РУбль

ТГ: t.me/MartinTrade13

◾ Доля платежей в валютах недружественных стран при оплате российского экспорта товаров и услуг в июле 2025 года упала до рекордно низких 13,1% с 14,6% в июне (ранее минимальным был уровень апреля текущего года — 14,4%), следует из данных ЦБ РФ о валютной структуре внешнеторговых расчётов.

◾ Доля расчётов за экспортные поставки в рублях в июле выросла до 55,1% с 52,9% в июне (максимум этого показателя был в апреле — 56,2%), в валютах дружественных государств — снизилась до 30,2% с 32,2%.

◾ Торговые партнёры из стран Азии в июле обновили минимальный уровень использования в расчётах за российский экспорт валют недружественных государств — он упал до 11,1% с 12,2% в июне. При этом доля платежей в рублях снизилась до 51,5% с 53,3% в июне, в валютах дружественных стран — увеличилась до 37,4% с 34,5%.

◾ Партнёры из стран Африки увеличили в июле долю рублевых платежей до 94,9% с 85,4% в июне, снизив долю платежей в токсичных валютах до 2,9% с 14,1% (это не рекордные уровни, максимальной доля рублевых платежей была в апреле — 97,5% при повторении минимума доли токсичных валют — 1,0%).

По оценке Банка России, положительное сальдо торгового баланса РФ в январе – июле 2025 года снизилось на 12,8% в годовом выражении (г/г), до $70,7 млрд. В июле этот показатель увеличился к июньскому на 42% и поднялся на 29,4% г/г, достигнув $13,2 млрд. Ранее ФТС публиковала предварительные данный, согласно которым, экспорт товаров из РФ за первые семь месяцев текущего года составил $232,6 млрд, снизившись на 4,7% г/г, а импорт вырос на 0,8% г/г, до $155,4 млрд.

Снижение экспорта связано в основном с сокращением поставок за рубеж минеральных ресурсов, но при этом рост экспорта российских металлов, химической продукции, машин и оборудования не позволил показателю сильно упасть. Между тем, рост импорта за указанный период оказался незначительным, его обеспечили лишь некоторые категории продуктов питания и продукции легкой промышленности.

Положительное внешнеторговое сальдо платежного баланса с января по июль, по оценке ЦБ РФ, упало на 40% г/г, до $25,1 млрд. То есть эти данные означают, что в Россию за первые семь месяцев 2025 года поступило меньше валюты, чем в том же периоде 2024-го. Впрочем, судя по слабым темпам роста импорта, потребность в иностранной продукции довольно невысока, а значит нет нужды и в больших количествах иностранной валюты.

Рубль укрепляется второй торговый день подряд. Биржевой курс юаня сегодня опустился ниже 11,5 руб. впервые с 5 сентября. На внебиржевом рынке доллар упал ниже 82 руб., евро тоже сильно подешевел и в моменте колеблется вокруг 97 руб.

Ранее мы писали, что, если ЦБ РФ, снизив ключевую ставку, одновременно пошлёт жёсткий сигнал рынку относительно возможной паузы в снижении ставок на последующих заседаниях, рубль может вновь начать укрепляться. Так и произошло: совет директоров Банка России 12 сентября принял решение снизить ключевую ставку на 1 процентный пункт, до 17% годовых. Решение было прогнозируемым, но довольно неожиданным стал направленный валютному рынку жёсткий сигнал. В ходе пресс-конференции в прошлую пятницу глава Центробанка Эльвира Набиуллина заявила, что совет директоров рассматривал два варианта решения – снижение только на 1 процентный пункт или сохранение «ключа» без изменений, но в итоге было принято решение всё-таки снизить ставку, чтобы совсем не расстраивать страдающий от дорогого финансирования бизнес.

Российские экспортёры во второй половине августа, после отмены требования об обязательной продаже валютной выручки, увеличили всего за неделю объём покупок валюты на 116%, до 69 млрд руб. По сообщениям СМИ, такой резкий рост привёл к тому, что за август объём чистых продаж валюты снизился на 4% к июлю.

На наш взгляд, причин увеличения спроса экспортёров на валюту несколько. С одной стороны, отмена ограничений могла стать сигналом для экспортёров о будущей нестабильности рубля, и, возможно, что некоторые просто закупали валюту впрок, пока она была дешёвой. С другой стороны, покупки валюты по низкой цене могли быть необходимы ряду экспортёров для погашения валютных обязательств.

Сложно также исключить фактор управляемого обесценения рубля, поскольку слишком крепкий рубль, когда доллар, например, стоит дешевле 80 руб., в настоящее время невыгоден ни самим экспортёрам, ни бюджету. Также нельзя исключать и влияния геополитических факторов, которые могли мотивировать бизнес приобретать валюту заранее по низкому курсу, пока не произошло нового ухудшения отношений России и Запада, за которым могут последовать новые санкции, в том числе – возможные валютные ограничения.

По мнению эксперта, на стороне рубля выступает завершение туристического сезона, во время которого традиционно повышен спрос на валюту. Снижение ключевой ставки способно в перспективе оказать давление на рубль, однако аналитик призывает не забывать, что это решение уже было базово заложено в курсе национальной валюты.
«При этом в моменте рубль отреагировал укреплением на решение ЦБ, поскольку регулятор снизил ставку всего на 100 б.п. с относительно жестким сигналом по ДКП, — указывает тимошенко. — Тем не менее, основным фактором, влияющим на курс рубля, остается экспортно-импортный баланс, который постепенно сдвигается в сторону импортеров, так что постепенное ослабление рубля уже заложено в ожиданиях рынка с выходом на уровни от 90 руб./$1 к концу 2025 года.
Не на стороне доллара — свежая статистика по американскому рынку труда, где недельные заявки на пособие по безработице выросли до максимума за 3,5 года. Подобное добавляет общей напряженности экономике США и может повлиять на решение Федрезерва по ставке».

Пара доллар/рубль в связи с санкциями больше не торгуется. Межбанк закрылся по 83.29. Индекс РТС упал и закрылся на уровне 1060.18. Индекс российских государственных облигаций (RGBI-tr) упал и закрылся на уровне 726.13. Подробнее смотрите в программе «Итоги недели».

Мировые рынки

Нефть Я считаю, что низы 4-х летнего цикла уже установлены и долгосрочный разворот вверх произошёл. Сейчас мы закончили вторую волну и находимся в третьей. Количество действующих вышек в США выросло с 414 до 416. Чистый объём длинных спекулятивных позиций на прошедшей неделе упал на 20 600 с 102 400 до 81 800. Неделя закрылась WTI — 62.60, Brent — 66.88.

Евро/доллар (EUR/USD) закончил падение и долгосрочно развернулся вверх. Сейчас заканчивается нисходящая коррекция к заходной волне. Закрытие недели —1.1733.

Фьючерс на индекс S&P закончил плоскую коррекцию в марте 20-го года (разметка здесь), которая  является четвёртой волной. В пятой закончены первая и вторая волны, идёт третья. Закрытие недели — 6588.5.