всей европы при ввп 30 млрд. Административный ресурс, кто не хотел брать — тот еврей и коммунист.
avatar
Тимати Мартин, вы лучше чего-нибудь из истории фараонов в древнем Египте приведите. Это будет иметь примерно такое же отношение к настоящему.
avatar
Умиляют вопросы по типу «когда все кончится?» и попытке на них как-то рационально отвечать

Все кончится, когда сво закончится. Не раньше
avatar
Prohor Ivan'kov, еще ничего не начиналось
avatar
Alex So, а что ж с экономикой тогда?
avatar
Prohor Ivan'kov, прелюдия
avatar
Когда всё это кончится?!

— Доколе, батюшка?
— До смерти, матушка.
avatar
bocha, 
долго ли муки сея, протопоп, будет?
Марковна, до самыя смерти!
добро, Петровичь, ино ещё побреде


avatar
«… нужно, чтобы сошлись несколько факторов...»
Смех куриный.
Да один факт нужен и все знают какой.
Вот как только это свершится, тогда и все другие смогут иметь место, а так, когда триллионы рублей расходуются не принося добавленной стоимости...
Всё это досужие разговоры.
avatar
ЦБ сам себя загнал в цепную реакцию больших ставок.Поднимаем ставку чтобы бороться с инфляцией-возрастает долговая нагрузка на производителей-производители перекладывают расходы на потребителя(поднимают цену)-растет инфляция-ЦБ поднимает ставку еще  и цикл начинается с начала.
Сейчас любое повышение ставки только больше будет разгонять инфляцию пока бизнес реально не подохнет и это уже запустит цикл гиперинфляции.
avatar
Робот Бендер, жаль вас-то, экспертов, туда никто не пустил порулить.
avatar
John Wayne, Да есть такое, я в отличии от Набиуллиной в Йельском университете не учился...Поэтому в плане вредительства своей стране навыков не имею…
avatar
Робот Бендер, значит скучно нам не будет 
avatar
Sid_the_sloth, Скорей всего цикл снижения ставок начнется раньше победы над инфляцией, ну или наша дама всю российскую экономику в руины положит, если ей дадут конечно…
avatar
Робот Бендер, ваш экспертный уровень уже в этих оценках выражается. Российской экономике такая ставка как слону дробина.
avatar
John Wayne, Ну так то да, государственные деньги они же не личные, что их жалеть, новыми налогами обложим да и все дела.Всё равно же под какой процент занимать, наша экономика еще 10 Набиуллиных выдержит и 10 Чубайсов…
avatar
PP PP, плюс-минус. А ещё разбавляю золотом, валютными инструментами и естественно акциями.
avatar
ОФЗ летят в ад!


Друже, ты еще не видел, что такое ад!
Посмотри февраль 9 года и СБЕР по 13,5 руб после 100 руб.
А по длинным ОФЗ стрижем купоны и вкладываем в короткие.

avatar
DrManhattan,2008-9 это цветочки, осенью 98 г  -было куда адовее.
avatar
Лар Крафт, тогда мы были молоды и вся жизнь была впереди,
а все моря по колено.
avatar
DrManhattan, и что сколько вам купоны приносят процентов годовых
avatar
Добрый Енот, я за икру не процентами плачу, а рублями.
Я — практик, а не теоретик-экономист.
avatar
DrManhattan, если вы не знаете реальной доходности, то вы дилетант
avatar
Я остатками рублей, пока не выведу полностью, набегами в корпораты с погашением 1-3 месяца. Горизонт понятен. Доходность тоже. Практически опционы без риска фактического. 
avatar
А почему ОФЗ-ПК так сильно падают?
avatar
Беспрецедентно вкуснейшая ситуация на рынке. Только наверное у нас такое и может происходить. Одно из двух-либо ЦБ очень добрый-либо… одно из двух.
avatar

Какие 25%? — Вы забываете, с кем имеете дело — недооцениваете нерыночные меры: 

скажут бюджетникам на треть зарплаты покупать ОФЗ — и под 15% благополучно разместятся! (а то — и под 5%)

Евгений Бакулин, один такой чудик «экономист» Константин Двинский прямо и говорит — государство должно ОБЯЗАТЬ гос. банки покупать ОФЗ по любой нужной государству ставке.

