РУСАЛ

En+ Group опубликовала результаты за 4К18; дивидендов за 2018 не будет    

Выручка упала на 11% кв/кв (до $2 944 млрд) из-за снижения продаж алюминия (-16% кв/кв, согласно раскрытым ранее результатам РУСАЛа). EBITDA снизилась на 28% кв/кв (до $699 млн), рентабельность сократилась на 5 пп кв/кв из-за падения продаж алюминиевой продукции с высокой добавленной стоимостью (-32% кв/кв, EBITDA РУСАЛа -46% кв/кв), но была несколько поддержана ростом вклада энергетического сегмента En+ (EBITDA +22% кв/кв) на фоне увеличения выработки электроэнергии ТЭЦ более чем в два раза кв/кв (4.6 ТВтч). Чистая прибыль снизилась почти на 60% кв/кв до $239 млн, поскольку РУСАЛ зафиксировал небольшой минус по чистой прибыли в 4К18. En+ Group объявила, что пропустит выплату дивидендов из прибыли за 2018, но подтвердила свою дивидендную политику (дивиденды РУСАЛа + 75% FCF En+ Сегмента или $250 млн в год, в зависимости от того, какой показатель окажется выше).

Результаты оказались в ожидаемо слабее кв/кв, учитывая опубликованные показатели РУСАЛа, но получили поддержку со стороны энергетического сегмента En+ — нециклического бизнеса, который частично сгладил снижение продаж алюминия. Решение воздержаться от выплаты дивидендов за 2018 — в рамках нашего прогноза, принимая во внимание негативные последствия санкций США для алюминиевого бизнеса, которые были наиболее выражены в 4К18. En+ Group торгуется с EV/EBITDA 2019П 5.8x, тогда как РУСАЛ предлагает 2.9х (против 4.6х в среднем за 5 лет). Наш рейтинг по En+ Group — ВЫШЕ РЫНКА, поскольку мы ожидаем восстановления финансовых показателей РУСАЛа в 2019 в связи с улучшением продаж ПДС и возобновлением выплаты дивидендов (доходность 10% в 2019П).

АТОН

ГМК «Норникель» (-3,16%) объявила о планах расширения.

Второй день подряд компания в топе корпоративных новостей, и второй день бумаги демонстрируют сильное падение. ГМК намерена финансировать разработку и производство металлов платиновой группы. Объем затрат оценивается в 90 млрд рублей. Это может сократить свободный денежный поток на 20-30%, таким образом, и дивиденды. Снижение дивидендов, которого сейчас как раз и добивается Владимир Потанин, может быть достигнуто либо за счет роста долга, либо за счет сокращения свободного денежного потока – в том случае, если переговоры с представителями RusAl будут безрезультатными.

В краткосрочном плане реакция инвесторов будет негативной, однако, на мой взгляд, в текущем году уровень дивиденда, скорее всего, не будет меняться от установленных ориентиров, и может достичь 1400 рублей на акцию по итогам года.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»

Крым накроют спецсетью. Структура, связанная с «Ростелекомом», может расширить бизнес в регионе

Как стало известно “Ъ”, проект по созданию сети мобильного интернета для МЧС, МВД, Росгвардии и социально значимых объектов в Крыму и Севастополе может быть передан оператору «Миранда-Медиа», который ранее контролировал «Ростелеком». Схема, по которой строительство сети будет вестись в других регионах, Крыму не подходит: в ней задействованы сам «Ростелеком» и аффилированный с ним сотовый оператор Tele2, которых на полуострове официально нет.

https://www.kommersant.ru/doc/3925650?from=main_4

https://www.vedomosti.ru/technology/news/2019/03/29/797724-interneta-dlya-voennih-miranda-media

 

«Норникель» вложится в расширение производства

«Норникель» начинает реализацию долго откладываемых проектов на своей ключевой площадке в Норильске. Компания вложит 40 млрд руб. в расширение Талнахской обогатительной фабрики с 10 млн до 18 млн тонн сульфидных никелевых руд. Тем самым «Норникель» освободит обогатительные мощности под освоение северной части исторического Норильского месторождения металлов платиновой группы, что обойдется в 45 млрд руб. и должно увеличить добычу горно-металлургической компании на 20 тонн платины и палладия к 2027 году.

