Блог им. Sid_the_sloth
БУМ! ЕСТЬ ПРОБИТИЕ! На этой неделе индекс госбумаг RGBI проколол вниз тот самый суперважный психиатрический уровень 100 п. Я писал о том, что жду индекс ниже 100 п. еще весной, когда многим слабо верилось даже в ключевую ставку выше 16%, не говоря уже о том, что в недалёком будущем она скорее всего будет 20%+.
✅Собственно, прогноз исполнился, и мы спустились в давно обозначенный диапазон 95-100 п., который я для себя несколько месяцев назад определил как зону агрессивного добора ОФЗ с постоянным купоном. А вот будет ли быстрый отскок и разворот? Честно говоря, оснований для него как-то пока не видно.
Чтобы не пропустить самое интересное и важное из мира инвестиций, подписывайтесь на мой телеграм-канал.
Обрушение ОФЗ с фиксированным купоном и рост их доходностей продолжается с небольшими откатами вот уже более 2 лет. А если смотреть на график более глобально — то вообще с лета-2020 (тогда ставки ЦБ были на самом минимальном в истории современной России уровне — 4,25%).
7 октября, аккурат в день рождения Сами Знаете Кого, индекс RGBI опустился под 100 п. — впервые с мартовской паники 2022 г. И в отличие от тех событий, сейчас мгновенного восстановления точно не предвидится.
В августе и сентябре я удивлялся, что ОФЗ растут непонятно на чем. Я тогда приостановил покупки госбумаг и решил понаблюдать. Теперь этот неоправданный позитив полностью сдулся, рост нивелирован. И это закономерно.
🚩Рынок вполне логично закладывает в цены проинфляционные риски дефицитного бюджета на 2024-2025 годы, а также риски, связанные с амбициозной программой заимствований Минфина.За первые 9 месяцев 2024 в общей сложности были размещены ОФЗ на сумму почти 2 трлн ₽ по номиналу, что составило чуть больше 60% от плановых показателей на этот период (3,3 трлн ₽).
🚀При этом на 4-й квартал Минфин поднял план сразу до 2,4 трлн ₽. Это гигантская сумма, которую просто невозможно собрать в сжатые сроки за счет постоянного купона — или придется давать покупателям доходность где-нибудь под 25%.
Замглавы Минфина Владимир Колычев заявил, что министерство рассчитывает выполнить план заимствований за счет увеличения доли флоатеров. И это логичный подход, учитывая КАКУЮ премию сейчас требует рынок.
Короче, Минфин в последнем квартале будет занимать так, как еще не занимал никогда. Все 2,4 трлн плана выполнить наверняка не удастся, но ставки по ОФЗ-ПД в любом случае пойдут и дальше вверх.
💰Кстати, это станет серьёзным грузом для бюджета на ближайшие 10 лет, потому что в последние 2 года займы идут сильно дороже, чем раньше. И чем дальше — тем хуже. Здесь я снова напомню про то, что нельзя сбрасывать со счетов турецкий сценарий.
👉В конечном итоге, чтобы система «не пошла вразнос», придётся наращивать две другие статьи финансирования дефицита бюджета — увеличивать налоговую нагрузку и девальвировать рубль. Других путей я при всём моем желании не вижу.
Доходность коротких и средних ОФЗ уже давно перевалила за 19% (т.е. выше текущей ставки), а доходность дальних превысила 17%. Причем я напомню, что в случае длинных ОФЗ на цифру доходности к погашению (YTM) довольно сильно влияет дисконтирование денежных потоков, т.е. их простая доходность на самом деле ещё выше.
📌Примеры эффективной доходности ОФЗ-ПД из моего собственного портфеля по состоянию на сейчас (расположил в порядке увеличения срока погашения):
● ОФЗ 26236 (3 года 7 мес.) — 19,34%
● ОФЗ 26237 (4 года 5 мес.) — 18,56%
● ОФЗ 26228 (5 лет 6 мес.) — 17,94%
● ОФЗ 26239 (6 лет 9 мес.) — 17,7%
● ОФЗ 26243 (13 лет 7 мес.) — 17,0%
● ОФЗ 26238 (16 лет 7 мес.) — 16,2%
👆Все перечисленные ОФЗ довольно давно держу в своем долговом портфеле, продавать не собираюсь — лишь постепенно докупаю. Да, эти бумаги покрасневшие, местами — ОЧЕНЬ покрасневшие. Но кто говорил, что будет легко? Я точно не говорил😉
💸Раз мы дошли до зоны добора (ниже 100 п.), я возвращаюсь к активным покупкам ОФЗ-ПД — как и обещал себе и вам. Дно в любом случае заранее не определит никто, его можно лишь случайно угадать. Поэтому я уже много лет предпочитаю действовать спокойно и последовательно — заранее намечая себе целевые уровни и покупая на них определенный объем бумаг. Тактика обычно не подводит.
⚠️НО! При этом у меня всегда остается кэш для дальнейшего усреднения, а также постоянно генерируется новый кэш — в фондах ликвидности, флоатерах и коротких облигациях с фиксированным купоном. Например, на следующей неделе погашается выпуск ОФЗ 26222 (текущая доходность — 20%), который тоже есть в моем портфеле.
Поведение облиг напрямую зависит от ключевой ставки ЦБ и риторики регулятора. Сейчас, когда активно муссируются вбросы о том, что в декабре ставка может дойти и до 22% годовых (а почему бы, собственно, и нет?), расти индексу не на чем, и полноценного дна, на мой взгляд, мы пока что не нащупали.