Цитата
« Финансировать дефицит казны можно двумя способами:

1. Обязать госбанки покупать ОФЗ по ставкам, значительно ниже рыночных. На то они и госбанки.

2. Размещать ОФЗ исключительно в пользу ФНБ по любой доходности. Хоть 8%, хоть 16%. В любом случае, это будет перекладыванием из одного государственного кармана в другой».
avatar

Дмитрий Иванов, по любой — не получится, так как люди деньги на вклады по любой ставке не понесут, а банк — может и не зарабатывать (если хозяевам это не нужно), но — около безубытка крутиться должен. 

Да и вообще — гораздо лучше большую часть прибыли пускать на дивиденды!

Сплошные плюсы: и денег в качестве дивидендов больше, и налогов больше с остальных получателей дивидендов, и акции станут привлекательнее, могут подрасти в цене — можно собрать налоги с тех, кто на этом заработает... 

А под любую ставку — действительно, проще у людей забирать! (в добровольно-принудительном порядке)

Евгений Бакулин, при чем тут депозиты?

Если государству будет ОЧЕНЬ НАДО оно обяжет гос. банки покупать ОФЗ по любым процентным ставкам (в том числе намного ниже ключа).

Пример реализации админресурса. На ВТБ государство навесило ОСК.
Совершенно непрофильный для банка актив.
Просто пришло и сказало «вы будете этим заниматься».

И ВТБ ничего не смог с этим сделать. Хотя где ВТБ со своими депозитами, кредитами и ипотеками и где ОСК со своим строительством кораблей.
avatar

Дмитрий Иванов, депозиты тут — при том, что депозитов обычно больше, чем собственных средств банка. 

Конечно, собственные средства банк будет и под 0 давать, если скажут, но вкладчикам надо платить! Из чего? (если не размещать под более высокий процент) Кредитные карты и комиссии не спасут

Когда ОФЗ стоит 50%, достаточно небольшого оптимизма в 60%, чтобы их продать, получить до этого купонов, и заработать. Про 70% — это вообще неплохо. На иксы рассчитывать даже необязательно. И чем дальше, тем больше желающих будет их купить, потому что нужно будет ждать до 41 года не десятки лет, а меньше. Покупателями будет новое поколение со свежими деньгами, для которых горизонт планирования 10 лет — не проблема.
Но спасибо что перечислили вкусные ОФЗ, я со своим кэшем ещё даже не тарила)) Поизучаю.
avatar
В статье ни слова не сказано о главной причине снижения RGBI -  чудовищном объеме незаконной эмиссии рублей, раздувшей рублевую денежную массу за последние пять лет с 47 до 106 трлн шт. (+123%) — bytopic.ru/chart.aspx?a=m2_rub&d=5&u=rub

avatar
GOLD, почему незаконная?:)
avatar
GOLD, есть такой супер пупер «економист» по фамилии Блинов, который тарит за эмиссию, полагая что тем самым растёт ВВП и производство.
Я вот с ним жёстко спорил пока он меня не заблокировал, но дело не в этом.
Ввп действительно растёт. В рублях! При этом ЦБ выдумывает копеечную инфляцию. Ну да, при
нарисованной инфляции в 8 % — рост ввп на 3%, а если взять реальную?
Что самое же интересное — доп деньги можно было бы брать из «Фонда нац чего-то там», но ФНБ по сути фикция с нарисованными нулями и жёлтым металлом в хранилищах ЦБ. Трата рублей из ФНБ также разгоняет инфляцию, как и обычная эмиссия.
Как это до сих не поняли наверху непонятно.
avatar
ПРиветствую, а можно узнать одну из цифр. Сколько лет инвестировали и какой результат именно по инвестициям, можно виртуальную цифру в процентах. Например за всё время внёс 100 рублей сейчас 110р, так изи может быть если довносы на стадии развития, или же внутрненнюю доху хххр средневзвешенная доходность… Мне просто интересно влияние погашений на динамику общую…
Никогда не подпишусь на канал, где чел утверждает что он все знал)
Почему эмиссия вне закона? Просвятите
avatar

теги блога Sid_the_sloth

....все тэги



UPDONW
Новый дизайн