( Читать дальше )

Согласно прогнозу En+, головной компании Русала, объем производства алюминия Русала в 2019 году сохранится на уровне 2018 г и составит 3,8 млн тонн.

При этом мировой рынок будет постепенно восстанавливаться от эффектов торговых войн, и глобальный спрос на алюминий вырастет на 3,7% в 2019 г.

http://www.finmarket.ru/news/4969215

В интервью агентству Bloomberg Владимир Потанин сказал, что дивидендные выплаты «Норильского Никеля» следует пересмотреть в сторону понижения для того, чтобы помочь компании завершить инвестиционную программу на 2019-2022 годы (включая проекты в сегменте по производству палладия).

Владимир Потанин обратил внимание на то, что основным препятствием для начала переговоров является отсутствие ясности относительно того, кто именно в ОК «РУСАЛ» принимает стратегические решения. «Когда по той или иной причине собственников предприятия отстраняют от управления бизнесом, это всегда сказывается на качестве менеджмента, — отметил Владимир Потанин. — Для „РУСАЛа“ в особенности потеря влияния собственника — это управленческий шок».

Напомним, формула расчета дивидендов «Норильского Никеля» закреплена в акционерном соглашении между Владимиром Потаниным и «РУСАЛ». Действующая формула предусматривает выплату в виде дивидендов 30-60% EBITDA, в зависимости от долговой нагрузки (чем выше соотношение чистого долга и EBITDA, тем меньше размер дивиденда и наоборот). При этом до 2023 года минимальный размер суммарных годовых дивидендов должен составлять не менее $1 млрд.

( Читать дальше )

В. Потанин обсудит с Русалом снижение дивидендов      

Основной акционер Норникеля — Владимир Потанин — заявил, что намерен начать переговоры о снижении дивидендов. В качестве причины для пересмотра дивидендов в сторону понижения он называет необходимость инвестиций в действующие и новые проекты компании.

Инвесторам нравятся высокие и предсказуемые дивиденды, и Норникель предлагает именно это — доходность выше 10% и выплаты из прибыли, зависящие от долговой нагрузки компании. Заявление, сделанное основным акционером — напоминание его пожелания, высказанного ранее, но неудивительно, что рынок воспринял это негативно. РУСАЛ, который контролировался О. Дерипаской, выступал против изменений в дивидендах — поток дивидендов от Норникеля помогал производителю алюминия обслуживать свой долг. Ослабление контроля О. Дерипаски над РУСАЛом и новый совет директоров добавляют в этот вопрос неопределенности, но нам трудно понять, почему производитель алюминия должен легко согласиться на более низкие выплаты от Норникеля. По спотовым ценам на металлы и текущему курсу рубля Норникель в настоящий момент генерирует EBITDA $7.8 млрд, что транслируется в дивиденды $3.0/GDR с впечатляющей дивидендной доходностью 13.6%. Доля РУСАЛА 27.8% в дивидендах составляет $1.3 млрд — более чем достаточно для покрытия процентов в размере $500 млн в год. Таким образом, даже если дивиденды будут снижены, это не должно повлиять на платежеспособность производителя алюминия, на наш взгляд.