🎯Чтобы ОФЗ-ПД окончательно и уверенно развернулись наверх, нужно, чтобы сошлось несколько факторов.
👉Инфляция должна показать устойчивое замедление без признаков скорого вторичного разгона.
👉Должна быть снижена перегретость рынка труда и хоть немного стабилизирован всё увеличивающийся массовый вброс денег в оборонный сектор экономики.
👉Должна устаканиться ситуация со стремительным удорожанием иностранных товаров из-за проблем с логистикой и финансовыми транзакциями.
👉Рынок должен «почувствовать», что ЦБ действительно внутренне готов к снижению ставок.
🚀Как только это произойдет, откат может быть стремительным и мощным. Как я уже отметил, дно не угадает никто и никогда, поэтому я продолжаю планомерные, аккуратные покупки ОФЗ-ПД с подстраховкой флоатерами.
👉Подписывайтесь на мой телеграм — там всегда качественная аналитика, новости и инвест-юмор.
Для не очень смелых есть короткие депозиты. А вот кто выиграет покажет время, хотя предположения есть.
Пока что на длительных промежутках валюта даёт доходность вкладов.
обидно — да
Для такого исхода абсолютно все крупные капиталы на рынке должны быть уверены, что ставка 20% теперь является долгосрочной (на десятилетия) нормой.
хотели быть уверенным в завтрашнем дне?
ну вот вам завтрашнее дно))
бойтесь своих желаний, ибо они сбываются. ©
наш объем ввп 172трл, офз 21трл, на вкладах 70трл
у сша ввп 27трл и 35трл долг (два нолика курс доллара)
Производя 6.3% от американского ввп, не может занять 0.6% от американского долга под дикий процент у своих же банков.
Все кончится, когда сво закончится. Не раньше
— Доколе, батюшка?
— До смерти, матушка.
долго ли муки сея, протопоп, будет?
Марковна, до самыя смерти!
добро, Петровичь, ино ещё побреде
Смех куриный.
Да один факт нужен и все знают какой.
Вот как только это свершится, тогда и все другие смогут иметь место, а так, когда триллионы рублей расходуются не принося добавленной стоимости...
Всё это досужие разговоры.
Сейчас любое повышение ставки только больше будет разгонять инфляцию пока бизнес реально не подохнет и это уже запустит цикл гиперинфляции.
Друже, ты еще не видел, что такое ад!
Посмотри февраль 9 года и СБЕР по 13,5 руб после 100 руб.
А по длинным ОФЗ стрижем купоны и вкладываем в короткие.
а все моря по колено.
Я — практик, а не теоретик-экономист.
Какие 25%? — Вы забываете, с кем имеете дело — недооцениваете нерыночные меры:
скажут бюджетникам на треть зарплаты покупать ОФЗ — и под 15% благополучно разместятся! (а то — и под 5%)
Цитата
« Финансировать дефицит казны можно двумя способами:
1. Обязать госбанки покупать ОФЗ по ставкам, значительно ниже рыночных. На то они и госбанки.
2. Размещать ОФЗ исключительно в пользу ФНБ по любой доходности. Хоть 8%, хоть 16%. В любом случае, это будет перекладыванием из одного государственного кармана в другой».
Дмитрий Иванов, по любой — не получится, так как люди деньги на вклады по любой ставке не понесут, а банк — может и не зарабатывать (если хозяевам это не нужно), но — около безубытка крутиться должен.
Да и вообще — гораздо лучше большую часть прибыли пускать на дивиденды!
Сплошные плюсы: и денег в качестве дивидендов больше, и налогов больше с остальных получателей дивидендов, и акции станут привлекательнее, могут подрасти в цене — можно собрать налоги с тех, кто на этом заработает...
А под любую ставку — действительно, проще у людей забирать! (в добровольно-принудительном порядке)
Если государству будет ОЧЕНЬ НАДО оно обяжет гос. банки покупать ОФЗ по любым процентным ставкам (в том числе намного ниже ключа).
Пример реализации админресурса. На ВТБ государство навесило ОСК.
Совершенно непрофильный для банка актив.
Просто пришло и сказало «вы будете этим заниматься».
И ВТБ ничего не смог с этим сделать. Хотя где ВТБ со своими депозитами, кредитами и ипотеками и где ОСК со своим строительством кораблей.
Дмитрий Иванов, депозиты тут — при том, что депозитов обычно больше, чем собственных средств банка.
Конечно, собственные средства банк будет и под 0 давать, если скажут, но вкладчикам надо платить! Из чего? (если не размещать под более высокий процент) Кредитные карты и комиссии не спасут
Но спасибо что перечислили вкусные ОФЗ, я со своим кэшем ещё даже не тарила)) Поизучаю.
Я вот с ним жёстко спорил пока он меня не заблокировал, но дело не в этом.
Ввп действительно растёт. В рублях! При этом ЦБ выдумывает копеечную инфляцию. Ну да, при
нарисованной инфляции в 8 % — рост ввп на 3%, а если взять реальную?
Что самое же интересное — доп деньги можно было бы брать из «Фонда нац чего-то там», но ФНБ по сути фикция с нарисованными нулями и жёлтым металлом в хранилищах ЦБ. Трата рублей из ФНБ также разгоняет инфляцию, как и обычная эмиссия.
Как это до сих не поняли наверху непонятно.