Блог им. Bradlem
В телеге выложил прибыльную сделку с арбитража Лукойла, меня закидали вопросами. Решил попробовать написать на смартлабе максимально дотошный подробный пост об этой сделке и в целом о принципе работы. Если всё равно вопросы останутся — велкам в комменты, отвечу.
Итак, вот два графика. Лукойл-акция и Лукойл-фьючерс.
Фьючерс, как известно, повторяет динамику базового актива (акции). Так ведь? Да не совсем...
Нам интересен вот этот вот рост фьючерса на объёмах 4-го октября. Невооруженным глазом видно, что на акции этого шпиля как-то не хватает...
На следующем графике совсем уж очевидно. Это спредовый график, полученный в результате деления декабрьского фьюча Лукойла на акцию. Возможно, здесь многие такими графиками не пользовались, но ничего страшного в общем и целом в них нет. Любой «стандартный» график — это отношение чего-то к чему-то. Евро к доллару, Сбербанка к рублю, биткоина к доллару США. А здесь отношение фьючерса к акции. Поддаётся анализу по плюс-минус тем же принципам.
Короче говоря, днём 4-го октября акция и фьюч разошлись, причём на втором графике видно, что на объёме. Я видел эту ситуацию в моменте. Крупный участник пришёл и воткнул плотность в bid по фьючерсу. Отсюда и объём, отсюда и расхождение. Постоял там спред, да и начал вкатывать. Можно было забрать 0.5% за час, а терпеливый и рисковый трейдер мог перенести через выхи и закрыть 7-го октября больше процента, что и сделал ваш покорный слуга.
Внимание, вопрос: почему так легко простым смертным деньги раздают? Где подвох? Если бы это были «бесплатные деньги», то почему не пришёл какой-нибудь жёсткий робот маркетмейкер из зоны коллокации Мосбиржи и не продал эту плотность за 0.01 секунды?
А вот тут надо подробнее объяснить ценообразование фьючерса. Фьючерс — он future, он про будущее. Фьючерс LKOH-12.24 по идее должен отражать стоимость Лукойла в рублях на 19.12.2024. Для этого он что должен учитывать?
1) Стоимость Лукойла на указанную дату
2) Стоимость рубля на указанную дату
Со стоимостью рубля всё относительно понятно — он будет дешевле, к бабке не ходи. Причём даже довольно предсказуемо насколько дешевле. Есть инфляция, есть ключевая ставка ЦБ. Вот собственно её размер обычно и закладывают в так называемое контанго фьючерса.
А вот с Лукойлом не так всё очевидно. Если никаких корпоративных событий не произойдёт, то Лукойл будет стоить только же, сколько и сейчас. Ну, движение базового актива никуда не отменяется, конечно, но суть в том, что в этом сценарии маркетмейкеру достаточно будет просто копировать движения акции с поправкой на будущую стоимость рубля.
А что если произойдут? Бывают разные стрёмные темы с делистингом и прочим. Основное, что зачастую закладывает фьючерс — это дивиденды. Наша дата — 19.12.2024. Если, условно, первого ноября Лукойл выплатит всем акционерам дивиденды из расчёта по 500 рублей на акцию, то компания, собственно, на это количество рублей и подешевеет. На Лукойле это отразится в виде дивидендного гэпа примерно на 7% вниз первого ноября.
А фьючерс должен заранее учитывать это событие в своём ценообразовании на декабрь. И если Лукойл платит дивы, то фьюч уже сейчас должен стоить на эти условные 7% дешевле.
Так а платит Лукойл дивиденды или нет? Если вы знаете — напишите в комментариях. Я не знаю. И маркетмейкер, похоже, не знает.
Экспирация 19 декабря, а Лукойл часто в 10-х числах декабря платит дивиденды. Есть нехилый шанс что в рамках срока жизни этого фьючерса Лукойл таки заплатит. А может и не заплатит… Поэтому пока есть эта неопределённость — спред акции к фьючу колбасит туда сюда. Маркетмейкинг на разных фьючерсах на акции в связи как раз с корпоративными событиями настроен по разному.
В ситуации как 4-го октября, когда по фьючу появляется крупный участник, маркетмейкер просто-напросто побоится вставать ему контрагентом на всю котлету. Ну, а вдруг это инсайдер? Это даёт окно возможностей для нас. Оценить обстановку своими силами и в ручном режиме зайти в сделку в спред, если соотношение риск-прибыль кажется хорошим.
и почему тф=30м? такие вещи, наверное, ловятся на 1м или на тиках роботом, а не вручную,
ну, и данные для анализа надо с биржи/брокера брать, а не с ТВ.
bohemian rhapsody, так пост буквально о том, как это взять без 1м и робота)
Вы правы, 95% времени эти арбитражи так и торгуются. Здесь пример неэффективности из-за рыночной неопределённости, и в этой ситуации взять фьюч+акцию мог даже Вася с толстым пальцем через приложение тинькофф инвестиции, и всё это не вставая с унитаза.
где тут были «особое расхождение" и "особая плотность коллокации" 4 октября?
экие затейники, аднака))))
1% и на акции берётся без лишнего шороха.
хотя мыслите конешшно верно.
Иван Казаковцев, в целом да, именно так. Почему я зашёл в сделку:
1) мы не слишком-то далеко от «бесплатных денег» (ключевой ставки). В худшем случае убыток составил бы около 2%. Риски ограничены и понятны.
2) эмпирическое наблюдение: знают двое — знает и свинья. Инсайд обычно не выглядит как разовая плотность, идут планомерные и разнообразоные сделки и по споту, и по фьючу
Автор, без вопросов, молодец, взял риски, просчитал варианты и остался в прибыли.
Но назвать это «бесплатными деньгами» никак нельзя.