АТОН

«Основная задача быть готовым к тому, что нам начнут создавать проблемы извне». Президент «Ростелекома» Михаил Осеевский о консолидации Tele2, фильтрации трафика и санкциях

Сделка по консолидации 100% мобильного оператора Tele2 «Ростелекомом» выходит на финишную прямую. Ее детальная схема все еще неизвестна, по словам сторон, не определена даже итоговая цена Tele2. Но уже известно, что в результате акционерная структура «Ростелекома» изменится, а его совладельцами станут структуры ВТБ, Алексея Мордашова и банка «Россия». Зачем понадобилось выкупать Tele2, в интервью “Ъ” рассказал президент «Ростелекома» Михаил Осеевский.

https://www.kommersant.ru/doc/3924134?from=main_4

 

Что нового может дать «Ленте» Алексей Мордашов

( Читать дальше )

Акционер и президент «Норильского никеля» Владимир Потанин планирует начать переговоры с «РУСАЛом» об изменении дивидендной формулы с целью снижения дивидендных выплат, заявил В.Потанин в интервью Bloomberg. По нашему мнению, предложение по сокращению дивиденда «Норникеля» звучит разумно. Текущий свободный денежный поток (СДП) компании не покрывает уровня дивидендов, не говоря уже о более амбициозной капитальной программе. Таким образом, для долгосрочного развития текущий высокий дивиденд только мешает, заставляя компанию занимать долг для его выплаты в ущерб интересным проектам.

Смущает, правда, только выбранное время для данного предложения. Во-первых, в моменте наблюдаются относительно очень высокие уровни цен на производимые металлы: палладий – на исторических максимумах, а цены на медь и никель заметно подросли в последнее время и сильно превышают себестоимость компании по их добыче. Во-вторых, стоит отметить в целом тренд в России по сокращению ставок, что делает долг компании относительно более дешевым. А в-третьих, выход из совета директоров «РУСАЛа» (второго крупнейшего акционера «Норникеля») Олега Дерипаски увеличивает шансы принятия этого предложения.

( Читать дальше )

Акционер и президент «Норильского никеля» Владимир Потанин планирует начать переговоры с «РУСАЛом» об изменении дивидендной формулы с целью снижения дивидендных выплат, заявил В.Потанин в интервью Bloomberg. «У компании большие планы. Учитывая потребность в инвестициях, дивиденды должны быть пересмотрены в сторону понижения», — заявил он.

Новости со стороны топ-менеджмента о том, что «Норильскому Никелю» необходимо увеличить инвестиции, возникали и в 2018 году. В этом случае могут пострадать дивидендные выплаты. Текущая дивидендная политика подразумевает, что компания направляет 60% EBITDA, если соотношение чистый долг / EBITDA меньше 1,8 и 30% EBITDA, если соотношение больше 2,2. По итогам 2018 года мультипликатор чистый долг / EBITDA составил 1,1, а для расчета дивидендов – и вовсе 0,8. С этой точки зрения риск уменьшения дивидендов невысокий.

Для того чтобы принять стратегическое решение по увеличению инвестиций (CAPEX), Владимиру Потанину, вероятно, понадобится одобрение мажоритарного акционера «Норильского Никеля» – «РУСАЛа», в котором недавно произошли изменения в совете директоров. Учитывая то, что дивиденды от «Норильского Никеля» – важнейший источник поступления средств «РУСАЛу», Владимиру Потанину будет непросто подвинуть идею увеличения инвестиций и снижения дивидендов. В 2018 году «РУСАЛ» получил от «Норильского Никеля» около 60 млрд руб. дивидендов.

( Читать дальше )

Потанин планирует начать переговоры с РусАлом о снижении дивидендов Норникеля — агентство

Основной акционер и президент Норильского никеля Владимир Потанин планирует начать переговоры с РусАлом об изменении дивидендной формулы с целью снижения дивидендных выплат, заявил В.Потанин в интервью Bloomberg. «У компании большие планы. Учитывая потребность в инвестициях, дивиденды должны быть пересмотрены в сторону понижения», — заявил он.

У ГМК масштабная инвестиционная программа до 2022 года (10,5- 11,5 млрд долл.). В тоже время, по нашим оценкам, при сохранении текущей благоприятной ситуации на рынке металлов, Норникелю хватало денежного потока как на инвестпрограмму, так и выплаты дивидендов. Мы считаем, что РусАл будет пытаться блокировать изменение дивидендной формулы. Новость о переговорах о снижении дивидендов негативно отразиться как на котировках ГМК Норильский никель, так и РусАла.

Промсвязьбанк